【研报】有色金属行业：金属价格上行疫情影响初现-20200329[22页].pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2222 Table_Page 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 有色金属行业有色金属行业 金属价格上行，疫情影响初现金属价格上行，疫情影响初现 核心观点：核心观点： 金属价格上行，疫情影响初现。金属价格上行，疫情影响初现。本周美联储推出无限量 QE 来释放流 动性，市场恐慌情绪缓解，金属价格普涨（金 10.2%、铜 0.7%、锌 2.2%、锡 4.3%等） 。QE 与低利率双重驱动黄金价格中长期上行，工 业金属则需看各国救市措施是否能落实到固定资产投资方面。另外， 我们观察到受疫情影响，南非封港停运，钴原料供应暂时受阻。疫情 对

2、全球大宗品的冲击不仅在于需求，还在于封关造成的货物运输不畅 及贸易不畅。尽管未来不确定性增大，但部分独特供需的新材料可能 成为投资者的避风港。这其中涵盖航空材料、芯片材料和部分锂电材 料（锂、钴、铜箔、铝箔） 。建议关注：中金黄金、银泰黄金、赤峰黄 金、宝钛股份、钢研高纳、有研新材、紫金矿业（A、H） 、西部矿业、 鼎胜新材、赣锋锂业（A、H） 、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业等。 工业金属：流动性促使价格反弹，疫情影响仍需观察。工业金属：流动性促使价格反弹，疫情影响仍需观察。据 wind，本周 多种金属价格反弹 （SHFE 铜 0.69%、 铝-2.13%、 铅 4.02%、 锌 2.19%、

3、 锡 4.33%、镍-2.51%） ，我们认为这与美联储推出无限量 QE 的救市方 案有关。但工业金属作为制造业基础材料，需求仍需看全球固定资产 投资。 在海外疫情逐步蔓延的情况下， 各国投资都受到压制。 尽管 G20 宣布将启动价值 5 万亿美元的经济提振计划，但真正实施仍需时间。 从供给方面看，各国闭关是否造成供给阶段性失衡仍需观察。 贵金属： 流动性缓解， 上行趋势不改。贵金属： 流动性缓解， 上行趋势不改。 据 wind， 本周美元指数跌 2.91%， COMEX 黄金涨 10.19%至 1654 美元/盎司， 核心因美联储开启无限量 QE 政策。考虑到目前全球的低利率乃至负利率的现状

4、，叠加美联储开 启无限量 QE 的政策，我们认为黄金将步入中长期价格上行期，由此 带来黄金采矿类企业进入盈利快速增长期。 。 小金属：国内钴价反弹。小金属：国内钴价反弹。疫情引发刚果（金）等地区钴原料出口受限， 但海外疫情蔓延使得需求不旺， 致使 MB 钴价下滑 （MB 标准级钴价下 跌 0.91%） ，国内疫情平稳和复工逐步开启致使国内钴价反弹（长江钴 涨 0.98%） 。锂方面，海外锂盐生产商和下游电池厂及电动汽车厂均有 部分关停，锂盐供需两弱，本周碳酸锂下跌 3.82%、氢氧化锂持稳。 据亚金网，本周稀土价格下跌（氧化镨钕跌 0.73%、氧化铽跌 3.56%、 氧化镝跌 2.69%） ；

5、黑钨精矿跌 6.98%，钼精矿跌 8.19%。 金属材料：面临国产替代的机会。金属材料：面临国产替代的机会。各国闭关带来贸易的不通畅，这也 带来国产替代的新机会。我们仍建议关注高铁系列材料、航空系列材 料及其他新兴材料。关注：高铁材料（电工合金等） 、航空材料（宝钛 股份、钢研高纳） 、芯片材料（云南锗业、有研新材）等。 风险提示。风险提示。金属价格波动风险；贸易摩擦风险；需求不及预期风险。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-03-29 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 巨国贤 SAC 执证号：S0260512050006 SFC CE No. BNW2

6、87 0755-82535901 分析师：分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 分析师：分析师： 黄礼恒 SAC 执证号：S0260519080005 0755-88286912 请注意，黄礼恒并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 有色金属行业:疫情冲击全球， 寻求独特供需 2020-03-22 有色金属行业:金属价格仍需 看疫情演化 2020-03-15 有色金属行业:联储降息推金 价，基建提需新材料 2020-03-08 -16% -11% -6