投资市场报告-PDF版

产业观察：【跨境支付跟踪】数字人民币驱动跨境支付升级人民币国际化结构优化-251226（8页）.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 8 table_Header 2025.12.26 产业观察产业观察 【跨境支付跨境支付跟踪】跟踪】数字人民币驱动跨境支付升数字人民币驱动跨境支付升级，人.

2026-01-09 8页 5星级

艾瑞咨询：2025年中国第三方支付行业研究报告（54页）.pdf

部门：金融与商贸科技组2026 iResearch Inc.2025年中国第三方支付行业研究报告2目 录CONTENTS01中国第三方支付行业发展概览Background02中国第三方支付行业细分市场.

2026-01-08 54页 5星级

BlockSec：2025加密支付合规手册（106页）.pdf

2 致谢 推动加密生态系统的合规与安全，是我们共同的使命。本手册的诞生，是前沿区块链安全技术、严谨法律合规框架与一线支付实践的深度融合。作为本手册的联合撰写方，BlockSec 与国枫律师事务所携手.

2025-11-04 106页 5星级

Stripe：2025塑造全球商业的四大支付趋势报告（18页）.pdf

塑造全球商业的四大支付趋势塑造全球商业的四大支付趋势1互联网经济蓬勃发展，重塑全球支付格局互联网经济正以惊人的速度迅猛发展，自 2019 年以来，全球新增上线企业已超过 10 亿家。作为这一增长浪潮中.

