有色金属行业细分领域

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2222 Table_Page 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 有色金属行业有色金属行业 金属价格上行，疫情影响初现金属价格上行，疫情影响初现 核心观点：核心观点： 金属价格上行，疫情影响初现。
金属价格上行，疫情影响初现。
本周美联储推出无限量 QE 来释放流 动性，市场恐慌情绪缓解，金属价格普涨（金 10.。

2、值愈加明显。
盈利水平表现良好，长期增长动力强劲。
板块 18 年前三季度净利润增速13%，同比去年有明显改善，商誉增加值明显回落，商誉问题有所缓解。
横向对比，板块业绩好于传统行业。
根据工信部规划，到 2020 年，软件及信息服务业收入预计突破 8 万亿元，年均增长13%以上，具体来看，业绩持续增长动力来源主要有以下几点：1.新技术不断迭代，信息化系统更新升级需求强；2. 大部分行业信息系统渗透率较低，提升空间较大；3.部分领域国内软硬件占比小，存较大国产替代空间。
长期业绩成长动力强劲。
基金持仓集中，绩优大市值龙头股受青睐。
18 年基金对于计算机的持仓较为集中。
截止10 月 31 日，基金持仓计算机个股数量为 101 只，总市值为 410 亿，其中持仓市值排名前 5、前 10、前 15、前 20 的个股机构持仓总市值占总持仓市值的比例分别为 32%、50%、63%、73%。
对于基金的重仓股进行分析，可以发现，这些个股整体市值偏大，业绩表现相对较好。
建议超配抗周期高景气细分板块。
当前经济增速放缓，市场风险偏好下降，计算机板块受影响相对较小，我们看好后续投资机会。
1.后周期属性对板块影响有限，板块走势和GDP 相关性变弱，与业绩相关性增强；2.板块个股海外业务占比普遍较低，贸易战影响有限；3.科技创新是政策主基调，政府投入有保障。
因此在板块细分领域中，我们重点。

3、黄金价格和美元指数呈现负相关关系，二者出现拐点的时间基本一致，但变动幅度没有镜像关系。
美元由强转弱时，黄金通常也由熊转牛，这种负相关关系可以从三种视角去理解：（1）在美元作为全球主要结算货币体系背景下，黄金商品市场通常以美元计价。
（2）美元和黄金同为重要的货币储备资产，具有可替代性。
（3）美国劳动生产率的变化是金价和美指变动的核心驱动力，是金价和美元指数负相关的根本原因。
在全球范围内美国劳动生产率的相对提升将带动美元指数趋势性上涨、金价中枢下移。
而不是美元强势导致金价疲软，二者并非因果关系，也不存在先验或滞后的关系。
另外，美指对黄金的解释力度在 70%以上，但是黄金包含了流动性、通胀、避险等因素，“异常”波动的研判需要具体分析。
支撑金价反弹的因素正持续发酵，黄金商品价格中枢有望抬升至1400 美元/盎司，趋势性行情出现的概率增加，黄金股有望进入显著绝对收益阶段。
鲍威尔鸽派讲话或暗示美元加息节奏变化，美国经济明年见顶的讨论持续发酵，结合宏观团队的深入研究，我们认为：（1）美元指数上升空间有限，未来会触顶回落。
（2）美股十年牛市已经处于繁荣的尾声。
（3）人民币仍存在贬值压力，汇率风险利于人民币计价金价上涨。
综合考虑，黄金矿业股有望获得显著绝对收益。
投资建议：综合考虑美联储加息预期放缓、美元指数高位回落等因素，我们认为黄金价格中枢在 2019 年有望抬升至 14。

4、机量同比增 28%（GGII）。
我们认为美国市场下行压力下黄金避险情绪有望进一步释放，稀土供给阶段性紧张仍会存在，重点关注：黄金（山东黄金、中金黄金等），稀土（盛和资源等），锂（天齐锂业、赣锋锂业等），铜（西部矿业、云南铜业等），铝（中国铝业等），锡（锡业股份、兴业矿业）。
工业金属：低库存供给收缩支撑金属价格据wind，本周LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-0.80%、0.67%、 2.15%、1.95%、3.04%、-1.26%，库存变化为-8.61%、-0.91%、-0.71%、 -3.76%、-4.50%、-1.26%；SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-0.95%、 0.85%、1.64%、3.65%、2.13%、-1.92%，库存变化为-0.33%、-1.09%、 3.04%、-30.37%、-2.06%、-0.70%。
本周国际形势动荡，受上周 G20 峰会中美贸易和谈利好影响，锌锡领涨基本金属。
欧洲形势动荡，市场避险情绪重新蔓延。
基本金属库存继续下降，供应紧张有望支撑金属价格上涨。
锂电材料：11 月电池装机量同比增28%据百川资讯，本周碳酸锂维持8.1 万元/吨，氢氧化锂下跌至11.7 万元/吨。
长江钴下降至36.25 万元/吨，MB 钴为30.3-32 美元/磅。
据GGII，11 月我国新能源汽车产量同比增33%，动力。

5、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/有色金属 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 05 月 18 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 20Q1 黄金行业表现突出， 。

