1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 周度报告 Table_Author Table_StockAndRank 有色金属有色金属 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 娄永刚 金属新材料行业首席分析师 执业编号：S1500520010002 联系电话：010-83326716 邮 箱： 黄礼恒 金属新材料行业联席首席分析师 执业编号：S1500520040001 联系电话：18811761255 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9

2、号院 1号楼 Table_Title 金属板块修复趋势不改金属板块修复趋势不改 Table_ReportDate 2023 年 2 月 5 日 维持金属板块继续修复的观点。维持金属板块继续修复的观点。美国 1 月新增非农 51.7 万人，显著超市场预期的 18.8 万人，强劲的非农显示美国经济较强的韧性，弱化市场对欧美经济快速衰退的预期，也修正了美联储加息节奏的预期，但我们预计不会扭转美联储加息接近尾声的预期。贵金属和工业金属价格或将对此预期的修正进行调整，但趋势不变。中国 1 月制造业 PMI环比回升3.1个点至50.1，重回景气扩张区间，国内经济复苏得到初步验证，这也是近期多种小金属价格上

3、涨的主要原因。上周周报我们提出，金属资源价格和企业估值全面修复受多维周期共振推动，当前我们维持金属板块继续修复的观点不变。云南云南或面临或面临限电，铝供给或将短缺。限电，铝供给或将短缺。本周 SHFE 铝价跌 2.3%至 19015元/吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别上升 1.13、0.11个 pct 至 41.28%、35.84%。据百川盈孚数据，本周新增电解铝复产产能 5 万吨/年，复产进度整体较为缓慢。据 SMM，部分铝厂反馈短期云南省内电解铝企业或面临再度限电减产的情况。若按照此前 10%-20%压减负荷测算，考虑当前云南省省内运行产能约 427 万吨/年，云南省或将面临

4、43-86 万吨/年产能减产。若后续减产落地，一方面国内电解铝供应量将进一步缩减，另一方面则可从侧面反映，西南地区电力供应仍存在较大负担，省内减产产能复产不确定性增强，而年内电解铝企业进一步减产可能性提高。需求侧方面，中国 1 月官方制造业 PMI为 50.1，继连续 3 个月收缩后重返扩张区间，表明经济景气水平明显回升，我们预计伴随宏观经济回升，电解铝下游需求有望回暖，铝价上行趋势或仍有较强支撑。预计预计 2023 年年 LME 现货铜均价为现货铜均价为 8625 美元美元/吨。吨。LME 铜跌 1.40%至8925.50 美元/吨。在金属消费国中国优化疫情防控措施后，市场分析师大幅提升对

5、2023 年基准期铜价格的预测，预计 2023 年 LME 现货铜均价为 8625 美元/吨。由于主要生产国智利的铜矿项目投产延迟，秘鲁国内政治动荡扰乱铜矿生产，市场分析师预测今年全球铜供应过剩量由去年 10 月份预测的 25.2 万吨降至 16.5 万吨。据 SMM 消息，本周国内精铜杆企业陆续复产，周度开工率回升至 42.15%，较春节前最后一周回升 16.58 个百分点。据 Mysteel 消息，本周电解铜冶炼企业陆续恢复生产，大型冶炼企业春节期间不停产，中小型企业生产表现偏弱，部分企业选择停炉检修，少数冶炼企业尚未开始生产。随着后续下游加工企业复工，冶炼企业开工率有望进一步提升。储能高

6、景气度延续，锂盐价格有望企稳。储能高景气度延续，锂盐价格有望企稳。本周无锡盘碳酸锂价格环比下跌 5.74%至 43.5 万元/吨，百川工碳和电碳价格环比分别下跌 3.04%和 1.37%，为 47.80 万元/吨和 50.50 万元/吨，锂辉石价格环比下跌3.48%，为 5550 美元/吨，氢氧化锂价格环比下跌 2.53%至 50.09 万元 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2/吨。碳酸锂本周开工率环比上升 10.85pct 至 71.32%，产量增加10.85%至 7323 吨；氢氧化锂开工率环比上升 8.65pct 至 62.19%，产量增加 8.64%至 5396 吨。据