2025-10-24 18页 5星级

支付行业专题报告：跨境支付的格局与展望-250923（47页）.pdf

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/4747 Table_Page 行业专题研究|多元金融 2025 年 9 月 23 日 证券研究报告 多元金融行业多元金融行业 敆敆付付行业行业斥斥题报题报告告：跨：跨境境敆付敆付的的格局格局与与展望展望 分分析师：析师：陈福 分分析师：析师：李怡华 SAC 敓敃号：S0260517050001 SFC CE.no:BOB667 SAC 敓敃号：S0260525070001 0755-82535901 021-38003811 请斟意，李怡华并非香港敃券及期货事务监察委员会的斟册持牌人，不可在香港从事受监管活动。核心观核心观点点：跨境敆付的背景概况跨境敆付的背景概况：（1）跨境敆付的交易跨境敆付的交易场景。场景。跨境敆付有旂很多不同的交易场景，涉及到跨境经济活动的方方面面。在过去十年敯，全球跨境敆付的交易规模整体成上升趋势，累计增长 41.05%。截敠目前，虽然在大额跨境敆付敯，传统的银行电汇模式仍然占据斖导；但在小额高频场景下，以数旓钱包为斖要代表的线上敆付模式已经成为了斖流敆付模式，颠覆了原有的跨境敆付行业格局。（2）跨境敆付的发展历程。跨境敆付的发展历程。现代跨境敆付斖要经历了银行电汇出现、国际银行卡出现和第三方敆付平台出现三个发展阶段。跨境敆付的现况：跨境敆付的现况：（1）传传统跨境敆付模式的困统跨境敆付模式的困境。境。传统跨境敆付的成本问题是一个结构性难题，一笔小额汇款的费用可能占到汇款旙额的相当比例。传统跨境敆付模式在处理速度上普遍存在严敷敬后，一笔款项从汇出到旫整入账，往往需要数天时间。传统跨境敆付模式还面临旂来旑欺诈、信息泄露和系统性风险等多方面的严峻挑战。此外，传统跨境敆付模式在一些国家和地区服务存在空白或受限，无法满无全球用户多样化的敆付需求。（2）第三方敆付平台第三方敆付平台为传为传统模式带来的革新。统模式带来的革新。第三方敆付平台通过在全球斖要贸易地区搭建本地化结算账户体系和旇金池，依托 API 敐连和旑动化合规校验，将传统跨境敆付 T 25 的敻期缩短到了平均 T 2 以内。其依托规模化交易优势降低单位成本；通过敐连目标地区的本地敆付网络，砍掉层层叠加的敯斧手续费；以技术替代人工降低运营成本；采用统一费率公示，避免用户承担额外隐性成本，实现整体敆付费用的降低。其建立全流程合规体系，采用银行级加密技术，搭建独立的旇金清算系统，通过敦能风控技术实现实时风险拦截，有效的提高了跨境敆付的安全性。此外，其在用户体验方面也有提升。展望：展望：（1）数旓经济的蓬勃发展，使得过去 T 13 的跨境敆付到账敻期已经远远不能满无现有需求。能否将跨境敆付的敆付敻期缩短到秒级，达到即时到账的水方，是跨境敆付的一个敷要命题。（2）目前，全球数十亿人和数千万敯小企业无法充分、平等地参与到全球经济活动敯。通过技术创新和敥度优化，使得全球范围内所有国家或地区的全部人群，都能以可负担的成本、便捷的方式、安全地获得和使用跨境敆付服务，成为了跨境敆付的敷要发展方向。（3）传统跨境敆付体系风控模式高度依赖人工审核和基于静态规则的系统，面对海量、高频、多变的交易数据时显得力不从心。敦能化风控的崛起，标敝旂跨境敆付行业风险管理理念的根本性斧变，正成为敆付机构保障旇金安全、满无全球合规要求、提升服务效率的核心引擎。投旇建议。投旇建议。关斟头部跨境敆付企业如连连数旓以及具备敆付底蕴的拉卡拉、新国都、新大陆等。风险提示。风险提示。跨境监管政策不确定性风险、技术与数据安全风险、技术迭代及竞争加剧风险。Table_Report 相相关研关研究究：多元金融行业:2C 敃券 IT 弹性如何？2025-08-20 多元金融行业:金融旟赁行业四问四答：监管规范斝根基，业务斧型启新程 2025-08-13 多元金融行业:稳定币如何影响和变革传统金融？2025-07-07 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 敷点公司估敔和财务敷点公司估敔和财务分析分析表表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 旫新旫新 旫近旫近 评级评级 合理价敔合理价敔 EPS(元元)PE(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 越秀旇本 000987.SZ CNY 7.46 2025/4/14 增持 8.64 0.54 0.66 13.69 11.20 8.00 8.90 同花顺 300033.SZ CNY 369.01 2025/8/25 买入 409.41 4.31 5.13 83.67 70.30 22.50 21.10 江苏金旟 600901.SH CNY 5.50 2025/8/18 增持 6.73 0.56 0.61 9.88 9.07 12.90 13.20 南华期货 603093.SH CNY 21.49 2025/4/22 增持 14.20 0.94 1.10 22.27 19.03 12.30 12.60 渤海旟赁 000415.SZ CNY 3.65 2025/9/2 买入 4.45 0.01 0.28 369.00 13.18 0.20 5.40 拉卡拉 300773.SZ CNY 25.18 2025/4/26 增持 28.90 0.83 0.90 30.36 28.00 16.20 15.00 敯银航空旟赁 02588.HK HKD 70.20 2025/8/22 买入 91.92 7.49 8.50 9.38 8.26 10.80 10.70 香港交易所 00388.HK HKD 442.60 2025/8/22 增持 490.20 12.90 14.31 34.31 30.93 30.10 32.20 远东宏信 03360.HK HKD 6.68 2025/8/8 增持 8.10 0.83 0.89 8.34 7.78 7.73 7.77 连连数旓 02598.HK HKD 9.74 2025/8/28 买入 14.39 1.27 0.24 7.66 40.54 50.00 8.22 敯国船舶旟赁 03877.HK HKD 1.88 2025/8/31 买入 2.32 0.37 0.39 5.08 4.82 15.65 15.51 敯国信达 01359.HK HKD 1.33 2025/8/31 增持 1.89 0.05 0.11 27.40 12.45 1.60 2.70 奇富科技-S 03660.HK HKD 118.70 2025/8/19 增持 159.69 25.95 28.11 4.53 4.18 24.82 21.40 盛业 06069.HK HKD 10.98 2025/8/17 买入 16.77 0.51 0.71 21.35 15.34 12.31 16.66 敯信股份 00267.HK HKD 11.33 2025/8/31 买入 13.46 2.04 2.10 5.94 5.77 7.41 7.24 数据来源：Wind、广发敃券发展研究敯心 备斟：表敯估敔敗标按照旫新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 目录索引目录索引 一、跨境敆付的背景一、跨境敆付的背景概况概况.6（一）跨境敆付的交（一）跨境敆付的交易场易场景景.6（二二）跨境敆付的发）跨境敆付的发展历展历程程.9 二、跨境敆付的现况二、跨境敆付的现况（基（基于于 C2B B2B）.13（一）传统跨境敆付（一）传统跨境敆付模式模式的困境的困境.13（二）（二）第三方敆付平第三方敆付平台台为为传统模式带来的革新传统模式带来的革新.14 三、全球各地跨境敆三、全球各地跨境敆付第付第三方敆付平台斖要参三方敆付平台斖要参与者与者.15 四、跨境敆付的未来四、跨境敆付的未来展望展望.41（一一）敆付到账即时敆付到账即时化化.41（二二）覆盖人群普惠覆盖人群普惠化化.43（三三）风控流程敦能风控流程敦能化化.44 五、风险提示五、风险提示.45 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 图表索引图表索引 图图 1：2015-2024 年全球年全球跨境敆付交易规模（跨境敆付交易规模（万亿万亿美元）美元）.6 图图 2：2019-2024 年全球年全球 B2B 跨境敆付交易规模（跨境敆付交易规模（万亿美元）及占比万亿美元）及占比.7 图图 3：2019-2024 年全球年全球 B2C 跨境敆付交易规模（跨境敆付交易规模（万亿美元）及占比万亿美元）及占比.7 图图 4：2019-2024 年全球年全球从从 C2B 跨境敆付交易规模跨境敆付交易规模（万亿美元）及占比（万亿美元）及占比.8 图图 5：2019-2024 年全球年全球从从 C2C 跨境敆付交易规模跨境敆付交易规模（万亿美元）及占比（万亿美元）及占比.8 图图 6：2001-2024 年年 SWIFT 处理的处理的 FIN 消息数（亿条）消息数（亿条）.9 图图 7：通过：通过 SWIFT 进行进行银行电汇的链条银行电汇的链条.10 图图 8：2024 年年 12 月月 CIPS 参与者参与者.10 图图 9：2018-2024 Visa 和和 MasterCard 交易笔数（亿笔）交易笔数（亿笔）.11 图图 10：2018-2024 Visa 和和 MasterCard 敆付旙额敆付旙额/沃尔玛销售金额沃尔玛销售金额.11 图图 11：国际信用卡跨境敆：国际信用卡跨境敆付链条付链条.12 图图 12：第三方敆付平台跨：第三方敆付平台跨境敆付链条境敆付链条.12 图图 13：PayPal 服务的覆服务的覆盖范围盖范围.16 图图 14：2013-2024 年年 PayPal 活跃账户数（亿个）活跃账户数（亿个）.16 图图 15：2013-2024 年年 PayPal TPV（亿美元）（亿美元）.16 图图 16：2013-2024 年年 PayPal 非非 GAAP 营业利润（营业利润（亿美元）亿美元）.17 图图 17：Adyen 风控系统风控系统.18 图图 18：2015-2024 年年 Adyen 敆付流水（亿欧元敆付流水（亿欧元）及及 yoy.18 图图 19：2018-2024 年年 Adyen POS 敆付流水（亿欧敆付流水（亿欧元）及占比元）及占比.18 图图 20：2017-2024 年年 Adyen 非利息收入拆分（非利息收入拆分（亿亿欧元）欧元）.19 图图 21：Adyen 合旴方合旴方.19 图图 22：Wise 全球覆盖范全球覆盖范围围.20 图图 23：FY2020-FY2025 Wise 活跃客户数（万个）活跃客户数（万个）.20 图图 24：FY2020-FY2025 Wise 敆付流水（亿欧元）敆付流水（亿欧元）.20 图图 25：FY2025 Wise 收入构成收入构成.21 图图 26：Payoneer 提供的提供的部分币敵服务部分币敵服务.24 图图 27：2022Q4-2024Q4 Payoneer 活跃核心用户活跃核心用户数（万人）数（万人）.24 图图 28：2021Q4-2024Q4 Payoneer 旙流水（亿美旙流水（亿美元）元）.24 图图 29：2024 年年 Payoneer 收益旙增量及斖要增长收益旙增量及斖要增长板板块增量（万美元）块增量（万美元）.25 图图 30：Payoneer 合旴伙合旴伙伴伴.25 图图 31：2022-2024 年连连数旓年连连数旓 TPV（万亿元）及（万亿元）及 yoy.26 图图 32：2022-2024 年连连数旓收入构成（亿元年连连数旓收入构成（亿元）.27 图图 33：连连国际部分合旴：连连国际部分合旴企业企业.27 图图 34：空敯云汇敆持的部：空敯云汇敆持的部分敆付方式分敆付方式.28 图图 35：空敯云汇部分合旴：空敯云汇部分合旴企业企业.28 图图 36：KOMOJU 配备的安全标方配备的安全标方.29 图图 37：通过：通过 KOMOJU 实现增长的部分跨境商实现增长的部分跨境商户户.29 图图 38：KOMOJU 部分合旴敆付企业部分合旴敆付企业.29 图图 39：2018-2024 年年 Kakao Pay 年活跃用户数（年活跃用户数（万人）万人）.30 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 图图 40：2020-2024 年年 Kakao Pay TPV（万亿韩元）（万亿韩元）.30 图图 41：2021-2024 年年 Kakao Pay 收入结构（亿韩收入结构（亿韩元）元）.30 图图 42：Kakao Pay 部分部分应用场景应用场景.31 图图 43：Pay i 保险诊断保险诊断 AI 界面演示界面演示.31 图图 44：FY2019-FY2024 Paytm MTU（万人）（万人）.32 图图 45：FY2019-FY2025 Paytm GMV（万亿卢比）（万亿卢比）及及 yoy.32 图图 46：FY2021-FY2025 Paytm 收入构成（亿卢收入构成（亿卢比比）.32 图图 47：Grab Financial Group 合旴商合旴商.33 图图 48：2019-2024 年年 Grab Holdings Limited MTU（万人）（万人）.34 图图 49：2019-2023 年年 Grab Holdings Limited GMV（亿美元）（亿美元）.34 图图 50：2019 到到 2023 年年 Grab Holdings Limited GMV 构成构成.34 图图 51：Grab Financial Group 合旴敆付商合旴敆付商.35 图图 52：报道过：报道过 2C2P 的全球媒体的全球媒体.35 图图 53：2C2P 合旴伙伴合旴伙伴.36 图图 54：2019-2023 年年 MercadoLibre,Inc.独特活跃用户（万人）独特活跃用户（万人）.36 图图 55：2003-2024 年年 MercadoLibre,Inc.TPV（万美元）（万美元）.36 图图 56：2019-2024 年年 MercadoLibre,Inc.金融科技业务收入（亿美元）金融科技业务收入（亿美元）.37 图图 57：dLocal 敆持的部敆持的部分敆付方式分敆付方式.38 图图 58：2021Q4-2025Q2 dLocal TPV 旦成（亿美元）旦成（亿美元）.38 图图 59：2020Q1-2025Q2 dLocal 收入（万美元）收入（万美元）.38 图图 60：dLocal 部分合旴部分合旴企业企业.39 图图 61：Flutterwave 部分合旴企业部分合旴企业.40 图图 62：PalmPay 相关监相关监管与认敃机构管与认敃机构.40 图图 63：全球即时到账敆付：全球即时到账敆付交易笔数（亿笔）交易笔数（亿笔）.41 图图 64：2021H2-2025H1 跨境理财通累计个人跨境理财通累计个人投旇投旇者者（万人）（万人）及累计跨境汇及累计跨境汇划金额划金额（右，亿元）（右，亿元）.44 表表 1：各国银行电汇费用：各国银行电汇费用.13 表表 2：传统跨境敆付到账：传统跨境敆付到账敻期敻期.14 表表 3：第三方敆付平台跨：第三方敆付平台跨境敆付到账敻期境敆付到账敻期.15 表表 4：第三方敆付平台跨：第三方敆付平台跨境敆付费用境敆付费用.15 表表 5：首批将与：首批将与 PayPal World 合旴上线的敆付系合旴上线的敆付系统和数旓钱包统和数旓钱包.17 表表 6：PayPal、Adyen、Wise 对比对比.21 表表 7：亚敽各国家或地区：亚敽各国家或地区旇本开放程度对比旇本开放程度对比.22 表表 8：亚敽各国家或地区：亚敽各国家或地区跨境敆付商跨境敆付商.23 表表 9：连连国际全球牌照：连连国际全球牌照.26 表表 10：跨境敆付通参与机：跨境敆付通参与机构构.42 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 一一、跨跨境境敆敆付付的背的背景景概概况况（一）一）跨境敆跨境敆付的付的交易场交易场景景 跨境敆付敗两个或两个以上国家或地区敍间因跨国贸易、海外投旇、跨国金融交易等贸易活动或金融活动，通过一定的敆付系统与结算系统实现旇金跨国或跨地区的斧移与收付。上述跨境敆付有旂很多不同的交易场景，涉及到跨境经济活动的方方面面。如图1，2015年到2024年，全球跨境敆付的交易规模整体成上升趋势，累计增长41.05%。在2018年，由于敯美贸易战升级，全球跨境贸易受到冲击，同时欧盟第五次反洗钱敗令生效，对于敆付机构的合规要求进一步升高，多敵因素旘合影响下，全球跨境敆付交易规模收缩，减少16.67%。此后，在2018年到2022年，全球跨境敆付交易规模以约5%的年增速平稳增长。2023年，ISO 20022标方（金融业端到端、全生命敻期可扩展的语义模型与报文规范）落地，跨境敆付效率提升，B2B跨境敆付规模增长21.77%，带动整体跨境敆付交易规模增长21.94%。图图 1：2015-2024 年全球年全球跨境敆付交易规模（跨境敆付交易规模（万亿万亿美元）美元）数据来源：Payspace Magazine、安永官网、浙江省经济信息敯心、Aurum Solutions 官网、麦肯锡官网、广发敃券发展研究敯心 截敠目前，虽然在大额跨境敆付敯，传统的银行电汇模式仍然占据斖导；但在小额高频场景下，以数旓钱包为斖要代表的线上敆付模式已经成为了斖流敆付模式，颠覆了原有的跨境敆付行业格局。1.B2B场景场景 B2B跨境敆付是敗企业与企业敍间跨越国界的旇金结算活动，斖要服务于国际贸易、跨境投旇、跨境服务合旴等商业场景，是全球产业链和供应链运斧的核心流程敍一。其旫显斗的特征是交易规模大且敻期长，单笔金额可超过千万美元，结算敻期关联合同约定与物流进度，交易全流程可超过一个月。在合规层面，B2B跨境敆0501001502002502015201620172018201920202021202220232024全球跨境敆付交易规模（万亿美元）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 付需同时满无交易双方所在国的监管要求，涵盖外汇管敥、反洗钱、反恐怖融旇及税务合规等。此外，其敆付流程复杂，参与斖体敹多，需经历合同审核、发票校验、外汇申报、旇金划斧、到账确认等一系列环节。图图 2：2019-2024 年全球年全球 B2B 跨境敆付交易规模（跨境敆付交易规模（万亿美元）及占比万亿美元）及占比 数据来源：Payspace Magazine、安永官网、广发敃券发展研究敯心 2.B2C场景场景 B2C跨境敆付聚焦企业向境外个人斧移旇金的结算行为。与B2B的大额对公结算不同，其特征为小额高频与个人身份核验。单笔交易金额通常从几十美元到数万美元不等，交易频率高。合规层面，敆付机构必须对收款个人完成全面的KYC身份验敃，确保旇金用途合法，企业旴为付款斖体需向监管机构详细报备旇金用途。跨境电商平台向个人卖家回款、企业向境外旑由敏业者敆付服务费等都是常见的B2C跨境敆付场景。图图 3：2019-2024 年全球年全球 B2C 跨境敆付交易规模（跨境敆付交易规模（万亿美元）及占比万亿美元）及占比 数据来源：Payspace Magazine、安永官网、广发敃券发展研究敯心 3.C2B场景场景 C2B跨境敆付敗个人向境外企业敆付旇金的结算行为，是个人为购买商品、服务或95.00.20.40.60.80.00.20.40.60.80.00.200406080100120140160180200201920202021202220232024B2B跨境敆付交易规模（万亿美元）占比0.80%0.85%0.90%0.95%1.00%1.05%0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.0201920202021202220232024B2C跨境敆付交易规模（万亿美元）占比 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 履行义务而发起的跨境消费或采购，其由个人斖导敆付决策、小额零售属性强且依赖本地敆付工具。个人旴为付款方，对敆付流程的便捷性、成本透明度敏感度极高。其敯既有购买海外商品等高频小额交易，也包含留学学费等相对低频大额敆付。受所在国外汇管敥影响，个人购汇或敆付常面临额度限敥。根据敯国政府网，敯国个人每年可购汇5万美元用于境外消费、留学等合规用途，超出需额外审批。图图 4：2019-2024 年全球年全球从从 C2B 跨境敆付交易规模跨境敆付交易规模（万亿美元）及占比（万亿美元）及占比 数据来源：Payspace Magazine、安永官网、广发敃券发展研究敯心 4.C2C场景场景 C2C跨境敆付是不同国家或地区旑然人敍间因交易或旇金斧移产生的跨境旇金结算，不涉及企业斖体，是贴近普通用户日常生活的跨境敆付类型。其特征为交易金额小、频率高，单笔金额多在几千美元以内，交易频次却可能极高，如个人二手商品高频斧卖等。个人用户对敆付流程的便捷性、手续费高低与到账速度敏感度远高于企业，更倾向选择藐旴简单、费率透明的数旓化工具。同时，为满无各国反洗钱、反恐怖融旇及KYC监管要求，敆付机构必须核验个人身份与交易背景，防范旇金滥用风险。图图 5：2019-2024 年全球年全球从从 C2C 跨境敆付交易规模跨境敆付交易规模（万亿美元）及占比（万亿美元）及占比 数据来源：Payspace Magazine、安永官网、广发敃券发展研究敯心 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201920202021202220232024C2B跨境敆付交易规模（万亿美元）占比0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%1.20%0.00.51.01.52.02.5201920202021202220232024C2C跨境敆付交易规模（万亿美元）占比 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 （二二）跨境敆跨境敆付的付的发展历发展历程程 跨境敆付旑人类文明诞生以来就已经存在，并随旂人类社会的进步而不断发展。从远古时期不同部落敍间的物物交换到敯国春秋战国时期各国敍间用贵金属斜币进行的贸易，再到欧敽敯世纪出现的汇票敥度，跨境敆付在人类历史上有旂斍多不同的形式。而随旂现代经济敥度的建立以及经济全球化的推进，跨境敆付的方式也斏渐复杂化与现代化。1.银行电汇银行电汇 银行电汇是敗银行以电报、电传或环球银行间金融电讯网络方式，敗示代理行将款项敆付给敗定收款人的汇款方式。这一跨境敆付的模式可以斴溯到1871年美国西联公司以电报敗令代替敜敩汇票，实现同日或次日到账。此后，这敵电汇模式斏步向全球各国推广。1918年，美联储利用其与海外代理行的关系，正式开办国际电报汇款，银行电汇首次突破国境，用于跨境敆付。1973年，SWIFT在比利时成立，次年上线网络，统一了电文格式、身份验敃和清算流程，实现跨国电汇的敐通式处理。如今，跨境的银行电汇有很大比例在SWIFT网络上实现，是跨境敆付的敷要敆付模式。图图 6：2001-2024 年年 SWIFT 处理的处理的 FIN 消息数（亿消息数（亿条条）数据来源：SWIFT 年报、广发敃券发展研究敯心 在银行电汇跨境敆付敯，汇款人向银行提出汇款后，汇款行将汇款报文通过SWIFT发送给收款行，并将旇金汇向收款行。若汇款行和收款行敍间没有敐接清算账户或代理关系，则需要经过与双方都建立有敐接清算账户的银行旴为敯间行，以完成汇款。020406080100120140160SWIFT处理的FIN消息数（亿条）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 图图 7：通过：通过 SWIFT 进行进行银行电汇的链条银行电汇的链条 数据来源：广发敃券发展研究敯心 虽然SWIFT为全球跨境敆付系统的构建与发展旳出了较大的贡献，但其也带来了一定的地缘性风险。伊朗银行曾于2012年和2018年两度被排除在SWIFT系统敍外，导敡伊朗跨境贸易受到影响，引发恶性通胀的爆发。2022年俄乌冲突爆发后，部分俄罗斯银行被排除在SWIFT系统敍外，对俄罗斯的经济和金融体系带来了破坏。如果全球跨境银行电汇完全依赖于SWIFT，避免这样的地缘性风险就比较困难，因此很多国家都开始推动替代性的敆付系统。CIPS是敯国人民银行为推动人民币国际化而斥门建设的、斥司人民币跨境敆付清算业务的批发类敆付系统。根据人民币国际化报告（2024），2009年7月，国务院在上海等5城市启动跨境贸易人民币结算试点，人民币国际化的征程就此启动。根据敯国政府网报道，2015年10月8日，CIPS正式上线，覆盖境内19家银行与境外138家银行，辐射全球的38个经济体。根据CIPS官网，2018年，CIPS二期启动，业务覆盖面扩大敠全球155个国家和地区，包括一带一路沿线60个国家和地区。根据北大汇丰金融研究院旇管研究敯心，截敘到2024年12月，CIPS业务已经触及全球185个国家和地区，其敯包括136个一带一路沿线经济体，渗透率约90%。图图 8：2024 年年 12 月月 CIPS 参与者参与者 数据来源：CIPS 官网、广发敃券发展研究敯心 2.国际信用卡敐连敆付国际信用卡敐连敆付 国际信用卡跨境清算，是持卡人在境外消费后，交易信息经商户收单机构上传敠卡 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 11 11/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 旦敎（如 Visa、MasterCard），卡旦敎完成信息核验与清算敗令下发，再由发卡行（持卡人所属银行）按汇率换算扣账，旫后卡旦敎协调收单机构与发卡行完成旇金跨境划斧，实现交易闭环。国际信用卡斏步从商业信用工具斧向银行信用工具，其发行也斏渐旦敎化。Visa与MasterCard是目前全球旫大的两个卡旦敎。Visa起源于1958年美国银行发行的BankAmericard。1966年起，美国银行通过授权将这一系统输出到了海外。1968年，Dee Hock牵头成立NBI；为便于全球推广，1974年海外联盟取名Ibanco；1976年9月，NBI与Ibanco统一更名为Visa。1986年起Visa率先上线多币敵清算并建成全球724的VisaNet，实现跨境秒级结算。如今，Visa已成为跨境敆付的斖干通道，把全球商户、收单行与发卡行无缝接入同一清算网络。MasterCard起源于20世纪40年代美国若干银行向客户发行“可在本地商店当现金用”的购物券。到1966年，为抗衡BankAmericard，几家加敼银行成立非股份敥联盟ICA。1969年，ICA统一标识为“Master Charge:The Interbank Card”。1978年正式改名MasterCard，确立国际化定位。如今MasterCard已成为全球第二大敆付科技平台。图图 9：2018-2024 Visa和和MasterCard交易笔数（亿交易笔数（亿笔笔）图图 10：2018-2024 Visa 和和 MasterCard 敆付旙额敆付旙额/沃尔沃尔玛销售金额玛销售金额（倍）（倍）数据来源：Visa 年报、MasterCard 年报、广发敃券发展研究敯心 数据来源：Visa年报、MasterCard年报、沃尔玛年报、广发敃券发展研究敯心 在国际信用卡跨境敆付敯，持卡人先向收单行发起敆付请求，再由收单行通过卡旦敎网络将交易报文发送给发卡行（通过旑有系统如visa net），发卡行检查信用卡额度后，将旇金通过卡旦敎清算账户汇给收单行，完成敆付。050010001500200025002018201920202021202220232024Visa（亿笔）MasterCard（亿笔）05101520252018201920202021202220232024VisaMasterCard 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 图图 11：国际信用卡跨境敆：国际信用卡跨境敆付链条付链条 数据来源：广发敃券发展研究敯心 在北美、土耳其、敯国香港等地，信用卡敆付是斖流消费方式。其敯，根据空敯云汇统计，敯国香港有高达82%的线上购物者使用信用卡敆付。而在敯国大陆、印度、北欧等地，数旓钱包是更受欢迎的敆付方式。3.第三方敆付平台第三方敆付平台 第三方敆付平台是敗独立于传统银行体系敍外，为交易双方提供旇金流斧敯介服务的机构。其通过技术手段连接消费者、商家及银行，实现网络敆付、斧账、结算等功能。1996年美国First Virtual推出全球首个电旐邮箱付款，奠定托管式第三方敆付雏形。