6、 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 重视贵金属的配置价值重视贵金属的配置价值 2020 年年 04 月月 24日日 评级评级 同步大市同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 有色金属 2.17 -9.78 -12.4。

7、 行业报告行业报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 稀有金属稀有金属 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 杨诚笑杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517020002 孙亮孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110003 田源田源 分析。

8、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 有色金属有色金属 强于大市 强于大市 维持 2020年09月18日 （评级） 分析师 杨诚笑 SAC执业证书编号：S1110517020002 分析师 孙亮SAC执业证书编号：S1110516110003 有色成长启示录有色成长启示录 行业专题研究 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申。

9、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 有色金属有色金属 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 【兴证有色周报】 （2020/09/07-2020/09/13。

10、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 有色金属有色金属 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 【兴证有色周报】 （2020/09/21-2020/09/27。

11、月份挖机销量327605台，同比涨幅39%，2020年12月同比涨幅56.4 %。
一方面是此前延后的需求加速释放，另一方面受益于基建托底经济，景气度将维持高位。
国产龙头企业市占率有望持续提升。
油气装备及服务主要观点是尽管短期内疫情影响了全球原油需求，WTI原油价格相对低位。
但从国内市场来看，中海油预计2020年资本开支850-950亿元，同比增长6%-18%，中石油、中石化将继续加大国内开发的资本支出。
在改善能源安全战略指导下，预计油气装备及服务需求持续增长，全年景气度向好。
油气装备及服务主要观点是尽管短期内疫情影响了全球原油需求，WTI原油价格相对低位。
但从国内市场来看，中海油预计2020年资本开支850-950亿元，同比增长6%-18%，中石油、中石化将继续加大国内开发的资本支出。
在改善能源安全战略指导下，预计油气装备及服务需求持续增长，全年景气度向好。
煤机主要观点是煤炭行业转暖，煤炭企业设备更新需求渐释放，以设备更新需求为主，高增速难以维系。
核电设备主要观点是2019年中国重启核电重启，相关项目建设推进，带来新增长动力。
机床主要观点是工业母机，与宏观经济高度相关，大规模投资扩产期才能明显拉动机床需求。
目前下游扩产动力不足，景气度低迷。
电梯主要观点是尽管电梯的竞争仍面临较大压力，但根据政府工作报告要求，未来将改造3.9万个小区。
老旧小区改造有望提升板块未来景气度。
农机主要观。

12、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 有色金属有色金属 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 【兴证有色周报】 （2020/10/19-2020/10/24）。

13、磨站)、铸造(不含电炉、天然气炉)、砖瓦窑等行业，除承担居民供暖、协同处置城市垃圾和危险废物等保民生任务外，采暖季全部实施错峰生产。
承担保民生任务的，要根据承担任务核定最大允许生产负荷，9月底前报地市级政府备案。
10月底前，燃煤发电机组(含自备电厂)未达到超低排放的全部停产。
钢铁行业采暖及限产规定是各地实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩效水平制定错峰限停产方案。
石家庄、唐山邯郸安阳等重点城市，采暖季钢铁能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。
电解铝、化工类企业采暖及限产规定是电解铝厂限产30%以上，以停产的电解槽数量计;氧化铝企业限产30%左右，以生产线计;炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。
涉及原料药生产的医企业 VOCs 排放工序、生产过程中使用有机溶剂的农药企业 VOCs排放工序，在采暖季原则上实施停产由于民生等需求存在特殊情况确需生产的，应报省级政府批准。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源新能源汽车火热不减，产业链上游资源端钴锂强势行情有望持续。

14、1 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据人民币人民币 市场优化平均市盈率 18.90 国金有色金属指数 2020 沪深 300 指数 5043 上证指数 3379 深证成指 13970 中小板综指 12392 相关报告相关报告 1.兼。

15、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 有色金属有色金属 推荐推荐 维持维持 rela。

16、p稀有金属与小金属nbsp;pp本周氧化镨钕氧化铽氧化镝烧结钕铁硼 N35 毛坯分别收于 47.65 万元吨882.5 万 元吨244 万元吨，138 元公斤，较上周变动幅度分别为 1.7101.24，本周工 业级碳酸锂电池级碳酸锂电池。

17、p铜：本周 SHFE 铜价上涨 6.91至 67950 元吨，SHFE 铜库存增加 31.18至 14.79 万吨,国内 铜精矿价格上涨 1.83至 55667元吨，铜冶炼厂现货 TC 下跌 4.68至 36.7美元吨。
本周 LME 铜价上。

18、p 市场行情回顾：本周上证指数下跌0.81，报3418.87 点;沪深300 指数下跌 2.49，报 4996.05 点;SW 有色金属行业指数本周上涨 4.71，在 28 个SW 一级行业中涨跌幅排名第 3 名。
分子行业来看，本周有色金属。

19、黄金版块：全球主要经济体疫苗接种情况良好，全球经济复苏预期加强，使得黄金版块走弱，但是宽松的货币政策和高通胀预期使人们有了一定的避险需求，导致黄金版块震荡。
年初，美国新任总统拜登在上任后的第一个完整工作日便着手应对新冠病毒疫情，加强了人们。