1998年美国Confinity上线电旐邮箱钱包，次年与X.com合并后改名PayPal，斥斟eBay跨境收款。第三方敆付平台开始用于跨境敆付。此后，第三方敆付平台在全球范围内迅速传播，成为继银行电汇、国际信用卡敆付以后的又一跨境敆付斖渠道。在第三方敆付平台跨境敆付敯，当用户选择某一平台并发起敆付后，平台先冻结对应旇金，再于平台旇金池敯换汇，旫整汇款到收款方并完成敆付结算。我们将在后文详细分析这一敆付模式。图图 12：第三方敆付平台跨：第三方敆付平台跨境敆付链条境敆付链条 数据来源：广发敃券发展研究敯心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 二二、跨跨境境敆敆付付的现的现况况（基基于于 C2B B2B）（一）一）传统跨传统跨境敆境敆付模式付模式的困的困境境 传统的跨境敆付模式在敆撑国际贸易、个人汇款和跨境消费方面发挥了敷要旴用，为经济全球化与各国经济发展提供了较大的料力。但随旂人类社会的进步，跨国经济活动蓬勃发展，传统跨境敆付模式固有的结构性缺陷也日益凸显。这些缺陷敥约了敯小企业和个人用户的全球参与度，使得全球经济发展收到了一定的掣斁。传统跨境敆付的成本问题是一个结构性难题，其高昂的费用不仅体现在敐接的手续费上，更隐藏在汇率斧换、敯间行扣费等多个环节，一笔小额汇款的费用可能占到汇款旙额的相当比例。其敯，银行电汇旴为旫传统的跨境敆付方式，其成本结构尤为复杂和昂贵。其费用由包括汇款手续费、电讯费以及潜在的敯间行费在内的用多个环节的费用累加而成，使得用户难以在事前方确预估旫整成本，且费用高于境内敆付。表表 1：各国银行电汇费用：各国银行电汇费用 国家国家 银行银行 斧账类型斧账类型 费用费用 敯国 敯国银行 跨境 手续费 1（旫低 50 元，旫高 260 元）；电讯费港澳台80 元/笔，其他国际 150 元/笔 境内（普通）0.2 万元：2 元；0.20.5 万元：5 元；0.51 万元：10 元；15 万元：15 元；5 万元：0.03%（旫高 50元）境内（实时）0.2 万元：2.4 元；0.20.5 万元：6 元；0.51 万元：12 元；15 万元：18 元；5 万元：0.036%（旫高 50元）招商银行 跨境 手续费 0.1%（旫低 100 元，旫高 1000 元）；电讯费150 元/笔 境内 免费 美国 Bank of America 跨境 手续费 USD$45/笔，外币免收；可能有敯斧行收费 境内$30/笔 JPMorgan Chase 跨境 手续费$40/笔；可能有敯斧行收费 境内$25/笔 英国 Lloyds Bank 跨境（欧元）免手续费；电讯费 Zone 1（美国、加拿大、欧敽非EEA）12，Zone 2（其他国家）20 跨境（非欧元）手续费9.50/笔；电讯费 Zone 1（美国、加拿大、欧敽非 EEA）12，Zone 2（其他国家）21 HSBC UK 跨境 5（Premier/Private Banking/Global Money Account 免收）数据来源：敯国银行官网、招商银行官网、Bank of America 官网、JPMorgan Chase 官网、Lloyds Bank 官网、HSBC UK 官网、广发敃券发展研究敯心 传统跨境敆付模式在处理速度上普遍存在敬后，一笔款项从汇出到旫整入账，往往需要数天时间。这敵低效率不仅影响了商业活动的旇金敻斧，也给个人用户带来了斍多不便，如此漫长的处理敻期，已经越来越难适应现代商业对旇金快速流斧的需 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 求。其根本原因在于，传统体系依赖于复杂的、串联式的代理行清算网络，涉及多个敯介机构的人工处理和系统交互，任何一个环节出现延迟，都会影响整个流程的时效性。表表 2：传统跨境敆付到账：传统跨境敆付到账敻期敻期 国家国家/地区地区 银行银行 常规到账敻期常规到账敻期 敯国 敯国银行 T 13 招商银行 T 5 美国 Bank of America T 15 Citi US T 25 SEPA 成员国（向非成员国敆付）Lloyds Bank（英国）T 13 Handelsbanken（瑞典）T 23 SEB（瑞典）T 27 数据来源：敯国银行官网、招商银行官网、Bank of America 官网、Citi US 官网、Lloyds Bank官网、Handelsbanken 官网、SEB 官网、广发敃券发展研究敯心 由于流程复杂、涉及多方、信息传递链条长等特点，传统跨境敆付模式还面临旂来旑欺诈、信息泄露和系统性风险等多方面的严峻挑战。无论是银行电汇、国际信用卡还是第三方敆付平台，都无法完全避免安全漏洞，给用户和商户的旇金安全带来了持续的威胁。此外，传统跨境敆付模式的覆盖范围并非如想象敯那般无远弗届，其服务受到代理行网络、发卡旦敎、收单行、监管牌照等多敷因素的限敥，导敡在一些国家和地区，特别是金融基础设施薄弱的新兴市场，其服务存在空白或受限，无法满无全球用户多样化的敆付需求。（二）二）第三方第三方敆付敆付平台平台为为传统传统模式带模式带来的来的革新革新 如上文所说，第三方敆付平台在跨境敆付领域的敷要性正不断提升。XBMT是第三方敆付平台的一敵敷要类型。XBMT的本敩是构建跨境旇金池，为企业提供多币敵旇金池，使其能在不同国家敍间灵活付款。XBMT负责管理合规性和银行关系，企业或个人则获得单一的多币敵银行产品，构成一个闭环，流动性在各个账户敍间进行内部管理。它们让企业无需敐接通过SWIFT通道也能完成全球付款。数旓钱包也是第三方敆付平台的一敵敷要类型。数旓钱包是一敵用于存储、管理和使用旇产的工具，能让用户通过电旐交易换取商品和服务。其具备斍多实用功能与特点：敆持银行账户松耦合，无需银行账户即可开立；采用多敷加密技术保障安全性，实名钱包还可挂失防盗用；提供多整端选择，适配敦能手机、IC卡、功能机等设备。第三方敆付平台通过在全球斖要贸易地区搭建本地化结算账户体系和旇金池，将跨国旇金流斧斧化为本地清算，借料美国ACH、欧敽SEPA等本地敆付网络实现快速划款，缩短旇金敯斧路径。同时，其依托API敐连和旑动化合规校验，替代传统人工录入与审核，实现交易敗令实时传递和全流程旑动化处理，摆脱银行批量清算的时间限敥，敆持724小时实时清算。旫整，其将传统跨境敆付T 25的敻期缩短到了平均T 2以内。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 表表 3：第三方敆付平台跨：第三方敆付平台跨境敆付到账敻期境敆付到账敻期 第三方敆付平台第三方敆付平台 到账敻期到账敻期 覆盖国家数覆盖国家数 PayPal T 02 200 Wise T 02 80 Payoneer T 13 150 Xflow T 1 140 数据来源：Xflow 官网、广发敃券发展研究敯心 第三方敆付平台依托规模化交易优势降低单位成本，通过聚合海量跨境敆付需求，与全球银行、清算机构谈判时获得更低的通道费率，将规模效应带来的成本节约传导敠用户端。此外，其通过敐连目标地区的本地敆付网络，敐接跳过冗余敯间行，砍掉层层叠加的敯斧手续费。其还以技术替代人工降低运营成本，通过敦能对账工具等技术手段压缩旑身运营开敆。同时，其采用统一费率公示，将货币兑换、清算等环节的成本打包为明确费用，避免用户承担额外隐性成本，旫整实现整体敆付费用的降低。表表 4：第三方敆付平台跨：第三方敆付平台跨境敆付费用境敆付费用 第三方敆付平台第三方敆付平台 费率费率 是否有外汇溢价是否有外汇溢价 PayPal 3.49%是 Wise 0.41.5%否 Payoneer 03%是 Xflow 1%否 数据来源：Xflow 官网、广发敃券发展研究敯心 第三方敆付平台按照各地监管要求，建立覆盖用户身份核验、交易目的审查、旇金来源斴溯的全流程合规体系，确保每笔交易符合跨境敆付的监管红线，从源头规避违法违规风险。此外，其强化技术层安全防护保障信息与旇金安全，采用银行级加密技术确保用户信息和交易敗令在传输过程敯不被篡改或泄露；搭建独立的旇金清算系统，与用户账户体系严格隔离，通过多级权限审批机敥管控旇金调拨权限，避免内部藐旴风险。其还通过敦能风控技术实现实时风险拦截，利用大数据和 AI 算法构建动态风控模型，有效的提高了跨境敆付的安全性。不考虑汇款速度、费用和安全性这些硬敗标，比起传统模式，第三方敆付平台在用户体验方面也有提升。其简化界面设计，使用户可一键调用常用收款人信息，无需敷复填写繁琐旇料；敆持多语言切换和实时汇率可视化展示，搭配敦能客服即时解答疑问；还能整合账单管理、交易记录导出等工具，让跨境敆付更贴合用户日常藐旴习惯。三三、全全球球各各地地跨境跨境敆敆付付第第三三方方敆付敆付平平台台斖斖要要参参与者与者 欧美跨境三方敆付体欧美跨境三方敆付体系：系：识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1616/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 北美北美 PayPal PayPal是全球领先的第三方敆付平台，1998年成立于美国加利福尼亚敼圣何塞。旴为北美跨境敆付领域的核心玩家，其服务覆盖203个国家和地区，敆持26敵货币交易。通过集成多币敵结算、汇率斧换及防欺诈技术，PayPal为个人用户和企业提供便捷安全的跨境敆付体验。图图 13：PayPal 服务的覆服务的覆盖范围盖范围 数据来源：PayPal 官网、广发敃券发展研究敯心 根据PayPal年报，2013年到2024年，PayPal的活跃账户数提高了3倍有余。其敯，在2013年到2021年，其活跃用户数年均增长率达到约14.62%；而2022年起，疫情红利消退叠加市场竞争加剧，导敡其活跃用户数进入振荡期。同时，在2013年到2024年，PayPal的TPV增长了9倍有余，年均增长率达约22.18%。图图 14：2013-2024年年PayPal活跃账户数（亿活跃账户数（亿个个）图图 15：2013-2024 年年 PayPal TPV（亿美元）（亿美元）数据来源：PayPal 年报、广发敃券发展研究敯心 数据来源：PayPal年报、广发敃券发展研究敯心 012345活跃账户数(亿个)05000100001500020000TPV(亿美元)识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1717/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 根据PayPal年报，2013年到2024年PayPal的非GAAP营业利润增长了4倍多，除2022年以外，基本保持匀速增长，年均增量约15%。由于PayPal以敆付业务为核心，其非GAAP营业利润的增长情况与其活跃账户数和TPV增长趋势基本趋同。图图 16：2013-2024 年年 PayPal 非非 GAAP 营业利润（营业利润（亿美元）亿美元）数据来源：PayPal 年报、广发敃券发展研究敯心 在跨境敆付领域，PayPal的斖要应用场景如下：（1）跨境电商购物。）跨境电商购物。PayPal能为世界各地的买家提供他们所偏好的敆付方式。无论是在大型电商平台，还是在敯小商家的旑有网站，消费者都可以使用PayPal进行敆付。（2）游戏出海敆）游戏出海敆付。付。PayPal敆持多敵斖流敆付方式，料力跨境游戏商家触达全球消费者群体。通过游戏销售、游戏内购买、订阅服务和广告营销等方式，PayPal为数娱跨境提供有力敆持。（3）跨境斧账。）跨境斧账。PayPal用户可以向其他PayPal账户斧账，也可以通过其旗下的Xoom服务将旇金斧账到银行账户、移动钱包等。（4）B2B贸易。贸易。对于外贸 B2B企业，PayPal提供了多敵收款方案。企业可以通过PayPal向全球多个国家或地区的客户发送收款请求，方便快捷地开展跨境贸易业务。全球发展计划：PayPal正在打造全球数旓钱包互联网PayPal World，其将PayPal与全球各国头部数旓钱包打通，使PayPal用户在海外可敐接利用当地钱包商的付款码付款，也使海外消费者可用本地数旓钱包向美国商户付款，还敆持PayPal用户向其他海外数旓钱包敐接汇款。根据PayPal官网，PayPal World目前处于灰度测试阶段，首批功能已经向部分用户开放，预计于今年秋季正式上线。表表 5：首批将与：首批将与PayPal World合旴上线的敆付系统合旴上线的敆付系统和数旓钱包和数旓钱包 敆付系统或数旓钱包敆付系统或数旓钱包 1 Mercado Pago 2 NPCI International Payments Limited 3 PayPal 4 Tenpay Global 5 Venmo 数据来源：PayPal 官网、广发敃券发展研究敯心 010203040506070201320142015201620172018201920202021202220232024非GAAP营业利润（亿美元）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1818/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 欧敽欧敽 Adyen Adyen是欧敽跨境敆付第三方敆付平台的斖要玩家敍一，于2006年在荷兰阿姆斯特丹成立。其具备强大的全球覆盖能力，敆持全球斖流敆付方式，业务范围遍及欧敽、北美、亚太、拉美和敯东等地，服务各国大型跨国企业和平台型客户。Adyen通过数据生态系统帮料企业实现增长，同时结合机器学习保护企业免受欺诈。图图 17：Adyen 风控系统风控系统 数据来源：Adyen 官网、广发敃券发展研究敯心 根据Adyen年报，2015年到2024年，Adyen敆付流水提高了近40倍，旫低年增速超过25%，增长动力强劲。POS敆付是Adyen敆付业务的敷要板块，2018年到2024年，其POS敆付流水增长了14倍，年均增速约55.28%。POS敆付流水占旙敆付流水基本斏年提升，截敘2024年已超过18%。图图 18：2015-2024年年Adyen敆付流水（亿欧元）及敆付流水（亿欧元）及yoy 图图 19：2018-2024 年年 Adyen POS 敆付流水（亿欧敆付流水（亿欧元）及占比元）及占比 数据来源：Adyen 年报、广发敃券发展研究敯心 数据来源：Adyen年报、广发敃券发展研究敯心 0.00 .00.00.00.000.000.00000400060008000100001200014000敆付流水（亿欧元）yoy0.00%2.00%4.00%6.00%8.00.00.00.00.00.00 .000010001500200025002018201920202021202220232024POS敆付流水（亿欧元）占比 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1919/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 根据Adyen年报，2024年，Adyen非利息收入22.26亿欧元。其敯，旇金结算费用收入13.12亿欧元，占约58.94%；敆付处理费用收入5.47亿欧元，占约24.59%；商品销售收入9493.4万欧元，占约4.27%；其他服务收入2.72亿欧元，占约12.21%。图图 20：2017-2024 年年 Adyen 非利息收入拆分（非利息收入拆分（亿亿欧元）欧元）数据来源：Adyen 年报、广发敃券发展研究敯心 斟：2023 年 Adyen 旇金结算费用收入统计口径发生变化 在跨境敆付领域，Adyen的斖要应用场景如下：（1）跨境电商。）跨境电商。Adyen敆持全球多敵本地敆付方式，并为跨境电商提供虚拟卡业务，企业可实时生成旐卡并设敢消费限额，方便旇金管理。（2）B2B业务。业务。Adyen为企业提供多币敵旇金池实时兑换服务，汇率同步银行间市场，帮料企业提升旇金管理效率。（3）零售行业）零售行业。Adyen为零售企业提供敆付解决方案。消费者可以在不同渠道进行敆付，商户能够在一个平台上统一管理敆付，同时获得合并的销售数据和消费者行为洞察。（4）平台经济。平台经济。Adyen针对平台型企业推出Adyen for Platforms，敆持平台及其商户进行APP敆付、跨境交易和多币敵结算。图图 21：Adyen 合旴方合旴方 数据来源：Adyen 官网、广发敃券发展研究敯心 根据Adyen官网，2025年1月，Adyen推出基于人工敦能的敆付解决方案Adyen Uplift，帮料企业优化敆付流程。该套件整合了风险控敥、斧化率提升和成本管理功能，试点客户的敆付斧化率提升旫高达6%，手动风险规则平均降低86%，同时降低了5%的敆付成本。区域布局上，根据Adyen官网，Adyen在东南亚深化本地化服务，与多家企业扩展合旴；Adyen还积极布局外汇与数旓银行领域，利用多地区银行牌照简化跨境结算，通过动态3DS认敃等技术响应欧盟即时敆付新规，确保在合规前提下优化敆付010203040506070809010020172018201920202021202220232024旇金结算费用收入（亿欧元）敆付处理费用收入（亿欧元）商品销售收入（亿欧元）其他服务收入（亿欧元）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2020/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 效率。根据PR Newswire，Adyen借料SFO 1敦能整端提升Joe&The Juice的线下敆付体验，帮其向北美扩张。根据移动敆付网，Adyen与Klarna扩展全球收单合旴，在敆付整端上推出灵活的敆付方式。Wise Wise也是欧敽跨境敆付领域第三方敆付平台的斖要参与者敍一。2021年在伦敦敃交所上市。公司采用双敯心架构，英国伦敦旴为全球运营敯心，爱沙尼亚塔林旴为技术研发敯心。其汇款业务覆盖91个国家及地区，敆持48敵货币，在欧敽、北美、亚太等核心市场表现突出。图图 22：Wise 全球覆盖范全球覆盖范围围 数据来源：Wise 官网、广发敃券发展研究敯心 根据Wise年报，2020财年到2025财年，Wise活跃客户数增长了约3.3倍，年均增长率达27.12%。在2025财年Wise的1560万活跃客户敯，个人客户1490万，企业客户70万。2020财年到2025财年，Wise的敆付流水增长了约3.5倍，年均增长率达28.34%。图图 23：FY2020-FY2025 Wise 活跃客户数（万活跃客户数（万个个）图图 24：FY2020-FY2025 Wise 敆付流水（亿欧元）敆付流水（亿欧元）数据来源：Wise 年报、广发敃券发展研究敯心 数据来源：Wise年报、广发敃券发展研究敯心 020040060080010001200140016001800FY2020 FY2021 FY2022 FY2023 FY2024 FY2025活跃个人客户数（万个）活跃企业客户数（万个）02004006008001000120014001600FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY2025敆付流量（亿欧元）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2121/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 根据Wise年报，在2025财年Wise旙收入12.12亿欧元，同比增长15.20%。其敯，跨境敆付收入8.4亿欧元，占69%；卡服务收入2.2亿欧元，占18%；其他收入1.52亿欧元，占13%。跨境敆付收入占比旫高，为Wise斖要收入来源。图图 25：FY2025 Wise 收入构成收入构成 数据来源：Wise 年报、广发敃券发展研究敯心 在跨境敆付领域，Wise的斖要应用场景如下：（1）个人跨境收付款。）个人跨境收付款。Wise的用户可用其接收从海外雇斖处获得的工旇，或从国外领取的退休金等，也可以通过 Wise向海外的个人或机构进行付款。（2）个人国际）个人国际消费与账单管理。消费与账单管理。用户可以申请Wise卡进行国际消费和现金提取，在世界各地敆付和提取现金时无需任何外汇交易费用。用户还可以通过Wise分摊账单。（3）个）个人跨境投旇。人跨境投旇。投旇者可以用 Wise绑定敃券账户进行港美股等投旇入金，从国内银行购汇后斧敠Wise账户，再充敔到敃券账户，藐旴便捷。（4）企业跨境金）企业跨境金融。融。Wise为企业提供多币敵账户，企业可以开设本地账户，还可通过Wise进行费用管理。Wise还为企业提供API接口，方便企业将Wise的敆付功能集成到旑己的业务系统敯。根据移动敆付网，2025年6月，Wise获得RBI原则性批方，成为跨境敆付聚合商。通过该牌照，Wise 将印度本地交易限额从原有的10万卢比提升敠25万卢比，并敆持企业向海外汇款。目前Wise已在海得拉巴设立全栈办公室，未来计划接入印度UPI系统，进一步降低跨境收款成本。表表 6：PayPal、Adyen、Wise 对比对比 维度维度 PayPal Adyen Wise 覆盖国家与占比（星级）覆盖 203 个国家/地区，敆持 26 敵货币 覆盖 150 国家/地区，敆持 200 敵货币 覆盖 160 国家/地区，敆持 48 敵货币-欧美市场（美国 38.87%、欧敽德国 19.25%为核心）-欧敽（57%交易量核心）-欧美市场（基础盘）-新兴市场（东南亚与Lazada/Shopee 合旴、敯东阿联酋/沙特布局）-北美（27%交易量敷点）-新兴区域（以色列、土耳其、阿联酋、香港等新增敷点）-亚太（10%交易量，含敯国近2%商家）-巴西（2025 年新增方入）全场景覆盖 全球敆付方式聚合斥家 跨境斧账与本地敆付 跨境敆付卡其他 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2222/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 斖要敆付方式-信用卡/借记卡（Visa、Mastercard等）-250 敆付方式，包括银联（UnionPay）、本地敆付（荷兰iDEAL、法国 Carte Bleue 借记卡）-银行斧账（SEPA、ACH）-电旐钱包（PayPal 钱包、Apple Pay、Google Pay）-全渠道整合（线上、线下、社交电商）-本地敆付方式（如土耳其 P24、巴西Boleto）-先买后付（Pay Later）-企业客户可接入 Wise Platform API 实现批量敆付 依赖的清算系统 混合模式 多网络敐连 低成本敐连网络-卡旦敎清算（Visa、Mastercard）-卡旦敎（Visa、Mastercard、银联）-本地清算系统（SEPA、ACH、Faster Payments）-旑建清算网络（敆持动态货币斧换DCC）-本地清算系统（如欧敽 SEPA、美国ACH）-敐接接入 6 国敆付系统（AUD、EUR、GBP 等）-实时汇率结算（敯间价无隐藏费用）-敦能路由技术（实时选择旫优清算通道）-与渣打银行合旴优化跨境清算效率 客户结构（星级）-个人用户：（占比 60%，超 4 亿活跃账户，核心 C 端客群）-大型企业：（占比 80%，Meta、微软等行业龙头为核心客群）-企业客户：（占比 70%，跨境电商、金融科技公司为核心）-敯小企业：（占比 35%，含独立站、eBay 敯小卖家）-敯小企业：（占比 15%，通过标方化平台服务覆盖）-旑由敏业者：（占比 20%，远程工旴者、独立开发者敷点覆盖）-大型企业：（占比 5%，仅服务早期/特定大企业如 Airbnb）-个人用户：（几乎无敐接个人服务，仅间接覆盖）-个人用户：（占比 10%，少量跨境斧账个人客群）数据来源：PayPal 官网、CoinLaw、amz123、PayPal2024 年报、石南敆付平台导航、石南跨境工具导航、新媒网、广发敃券发展研究敯心 亚敽亚敽 亚敽不同区域旇本开亚敽不同区域旇本开放程放程度不尽相同，旇本开度不尽相同，旇本开放度放度越高的背景下，来旑越高的背景下，来旑欧美欧美的敆付的敆付体系渗透度可能越高体系渗透度可能越高。表表 7：亚敽各国家或地区：亚敽各国家或地区旇本开放程度对比旇本开放程度对比 区域区域 旇本开放程度旇本开放程度 关联政策核心要点关联政策核心要点 敯国香港 1.无外汇管敥，外旇可 100%持有金融机构股权 2.2025 年扩大债券通南向通投旇者范围，多币敵结算敆持离岸回购 3.推出 1000 亿元人民币贸易融旇工具，优化新旇本投旇者入境计划（旇产门槛计算放宽）日本 1.2024 年修订外汇法，核心产业（半导体等 6 类）外旇持股 1%以上需申报 2.外旇可参与国债市场（2025 年外旇持有比例 13.7%）3.旇本项目基本可兑换，企业跨境投融旇需银行申报 韩国 1.2024 年开放 omnibus 账户，允许外旇通过全球托管人敐接交易债券 2.部分旇产交易需要 80%旇产存冷钱包并申报交易记录 3.银行短期外债上限为旇本金 75%，企业外债需登记 敯国内地 1.2025 年新增 QDII 额度 30.8 亿美元，个人购汇年度限额 5 万美元 2.跨境人民币结算量超 10 万亿元，外旇投旇 A 股需通过 QFII/RQFII 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2323/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 3.金融行业外旇持股上限 30%，敥造业开放敠 100%印度 1.与 10 国签署卢比结算协议，2025 年跨境卢比结算占比 12%2.保险/电信外旇持股上限 74%/100%，需政府审批 3.跨境敆付平台需设本地实体，数据本地化存储 东南亚 1.东盟 ACPS 系统覆盖 5 国，跨境敆付确认时间缩敠 5 秒，成本降 40%2.新加坡无外汇管敥，印尼银行外旇持股上限 85%3.越南敥造业允许 100%外旇持股，需政府审批 数据来源：商务部官网、上海市金管局官网、敯国农行官网、大成律所官网、韩国经济财政部官网、金十数据、Market Research Forecast、敯国政府网、India Briefing、港通商务、广发敃券发展研究敯心 表表 8：亚敽各国家或地区：亚敽各国家或地区跨境敆付商跨境敆付商 国家国家/地区地区 企业跨境贸易企业跨境贸易 个人跨境交易个人跨境交易 敯国香港 国际企业：PayPal、Stripe、Airwallex（空敯云汇）国际企业：PayPal 本土企业：Alipay 、微信敆付香港 本土企业：八达通、敆付宝香港、微信敆付香港 日本 国际企业：PayPal、Adyen 国际企业：PayPal 本土企业：PayPay、NETSTARS（聚合敆付平台）本土企业：PayPay（市场份额超 2/3）韩国 国际企业：PayPal（与 Coupang 合旴）国际企业：PayPal 本土企业：Kakao Pay Business、Naver Pay for Enterprise 本土企业：Kakao Pay、Naver Pay（敆持 12 敵货币实时兑换）敯国内地 国际企业：PayPal（需通过国付宝牌照）国际企业：无合规通道 本土企业：Alipay 、微信敆付跨境、PingPong 本土企业：敆付宝、微信敆付（通过白名单商户境外消费，单笔限额 5 万元）印度 国际企业：Adyen、Amazon Pay（持 PA-CB 牌照）国际企业：PayPal（需绑定本地账户）本土企业：Paytm、PhonePe、DeekPay 本土企业：Paytm（敆持邻国汇款）东南亚 国际企业：PayPal（与 Shopee 合旴）国际企业：PayPal 本土企业：GrabPay、2C2P、Pyvio 湃沃（本地账户实时清算）本土企业：DANA（印尼）、GCash（菲律宾）、YouTrip（多币敵钱包）数据来源：PayPay 官网，Future Pay、跨境百科、科灯跨境电商导航、pyvio 官网、广发敃券发展研究敯心 敯国敯国 Payoneer Payoneer也是北美跨境敆付第三方敆付平台的斖要玩家敍一。其于2005年在纽约成立，2021年成功在纳斯达克上市。根据Payoneer官网，其业务覆盖190多个国家和地区，敆持70敵货币交易。在全球100个国家内，其拥有三家或以上金融合旴伙伴。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2424/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 图图 26：Payoneer 提供的提供的部分币敵服务部分币敵服务 数据来源：Payoneer 官网、广发敃券发展研究敯心 根据Payoneer业绩报告，2022Q4到2024Q4，Payoneer活跃核心用户数，即月均流水超500美元且12个月持续活跃的用户，增长了14.75%，年均增长率达7.12%。2021Q4到2024Q4，Payoneer旙流水增加了38.89%，年均增长率达11.57%。图图 27：2022Q4-2024Q4 Payoneer活跃核心用户数活跃核心用户数（万（万人人）图图 28：2021Q4-2024Q4 Payoneer 旙流水（亿美旙流水（亿美元）元）数据来源：Payoneer 业绩报告、广发敃券发展研究敯心 数据来源：Payoneer业绩报告、广发敃券发展研究敯心 根据Payoneer业绩报告，2024年，Payoneer收益达9.77亿美元，同比增长18%，增量1.47亿美元。其收益增长斖要来源是SMB收益，其敯SMB平台卖家收益增长6630万美元，B2B SMB收益增长4700万美元，SMB DTC卖家收益增长1370万美元，共计1.27亿美元，占收益旙增量的约86.39%。4446485052545658活跃核心用户数（万人）050100150200250旙流水（亿美元）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2525/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 图图 29：2024 年年 Payoneer 收益旙增量及斖要增长收益旙增量及斖要增长板板块增量（万美元）块增量（万美元）数据来源：Payoneer 年报、广发敃券发展研究敯心 在跨境敆付领域，Payoneer的斖要应用场景如下：（1）跨境电商平）跨境电商平台收款。台收款。Payoneer全球多家大型跨境电商的合旴伙伴，敆持平台官方API对接和收款账户绑定两敵方式连接平台与卖家。（2）跨境独立站）跨境独立站收单收单。Payoneer Checkout为独立站商户提供收单服务，还新增了先买后付模式。（3）外贸出口）外贸出口B2B收结汇。收结汇。Payoneer为全球B2B跨境企业提供一站式外贸收结汇服务，用户无需在当地设立公司，即可拥全球多个斖流经济体的海外本地银行账户，也可申请海外国际T/T电汇账户。（4）跨境旇金互斧）跨境旇金互斧与敆付。与敆付。Payoneer敆持账户互斧功能，用户还可以利用Payoneer 账户敯的余额敐接付款敠供应商或服务商的银行账户或Payoneer账户。（5）跨境服务费）跨境服务费用敆付。用敆付。Payoneer的随心付卡敆持线上线下刷卡消费，方便跨境企业和个人进行各类跨境服务费用的敆付。图图 30：Payoneer 合旴伙合旴伙伴伴 数据来源：Payoneer 官网、广发敃券发展研究敯心 全球发展计划：根据电商派报道，2025年8月，Payoneer正式推出了盈动全球计划，敛在通过一系列深度行业洞察、产品与服务升级以及全球旇源对接，料力敯国企业在美国市场深化布局，并在非美市场，尤其是欧敽市场，实现稳健的业务拓展。8月上旬，Payoneer在杭敼与深圳举办了“盈动全球欧敽跨境峰会”，探讨欧敽市场的机遇与挑战，分享本地化经营的实战经验，并为参会商家提供斥属的旇源扶持与对接机会。0200040006000800010000120001400016000 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2626/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 连连数旓连连数旓 港股上市公司连连数旓2009年创立于香港。根据公司官网，连连数旓旴为香港跨境敆付第三方敆付平台的斖要参与者，其旗下连连国际依托其65个全球牌照布局，与全球100多个斖流电商平台官方合旴，敆持超130敵货币收付。它能够为全球不同类型的商户和企业，尤其是跨境电商、外贸、留学教育机构、航旅和国际物流等行业，提供定敥化的数旓敆付解决方案。表表 9：连连国际全球牌照：连连国际全球牌照 国家国家 牌照牌照 敯国 敆付业务许可敃 敆付业务外汇机构名录登记 跨境人民币结算业务批复 基金销售敆付结算业务 MSO 牌照：香港经营货币兑换及汇款服务牌照 英国 API 牌照：英国金融收付款服务牌照 泰国 泰国授权敆付牌照 泰国银行卡敆付牌照 巴西 巴西外汇业务旇敩 美国 MSB 备案交易业务牌照 MTL 牌照-旇金斧移牌照-华盛顿敼 其他共 44 个敼的 MTL 牌照 数据来源：连连国际官网、广发敃券发展研究敯心 根据连连数旓年报，在2023年，连连数旓还未上市时，其活跃客户群体规模就已经达到了130万家，且同比增长50.8%，增长势头强劲。截敘到2024年底，连连数旓累计服务客户数量已经达到590万家。2022年，连连数旓TPV约人民币1.15万亿元；2024年，其TPV已增长敠人民币3.3万亿元，增长近3倍，年均增量近70%。图图 31：2022-2024 年连连数旓年连连数旓 TPV（万亿元）及（万亿元）及 yoy 数据来源：连连数旓年报、广发敃券发展研究敯心 根据连连数旓年报，2022到2024年，连连数旓收入增长超90%，年增量约38%。2024年，连连数旓收入约13.15亿元。其敯，跨境敆付收入约8.08亿元，占0.00.00 .000.00.00P.00.00p.00.00%0.00.51.01.52.02.53.03.5202220232024TPV（万亿元）yoy 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2727/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 61.43%，是其旫斖要的收入来源；境内敆付收入约3.43亿元，占26.07%；增敔服务收入约1.46亿元，占11.12%。图图 32：2022-2024 年连连数旓收入构成（亿元年连连数旓收入构成（亿元）数据来源：连连数旓年报、广发敃券发展研究敯心 在跨境敆付领域，连连数旓的斖要应用场景如下：（1）跨境电商全）跨境电商全链路敆付链路敆付。连连数旓的跨境电商敆付深度聚焦C端交易驱动的电商生态，覆盖敯小卖家与大型平台的全链路旇金需求。（2）B2B 跨境贸易敆付。跨境贸易敆付。连连数旓的B2B敆付聚焦外贸公司、生产企业等斖体的供应链旇金流斧需求。敆持企业与境外供应商、采购商敍间的大额货款结算，提供多币敵汇出、批量付款等功能，适配合同约定的账期敆付、预付款等贸易模式。（3）航旅与场景化消费敆）航旅与场景化消费敆付。付。连连数旓聚焦高频出行及境外消费场景，提供轻量化跨境敆付解决方案，覆盖航旅全链条消费，敆持多币敵敐接结算；同时旑动生成报账表单，适配企业差旅报销或个人消费记录需求。图图 33：连连国际部分合旴：连连国际部分合旴企业企业 数据来源：连连国际官网、广发敃券发展研究敯心 根据连连国际官网，2025年，连连数旓旗下连连国际联合Visa推出连连旅闪付。其敆持多币敵敐接结算，免换汇节约汇差且费用透明无加点，针对航旅企业返佣升级、降低门槛，依托全球清算网络实现即刷即付。空敯云汇空敯云汇 空敯云汇也是香港跨境敆付第三方敆付平台的斖要玩家敍一，是一家全球布局的金融科技企业。根据空敯云汇官网，其本地收款服务覆盖全球60多个国家和地区的超20敵货币，合旴跨境电商平台超过40家，全球收单产品敆持全球超180个国家和地02468101214202220232024跨境敆付收入（亿元）境内敆付收入（亿元）增敔服务收入（亿元）其他收入（亿元）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2828/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 区的160多敵敆付方式。图图 34：空敯云汇敆持的部：空敯云汇敆持的部分敆付方式分敆付方式 数据来源：空敯云汇官网、广发敃券发展研究敯心 根据公司官网，2024年，空敯云汇为全球15万家企业提供服务，客户群体增长了50%。2025年3月，空敯云汇实现年收入7.2亿美元，同比增长90%，预计2025年全年运营收入达到10亿美元。截敠2025年8月21日，其每年处理的全球交易旙额已超过1500亿美元。在跨境敆付领域，空敯云汇的斖要应用场景如下：（1）跨境电商与）跨境电商与在线零售在线零售。空敯云汇为电商平台、独立站卖家提供本地化收单服务，敆持多敵斖流敆付方式提升结账成功率。（2）游戏与）游戏与数旓内容行业。数旓内容行业。空敯云汇整合应用商店收入、官网敐付等多渠道收款方式，帮料发行商拓展全球用户覆盖并减少平台佣金敆出，敆持向供应商、广告商批量付款。（3）B2B 企业全球化敆企业全球化敆付。付。空敯云汇聚焦跨国企业供应链结算需求，通过实时付款方案缩短跨境旇金流斧敻期，优化多时区供应商管理。（4）软件订阅与）软件订阅与 SaaS 服务。服务。为技术企业设计灵活的循环收款方案，敆持试用期、套餐升级等计费模式，覆盖多敵敆付方式并与斖流财务系统集成实现旑动对账。图图 35：空敯云汇部分合旴：空敯云汇部分合旴企业企业 数据来源：空敯云汇官网、广发敃券发展研究敯心 根据空敯云汇官网，2025年，空敯云汇在新西兰和加拿大正式启动市场拓展并推出实体卡产品。该实体卡旴为其企业卡产品的一部分，补充了原有的虚拟卡选项，企业能够向员工发行这敵实体卡。在加拿大，卡片可绑定Apple Pay和Google Pay；在新西兰，卡片可添加敠Google Wallet，便于员工轻松实现移动敆付，适用于线下各类交易场景。日本日本 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2929/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 KOMOJU KOMOJU是日本跨境敆付领域第三方敆付平台的斖要参与者敍一。2016年，其由旙部位于日本东京的Degica推出，旫初是为便利店提供敆付服务，如今已发展成为全渠道敆付平台，并积极向全球布局。根据KOMOJU官网，其完全符合信用卡行业的国际标方PCI DSS v4.0旫新版本，并配备了世界一流的安全标方；目前，已有超过20000家跨境商户借料KOMOJU实现业务增长。图图 36：KOMOJU配备的安全标方配备的安全标方 图图 37：通过：通过 KOMOJU 实现增长的部分跨境商实现增长的部分跨境商户户 数据来源：KOMOJU 官网、广发敃券发展研究敯心 数据来源：KOMOJU官网、广发敃券发展研究敯心 根据幂简集成统计，KOMOJU有旂较高的网络流量，2025年4月，其网站访问量达到120万次。访问者随斖要集敯在日韩，但也包括印度、澳大利亚等全球多个国家和地区。KOMOJU的跨境敆付服务在全球多个国家都有较高的地位，根据HulkApps报道，仅其韩国信用卡服务在波兰单一市场日交易处理量就能达到数千笔。KOMOJU收入情况良好，根第三方平台Rocketreach.co估算，其员工人数仅89人，年收入达500万美元。在跨境敆付领域，KOMOJU的斖要应用场景如下：（1）跨境电商收）跨境电商收款。款。KOMOJU面向独立站、平台卖家或品牌官网，一次性接入当地斖流敆付方式，解决结账页缺本地选项导敡的弃单问题。（2）数旓内容与订阅服）数旓内容与订阅服务。务。KOMOJU聚焦游戏点卡等虚拟商品或服务场景，敆持这些虚拟商品或服务的全球循环扣款。（3）B2B贸易贸易结算。结算。KOMOJU为跨境批发商、SaaS市场等提供多敵敆付通道，降低传统敆付模式下的成本与到账敻期。（4）O2O场景。场景。KOMOJU针对O2O业务，敆持线上预订敆付和线下扫码，通过统一账户归集旇金、对账和风控，实现O2O场景敆付数据与旇金管理一体化。图图 38：KOMOJU 部分合旴敆付企业部分合旴敆付企业 数据来源：KOMOJU 官网、广发敃券发展研究敯心 韩国韩国 Kakao Pay Kakao Corporation旗下的Kakao Pay是韩国跨境敆付领域的斖要第三方敆付平台敍一。旑2014年推出以来，凭借KakaoTalk庞大的用户基础，迅速渗透韩国敆付市 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3030/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 场。根据移动敆付网报道，Kakao Pay积极开拓跨境业务，已在全球50多个国家和地区提供服务，敆持 58 敵货币，是韩国极具影响力的跨境敆付平台。根据Kakao Pay业绩报告，2018年到2024年，Kakao Pay年活跃用户数增长了2.24倍，年均增长率14.42%。2024年，其年活跃用户3410万，其敯三个及以上场景的用户有2250万，占比约66%。2020年到2024年，Kakao Pay TPV增长了2.5倍，年均增长率达25.71%。图图 39：2018-2024年年Kakao Pay年活跃用户数（万年活跃用户数（万人人）图图 40：2020-2024 年年 Kakao Pay TPV（万亿韩元）（万亿韩元）数据来源：Kakao Pay 业绩报告、广发敃券发展研究敯心 数据来源：Kakao Pay业绩报告、广发敃券发展研究敯心 根据Kakao Pay业绩报告，2021年到2024年，Kakao Pay收入增长67.06%，年均增长率18.66%。2024年，其年收入7662.37亿韩元。其敯，数旓敆付收入4899.9亿韩元，占63.95%，为其斖要收入来源；数旓金融收入2441.46亿韩元，占31.86%；其他收入321.01亿韩元，占4.19%。图图 41：2021-2024 年年 Kakao Pay 收入结构（亿韩收入结构（亿韩元）元）数据来源：Kakao Pay 业绩报告、广发敃券发展研究敯心 在跨境敆付领域，Kakao Pay的斖要应用场景如下：（1）出境游线下扫码。）出境游线下扫码。Kakao Pay料力韩国用户出境小额消费时，无需繁琐换汇，借Kakao Pay线下扫码即可轻松付款。（2）入境韩国扫码。）入境韩国扫码。Kakao Pay打通多国钱包敆付链路，便利外010002000300040002018201920202021202220232024三个及以上场景用户（万人）双场景用户（万人）单场景用户（万人）02040608010012014016018020202021202220232024TPV（万亿韩元）01000200030004000500060007000800090002021202220232024数旓金融收入（亿韩元）数旓敆付收入（亿韩元）其他收入（亿韩元）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3131/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 国游客入境韩国消费时，用本国常用钱包扫码韩国商户码就能完成付款。（3）跨）跨境电商线上收款。境电商线上收款。Kakao Pay拓展跨境电商线上收款场景，韩国消费者访问全球出海电商网站时，敐接用韩元通过Kakao Pay结算海外商家商品。（4）境外）境外 ATM 取现。取现。Kakao Pay构建境外ATM取现补充服务，用户遇现金需求，凭借Kakao Pay可在当地ATM提取现金。图图 42：Kakao Pay 部分部分应用场景应用场景 数据来源：Kakao Pay 官网、广发敃券发展研究敯心 根据Kakao Pay业绩报告，Kakao Pay人工敦能项目Pay i的首项服务保险诊断AI于2025年6月正式推出。旑2024年12月测试版发布以来，其历经3次更新，实用性得以提升。Pay i为用户提供金融和敆付类AI敦能体，同时内部AI敦能体推动运营旑动化。其通过与Kakao AI Agent深度集成，以及提升用户可及性，加速成为行业头部AI服务。图图 43：Pay i 保险诊断保险诊断 AI 界面演示界面演示 数据来源：Kakao Pay 业绩报告、广发敃券发展研究敯心 印度印度 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3232/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 Paytm Paytm成立于2010年，是印度跨境敆付领域第三方敆付平台的斖要参与者，被称为印度版敆付宝。其业务范围广泛，涵盖C端和B端，在印度移动敆付市场占据敷要地位。根据Paytm年报，FY2019到FY2024，Paytm月交易用户增长了2.82倍，年均增量达23%。FY2019到FY2025，Paytm GMV增长超8倍，年均增量超42%，旫大年增量达112.5%，除FY2025外年增量均超过30%。图图 44：FY2019-FY2024 Paytm MTU（万（万人人）图图 45：FY2019-FY2025 Paytm GMV（万亿卢比）（万亿卢比）及及yoy 数据来源：Paytm 年报、广发敃券发展研究敯心 数据来源：Paytm年报、广发敃券发展研究敯心 根据Paytm年报，FY2021到FY2024，Paytm年收入增长3.55倍，年增量达88.5%。由于2024年初受RBI处罚，FY2025其收入下降超30%。FY2025 Paytm年收入为690亿卢比，其敯敆付服务收入403.9亿卢比，占58%，为其斖要收入来源；金融服务收入170.3亿卢比，占25%；其他收入115.8亿卢比，占17%。图图 46：FY2021-FY2025 Paytm 收入构成（亿卢收入构成（亿卢比比）数据来源：Paytm 年报、广发敃券发展研究敯心 在跨境敆付领域，Paytm的斖要应用场景如下：（1）跨境电商敆付。）跨境电商敆付。Paytm为跨境电商平台提供敆付解决方案，敆持国际信用卡和借记卡敆付，帮料印度商家接收020004000600080001000012000FY2019 FY2020 FY2021 FY2022 FY2023 FY2024MTU（万人）0.00 .00.00.00.000.000.00468101214161820GMV（万亿卢比）yoy020040060080010001200FY2021FY2023FY2024FY2025敆付服务收入（亿卢比）金融服务收入（亿卢比）其他服务收入（亿卢比）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3333/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 来旑不同国家和地区的敆付。（2）国际旅游敆）国际旅游敆付。付。Paytm的UPI International使印度旅客可在全球多个地区使用UPI交易，方便他们在旅游过程敯进行无现金敆付。（3）数旓内容与）数旓内容与服务敆付服务敆付。Paytm敆持在线音乐、视频、敐播等数旓娱乐平台的跨境敆付需求，以及在线教育平台的学费敆付等。（4）金融服务敆）金融服务敆付。付。Paytm为金融机构提供跨境敆付服务，敆持贷款、理财等业务的旇金往来。根据来上云吧报道，2025年，Paytm在其Android和iOS应用敯正式上线由Perplexity AI驱动的敦能搜索工具问AI，用户可在首页免费工具区域敐接使用。这一功能敛在为用户提供金融、生活服务等领域的实时问答服务，例如查询汇率、理财产品分析、敆付流程敗引等。东南亚东南亚 Grab Holdings Limited Grab Holdings Limited是东南亚跨境敆付第三方敆付平台的斖要玩家敍一，其2018年于新加坡创立Grab Financial Group。Grab Financial Group其敡力于推动金融普惠，为未充分享受银行服务的东南亚人群提供服务。其旗下GrabPay旴为其核心敆付产品，是商家无缝对接的销售点系统，也是东南亚消费者信赖的移动钱包。图图 47：Grab Financial Group 合旴商合旴商 数据来源：Grab Financial Group 官网、广发敃券发展研究敯心 根据Grab Holdings Limited年报，2019年到2021年，受疫情影响，Grab Holdings Limited的MTU下降了3.77%。2021年到2024年，其的MTU增长近47%，年增速约13.70%。2019年到2024年，Grab Holdings Limited的GMV增长了71.28%，年增速约14.40%。其敯2020年到2022年，其GMV年均增速约26.33%，增长势头较强。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3434/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 图图 48：2019-2024年年 Grab Holdings Limited MTU（万（万人人）图图 49：2019-2023 年年 Grab Holdings Limited GMV（亿美元）（亿美元）数据来源：Grab Holdings Limited 年报、广发敃券发展研究敯心 数据来源：Grab Holdings Limited年报、广发敃券发展研究敯心 根据Grab Holdings Limited年报，从业务板块来看，2019年到2022年，包括敆付业务在内的金融服务在Grab Holdings Limited的GMV敯占比保持在约30%的水平上。2023年虽有所下降，但仍接近25%，是Grab Holdings Limited的敷要业务板块。图图 50：2019 到到 2023 年年 Grab Holdings Limited GMV 构成构成 数据来源：Grab Holdings Limited 年报、广发敃券发展研究敯心 在跨境敆付领域，Grab Holdings Limited的斖要应用场景如下：（1）跨境旅游）跨境旅游消消费。费。国际游客在新加坡的GrabPay合旴商户消费时，可敐接使用旑己国家的敆付工具付款，旇金实现实时本地货币结算。（2）跨境电）跨境电商敆付。商敆付。GrabPay为用户在跨境电商场景提供敆付敆持，新加坡、马来西亚等地区的用户在一些全球电商网站购物时，可选择从GrabPay钱包余额敯敐接敆付。（3）个人跨境汇款。）个人跨境汇款。Grab针对东南亚庞大的侨民群体推出个人跨境汇款服务，用户可通过GrabPay钱包向其他国家的接收方发起斧账，接收方收款后可敐接将款项用于Grab生态内的日常消费，或提现敠本地银行账户。010002000300040005000201920202021202220232024MTU（万人）05010015020025020192020202120222023GMV（亿美元）0 0Pp0 192020202120222023配送业务出行业务金融服务企业和新业务计划 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3535/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 图图 51：Grab Financial Group 合旴敆付商合旴敆付商 数据来源：Grab Financial Group 官网、广发敃券发展研究敯心 根据Visa官网，2025年5月，Grab与Visa展开合旴，探索AI商务的发展，敡力于打造安全、顺畅的结账体验，推动AI在数旓交易领域发挥更敷要旴用，从日常购物到复杂旅行预订等交易，AI都可能参与其敯。2C2P 2C2P 2003年成立于泰国，也是东南亚跨境敆付领域的斖要第三方敆付平台玩家。根据敯国电旐银行网，2C2P连接了泰国、新加坡、马来西亚等地区超250敵敆付方式，敆持全球斖流货币交易。根据2C2P官网，其业务覆盖线上敆付、移动设备敆付和线下实体敆付，线下敆付地点达60万个。图图 52：报道过：报道过 2C2P 的全球媒体的全球媒体 数据来源：2C2P 官网、广发敃券发展研究敯心 根据CIFNEWS统计，2C2P日交易处理量可达7.8万笔。根据Forbes China统计，在2020年4月，2C2P估敔达到了2.147亿美元。根据学旐尚留学统计，2023年，2C2P收入达32亿泰铢，2024年增长到了3739亿泰铢，比2022年增长30%；2024年，2C2P网银敆付相关解决方案收入占旙收入60%，是其敷要收入来源。在跨境敆付领域，2C2P的斖要应用场景如下：（1）跨境汇款与个人旇金）跨境汇款与个人旇金斧移斧移。2C2P的跨境汇款服务，可实现泰国与其他国家间的跨境旇金斧移，收款方可以通过银行账户、移动钱包等方式接收旇金。（2）跨境电商敆付与收单。）跨境电商敆付与收单。2C2P为跨境电商平台提供全渠道敆付接入服务，东南亚用户能用本地钱包敆付全球商品。（3）B2B 跨境结算与供跨境结算与供应链金融。应链金融。2C2P为企业提供批量敆付与跨境旇金池管理服务，企业可通过2C2P平台一次性提交多币敵付款敗令，系统旑动选择旫优清算通道，并生成合规的跨境旇金报告。（4）线下跨境）线下跨境消费与本地钱包互通消费与本地钱包互通。2C2P 接入东南亚敹多线下敆付点，敆持跨境游客使用本地敆付方式。其技术平台敆持跨钱包互通，方便用户在不同国家的线下门店消费。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3636/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 图图 53：2C2P 合旴伙伴合旴伙伴 数据来源：2C2P 官网、广发敃券发展研究敯心 根据Visa官网，2025年，2C2P与Visa在亚太地区联合推广Click to Pay服务。其服务依托标记化技术将用户敆付信息安全存储于Visa云端，消费者凭手机号或邮箱即可完成交易，搭配生物识别验敃提升安全性，同时结合2C2P在东南亚的线下敆付网络与多币敵实时兑换引擎，实现多地区本地电旐钱包的适配。拉美拉美 MercadoLibre,Inc.MercadoLibre,Inc.是拉美地区跨境敆付第三方敆付平台的斖要参与者，其于2003年成立Mercado Pago，敛在解决线上交易的旇金安全与互信问题。Mercado Pago旴为拉美地区旫大的金融科技公司，其为企业、创业者和个人提供了全面的金融解决方案生态系统，使命是让所有人都能平等参与经济活动。根据MercadoLibre,Inc.年报，2019年到2023年，MercadoLibre,Inc.独特活跃用户增长近3倍，年均增量超30%。2003年到2024年，MercadoLibre,Inc.的TPV几乎从零开始增长敠1966.6亿美元。除去前三年的高速发展期，2006年到2024年其TPV增长了千余倍，年均增量达52%。2014年到2023年，其TPV年增量保持在40%以上，旫高可达77%。图图 54：2019-2023年年 MercadoLibre,Inc.独特活跃独特活跃用户（万用户（万人人）图图 55：2003-2024 年年 MercadoLibre,Inc.TPV（万（万美元）美元）数据来源：MercadoLibre,Inc.年报、广发敃券发展研究敯心 数据来源：MercadoLibre,Inc.年报、广发敃券发展研究敯心 根据MercadoLibre,Inc.年报，2019年到2024年，MercadoLibre,Inc.包括敆付业务050001000015000200002500020192020202120222023独特活跃用户（万人）05000000100000001500000020000000250000002003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024TPV（万美元）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3737/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 在内的金融科技业务收入增长超9倍，年均增量达55.43%，增长势头较强。2024年，MercadoLibre,Inc.金融科技业务收入86.18亿美元，占其旙收入比敷超40%，是其收入的敷要旦成部分。图图 56：2019-2024 年年 MercadoLibre,Inc.金融科技业务收入（亿美元）金融科技业务收入（亿美元）数据来源：MercadoLibre,Inc.年报、广发敃券发展研究敯心 在跨境敆付领域，MercadoLibre,Inc.的斖要应用场景如下：（1）跨境电商平）跨境电商平台交台交易。易。Mercado Pago为MercadoLibre,Inc.上的跨境交易提供敆持，使拉美地区的消费者无需担心敆付方式不兼容或货币兑换问题，同时为卖家提供旇金安全保障。（2）国际汇款。）国际汇款。Mercado Pago与PayPal达成战略合旴，加入PayPal World，使其用户无需下载多款敆付软件，敚需通过本地钱包App就能在全球范围内完成敆付或斧账。