20、2.1.1有色金属工业率先走出探底后恢复性向好态势2020年面对突如其来的新冠肺炎疫情，有色金属工业率先呈现出探底后恢复性向好的态势。
十种常用有色金属冶炼产品产量稳中有升，铜铝材产量从4月份恢复正增长，六种精矿产量从5月份恢复正增长。
202。

21、海外制造业维持高景气，全球铜库存加速下降。
国庆期间，LME 铜价先扬后抑，于89009300 美元区间宽幅震荡。
按照 9 月 30 日国内最新收盘比价 7.45，对应国内价格区间6630069300 元吨，表现未超出预期。
假期外盘铜价跟随美。

22、秘鲁铜矿资源储量和产量均为全球第二。
秘鲁铜矿资源储量仅次于智利，也是主要的铜矿生产国和出口国。
根据 USGS 数据，2020 年智利铜储量约为 9200 万吨，约占全球总储量的11，2020 年铜矿产量为220 万吨，占全球总产量1秘鲁。

23、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 行业策略 2021 年 11 月 27 日 有色金属有色金属 定调新方向：定调新方向：基本金属基本金属盈利重回中游，盈利重回中游，新能源新材料细分赛道迎新能源新材料细分赛道迎。

24、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 东兴东兴金属金属：金属行业开始从周期性金属行业开始从周期性 向成长性。

25、 1 镍：锂电高镍孕育行业新机 TableReportDate 2021 年 12 月 17 日 2 证券研究报告 行业研究 TableReportType 行业深度报告 TableAuthor TableStockAndRank 有色金属。

26、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告模板 碳达峰碳中和碳达峰碳中和双碳周期下双碳周期下， 有色金属行业有色金属行业显现成显现成长新机长新机 有色金属有色金属行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心。

27、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 首次覆盖报告 2021 年 12 月 26 日 浙江自然浙江自然605080.SH 掘金户外掘金户外细分领域细分领域，功到自然成，功到自然成 公司是户外运动细分领域头部制造商。

28、 1 32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022 年 02 月 14 日 行业研究证券研究报告 有色金属有色金属 行业年度策略行业年度策略 稀土稀土：电机电机驱驱动动，需求倍增需求倍增 投资要点投资要点 稀土成为低碳时代稀土成为低碳时。

29、正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告 2022022 2年年0303月月2121日日俄乌冲突对有色金属市场影响俄乌冲突对有色金属市场影响两条影响路径，关注高耗能金属两条影响路径，关注高耗能金属行业研究行业研究 专题报告。

30、 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 116 tablepage 产业研究专题报告产业研究专题报告 分析师：白云飞分析师：白云飞 执业证书编号：S0890521090001 电话：02120321072 邮箱： 销售服务电话： 02120。

31、证券研究报告行业深度有色金属 http: 130 请务必阅读正文之后的免责条款部分 有色金属 报告日期:2022 年 10 月 17 日 黄金:黄金:避险价值凸显避险价值凸显 行业深度报告行业深度报告 投资要点投资要点 通胀持续高企通胀持续。

32、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业动态动态报告报告 TableIndustryName 有色金属有色金属行业行业 TableReportDate 2022 年年 11 月月 14 日日 TableTi。

33、 1 Ta行业报告行业报告行业深度研究行业深度研究 有色金属有色金属 黄金黄金行业行业迎来迎来黄金投资周期黄金投资周期行业投资逻辑行业投资逻辑 美联储加息步伐美联储加息步伐或将或将放缓放缓.美联储11月议息会议之后,越来越多的官员倾向于逐步。

34、证券研究报告行业深度有色金属 http: 150 请务必阅读正文之后的免责条款部分 有色金属 报告日期:2022 年 12 月 22 日 全面看好经济复苏及加息放缓所带来的有色金属投资机会全面看好经济复苏及加息放缓所带来的有色金属投资机会 。

35、有色金属行业研究框架报告日期:2023年01月06日作者:郑倩怡资格证书:S1710521010002联系人:高嘉麒核心观点有色金属行业总览周期类金属:具有同质性大宗性周期性,核心判断供需关系,关注周期性.贵金属:资产属性较强,对贵金属价格。

36、甘嘉尧有色金属行业高级分析师甘嘉尧有色金属行业高级分析师2022年年12月月能源金属:无限风光在险峰能源金属:无限风光在险峰证券研究报告证券研究报告增持,维持增持,维持分析2021年以来的锂价和锂标的涨幅情况,我们认为股票价格反应多在锂价变。

37、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http: 1 证券研究报告 行业研究 TableReportType 周度报告 TableAuthor TableStockAndRank 有色金属有色金属 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级。

38、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业动态报告行业动态报告 TableIndustryName 有色金属行业有色金属行业 TableReportDate 2023 年年 2 月月 13 日日 TableT。

39、本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国,仅为本报告目的,不包括香港,澳门,台湾,提供,在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投,国际,证券有限公司在香港提供,同时请参阅最后一页的重要声明,证券研究报告证券研究报告行业动态。