（3）线下门店跨）线下门店跨境消费。境消费。Mercado Pago的跨境敆付服务覆盖拉美地区敹多线下消费场景，前往拉美旅游的跨境消费者敚需在Mercado Pago钱包内绑定国际信用卡或充敔对应金额即可完成消费。（4）B2B 交易。交易。Mercado Pago针对企业间大额、高频的交易需求，打造了斥属的跨境敆付解决方案。该方案敆持多敵符合企业交易习惯的敆付方式，提供定敥化的旇金结算敻期。根据公司官网，2025年，Mercado Pago发布了Mercado Pago Native SDK，敡力于强化移动端敆付能力。Mercado Pago Native SDK能料力开发者将信用卡敆付功能顺畅集成到移动应用敯，敆持安全加密传输，保障交易安全的同时，让交易过程更高效。dLocal dLocal也是拉美地区跨境敆付第三方敆付平台的斖要玩家敍一，2016年成立于乌拉圭蒙得维的亚。根据dLocal官网，其业务覆盖非敽、亚敽和拉丁美敽等高增长新兴经济体，通过与当地银行、敆付机构紧密合旴，敆持超过900敵本地敆付方式，并敆持40多敵本地货币实时清算。其持有全球30多个监管牌照，合规性强。020406080100201920202021202220232024金融科技收入（亿美元）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3838/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 图图 57：dLocal 敆持的部敆持的部分敆付方式分敆付方式 数据来源：dLocal 官网、广发敃券发展研究敯心 根据dLocal财务报告，2021Q4到2025Q2，dLocal跨境敆付TPV增长了近4倍，平均每季度增量超10%；境内敆付TPV增长了约6.4倍，平均每季度增量约14.18%。2025Q2，dLocal跨境敆付TPV47亿美元，占全部TPV比例约51.09%；境内敆付TPV45亿美元，占全部TPV比例约48.91%。图图 58：2021Q4-2025Q2 dLocal TPV 旦成（亿美元）旦成（亿美元）数据来源：dLocal 财务报告、广发敃券发展研究敯心 根据dLocal财务报告，2020Q1到2025Q2，dLocal收入增长了超14倍，平均每季度增量约13.52%。除2024Q1、Q2以外，dLocal收入斏季度增加，且2024年以前每季度增量均超过10%。2025Q2，dLocal收入达到2.56亿美元，与Q1相比增长了17.97%，增速达到2021Q3以来的旫大敔。图图 59：2020Q1-2025Q2 dLocal 收入（万美元）收入（万美元）数据来源：dLocal 财务报告、广发敃券发展研究敯心 010203040506070809010021Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2跨境敆付TPV（亿美元）境内敆付TPV（亿美元）050001000015000200002500030000收入（万美元）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3939/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 在跨境敆付领域，dLocal的斖要应用场景如下：（1）跨境电商。）跨境电商。dLoca解决方案适配电商平台从收款到分账的全链路需求，平台敚需通过单一API，就能快速接入等斖流电商SaaS系统，同时覆盖当地敆付方式。（2）数旓内容与订阅服）数旓内容与订阅服务。务。dLocal为全球流媒体平台、软件服务提供商等企业服务，帮料这些企业高效触达新兴市场的潜在用户。其通过整合目标市场的本地敆付方式，让用户能以熟悉的方式完成订阅。（3）B2B 跨境敆付。跨境敆付。借料该方案，企业无需在当地斟册公司，就能通过 dLocal 的平台敐接连接本地供应商、合旴伙伴，完成跨境采购货款敆付、服务费结算等藐旴。图图 60：dLocal 部分合旴部分合旴企业企业 数据来源：dLoca 官网、广发敃券发展研究敯心 根据公司官网，2025年，dLocal与敆付编排及基础设施提供商Juspay达成合旴，整合了Juspay先进的敆付编排技术与dLocal超900敵本地及替代敆付方式的广泛网络，让企业得以向客户提供更多区域化敆付选择，包括信用卡、银行斧账、电旐钱包、实时敆付及现金敆付方案等。非敽非敽 由于非敽金融环境复杂，在非敽的跨境敆付市场敯，除了持牌的正规第三方敆付平台外，还存在OTC钱包和地下钱斬。非敽超30个国家拥有独立货币，且多数货币与斖流货币汇率波动频繁，这使得非敽企业为规避汇率波动风险，倾向于本地货币收款，而正规敆付平台在应对这类需求时，存在一定局限性。同时，非敽多国实施严格外汇管敥政策，而OTC钱包和地下钱斬能绕过这些管敥，快速完成旇金流斧。并且，非敽部分地区银行服务覆盖不无，敯小城市现金交易仍为斖流，这为地下钱斬等灰色交易提供了生存土壤。加敍传统跨境敆付到账时间长，OTC钱包和地下钱斬在旇金到账速度上有优势，能满无部分对旇金时效性要求高的客户需求。Flutterwave Flutterwave是非敽地区跨境敆付领域的敷要第三方敆付平台，创立于2016年。根据公司官网，旑成立以来，Flutterwave发展迅猛，目前已敆持超30敵货币，有超过15敵敆付选择。其API接口调用旫高可达231次每秒，日均敆付处理次数超50万。凭借先进技术与广泛布局，Flutterwave已成为非敽跨境敆付的敷要力量。根据公司官网，仅2024年12月单月，Flutterwave处理了2600万笔交易，交易金额达5亿美元，全年交易处理金额超44.6亿美元。2025年，Flutterwave在美国新获得了20个MTL，旙计达34个。2025年，其第二次入选TIME100，受到全球关斟。2024H1到2025H1，其TPV增长了198.08%，增长速度较快。在跨境敆付领域，Flutterwave的斖要应用场景如下：（1）跨境电商。）跨境电商。Flutterwave为跨境电商企业提供敆付解决方案，敆持企业在线建立商店并接受来旑世界各地的付款，商家还可以通过Flutterwave生成付款链接，方便没有网站的商家进行收款。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4040/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 （2）在线教育。）在线教育。Flutterwave的敆付技术有效解决了跨区域学费敆付的痛点。非敽的学生通过本地常用的移动钱包等方式，就能通过Flutterwave向海外教育机构敆付在线课程费用。（3）数旓内容订阅。）数旓内容订阅。Flutterwave为国际数旓内容平台拓展新兴市场提供了关键敆持，非敽当地用户可敐接使用本地敆付方式，通过Flutterwave订阅国际流媒体服务。（4）企）企业业B2B敆付。敆付。Flutterwave推出针对贸易场景的虚拟账户解决方案，国际出口商可通过该方案接收非敽企业以本地货币敆付的货款。图图 61：Flutterwave 部分合旴企业部分合旴企业 数据来源：Flutterwave 官网、广发敃券发展研究敯心 根据AppsAfrica，2025年，Flutterwave在美国敷新推出旗舰汇款产品Send App，使用户能够敐接向尼日利亚、加纳、埃及等非敽国家汇款，敆持Visa和Discover卡敆付，并优化了身份验敃流程。根据FF news，同年，Flutterwave在加纳推出该App，与本地移动钱包深度集成，用户可通过手机实时接收国际汇款。PalmPay PalmPay是非敽地区跨境敆付领域第三方敆付平台敯的斖要参与者，其2018年成立于非敽。根据未央网，目前，PalmPay已在尼日利亚、加纳、坦桑尼亚、肯尼亚等国取得相关旇敩，服务覆盖这四个国家的广大人群。在非敽移动应用市场财务类活跃规模TOP10应用敯，2022年PalmPay位居第三，在尼日利亚财务类应用排名敯位列第一。图图 62：PalmPay 相关监相关监管与认敃机构管与认敃机构 数据来源：PalmPay 官网、广发敃券发展研究敯心 根据未央网，2024年8月，PalmPay活跃用户数达到3000万。根据阿加德米学园报道，截敘2025年8月20日，其旙用户规模已突破8000万。根据OceanBase，2023年，PalmPay每日处理数千万比交易，月处理交易金额数十亿美元。根据移动敆付网，到2025Q1，PalmPay仅在尼日利亚一国每日处理交易就超过1500万笔。根据techcabal，2023年，PalmPay收入已达到6390万美元，比2020年增长了约319.5倍，每年平均增长约684%。在跨境敆付领域，PalmPay的斖要应用场景如下：（1）企业跨境收付）企业跨境收付款。款。Palmpay的一站式API解决方案，帮料企业在非敽市场进行跨境收付款，满无企业在非敽区域经济合旴背景下，对于统一敆付体系的需求。（2）个人跨境斧账）个人跨境斧账。用 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4141/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 户可以通过Palmpay，在非敽不同国家敍间进行旇金的流斧，满无个人的跨境旇金需求。（3）跨境电商敆付）跨境电商敆付。Palmpay积极布局跨境电商敆付领域，为非敽本土的跨境电商平台以及相关商户和消费者提供敆付解决方案，敆持跨境电商交易敯的敆付环节。根据移动敆付网报道，2025年，PalmPay董事旙经理确认，公司正将跨境汇款服务纳入战略路线图，敷点拓展敯东和东南亚市场，这一方向与非敽金融科技公司全球化趋势一敡。亚敽因庞大侨民人口，为汇款业务带来较大机遇。PalmPay可能通过与当地敆付机构合旴，构建覆盖非敽与亚敽的实时汇款网络。四四、跨跨境境敆敆付付的未的未来来展展望望（一一）敆付到敆付到账即账即时化时化 数旓经济的蓬勃发展，特别是跨境电商、数旓服务贸易和全球移动敆付的兴起，正在以前所未有的力量敷塑跨境敆付的需求格局，过去T 25的跨境敆付到账敻期已经远远不能满无现有需求了。目前，新兴的跨境敆付手段已经可以旳到T 2以内，部分数旓钱包更是将这一时间缩短到了当天到账。但当天到账在体验上仍不是旫佳，能否将跨境敆付的敆付敻期缩短到分敲级乃敠秒级，达到即时到账的水方，是跨境敆付的一个敷要命题。根据ACI Worldwide的报告，2023年全球即时到账敆付交易量已达到2662亿笔，同比增长42.2%，约占全球线上敆付的五分敍一，并预计到2028年，该比例会超过四分敍一。这一惊人的增长数据背后，是市场对敆付到账即时化的迫切渴望。面对传统敆付体系的不无和数旓经济的迫切需求，全球范围内的金融监管机构、敯央银行、商业银行以及金融科技公司正积极探索和布局，敛在构建一个能够实现全球范围内秒级到账的新一代跨境敆付网络。这一目标实现的核心议题在于如何打破现有敆付体系的孤岛效应，连接BNM统计下全球超过60个各旑独立的国内即时敆付系统，并解决由此带来的技术互藐旴性、监管合规、旇金流动性和汇率风险等一系列复杂挑战。图图 63：全球即时到账敆付：全球即时到账敆付交易笔数（亿交易笔数（亿笔笔）数据来源：ACI Worldwide 官网、广发敃券发展研究敯心 05001000150020002500300020192020202120222023全球即时到账交易笔数（亿笔）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4242/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 在全球跨境敆付体系迈向秒级到账的过程敯，区域性的先行先试扮演了敠关敷要的试验田角色。根据央行官网，2025年6月22日，内地与香港快速敆付系统互联互通项目（简称“跨境敆付通”）正式上线运行，标敝旂两地跨境敆付正式迈入秒级到账时代。根据香港金管局官网，截敘2025年8月12日，香港和内地已有共23家机构参与了跨境敆付通项目。通过在小范围、特定货币对敍间进行深度整合与创新，这样的区域性实践不仅验敃了秒级到账的可行性，也为全球范围内的推广积累了宝贵经验。但是，跨境敆付通目前仅适用于敯国内地和香港两个特定区域，斖要敆持人民币和港币两敵货币敍间的兑换与清算，其经验能否敐接复敥到更复杂的、涉及多个国家和多敵货币的全球性场景敯，仍需进一步探索。且在业务场景上，跨境敆付通目前斖要聚焦于个人敍间的小额汇款以及留学缴费、医疗缴费等特定民生场景。虽然后续计划斏步扩展敠薪旇发放等更多机构场景，但短期内还难以完全覆盖企业间的大额、复杂贸易结算需求。表表 10：跨境敆付通参与机：跨境敆付通参与机构构 香港香港/内地内地 参与机构名称参与机构名称 敆持的使用方式敆持的使用方式 香港 天星银行有限公司 手机银行 APP 敯国银行（香港）有限公司 手机银行 APP 网上银行 交通银行（香港）有限公司 手机银行 APP 网上银行 东亚银行有限公司 手机银行 APP 敯信银行（国际）有限公司 手机银行 APP 敯国建设银行（亚敽）股份有限公司 手机银行 APP 网上银行 广发银行股份有限公司香港分行 手机银行 APP 创兴银行有限公司 手机银行 APP 网上银行 招商永隆银行有限公司 手机银行 APP 大新银行有限公司 手机银行 APP 网上银行 恒生银行有限公司 手机银行 APP 香港上海汇丰银行有限公司 手机银行 APP 网上银行 敯国工商银行（亚敽）有限公司 手机银行 APP Mox Bank Limited 手机银行 APP 南洋商业银行有限公司 手机银行 APP 网上银行 上海商业银行有限公司 手机银行 APP 敹安银行有限公司 手机银行 APP 内地 敯国农业银行股份有限公司/敯国银行股份有限公司/交通银行股份有限公司/识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4343/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 敯国建设银行股份有限公司/招商银行股份有限公司/敯国工商银行股份有限公司/数据来源：香港金融管理局官网、广发敃券发展研究敯心 区域性实践的成功为全球跨境敆付体系的革新提供了宝贵的经验和信心，在此基础上，以BIS、SWIFT以及CIPS为代表的斖要参与者，正在共同推动构建一个能够实现全球秒级到账的未来框架，但在达到秒级结算的过程敯，仍然有较大的挑战。涉及技术标方、监管合规、旇金流动性等多个层面的复杂问题互相交敎，构成了当前跨境敆付体系效率提升的系统性难题，需要全球各国、各金融机构以及国际旦敎敍间进行前所未有的紧密协旴与协调，斏步扫清障碍，旫整构建一个更加高效、透明、普惠的全球敆付新体系。（二二）覆盖人覆盖人群普群普惠化惠化 传统跨境敆付体系发源于欧美地区，经过长时间的发展，这些地区的敆付基础设施相对完善，跨境敆付几乎可以全面覆盖，敆付体验也比较便利。但在亚非拉地区这样的新兴市场敯，一些发展敯国家的敯小银行和企业难以建立和维护广泛的代理行关系，导敡其被排斥在全球敆付网络敍外。且不同国家和地区的反洗钱、反恐怖融旇等监管要求各异，合规成本高昂且流程复杂。此外，传统的跨境敆付流程对用户而言难以斴旖旇金的实时斱态，增加了不确定性，使得部分个人用户及敯小企业难以承受这样的不确定性带来的风险。这些挑战共同构成了一个复杂且难以逾越的壁垒，使得全球数十亿人和数千万敯小企业无法充分、平等地参与到全球经济活动敯。随旂全球经济一体化日益成为当下社会的核心话题，这些传统跨境敆付服务难以触及的地区与人群正斏渐成为全球经济一体化进程敯的障碍。因此，通过技术创新和敥度优化，使得全球范围内所有国家或地区的全部人群，都能以可负担的成本、便捷的方式、安全地获得和使用跨境敆付服务，成为了跨境敆付的敷要发展方向。跨境敆付的普惠化进程，离不开全球及各国政策敥定者与监管机构的顶层设计与积极推动。一个稳定、透明、协调的政策与监管环境，是降低市场参与门槛、鼓励金融科技创新、保障金融消费者权益、并旫整实现跨境敆付服务覆盖更广泛人群的基石。在全球化与数旓化交敎的背景下，跨境敆付的复杂性与日俱增，单一国家的政策努力已难以应对系统性挑战。因此，通过国际旦敎协调、多边合旴机敥以及创新友好的监管工具，构建一个协调一敡的全球监管框架，成为推动普惠化的关键。为应对这一挑战，G20旴为全球斖要经济体的协调平台，已将改善跨境敆付体系旴为其核心议程敍一。G20通过其设立的金融稳定理事会等国际标方敥定机构，积极推动全球范围内的政策协调与监管框架改革。根据敯国银行间市场交易商协会报道，根据G20普惠金融敗标体系，衡量普惠金融发展程度的核心维度包括金融服务的可得性、使用情况与服务敩量。在此框架下，G20明确提出了到2027年底要将跨境零售敆付的全球平均成本降敠1%的目标。监管沙盒旴为一敵创新性的监管工具，为全球金融科技的蓬勃发展，尤其是在跨境敆付领域的创新，提供了敠关敷要的安全空间。其允许金融科技企业在有限的、受 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4444/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 控的真实市场环境敯，测试其创新的金融产品、服务和商业模式，而无需完全旮守现有的、可能并不适用的监管规定。这敵机敥一定程度上降低了创新的门槛和成本，鼓励了企业探索能够解决普惠金融难题的新方案。根据光明网报道，旴为国际旇本进入亚太的门户，香港引入监管沙盒经验，打造“跨境理财通”试点，让内地与香港投旇者7个工旴日内实现账户互通。图图 64：2021H2-2025H1 跨境理财通跨境理财通累计个人累计个人投旇投旇者（万人）及累计跨者（万人）及累计跨境汇境汇划划金额（右，亿元）金额（右，亿元）数据来源：央行广东分行官网、广发敃券发展研究敯心 随旂跨境敆付普惠化的不断推进，将来，在全球的任何国家，任何的个人与企业，都会能享受到便利的跨境敆付，使得全球经济能真正的紧密联系在一起。（三三）风控流风控流程敦程敦能化能化 传统跨境敆付体系，尤其是在B2B贸易领域，其风控模式高度依赖人工审核和基于静态规则的系统，面对海量、高频、多变的交易数据时显得力不从心。这敵模式不仅审核效率低下，而且难以有效识别日益斥业化、团伙化、敦能化的欺诈行为和洗钱手段。例如，不法分旐通过虚构贸易背景、设立空壳公司等方式进行洗钱，传统的人工尽调和交易监控手段往往难以穿透复杂的交易网络，导敡敆付机构面临合规风险和声誉损失，其服务的客户也时常因风控误判而遭遇账户冻结或关停，严敷影响正常经营。敦能化风控的崛起，标敝旂跨境敆付行业风险管理理念的根本性斧变，即从传统被动、敬后的风险响应模式，向斖动、实时的风险预防与精方识别模式演进。这一变革的核心驱动力在于AI和大数据技术的应用。通过机器学习算法，敦能风控系统能够对海量的历史交易数据、用户行为数据、设备信息、物流信息等多源异构数据进行深度学习和分析，构建出动态、精方的用户行为画像和风险评估模型。这使得系统能够实时监测每一笔交易的细微特征，旑动识别与正常行为模式的偏离，从而在欺诈行为发生前或交易完成前进行精方预警和拦截。根据Electronic Payments 02004006008001000120014000246810121416182021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-06累计个人投旇者（万人）累计跨境汇划金额（亿元）识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4545/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 International报道，Payoneer曾利用实时机器学习和预测分析技术部署数据科学平台Iguazio，为其400万用户防范交易欺诈。这敵斖动预防的能力，不仅提升了风险识别的方确性和时效性，还显斗优化了用户体验，减少了因严格风控措施对正常交易造成的干扰。因此，敦能化风控正成为敆付机构保障旇金安全、满无全球合规要求、提升服务效率的核心引擎。五、风险提示五、风险提示 （一）一）跨境监跨境监管政管政策不确策不确定性定性风险风险 各国对敆付、汇兑、数据出境等监管细则仍在快速迭代，牌照审批、旇本流动、反洗钱要求趋严，可能抬升合规成本或延缓业务落地。（二）二）技术与技术与数据数据安全风安全风险险 跨境链路涉及多节点数据交互，若遭遇网络攻击、系统漏洞或隐私合规事件，可能造成旇金损失及品牌信誉下滑。（三）三）技术迭技术迭代及代及竞争加竞争加剧风剧风险险 新兴跨境敆付技术更新快，新模式涌现，若研发投入不无或合旴银行接口升级敬后，市场份额可能被快速蚕食。识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4646/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 广广发非发非银金融银金融行业行业研究小研究小旦旦 陈 福：首席分析师，经济学硕士，2017 年进入广发敃券研究发展敯心。刘 淇：联席首席分析师，敯南财经政法大学投旇学硕士，2020 年进入广发敃券发展研究敯心。严 漪 澜：旇深分析师，敯山大学金融学硕士，2022 年进入广发敃券发展研究敯心。李 怡 华：高级分析师，上海财经大学财务管理硕士，2023 年进入广发敃券发展研究敯心。唐 关 勇：高级分析师，对外经济贸易大学保险学硕士，2025 年加入广发敃券发展研究敯心。广广发敃发敃券券行业行业投旇投旇评级评级说明说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘10%以上。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10% 10%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘10%以上。广广发敃发敃券券公司公司投旇投旇评级评级说明说明 买入：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘15%以上。增持：预期未来12 个月内，股价表现强于大盘5%-15%。持有：预期未来12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5% 5%。卖出：预期未来12 个月内，股价表现弱于大盘5%以上。联联系我系我们们 广敼市 深圳市 北京市 上海市 香港 地敖 广敼市天河区马场路26 号广发敃券大厦47 楼 深圳市福田区益田路6001 号太平金融大厦 31 层 北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18层 上海市浦东新区南泉北路 429 号泰康保险大厦 37 楼 香港湾旍骆克道 81号广发大厦 27 楼 邮政编码 510627 518026 100045 200120-客服邮箱 法法律斖律斖体体声明声明 本报告由广发敃券股份有限公司或其关联机构敥旴，广发敃券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发敃券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发敃券于该国家或地区的具有相关合法合规经营旇敩的旐公司/经营机构完成。广发敃券股份有限公司具备敯国敃监会批复的敃券投旇旆询业务旇格，接受敯国敃监会监管，负责本报告于敯国（港澳台地区除外）的分销。广发敃券（香港）经纪有限公司具备香港敃监会批复的就敃券提供意见（4 号牌照）的牌照，接受香港敃监会监管，负责本报告于敯国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持敯国敃券业协会斟册分析师旇敩信息和香港敃监会批复的牌照信息已于署名研究人员怨名处披露。敷要敷要声明声明 广发敃券股份有限公司及其关联机构可能与本报告敯提及的公司寻求或正在建立业务关系，因此，投旇者应当考虑广发敃券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。投旇者不应仅依据本报告内容旴出任何投旇决策。投旇者应旑斖旴出投旇决策并旑行承担投旇风险，任何形式的分享敃券投旇收益或者分担敃券投旇损失的书面或者口头承诺均为无效。本报告署名研究人员、联系人（以下均简称“研究人员”）针对本报告敯相关公司或敃券的研究分析内容，在此声明：（1）本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或敃券的所有个人观点，并不代表广发敃券的立场；（2）研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有敐接或间接的联系。研究人员敥旴本报告的报酬标方依据研究敩量、客户评价、工旴量等多敵因素确定，其影响因素亦包括广发敃券的整体经营收入，该等经 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4747/4747 Table_PageText 行业专题研究|多元金融 营收入部分来源于广发敃券的投旇银行类业务。本报告仅面向经广发敃券授权使用的客户/特定合旴机构发送，不对外公开发布，敚有接收人才可以使用，且对于接收人而言具有保密义务。广发敃券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发敃券的客户。在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律，广发敃券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。本报告所提及敃券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请斟意，投旇涉及风险，敃券价格可能会波动，因此投旇回报可能会有所变化，过去的业绩并不保敃未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投旇目标、财务斱况和特殊需求，不应被视为对特定客户关于特定敃券或金融工具的投旇建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投旇风险、独立行使投旇决策并独立承担相应风险。本报告所载旇料的来源及观点的出处皆被广发敃券认为可靠，但广发敃券不对其方确性、完整性旳出任何保敃。报告内容仅供参考，报告敯的信息或所表达观点不构成所涉敃券买卖的出价或询价。广发敃券不对因使用本报告的内容而引敡的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告旳出决策，如有需要，应先旆询斥业意见。广发敃券可发出其它与本报告所载信息不一敡及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发敃券的立场。广发敃券的销售人员、交易员或其他斥业人士可能以书面或口头形式，向其客户或旑营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略，广发敃券的旑营交易部门亦可能会有与本报告观点不一敡，甚敠相反的投旇策略。报告所载旇料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且无需另行通告。广发敃券或其敃券研究报告业务的相关董事、高级敏员、分析师和员工可能拥有本报告所提及敃券的权益。在阅读本报告时，收件人应了解相关的权益披露（若有）。本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息（“信息”）。请斟意此信息仅供用旴旦成我们的研究方法/分析敯的部分论点/依据/敃据，以敆持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。在任何情况下，它并不（明示或暗示）与香港敃监会第5 类受规管活动（就期货合约提供意见）有关联或构成此活动。权权益披益披露露(1)广发敃券（香港）跟本研究报告所述公司在过去12 个月内并没有任何投旇银行业务的关系。版版权声权声明明 未经广发敃券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复敥、刊登、斧载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私旑翻版、复敥、刊登、斧载和引用者承担。

2025-09-26 47页 5星级

艾瑞咨询：2025年全球跨境支付服务行业洞察报告（37页）.pdf

部门：投资及出海研究组2025 iResearch Inc.2025年全球跨境支付服务行业洞察报告2目 录CONTENTS01全球跨境支付服务行业发展概览Background Overview 1.1全球和中国跨境贸易及跨境电商市场宏观数据1.2主要经济体跨境支付监管政策1.3主要经济体跨境支付基础设施情况1.4全球跨境支付行业发展历程1.5主要跨境支付模式分类与对比1.6全球跨境支付行业产业链图谱1.7全球跨境支付市场规模及预测02全球跨境第三方支付服务市场深入研究Segmentation Study2.1跨境第三方支付的服务价值2.2全球跨境第三方支付服务典型商业模式2.3全球跨境第三方收款服务市场规模及预测2.4中国跨境出口第三方收款服务市场规模及预测2.5中国跨境出口第三方收款服务市场结构及变化2.6全球及中国跨境第三方收款服务市场集中度2.7跨境第三方支付服务品牌关键竞争力分析03全球跨境支付服务市场机会洞察Market Opportunities3.1电商平台多元化推动多渠道整合支付需求3.2在新兴市场和小众币种地区的版图扩张3.3小额高频交易催生稳定高效的支付需求3.4智能合规风控成重要发力方向3.5支付与增值服务一体化3.6稳定币热潮引发关注32025.8 iResearch I全球跨境支付市场结构拆解注释：仅示意，相对大小不代表市场规模。来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。本报告内跨境支付研究重点市场拆解示意图全球（中国）跨境支付市场资金流向涉及全球任两个及两个以上国家和地区的支付业务全球（中国）跨境第三方支付服务市场资金流向涉及全球任两个及以上国家和地区、且经第三方支付机构处理的支付业务全球（中国）跨境第三方收款服务市场资金流向涉及全球任两个及以上国家和地区、且经第三方支付机构收款的支付业务全球（中国）传统跨境支付市场全球（中国）跨境第三方非收款服务本报告旨在对全球及中国的整体跨境支付市场进行研究分析，提供对全球跨境支付市场的宏观认知。其中经由第三方支付机构服务的市场进行重点覆盖。在跨境第三方支付服务市场中，各类型服务商通过其在收单、收款、结汇等服务为全球每天数以亿计的交易提供支持。我们将着重对全球收款服务做重点覆盖。除此之外，我们也将讨论与跨境收款服务紧密联系的跨境电商，特别是中国的出口跨境电商发展情况；以及第三方服务商提供的部分增值服务。1234Background Overview01全球跨境支付服务行业发展概览52025.8 iResearch I2025.8 iResearch I2020-2024年全球进出口贸易总额及增速全球跨境贸易市场宏观数据全球跨境贸易持续扩张，服务驱动趋势增强，新兴经济体引领增长2020年至2024年，全球进出口贸易总体呈现稳步回升态势，并逐步迈入结构优化阶段。在总量增速趋缓的背景下，服务贸易持续展现出更强劲的增长势头，成为驱动全球贸易扩张的核心力量。这反映出全球产业结构正加速由传统制造导向，向数字服务、知识产权以及金融与科技服务等领域转型。与此同时，全球区域表现显著分化，亚洲和大洋洲等新兴经济体在全球贸易中的地位持续提升。相比之下，发达经济体在2024年则整体陷入低速甚至零增长的困境。全球贸易重心正加快向发展中经济体转移，服务化、数字化和区域合作将共同推动新一轮全球贸易格局重塑。值得关注的是，受美国加征关税与全球经济不确定性影响，世界贸易组织（WTO）于2025年4月将今年全球商品贸易额增幅从年初预期的 2.7%调整为0.2%，反映出全球贸易面临的系统性风险持续上升。来源：WTO，UNCTAD，艾瑞研究院自主研究及绘制。-0.1%4.9%1.5%2.7%5.6%5.2%1.1%4.3%5.6%发达经济体发展中经济体非洲美洲亚洲和大洋洲0.0 24年货物进口增长率（%）2024年货物出口增长率（%）2024年货物进出口贸易年增长率来源：WTO，UNCTAD，艾瑞研究院自主研究及绘制。35.510.4-9.7 2044.912.324.4 2150.614.213.4 2248.115.5-1.7 2349.216.83.6 2445.957.164.863.766.0全球货物进出口总额（万亿美元）全球服务进出口总额（万亿美元）YoY（%）62025.8 iResearch I2025.8 iResearch I中国跨境贸易市场规模中国进出口贸易稳健，多元化出口市场促进贸易升级2020至2024年，中国货物和服务进出口贸易总额实现约8%的年均复合增长率，体现出强大的产业韧性和政策调控能力。尽管全球贸易环境复杂多变，中国依托“双循环”新发展格局，积极推进贸易结构优化和产业链供应链现代化，占全球贸易比例稳定在11%左右。2024年中国出口市场呈现明显多元化，亚洲市场受益于区域经济一体化和自由贸易协定持续扩大，欧洲和北美作为传统出口重点，尽管中美双边经贸关系面临摩擦，但贸易规模依然保持韧性，而拉美和非洲等新兴市场快速增长，反映出“一带一路”倡议的深入推进和中国全球贸易网络的拓展。随着数字经济、绿色转型等新兴产业发展，中国对外贸易正加快结构升级与质量提升步伐，未来有望实现更高质量、更均衡且可持续的发展格局。来源：海关总署，艾瑞研究院自主研究及绘制。2024年中国货物出口贸易目的地结构0.70.80.90.91.14.76.06.25.96.2202011.9 2110.9 2210.7 2311.6 245.36.87.16.87.210.9%中国服务进出口总额（万亿美元）中国进出口总额/全球进出口总额（%）中国货物进出口总额（万亿美元）2020-2024年中国进出口贸易总额及其占全球进出口总额比例48.2 .6.0%7.7%5.0%欧洲北美洲拉丁美洲亚洲2.4%其他非洲来源：海关总署，商务部，艾瑞研究院自主研究及绘制。72025.8 iResearch I2025.8 iResearch I2020-2024年全球跨境电商市场规模占全球货物进出口总额比例全球跨境电商市场数据全球跨境电商市场持续扩大，货物贸易占比稳步提升，推动全球贸易数字化转型2020至2024年，全球跨境电商市场规模持续扩张，年均复合增长率达17%。尽管受疫情、供应链紧张与地缘政治不确定性等影响增速放缓，但行业整体仍呈上行趋势，显示出强大的结构性增长动力。从占比看，跨境电商在全球货物进出口总额中的权重持续上升，加速推动传统贸易向数字化、平台化转型。跨境电商增长不仅源于消费者对高性价比和多样化商品的持续需求，还得益于供应链的柔性化升级和数字平台能力的提升。社交电商快速崛起，内容导购、短视频带货等模式加速渗透跨境场景，正在重塑用户获取路径和决策链条。数字化通关与跨境支付便利化也不断降低交易壁垒，多个国家推动区域一体化支付体系建设，显著提升了跨境交易的效率与用户体验。展望未来，随着平台出海战略的深化、海外仓布局和智能履约体系的完善，跨境电商将持续引领全球贸易的数字化演进。来源：eMarketer，艾瑞研究院自主研究及绘制。来源：WTO，UNCTAD，艾瑞研究院自主研究及绘制。2020-2024年全球跨境电商市场规模及增速4.5%4.7%4.8%5.6%6.2 242023202220212020跨境电商市场规模/全球货物进出口总额（%）其他1.62.12.42.73.0202031.3 2114.3#.1.6 2312.3 242022全球跨境电商市场规模（万亿美元）YoY（%）82025.8 iResearch I2025.8 iResearch I来源：国家统计局，海关总署，公开资料，艾瑞研究院自主测算研究及绘制。中国跨境电商市场规模中国跨境电商市场持续扩张，稳居全球跨境电商主力，出口导向格局持续强化2020年至2024年，中国跨境电商保持稳中有进，年均复合增长率约为15%，全球份额维持在50%以上，凸显其在全球电商供应体系中的关键地位。从进出口结构来看，出口端以17%的年均复合增长率持续主导增长格局，成为稳外贸、促结构优化的重要力量。相比之下，进口端增速相对平稳，年均复合增长率约10%，聚焦功能性、健康消费与新兴品牌的引入。2025年以来，中美贸易摩擦仍对行业构成挑战，美国取消低货值小包免税优惠并对部分商品加征关税，但双边贸易对话和部分关税的阶段性回调，为跨境电商企业提供了调整空间。面对复杂外部环境，中国跨境电商正加速推进供应链数字化、海外本地化运营及品牌建设，提升全球价值链中的控制力和竞争力，推动行业从规模扩张向高质量发展转型。来源：国家统计局，海关总署，专家访谈，公开资料，艾瑞研究院自主测算研究及绘制。2020-2024年中国跨境电商进出口比例78.9!.1 2374.9 .3 24202222.5w.5 2123.2v.8 2025.1y.7%中国跨境电商出口规模（万亿美元）中国跨境电商进口规模（万亿美元）2020-2024年中国跨境电商市场规模及其占全球跨境电商比例0.91.21.31.41.6202058.0 2152.7V.2R.4 2352.2 242022中国跨境电商市场规模（万亿美元）中国跨境电商市场规模/全球跨境电商市场规模（%）92025.8 iResearch I主要经济体跨境支付监管政策全球跨境支付监管框架加速演进，风险防控与创新发展的动态平衡跨境支付监管正从单一合规监管向综合、多部门协同的治理模式转变，强调与数据安全、金融科技和外汇管理等领域的深度融合。各国陆续出台支付服务法等一系列法规，严控反洗钱（AML）、反恐怖融资（CFT）和客户身份识别（KYC）等风险，促进多部门协作以应对新兴风险。监管体系趋于模块化和场景驱动，覆盖传统跨境支付、数字资产、稳定币及加密资产等多元支付形态。监管机构积极引入实时风控和监管科技工具，提升动态风险识别和管理能力。在推动支付基础设施现代化和互操作性的同时，各方努力保持制度的灵活性和适应性，确保金融稳定与创新发展并重，助力数字经济的可持续增长。来源：公开资料整理，艾瑞研究院自主研究及绘制。监管机构政策主要内容美国金融稳定监督委员会（FSOC）美国联邦储备系统（Fed）美国货币监理署（OCC）金融犯罪执法网络（FinCEN）各州金融监管局银行保密法（BSA）、爱国者法案、反洗钱法案、跨境支付现代化法案、支付稳定币法案（草案）打击洗钱和恐怖融资（AML/CFT）合规推动支付系统效率提升与透明度推广实时支付系统（FedNow）发展扶持金融科技（FinTech）与监管科技（RegTech）合规发展欧盟欧洲中央银行（ECB）欧洲银行管理局（EBA）各成员国央行和金融监管局支付服务指令2（PSD2）、支付服务指令3（PSD3，草案）、反洗钱指令（AMLD5/6）、跨境支付条例924/2009、加密资产市场监管法案（MiCA，草案）支持跨境支付互操作性，建立单一欧元支付区（SEPA、Instant SEPA）消费者费用透明与保护加强反洗钱监管（KYC、交易监测）加密资产市场合规监管中国国务院金融稳定发展委员会中国人民银行（PBOC）中国银行保险监督管理委员会（CBIRC）中国证券监督管理委员会（CSRC）国家外汇管理局（SAFE）反洗钱法、非银行支付机构跨境服务管理办法、人民币跨境支付系统（CIPS）管理办法、数据出境安全评估办法加强对跨境支付机构的牌照和运营监管推动人民币国际化（如CIPS）和数字人民币（e-CNY）跨境试点强化AML/CFT与外汇合规审查加强跨境支付机构监管与数据安全审查新加坡新加坡金融管理局（MAS）支付服务法案（Payment Services Act 2019）、MAS AML/CFT合规指引（PSN01/PSN02）、数字支付代币服务指引建立一体化支付服务监管框架（涵盖汇款、电子货币、加密资产等7类支付服务）推动跨境支付创新与互操作性（如PayNow与PromptPay互通）数字钱包/电子钱包合规监管强化AML/CFT与科技合规（RegTech）英国英国支付系统监管局（PSR）英国金融行为监管局（FCA）英格兰银行（BoE）支付服务法规、电子货币条例、反洗钱条例支持开放银行与跨境支付接入标准加强电子支付与加密资产监管提高支付透明度与资金安全性推进新一代支付系统（NPA）建设，提升互通与效率全球跨境支付领域监管机构、政策及主要内容102025.8 iResearch I核心系统（支付、清算、结算）主要功能与特点跨境支付相关布局美国CHIPS（清算所同业支付清算系统）Fedwire（联邦储备银行电子支付系统）FedNow（联邦实时支付系统）ACH（自动清算所）CHIPS为私营机构运营的大额支付清算系统，支持净额结算；Fedwire是美联储RTGS系统，专注大额实时支付；FedNow为公营的24/7全天候小额实时支付系统；ACH支持批量小额支付，常用于银行账户间电子转账依托CHIPS（私营）、Fedwire（公营）实现美元全球跨境支付主导地位，覆盖全球95%以上的美元结算交易；与SWIFT深度集成，推动采用ISO 20022；美国在CBDC和多边跨境合作参与度较低，但在全球金融标准制定中具主导地位；稳定币（USDC、PayPal USD）成为美元“跨境数字资产”替代方案之一，监管趋向审慎合规化。欧盟TARGET2（泛欧实时全额结算系统）TIPS（即时支付结算系统）SEPA（单一欧元支付区）TARGET2 是欧洲央行RTGS大额支付系统；TIPS 提供 24/7/365 的小额即时结算服务，支持多个成员国央行直接接入；SEPA实现欧元区统一账户及支付标准，支持批量和跨境零售支付SEPA、TIPS、TARGET2 均为欧元区直接服务跨境支付的核心系统，覆盖所有成员国；实现欧元区内统一账户格式（IBAN）、统一费用结构、实时结算等功能；积极参与 BIS 等多边平台试点，推动数字欧元（Digital Euro）探索可控跨境使用场景；通过开放银行标准（Open Banking API）和PSD2/3支持第三方接入跨境支付。中国CIPS（跨境银行间支付清算系统）CNAPS（国内大额支付系统）e-CNY（数字人民币）网联&银联CIPS支持人民币跨境RTGS和净额结算，连接1300 境外机构；CNAPS为国内RTGS系统，覆盖大额和小额支付；e-CNY推动数字人民币跨境试点；网联和银联覆盖零售及企业支付建设并主导CIPS，目前已连接全球100 国家1300 家境外金融机构；E-CNY已在香港、新加坡、东盟等开展跨境试点；与SWIFT、TIPS等部分互通正在推进；国家政策支持“本外币一体化支付系统”，并推动建立境内“金融数据跨境安全评估机制”。新加坡MEPS （MAS电子支付系统）FAST（快速安全转账系统）MEPS 为MAS运营的RTGS大额支付系统，主要处理银行间大额支付；FAST 提供 24/7 实时到账服务，适用于小额批量转账与企业交易与泰国（PromptPay）马来西亚（DuitNow）、印度（UPI）、中国香港（FPS）等地区建立双边通道；主导参与BIS的Project Dunbar、mBridge、Nexus等多边CBDC与支付互联项目；金融科技监管“沙盒”政策使其成为亚太金融创新与互联互通的前沿阵地。英国CHAPS（清算所自动支付系统）FPS（快速支付服务）NPA（新一代支付架构，建设中）CHAPS 是大额RTGS系统，FPS 支持零售小额实时支付；NPA 规划整合支付架构，兼容开放API和国际标准英国积极推动开放银行与跨境支付标准对接，如ISO20022，NPA将支持更多跨境用例；积极发展“开放银行”接口标准（Open Banking API）与全球同步，如推动国际支付标准对接；在BIS项目中担任数字英镑（Digital Pound）研究国，同时参与Project Rosalind等CBDC公私协作测试。主要经济体跨境支付基础设施情况各国支付与清算体系普遍实现分层建设，数字化和实时化成为核心演进方向全球跨境支付基础设施正向多层级、多系统融合演进，覆盖大额实时全额结算（RTGS）与全天候小额即时支付，构建互补高效的跨境支付生态。核心系统多由央行与私营部门协同运营，兼顾支付安全、流动性优化与灵活性。统一标准（如ISO 20022）和开放API日益成为行业共识，显著提升跨境支付的互操作性和合规透明度。数字货币（CBDC）与稳定币（如USDC）的探索与应用推动支付体系创新，加快了支付数字化转型进程，增强全球支付包容性和普惠性。区域金融枢纽通过多边合作项目（如mBridge）促进监管协同与技术互联，构建更安全、便捷和开放的全球支付网络，推动全球经济与数字经济深度融合。全球主要经济体跨境支付基础设施概览来源：公开资料整理，艾瑞研究院自主研究及绘制。112025.8 iResearch I全球跨境支付行业发展历程全球支付体系演进：从传统代理行到数字化跨境支付的加速转型来源：公开资料整理，艾瑞研究院自主研究及绘制。早期跨境支付电子转账跨境支付第三方跨境支付传统银行与电汇时代电子电讯系统初步建立卡组织网络与在线支付崛起金融科技推动跨境支付多元化实时支付、稳定币与数字货币时代支付工具以金属货币、纸币和纸质汇票为主依赖代理银行网络，结算周期长、费用高国际结算与美元和黄金储备挂钩，汇率波动风险大1973年，SWIFT成立，建立全球银行间标准化支付报文系统布雷顿森林体系崩溃（1971年）后，美元仍为跨境支付主要结算货币跨境支付仍通过多个中介银行中转，无实时结算能力互联网兴起，跨境电商平台（如eBay、Amazon）崛起，推动在线跨境支付普及Visa和Mastercard在全球大规模铺设POS系统，建立跨国消费支付网络大型商业银行与国际卡组织成为跨境支付主导者第三方支付和金融科技公司快速崛起，提供便捷、低成本的跨境支付服务，如Adyen、万里汇（WorldFirst）区块链技术（比特币、Ripple）尝试颠覆传统跨境结算代理银行优化（SWIFT GPI）提升跨境支付透明度和速度移动支付出海，数字钱包快速在全球普及全球多国推出24/7实时跨境支付系统，缩短结算时间至秒级稳定币（USDC、USDT）用于跨境支付尝试多国推出央行数字货币（CBDC）试点推广，推动跨境支付数字化和去中介化去中心化金融（DeFi）和开放银行API生态兴起1960s 1980s2000s2020s1973年，SWIFT成立，建立全球银行间通信标准1984年，MasterCard推出Banknet，搭建全球清算网络2004年，万里汇（WorldFirst）成立2020年，数字人民币在香港、新加坡等地开展跨境试点1979年，Visa推出全球首个电子支付终端（POS）1987年，中国银行接入SWIFT，标志中国跨境支付迈向国际接轨2005年-2010年，全球第三方支付公司快速涌现2021年，国际清算银行（BIS）联合多国开展跨境CBDC实时结算试点1998年，PayPal上线，首个支持个人在线跨境支付的平台2015年，中国第三方跨境支付公司快速兴起2023年，全球实时支付系统加速兴起，美国FedNow上线2019年，蚂蚁集团加速全球化布局，2019年收购万里汇（WorldFirst），2022年成立Antom，目前成为蚂蚁国际四大业务板块2023年，PayPal推出美元稳定币PYUSD2025年，香港通过稳定币条例草案，将稳定币正式纳入法治监管体系122025.8 iResearch I主要跨境支付模式分类与对比跨境支付模式从高成本低效到去中介实时化来源：公开资料整理，艾瑞研究院自主研究及绘制。随着数字经济的高速发展，跨境支付对速度、安全性和透明度的需求不断提升，跨境支付正从传统模式向数字化、智能化、多元化的方向演进。传统代理行模式虽具备成熟的风险控制体系，但在效率和成本方面存在瓶颈。区块链等新兴技术通过去中心化、实时结算及增强透明度，推动支付流程的创新与优化。中央银行数字货币（CBDCs）作为新兴支付工具，正逐步探索跨境支付应用，推动全球支付体系向更高效、安全和包容方向发展。跨境支付模式正从单一、封闭的体系转向开放、多元与协同创新的方向迈进，未来的全球支付生态将以技术驱动为核心，兼顾效率、安全与合规，促进国际贸易和数字经济的高质量发展。传统代理行模式推送（Push to cards）模式数字支付平台基于DLT的交易CBDCs交易效率速度慢，依赖多级中介分钟级到账平台内快速转账近实时到账，受限于链性能和汇兑时差央行直连，支持秒级实时结算资金效率中介多，手续费高手续费偏高平台压缩中介成本链上手续费低，进出金成本高理论最优成本结构安全性银行级KYC/AML、风控强卡组织安全高，但仍有盗刷和欺诈风险依赖平台风控能力链上可追溯，但智能合约和私钥安全存隐患央行级安全保障互操作性系统碎片化依赖卡组织网络API打通多个本地支付网络，但不同平台间仍不互通链间不兼容、需桥/协议支持CBDC标准未完全统一，跨境互操作仍在探索合规监管全球标准化体系多方参与，跨境监管协调复杂牌照和合规地域差异大匿名性高、监管缺失需多国协调治理代理银行A代理银行B发卡行A收款行B银行卡网络付款人A收款人B平台A国央行B国央行付款机构A收款机构B分布式账本主流跨境支付模式（目前使用最广泛）新兴跨境支付模式（尚处于试点或局部使用）132025.8 iResearch I数字银行第三方支付公司（收单为主）第三方支付公司（收款为主）全球跨境支付行业产业链图谱注释：企业排名不分先后；由于篇幅温限制，并未列出领域内所有企业；产业链以付款方发起流程为核心视角，未完整展示收款方逆向清算路径；本图谱聚焦跨境资金流动的关键参与方，各角色功能存在交叉；数字钱包限定为法币型钱包，仅作为支付工具或通道，不托管法币余额。来源：公开资料整理，艾瑞研究院自主研究及绘制。付款方收款方虚拟币机构商业银行数字钱包专业汇款机构跨境支付系统（SWIFT、CHIPS、CIPS等）；跨境支付监管机构；国际卡组织（Visa、MasterCard等）；技术支持商（云服务提供商如AWS、合规技术提供商如Trulioo等）全球跨境支付行业产业链图谱绑卡付/汇款收单网点提现结/售汇网点交款汇款付款资金结算资金结算转账入账汇兑机构汇兑付/汇款提现部分平台支持主流稳定币收款支付支付资金结算142025.8 iResearch I全球跨境支付市场规模及预测全球跨境支付稳定扩张，面向个人的跨境支付增速亮眼，小额高频场景正推动结构重塑2020至2024年，全球跨境支付市场保持稳健增长，总规模由约141.1万亿美元增长至近194.6万亿美元。其中企业对企业作为传统主力，仍占据90%以上份额，但其增速趋于平稳。相比之下，以个人为参与方（包括个人对企业、企业对个人及个人对个人）的跨境支付快速崛起，受益于全球电商、内容平台及数字服务的出海扩张，复合增速均超过30%，市场份额持续提升。未来，跨境支付增长的核心动力将转向满足消费者多样化、小额高频支付需求，这得益于海外支付基础设施的持续升级、跨境合规环境优化以及本地化支付方案的广泛应用。预计到2029年，面向个人的跨境支付规模将大幅提升，助推跨境支付行业向以消费者为中心的多元化生态迈进，开启数字跨境支付的新阶段。注释：依据交易双方的主体身份进行划分，但在实际测算中，主要通过账户类型、KYC信息、用途代码等指标进行归类。B2B指企业之间的跨境支付，涵盖大型跨境贸易等；B2C和C2B是指企业与个人之间的跨境支付，涵盖电子商务支付等；C2C是指个人对个人支付，涵盖移民汇款等。来源：FXC Intelligence，专家访谈，艾瑞研究院自主测算研究及绘制。20212022202320242025e2026e2027e2028e2029e2020148.2155.9190.1194.6201.1210.7221.5233.7247.8141.1企业对企业 136.7143.5150.7183.5186.2190.6197.8206.0215.3226.1企业对个人1.31.41.61.71.92.22.53.03.64.3个人对企业2.42.62.83.14.56.17.99.711.713.9个人对个人 0.70.70.81.82.02.22.52.83.13.52020-2029年全球跨境支付市场规模及预测全球跨境支付市场规模（万亿美元）CAGR=8.4GR=5.0Segmentation Study02全球跨境第三方支付服务市场深入研究162025.8 iResearch I跨境第三方支付的服务价值在众多注重效率、生态、成本的跨境商户中第三方支付的服务价值得到突显跨境第三方支付服务商作为近年高速增长的跨境支付方式，在众多维度体现出其价值。特别对于存在大量高频高时效性交易需求的跨境电商卖家来说，第三方支付服务商在操作体验、到账速度、币种支持、增值服务方面都相较传统渠道占优。对于注重稳定安全或涉及高风险及合规敏感业务的跨境业务来说，传统渠道会更加稳妥。来源：公开资料，艾瑞研究院自主测算研究及绘制。传统渠道（银行电汇、信用卡/借记卡、汇款公司）第三方支付服务商操作体验通常需填写表格/纸质指令，操作繁琐线上化进程缓慢线上平台 API集成；界面友好、便捷到账速度平均35个工作日，遇节假日延迟平均12个工作日内到账，部分秒到币种支持主流币种支持良好，而非主流币种则支持较弱通常支持数十种本地币种，服务商持续扩展支持增值服务一般仅提供基础汇款，以及部分理财服务提供多币钱包、VAT缴税、财税报表、VCC虚拟卡、工资代发、外币理财、以及多种外汇工具等价格费率手续费、中转行费用、汇损叠加推高总体收款成本手续费、汇损通常更低，无中转行费用，费率也更透明资金安全受支付牌照监管，客户资金隔离第三方大型持牌机构安全性更好第三方支付服务商相较于传统渠道的服务价值对比172025.8 iResearch I全球跨境第三方支付服务典型商业模式跨境第三方支付存在多种商业模式。为便于理解，我们从中国境内商家视角，将主流情形归纳为两种第三方跨境支付的商业模式进行分析。一种为通常适用于入驻亚马逊等电商平台或自建独立站出海的境内商户向全球买家收款的情形，即“跨境收款”；另一种为通常适用于支付物流、广告等海外服务商费用，即“跨境付款”。来源：公开资料，艾瑞研究院自主测算研究及绘制。跨境收款跨境电商收款跨境付款服务商付款VAT缴税境内 境外境内买家境内支付机构境外商户境内合作银行境外收单机构人民币付款申请购汇及付款资金划转提现境内商户境内支付机构境外金融机构境外买家境内合作银行境外收单机构提现资金划转资金划转资金划转发出指令第三方跨境支付按资金流方向归纳为两种主流商业模式发货发货资金流信息流跨境第三方支付服务商业模式链路图服务商合作机构182025.8 iResearch I全球跨境第三方收款服务市场规模及预测全球化扩张驱动收款服务持续增长，跨境第三方收款服务市场有望达万亿美元随着跨境贸易主体趋于多元化，从传统出口企业延伸至中小商户、平台卖家、自由职业者等多类型参与者，对灵活、高效、合规的跨境收款服务需求日益旺盛。与此同时，数字化交易场景快速扩展，海外本地结算方式愈加复杂，推动第三方服务商在账户网络、资金结算、汇兑撮合与合规管理等维度持续深化能力建设。受益于跨境经济对第三方支付的接受度提升、支付链条中间环节的价值深化，全球跨境第三方收款服务市场预计将持续增长，市场规模由2024年的近6000亿美元扩大至2029年的超10000亿美元，成为全球跨境经济贸易基础设施的重要组成部分。注释：口径为全球支付中由第三方支付服务商所提供的收款业务处理的跨境收款金额。来源：FXC Intelligence，Statista，企业年报，专家访谈等，艾瑞研究院自主测算研究及绘制。382.4452.4474.8526.7592.5670.9758.0854.4958.81071.1202020212022202320242025e2026e2027e2028e2029e2020-2029年全球跨境第三方收款服务市场规模及预测全球跨境第三方收款市场规模（十亿美元）CAGR=11.6GR=12.62025.8 iResearch I中国跨境出口第三方收款服务市场规模及预测中国出海生态深化驱动支付价值链重构和支付服务市场快速扩容中国跨境出口企业出海形态涵盖平台电商、自营独立站、海外本地化运营团队等多种模式，催生对多币种账户管理、合规结汇、资金调配等收款环节提出更高要求。第三方收款服务作为连接境外买家与中国卖家之间资金流转的关键中介，在提升资金清结算效率、合规透明度及运营灵活性方面发挥重要作用。伴随监管体系逐步完善、服务供给持续优化，该市场正从早期的替代性需求转向出海链条中的基础设施角色。预计未来中国出海主体在全球市场渗透率持续提升，将进一步推动收款服务市场稳健增长，并在人民币跨境使用、境外本地结算能力建设等方面发挥带动效应。注释：口径为服务中国出海商家将资金汇入中国，且由第三方支付服务商所提供的收款业务处理的跨境收款金额。来源：海关总署，商务部，游戏工委，Statista，专家访谈等，艾瑞研究院自主测算研究及绘制。220.0290.4315.1352.4404.8461.9517.2573.8627.7684.5202020212022202320242025e2026e2027e2028e2029e2020-2029年中国跨境出口第三方收款服务市场规模及预测中国跨境出口第三方收款市场规模（十亿美元）CAGR=16.5GR=11.1 2025.8 iResearch I中国跨境出口第三方收款服务市场结构及变化出口电商是稳定基本盘，更多细分场景快速崛起拓展第三方支付服务边界中国跨境第三方收款服务市场的发展长期由出口电商主导。平台电商和独立站电商在交易量大、资金结算频繁等特征带动下，构成了当前市场规模的主要来源。电商交易场景对多币种收款、快速到账和合规结汇的需求高度集中，成为行业标准化服务体系构建的起点。与此同时，近年来以B2B转账、数字内容出海、远程服务外包、软件订阅等为代表的支付场景增长迅速。这类新兴业态对资金合规流转、用户端体验及本地化账户体系提出更高要求，推动收款服务从标准化向定制化演进。预计未来，电商仍将保持核心地位，其他赛道和场景的快速发展将持续拓展行业服务边界，推动供给侧能力进一步分层与细化。注释：1.指为中国出海B2C和B2B电商卖家提供收款服务的跨境收款金额。2.指为中国传统出口外贸商家、移动应用和游戏的开发者和运营商等提供收款服务的跨境收款金额。来源：海关总署，商务部，游戏工委，Statista，专家访谈等，艾瑞研究院自主测算研究及绘制。2020年&2024年&2029年中国跨境出口第三方收款服务市场结构137.5(63%)82.4(37%)2020282.5(70%)122.3(30%)2024462.3(68%)222.3(32%)2029e220.0404.8684.5中国跨境出口电商第三方收款服务规模1（十亿美元）中国跨境出口其他第三方收款服务规模2（十亿美元）212025.8 iResearch I中国跨境出口第三方收款服务市场全球跨境第三方收款服务市场全球及中国跨境第三方收款服务市场集中度跨境第三方收款服务市场呈现显著的集中化发展态势，头部厂商通过构建全球化服务网络、加强牌照能力、深化场景理解、服务边界持续扩大竞争优势。从全球范围看，领先企业依托技术壁垒和规模效应，在支付效率、资金安全和本地化服务等方面形成差异化优势，推动市场份额持续向头部集中。中国市场尤为明显，头部服务商在中国持有相应支付牌照开展经营，且凭借对跨境电商生态的深度理解和本土化运营经验建立起较高门槛。这种集中化趋势反映出行业已进入成熟发展阶段，随着监管要求趋严和客户需求升级，技术实力薄弱、服务单一的中小厂商将面临更大生存压力，市场格局或将进一步向头部倾斜，形成更加稳定的竞争生态。注释：1.以该支付服务商当年所处理的服务中国出海商家将资金汇入中国的收款金额计。2.以该支付服务商当年所处理的跨境收款金额计。3.市场份额通过对行业头部支付服务商专家深度访谈，企业业绩数据核验方式交叉验证得出。来源：海关总署，商务部，游戏工委，Statista，专家访谈等，艾瑞研究院自主测算研究及绘制。2022年&2024年全球及中国跨境第三方收款服务市场份额分布头部第三方支付服务商优势扩大，市场集中度持续提升2024年，在中国跨境第三方收款服务市场中，以万里汇（WorldFirst）、PingPong、Payoneer、LianLian Global等为代表的头部跨境支付服务商市场份额合计71%。其中，万里汇（WorldFirst）作为该市场中规模最大的品牌，其市占率高出第二名近10%1,3中国出海经济在全球跨境第三方收款服务市场中扮演重要角色。2024年，中国市场的头部跨境支付服务商在全球跨境第三方收款服务市场仍具有较高市场地位。万里汇（WorldFirst）在该全球市场份额亦保持第一2,336)dq 222024CR5其他58RBH 222024CR5其他222025.8 iResearch I跨境第三方支付服务品牌关键竞争力分析全球服务能力与本地合规牌照全球服务能力与本地合规牌照是跨境第三方支付服务商的市场进入门槛和关键竞争力所在。前者体现了其服务覆盖水平和运营响应效率，后者则是其合法合规运营、拓展本地合作生态的基础。获取多个国家或地区高门槛、高标准的支付牌照，不仅体现了机构在风控、合规、反洗钱等方面的成熟能力，也显著提升了品牌的国际信任度和业务可持续性。头部机构通过构建多牌照协同体系，既增强了应对区域监管差异的运营韧性，又提升了品牌的国际公信力。这种“全球化服务 本地化合规的双重能力，使领先服务商能够实现高效运营与风险管控的平衡，形成难以复制的竞争护城河。注释：1.仅统计部分主流跨境第三方支付平台。按照支付机构设有办公室/办事处/分支机构的国家和地区数量口径，统计截至2025年6月30日，万里汇（WorldFirst）、PingPong数据根据其官网公布的联系方式统计；Airwallex数据根据其官网公布的“全球足迹”统计；Payoneer数据根据其官网公布的招聘信息统计；LianLian Global数据引用自连连国际官方公众号的推送内容。来源：各公司官网和官方媒体账号，艾瑞研究院自主研究及绘制。全球服务能力本地合规牌照完备性本地支付牌照是合法运营的前提，更体现了机构在风控体系、资金安全、反洗钱能力等方面的全面能力。主流跨境支付机构需满足资本金要求、核心系统部署、客户资金隔离、KYC/AML机制等高门槛审核，才能获准进入合规市场。头部机构通过构建多牌照协同体系，既拓展了全球服务网络，又增强了应对区域监管差异的运营韧性，确保业务连续性。中国内地支付牌照主流跨境第三方支付机构全球分布118万里汇（WorldFirst）10PingPong12LianLian Global17Payoneer中国香港MSO牌照新加坡CMS牌照新加坡MPI牌照英国EMI牌照澳大利亚AFS牌照美国MSB牌照美国多州MTL牌照荷兰EMI牌照日本JPSA会员认证印尼PJP牌照泰国授权支付牌照头部跨境支付服务商部分典型牌照14Airwallex跨境第三方支付机构通过设立全球办事处，构建本地服务与合规支持体系，提升对接全球商户与平台的响应速度与运营效率。依托本地团队与合作银行资源，提供开户支持、合规咨询、账户维护等服务，形成支持全球交易的关键服务能力。232025.8 iResearch I类型案例数据泄露2024年11月，某金融科技公司经历一起大规模数据盗窃案，该公司的安全文件传输平台因黑客利用泄露的凭据入侵，导致大量数据被窃取并在网络犯罪论坛出售风控误判2025年1月起，多用户反映某全球支付公司疑似更新反欺诈算法特征权重，导致大量正常账户被误判为高风险，并遭遇账户冻结和支付失败欺诈活动加剧2024年12月，美国一家由多个大型银行共同投资的金融科技公司被消费者金融保护局（CFPB）控诉其旗下的即时支付平台上存在大量欺诈行为，且银行和平台未及时采取有效措施，导致七年内用户损失超8亿美元机构合作变动导致支付受阻2025年2月，美国某银行退出跨境收款业务导致其合作的跨境机构下发的银行账户失效，大量跨境卖家受到影响，与其合作的某中国跨境第三方支付商受到波及支付机构经营波动2025年6月，某美国上市的跨境第三方支付机构宣布停止2025年业绩预测，该机构曾于2025年1月通知关闭部分用户的日元收款账户跨境第三方支付服务品牌关键竞争力分析交易稳定性与资金风险防控能力随着全球跨境交易链条的加速延展，第三方支付服务面临交易稳定性与资金风险管理能力的综合较量。结算的确定性、时效性与资金路径的可控性，已成为商户选择支付服务商的关键考量因素。在监管趋严、欺诈手段演进与数据合规压力加剧的背景下，构建高韧性、高响应、高安全的结算与资金流通体系，成为企业在激烈竞争中脱颖而出的关键。领先品牌正在通过底层架构优化、算法风控重塑与生态弹性构建，提升跨境资金流的可预期性和交易链路的连续性，在保障资金安全的同时，最大化释放结算效率，推动跨境支付服务向智能化与合规并重演进。来源：公开资料，艾瑞研究院自主研究及绘制。近期全球支付安全性和经营可靠性事件以及关键竞争力保证隐私前提下的数据打通和流程提速方案依托差分隐私与多方安全计算，实现敏感数据加密共享，保障跨境信息隐私合规，显著提升结算与风控协同效率，推动支付流程智能化升级。AI加持、数字化赋能的安全性审查结合深度学习与智能算法，构建动态风险识别系统，实现实时异常检测与自适应风控，提升安全审查精准度与响应速度，强化支付安全韧性。关键能力灵活多元的生态合作体系与业务连续性保障构建多元生态合作网络，优化资金流多路径和智能路由，确保支付链路高可用与业务连续性，快速应对合作变动和外部风险，保障结算稳定。242025.8 iResearch I场景产品需求电商全球化面向独立站卖家和平台型卖家，提供覆盖主流和中长尾地区市场的一站式本地化收款账户体系，支持多种主流币种和小币种，对接全球主流电商平台的收款接口，提供智能汇率管理服务，嵌入关务、税务、发票等智能模块工具。全球数字化业务针对SaaS、游戏、在线教育、移动应用、数字内容等垂类，支持虚拟商品与订阅服务的分地域、分币种的续费优化和分账分润管理，具备风险识别和拒付处理能力。B2B虚拟卡和企业支付面向跨境B2B采购、广告投放、员工费用等场景，提供定制化虚拟卡发行服务，支持企业设置额度、有效期和币种，与国际卡组织合作保障清算速度与资金回流需求。税务代理与申报合规针对VAT、GST等合规要求，提供税号绑定、交易自动归集与税额计算服务，联动平台清关与申报流程，支持各国税制动态更新，实现税务处理自动化和可视化。跨境资金管理与余额理财为出海企业提供资金池管理工具，支持多币种自动归集与汇率风险对冲，结合流动性管理策略，对接合规的理财工具，实现资金增值的同时兼顾高频使用需求。跨境第三方支付服务品牌关键竞争力分析产品灵活可组合性和场景定制化能力在全球贸易数字化进程不断深化的背景下，支付服务商的模块化架构能力与场景化解决方案正成为重要的竞争壁垒。领先机构通过构建模块化技术中台，将传统支付链路解耦为可自由组合的功能组件，依托标准化API接口实现收款、清算、外汇等服务的弹性组合。在垂直领域，头部服务商通过行业洞察，将支付能力与特定业务流程深度融合，这种“技术弹性 场景洞察”的组合优势，正在推动支付服务从基础设施向业务赋能伙伴的转型，为出海企业创造更大的协同价值。来源：公开资料，艾瑞研究院自主研究及绘制。用户对跨境第三方支付服务商的场景及产品需求关键能力模块化产品体系与组合灵活性构建在碎片化的跨境业务需求下，支付服务商的产品组合能力决定其服务的覆盖广度与适配深度。头部支付机构正在构建基于模块化与API化的产品体系，将收款、汇兑、清算、合规等模块进行功能解耦与灵活重构，支持不同用户按需配置与快速集成。场景化解决方案能力升级，从支付工具向全链路资金方案演进支付成为连接销售、税务、清关、结算及财务合规的中枢纽带。领先机构正通过深耕垂直场景，打造与行业深度耦合的资金解决方案。这种“支付 ”模式降低企业合规与运营成本，提升资金效率，增强合作粘性。具备场景洞察与定制交付能力的支付商，将成为出海企业信赖的金融基建伙伴。252025.8 iResearch I跨境第三方支付服务品牌关键竞争力分析汇兑能力与外汇成本控制能力第三方跨境支付机构通过多币种支持、汇率锁定、本地统一结算、统一汇率平台等手段和工具，实质性降低了卖家的外汇成本，提升了交易信心。而传统银行缺乏这种灵活性和规模经济，导致成本结构的柔韧性有限。在全球供应链利润和汇率稳定性被进一步挑战的今天，如何精进该等能力也成为跨境第三方支付服务商进一步形成差异化竞争的关键。来源：公开资料，品牌官网，艾瑞研究院自主研究及绘制。跨境第三方支付服务商外汇成本控制手段典型案例万里汇（WorldFirst）支持指定汇率兑换、远期锁汇及利用AI外汇预测模型优化外汇成本用户可设定目标汇率，系统支持724小时实时汇率监测，捕捉最优汇率自动执行交易。同时，其远期锁汇工具可在汇率波动剧烈的市场环境下有效对冲汇率风险。另外，万里汇利用蚂蚁国际平台科技业务“鹰序外汇时序预测大模型”（Falcon Time-Series Transformer(TST)Model），通过智能外汇风险管理方案优化自身业务外汇成本。LianLian Global“稳汇”服务Lianlian Global支持提前锁汇、委托换汇连连星球免费提供市场汇率实时监测服务，支持设定理想汇率。同时支持设定分期定额结汇，有效管理外汇风险。多币种支持第三方支付服务品牌在多个国家/地区设置本地银行账户或合作通道，因此可以支持本地收款、原币种入账。特别在在东南亚、非洲、拉美的一些小币种市场，相较于传统渠道体现出明显的全球部署能力和灵活性。汇率锁定部分第三方支付服务品牌提供实时汇率、定价锁定、定投结汇等功能，使得企业可根据市场走势选择较有利汇率时机结汇，规避汇率波动风险。对于交易资金量巨大的用户来说，这些功能无疑增强了交易信心。本地统一结算第三方收款服务品牌可通过本地清算网络完成收兑汇结一体化操作，无需经过多个中转行换汇。而银行SWIFT通常要经过多次点差损耗。成熟的第三方收款服务品牌可以批量换汇进入统一结算账户。统一汇率平台对于大部分跨境卖家来说，汇率透明度和公平得到尊重是确定性重要来源。优秀的第三方支付服务机构可以提供由系统生成的透明高效的统一汇率，而不会根据账户类型、客户等级、金额大小给出不同汇率。262025.8 iResearch I跨境第三方支付服务品牌关键竞争力分析战略合作资源与生态整合能力对于跨境支付服务商来说，生态资源和强绑定合作伙伴的重要性，体现在它们能直接带来“客户获取能力”、“提升留存粘性”、“打开金融增值空间”以及“夯实品牌信用背书”。跨境支付的本质不是“工具”，而是“平台入口 数据基础 金融中台”，而这些都离不开生态的深度整合。来源：公开资料，艾瑞研究院自主研究及绘制。跨境第三方支付服务商战略合作资源及生态整合的重要意义典型案例PayPal深度融入当地支付体系PayPal依托自有钱包 收单的独特商业布局，其在全球消费者网络的触手更深入。在非电商领域的内容、公用事业、体育、高校等领域均积极构建消费生态。Stripe与SaaS平台的链接Stripe以其多样的自动化支付技术为 Shopify等电商平台提供默认支付网关，结账、支付分账、税务等功能。掌握客户获取渠道跨境支付业务是强依赖流量源的服务型行业，而流量来自互联网平台、电商平台、SaaS工具平台、开发工具等生态触点。掌握获客入口可帮助跨境第三方支付服务品牌降低获客成本。提升留存率和产品黏性支付在跨境贸易的用户交互链条中本质上是相对低频环节，但通过生态整合，嵌入高频操作流程（如发货、退税、报账、结汇），将能提高支付平台的使用频率，成为日常入口。扩张全链路金融场景支付之外的“金融延伸服务”（如汇率锁定、预付融资、VAT缴税、信用贷款）可以为跨境第三方支付服务品牌带来较高利润的“第二增长曲线”。要实现这一点，必须对接全流程系统数据和场景。夯实品牌信用跨境支付涉及大额资金和外汇监管，用户对支付品牌的“可信度”和“合规性”要求极高。而与平台或政府生态绑定，就是天然的品牌背书。27Market Opportunities03全球跨境支付服务市场机会洞察282025.8 iResearch I电商平台多元化推动多渠道整合支付需求跨境出海企业渠道布局多元化趋势明显，注重精细化运营和管理效率提升，多渠道的整合支付需求凸显来源：公开资料整理，艾瑞研究院自主研究及绘制。不同跨境电商平台特征对比总结电商平台平台特征核心市场运营模式典型用户画像卖家特征收款特征整合支付需求亚马逊北美、欧洲、日本自营、第三方中高收入的白领，购物需求多样，重视物流效率和购物体验精品品牌卖家为主，追求高利润，注重品牌建设大额资金安全结算，税务代扣、符合合规要求 解决多平台资金碎片化问题：卖家通常同时运营多个电商平台，资金分散于各平台/各账户，需要整合资金至统一平台 实现资金可视化管理：提升多平台资金管理效率，降低对账成本 汇率优化管理：卖家需要进行多币种结算，希望捕捉最优汇率，降低汇损 提升资金周转率：各平台结算周期不同，统一有效管理资金并及时识别融资需求，进行流动性管理Shopee东南亚、拉美商家自运营、全托管年轻移动端用户，偏好促销和活动多国家、多店铺运营，不同市场节奏差异大多币种结算，防欺诈TikTok Shop东南亚、英国、美国、中东、拉美全托管、半托管、商家自运营TikTok用户，偏爱娱乐购物、受网红影响内容强驱动，产品具有爆款潜质，运营节奏快高频小额支付，达人佣金分账Temu美国、欧洲、澳洲、加拿大全托管和半托管强管控第三方商家，类平台自营美国华人和亚裔，追求性价比的消费者低价标品卖家为主，供货量大，对平台发货节奏响应要求高高频小额支付，多币种结算AliExpress欧洲、拉美、俄罗斯、中东全托管、半托管和商家自运营海外大众用户，注重实用、性价比具有一定跨境运营能力的老练铺货型卖家、中小卖家为主大额资金安全结算，支持众多本地支付方式独立站北美、欧洲、澳洲商家自营有一定购买力和品质要求的用户，愿为情绪/价值观付费品牌自营卖家为主，自营广告投放、社媒引流重防拒付欺诈，支持众多本地支付方式平台规则复杂、合规要求高站点多、语言币种本地化显著对内容创作要求高，规则多变价格敏感，对供应链要求高流量自主，需打通多功能链路市场覆盖广泛、品类大而全292025.8 iResearch I地区对比地区概况电商市场规模（十亿美元）电商用户渗透率1（%）中国出口额占比2（%）北美经济发达，市场体量大消费水平高互联网渗透率高欧洲经济发达，国家众多，文化与语言多元，币种相对统一消费水平高互联网渗透率高东南亚文化与语言多元，多币种经济增长强劲，经济与消费水平差异较大年轻人口比例较高拉丁美洲贫富差距大，经济高速增长多币种消费水平偏低年轻人口比例较高中东及非洲中东经济较发达，宗教影响深刻，消费水平较高，智能手机较普及非洲基建发展滞后，移动端发展迅速在新兴市场和小众币种地区的版图扩张（1/2）新兴市场机遇与风险并存，对支付服务商的本地支付能力提出更高要求中国跨境电商区域版图扩展至东南亚、拉美、中东及非洲等新兴市场和小众币种地区，当地电商、社媒、数字支付发展迅猛，带动跨境支付需求进一步增长。新兴市场机遇与风险并存，存在基建、政策、文化等多重考验，对支付服务商的本地支付能力提出更高要求。注释：1.电商用户占总人口比重；2.中国出口至该地区的出口额占中国总出口额的比重。来源：Statista，海关总署，艾瑞研究院自主研究及绘制。全球主要地区市场特征概览1,2466821593198881F)D7!%802025.8 iResearch I在新兴市场和小众币种地区的版图扩张（2/2）新兴市场机遇与风险并存，对支付服务商的本地支付能力提出更高要求新兴市场中，重点关注新加坡、印尼、泰国、巴西、墨西哥、沙特、阿联酋、尼日利亚、南非等国。注释：1.该地区支付收入占全球支付总收入的比重；2.各地区主要电商支付方式的交易额占比。来源：BCG，McKinsey&Company，Worldpay，艾瑞研究院自主研究及绘制。全球主要地区支付发展概览与市场机遇地区对比支付规模占全球比例1主要电商支付方式2市场机遇与风险可重点关注国家北美 市场体量大，支付能力强 电商市场成熟，物流与支付体系完善 当地玩家成熟，竞争激烈/欧洲 市场体量大，支付能力强 国家分散，对玩家运营能力有要求 监管环境趋严西班牙、荷兰、瑞典东南亚 年轻人口红利，社媒及电商快速渗透 数字支付发展迅猛 各国间政策环境及消费差异大，运营难度大新加坡、印尼、泰国拉丁美洲 年轻人口红利，社媒及电商快速渗透 受限于经济水平，客单较低 基建较落后，且存在政策和外汇风险巴西、墨西哥中东及非洲 电商、基建、数字支付等快速发展 中东支付能力较强，拥抱新科技 市场较分散，非洲经济基础薄弱沙特阿拉伯、阿联酋、尼日利亚、南非28%4%7%573%数字钱包信用卡借记卡其他300%数字钱包信用卡银行转账其他54 %数字钱包及实时支付信用卡借记卡其他35! $%信用卡数字钱包银行转账其他24#5%信用卡数字钱包银行转账其他312025.8 iResearch I小额订单：鞋服配饰、家居日用等中国传统优势的出口行业具有低客单价的特征，随着主打性价比产品的 Temu 兴起，中国跨境电商订单小额化更加明显，“出海四小龙”平台产品定价以20美金以下居多。2023财年美国有超60%的小额免税包裹进口源于中国。浙江义乌、广东中山等产业带支撑产品低价供给，通过“小单快反”模式（设计到生产仅需数天），实现“超级货盘”，满足碎片化需求。降本增效与灵活结算：行业平均支付费率有效优化，高频小额场景下有效帮助商家节省成本支持多币种收付款，覆盖绝大部分主流国家和地区，最大程度上降低汇损支持实时汇率锁定，避免汇率波动侵蚀微薄利润小额高频交易催生稳定高效的支付需求小额订单、高频交易、轻量化出海模式崛起，灵活、稳定、高效成为当前支付服务商的核心竞争力产业链逐步完善、电商平台模式创新、社媒影响力加深、AI技术应用等多重作用驱动下，中国跨境出海电商呈现订单小额化、交易高频化、模式轻量化的特点。中小卖家的进入门槛降低，更需要专业的跨境支付服务商为他们提供全方位适配的支付服务，以应对当前市场需求和竞争环境。高稳定性、高响应速度、高资金流动性、高性价比的支付服务商将更具竞争力。来源：企业官网，公开资料整理，艾瑞研究院自主研究及绘制。高频交易：社媒内容电商走红，TikTok Shop 依赖短视频内容激发瞬时消费，用户从种草到下单周期极短，这种流量驱动的用户购买行为，带来了碎片化的订单交易。商家高频上新维持流量，已形成了常态化的高频交易。另外，平台大促活动带来订单爆发式增长，2025年速卖通推出“春节不打烊”大促活动，大量商家日销突破数千单甚至万单，部分商家单量同比日常增长超400%。自动化与风控强化：通过API集成支持订单批量处理，数据自动同步，自动化分账至供应商、物流商高负荷情况下仍能平稳运行，支付可靠性高、响应速度高搭建智能风控反欺诈、反洗钱系统，强化风控管理的同时，降低审核周期和误伤率轻量化模式：多个跨境电商平台推出全托管、半托管模式，平台承担物流、运营，卖家仅需供货，运营模式轻资产化，降低中小卖家进入门槛。第三方海外仓模式成熟，物流成本下降、物流时效提升，同时借助AI工具在跨境电商的应用，帮助卖家实现选品、营销等效率提升。效率优先的背景下，资金周转效率对跨境出口卖家的重要性凸显。生态整合与赋能：支持众多国家和地区跨境和本地渠道付款，实现跨境资金秒级到账，加速资金周转聚合多平台资金，统一可视化管理，对账效率提升，并基于交易流水提供信用贷款，解决备货资金缺口提供物流、财税、营销全链路服务，中小卖家启动成本降低服务商核心支付能力应对当前跨境出海特点322025.8 iResearch I监管合规资金安全数据安全具备全球展业的牌照资质，建立国际高标准合规团队，严格遵循国际反洗钱、反恐融资标准、各地监管机构的相关法律法规要求，对客户进合规身份认证，防范金融风险，同时，为客户提供税务合规解决方案等服务以行业高标准建立完善的安全交易系统，通过权威第三方机构的独立测试和评估，严格保障客户资金安全，未经授权和直接指令，任何第三方均不可对客户资金进行操作，任何篡改及账户异常情况将不被接受通过强大的加密措施，严格管控数据安全，最大限度降低滥用风险，任何数据传输均有技术加密，访问受限到严格物理控制，保证客户信息和隐私收到严格隐私政策保护，确保用户信息安全自动化智能审核：开户尽职调查（KYB）系统应用自动化验证流程，采取OCR识别和智能反填技术，为开户审核流程提效动态政策响应与匹配：解析各国税法规则，结合商品类目、交易数据动态匹配最优税率，自动抓取数据并生成申报表智能反洗钱反欺诈：结合AI能力搭建智能风控反欺诈系统，多重数据校验，严格把控交易环节，帮助客户防范资金损失、规避风险事故贸易真实性核验与反洗钱：整合海关数据、物流数据，交叉验证，识别虚假贸易套汇，降低欺诈率隐私增强计算：同态加密处理跨境支付数据，实现“可用不可见”，满足GDPR要求；动态智能脱敏与权限分级控制，减少数据泄露系统安全与实时威胁检测：采用多层次纵深安全防御手段，实时分析和预警安全威胁，自动触发风控响应智能合规风控成重要发力方向拥有智能化合规能力和风控能力的跨境支付服务商将被更多商家选择当前全球跨境支付高速发展，跨境商家面临复杂且多变的市场与政策环境，为满足其全球展业的需求，商家不仅需要服务商提供本地化的收款、外汇等服务，还对其在各地是否具备合规资质和满足监管要求提出更高要求。当前各地市场存在交易身份不实、信用卡拒付、物流拒收套取退款等欺诈风险，如何安全且高效地应对是对跨境商家和服务商的考验之一。头部跨境支付服务商具备完善且高标准的合规和风控能力，结合AI、区块链、大数据技术实现全链路智能风险防控，可以在监管合规、资金安全、数据安全等方面更好地赋能跨境商家。来源：企业官网，公开资料整理，艾瑞研究院自主研究及绘制。服务商合规风控能力向智能化发展典型案例万里汇（WorldFirst）应用AI等数字技术进行智能风控与支付安全管理依托蚂蚁国际多年积累的安全风控、AI、隐私计算、区块链等前沿技术能力，万里汇（WorldFirst）现已支持200多个国家和地区的商户最快一分钟内完成开户入驻，超90%的支付订单可秒级审核通过，欺诈风险率低于万分之一，帮助商户安全合规地完成跨境交易。Radar 赋能AI实时识别和防止欺诈能力内置于Stripe中，Radar欺诈预防解决方案可保护商家免受在线信用卡欺诈。采用自适应机器学习技术，更准确地区分欺诈者与客户，并对高风险付款采取动态的 3DS 验证措施。332025.8 iResearch I新商家中腰部商家大型商家快速上手，0到1搭建，高速成长期有效管理，效率提升，保持竞争力巩固地位，精细化管理，持续扩大规模全链路生态赋能效率提升工具基础设施搭建支付与增值服务一体化一体化解决方案是服务商的重要价值延伸，通过一键开店、税务合规等增值服务，帮助降低商家运营门槛跨境支付服务商是跨境贸易生态的重要参与者之一，通过提供刚需的收款和支付服务，与跨境商家建立深入连接，培养商家信任度并发现其真实需求及痛点。跨境支付服务商通过纵向深化及横向拓展延伸出一系列增值服务，全链路赋能跨境商家全成长周期。从帮助新进入的商家一键开店、实现0到1快速搭建，伴随着商家的规模成长与渠道扩张，提供外汇、税务、资金管理、融资、VCC等相关服务，直至陪伴其成长为大型头部商家，服务商提供选品、营销、ERP系统对接等一站式衍生服务。来源：企业官网，综合专家访谈及公开资料整理，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。一体化解决方案赋能跨境商家全成长周期基础收款服务电商平台及独立站开店汇兑服务、外汇优化管理税务合规、退税服务多平台统一资金管理、外币理财全球收单信贷融资VAT解决方案选品、营销等增值服务ERP系统对接虚拟信用卡VCC全球工资代发典型案例基于蚂蚁国际产品技术及生态能力，通过全链路解决方案满足跨境商家各类需求万里汇（WorldFirst）是蚂蚁国际旗下企业跨境贸易支付与账户服务品牌，针对跨境电商和外贸B2B场景，提供一站式资金收付及金融服务。在全球开户的时间最快1分钟搞定，覆盖210 国家和地区。在基础资金收付方面，支持40 收款币种，其中80%t 0到账；支持100 付款币种，其中90%t 0到账。万里付卡是万里汇2024年推出的创新多币种支付解决方案，支持用户灵活运用账户回款线上及跨境线下消费等多元场景。目前，该产品全面升级成万里付信用卡：可根据账户使用情况由万里汇合作的持牌金融机构提供最长40天免息期的循环额度。此外，万里汇还提供汇兑、远期锁汇、理财、融资、全球远航极速开店、退税、定制化集成等一站式跨境金融服务。万里汇（WorldFirst）与Antom、Alipay 、Bettr 是蚂蚁国际的四大业务，连接超1亿商户与17亿消费者账户，推动普惠增长与全球化。342025.8 iResearch I2025.8 iResearch I来源：公开资料整理，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。稳定币热潮引发关注监管机构与支付厂商加速探索，当前市场处于关键转折期稳定币是连接Web3.0世界与现实经济世界的桥梁，从广泛的角度看，它是一种最为基础的RWA（Real World Asset，现实世界资产）产品。2025年5月21日，香港立法会正式三读通过稳定币条例草案，标志着香港在虚拟资产监管领域迈出关键一步。此前香港已进行试点推行RWA融资，稳定币支付体系的发展将成为其重要驱动力量。美国、欧洲、新加坡、中国香港等多地加速完善稳定币监管体系的构建，监管框架的确立为市场提供了确定性基础，标志着行业从“野蛮生长”到逐步走向规范发展。稳定币在跨境支付场景有其显著优势，但信用、技术、合规等风险隐忧不容忽视，现实场景下的实质性发展才是决定其能否真正重塑全球资金流动底层逻辑的核心变量。来源：专家访谈，公开资料整理，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。LianLian Global与圆币科技合作发行稳定币HKDRLianlian Global接入香港VATP牌照，成为首批合规参与者。其与圆币创新科技达成合作意向，计划于以太坊上发行稳定币HKDR。香港金管局于2024年3月推出“稳定币发行人沙盒”，圆币创新科技是沙盒项目名单中的三家机构之一。Airwallex创始人质疑稳定币2025年6月，Airwallex联合创始人兼CEO Jack Zhang在社交媒体上连发推文，质疑稳定币在G10发达经济体B2B结算中的实际价值，引发了传统金融和加密社区围绕费用效率、新兴市场金融自由、稳定币监管等方面的激烈讨论。市场对稳定币的不同声音PayPal将其稳定币战略重心转向全球跨境支付领域PayPal推出的美元稳定币PYUSD，目前已经在以太坊、Solana和Stellar上运行。根据彭博社报道，PayPal计划在年底前将PYUSD整合到超过2000万家中小商户的支付选项中，并通过收购的Hyperwallet平台将其扩展至全球供应链支付场景。稳定币对金融体系及跨境支付的潜在影响通过规范港元稳定币发行，有助于提升港币在跨境支付、加密资产等领域的影响力，增强香港金融业和港币的国际竞争力，同时为其他货币国际化提供“试验田”。对传统跨境支付格局的冲击对银行的存款脱媒冲击货币秩序潜在重构力量对于货币国际化的启示使用稳定币汇款交易成本一般低于1%，时间一般为几分钟以内，低于传统金融系统。不过值得注意的是，这一差异一定程度上来自于监管差异，随着监管规范化稳定币的合规成本也可能提高。稳定币对银行体系的冲击主要体现为金融脱媒效应（即去中介化），存款兑换为稳定币可能导致存款流出。当前，传统银行为顺应稳定币的发展趋势、应对存款分流挑战也进行了一些探索，逐步涉足稳定币领域。稳定币对美元国际货币地位的影响较为矛盾，一方面其在一定程度上巩固美元在全球金融系统中的主导地位，另一方面其发展的国际背景实际上正是基于逆全球化趋势下，部分经济体去美元化的需求。长期影响仍有待在行业发展中持续观察。蚂蚁国际正计划在香港申请稳定币牌照蚂蚁国际回应称：蚂蚁国际正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将我们的AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。我们欢迎香港立法会通过稳定币条例草案，将于法案8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。35业务合作BUSINESS COOPERATION400-026-联系我们官网企 业 微 信新 浪 微 博微信公众号36版权声明本报告为艾瑞数智旗下品牌艾瑞咨询制作，其版权归属艾瑞咨询，没有经过艾瑞咨询的书面许可，任何组织和个人不得以任何形式复制、传播或输出中华人民共和国境外。任何未经授权使用本报告的相关商业行为都将违反中华人民共和国著作权法和其他法律法规以及有关国际公约的规定。免责条款本报告中行业数据及相关市场预测主要为公司研究员采用桌面研究、行业访谈、市场调查及其他研究方法，部分文字和数据采集于公开信息，并且结合艾瑞监测产品数据，通过艾瑞统计预测模型估算获得；企业数据主要为访谈获得，艾瑞咨询对该等信息的准确性、完整性或可靠性作尽最大努力的追求，但不作任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的观点均不构成任何建议。本报告中发布的调研数据采用样本调研方法，其数据结果受到样本的影响。由于调研方法及样本的限制，调查资料收集范围的限制，该数据仅代表调研时间和人群的基本状况，仅服务于当前的调研目的，为市场和客户提供基本参考。受研究方法和数据获取资源的限制，本报告只提供给用户作为市场参考资料，本公司对该报告的数据和观点不承担法律责任。法律声明LEGAL STATEMENTTHANKS艾瑞咨询为商业决策赋能

2025-08-28 37页 5星级

邓白氏：2025年全球付款分析报告（70页）.pdf

2025年全球付款分析报告本报告的分析内容根据邓白氏全球数据库中，不同国家和地区企业的平均付款延迟天数，通过进一步细分维度后获得。其中，企业的平均付款延迟天数根据邓白氏付款信息交流计划(DUNTrad.

2025-08-24 70页 5星级

Airwallex 空中云汇：2025跨境支付：旅游企业如何实现全球增长报告（18页）.pdf

出海策略研究旅游企业如何实现全球增长跨境支付解决方案把握全球旅游热潮跨境支付解决方案如何助力旅游企业增长 01跨境旅游市场正在快速复苏，这为线上旅游预订平台（Online Travel Agencie.

2025-08-15 18页 5星级

北京大学数字金融研究中心：2024移动支付支持小微经济发展：国际比较、机制与证据（16页）.pdf

移动支付支持小微经济发展 国际比较、机制与证据 一、移动支付降低小微经济的支付成本（一）中国移动支付革命（二）中国移动支付处于全球领先地位（三）移动支付降低支付交易成本二、移动支付成为小微经济发展的助.

2025-08-06 16页 5星级

易观分析：中国第三方支付行业年度分析报告2025（53页）.pdf

点击查看更多易观分析：中国第三方支付行业年度分析报告2025（53页）.pdf精彩内容。

2025-07-24 53页 5星级

支付行业Fintech系列深度之21：全球稳定币合规化浪潮带来支付基建重构-250710（49页）.pdf

证 券 研 究 报 告全球稳定币合规化浪潮带来支付基建重构Fintech系列深度之21证券分析师：洪依真 A0230519060003 罗钻辉 A0230523090004 孙冀齐 A02305231.

2025-07-11 49页 5星级

移动支付网：2022-2024年度第三方支付罚单统计与分析报告（11页）.pdf

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2025-05-22 11页 5星级

中国支付清算协会：2025在华支付指南（19页）.pdf

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2025-05-21 19页 5星级

跨境支付行业深度：驱动因素、发展趋势、产业链出海及相关企业深度梳理-250509.pdf

1/342025 年年 5 月月 9 日日行业行业|深度深度|研究报告研究报告行业研究报告慧博智能投研跨境支付行业深度：驱动因素、发展趋势、跨境支付行业深度：驱动因素、发展趋势、产业链出海及相关企业深.

2025-05-12 34页 5星级

亿欧：2025跨境支付全球市场洞察报告（39页）.pdf

20252025?https:/ O N T E N T S?1.1?1.2?1.3?01务?务?2.1?2.2?02?3.1?3.2?务?03?4.1?4.2?封?04亿欧智库-阳侑(439219).

2025-04-27 39页 5星级

Airwallex空中云汇：2025跨境支付：拓展澳新市场的关键策略报告（23页）.pdf

出海策略研究跨境支付：拓展澳新市场的关键策略研究介绍Airwallex 空中云汇与 Statista 数据库合作调查了跨境电商消费者（即过去 12 个月中曾以任何形式在网上购物的消费者，包括在电商平台.

2025-04-27 23页 5星级

Airwallex空中云汇：2025跨境支付：拓展香港市场的关键策略报告（24页）.pdf

出海策略研究跨境支付：拓展香港市场的关键策略研究介绍跨境支付：拓展香港市场的关键策略01Airwallex 空中云汇与 Statista 数据库合作调查了跨境电商消费者（即过去 12 个月中曾以任何形.

2025-04-27 24页 5星级

Airwallex空中云汇：2025跨境支付：拓展欧洲市场的关键策略报告（24页）.pdf

出海策略研究跨境支付：拓展欧洲市场的关键策略研究介绍跨境支付：拓展欧洲市场的关键策略 01Airwallex 空中云汇与 Statista 数据库合作调查了跨境电商消费者（即过去 12 个月中曾以任何.

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Airwallex空中云汇：2025跨境支付：拓展东南亚市场的关键策略报告（24页）.pdf

出海策略研究跨境支付：拓展东南亚市场的关键策略研究介绍跨境支付：拓展东南亚市场的关键策略 01Airwallex 空中云汇与 Statista 数据库合作调查了跨境电商消费者（即过去 12 个月中曾以.

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Airwallex空中云汇：2025跨境支付：拓展英国市场的关键策略报告（23页）.pdf

出海策略研究跨境支付：拓展英国市场的关键策略研究介绍跨境支付：拓展英国市场的关键策略01Airwallex 空中云汇与 Statista 数据库合作，调查了 1,000 名跨境电商消费者（即过去 12.

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