cmbs和reits

1、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 通信通信 | 通信通信 推荐推荐（维持维持） REITsREITs助推助推I IDCDC行业发展行业发展，光环新网核心受益光环新网核心受益 2020年年05月月06日日 公募公募REITsREITs试点试点对对I IDCDC行业影响解读行业影响解读 上证指数上证指数 2860 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 133 。

2、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 建筑装饰建筑装饰 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 相关报告相关报告 装配式装修行业深度研究： 行 业变革将至，龙头乘风飞起 2020-05-17 本周观点：政策端继续加码， 看好装配式行情2020-0。

3、 行业报告行业报告 | 行业专题研究行业专题研究 1 建筑装饰建筑装饰 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 05 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 唐笑唐笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030004 岳恒宇岳恒宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517040005 肖文劲肖文劲 。

4、 -1- 证券研究报告 2020 年 5 月 27 日 非银金融 我国公募基建 REITs 投资价值几何？ 从投资人视角看 REITs 运行 行业深度 海外海外 REITs 发展发展主要受机制优化主要受机制优化与与业务业务创新创新推动推动。
美国及亚洲主要市场 REITs 的推出多源于相关税收优惠政策及法律法规的出台。
其中，美国受 益于机构投资人便利化与组织架构革新成。

5、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 公募 REITS 政策点评 推荐推荐（维持维持） 公募公募 REITS 启航，启航，开辟开辟广阔蓝海广阔蓝海 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：袁豪 证券分析师：曹曼 电话：021-20572536 邮箱： 执业编号：S0360516120001 电话：021-2057259。

6、 证券研究报告 / 行业深度报告 REITs 深度研究系列一：海外深度研究系列一：海外 REITs 市场研究之美日篇市场研究之美日篇 报告摘要：报告摘要： 2020 年 4 月 30 日， 中国证监会发布了 关于推进基础设施领域不动 产投资信托基金 （REITs） 试点相关工作的通知 ， 标志着中国基础设 施公募 REITs 试点正式起步。
由于目前国内 REITs 市场尚不成熟， 我们。

7、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 REITs 深度研究系列二：海外深度研究系列二：海外 reits 市场研究之新港篇市场研究之新港篇 报告摘要报告摘要： 从从 REITs 诞生背景看，诞生背景看， 新加坡与香港新加坡与香港 REITs 推出时推出时具备相似的社会具备相似的社会 经济和房地产行业背景经济。

8、p 公益性定位叠加行业管制，主业盈利能力偏弱，2019年净利率近0.2pp 相对于美国日本同期铁路运输行业平均净利率127，我国铁路盈利能力存在较大提升空间。
pp 银行贷款为主的融资模式或难为继。
pp 以国铁集团为例，近5年来，国内外银。

9、p 全球范围来看，IDC行业收入仍然集中于核心城市。
pp 全球托管数据中心市场2017Q3获得的收入中59来自20个一线城市。
pp 中国来看，核心城市IDC资源比较短缺。
pp 一线城市IDC资源新建增速放缓，可用资源有限，2020年供需缺口。

10、p国内REITs 实践：基础设施公募REITs未来市场空间巨大pp我们目前没有严格意义的REITs基金。
个别类似的品种有鹏华前海，主要的投资资产是深圳前海的写字楼。
再就是已经清盘的基金元和，其50基金资产投资中石化加油站资产，50基金资产投。

11、 在项目运营后，从收入构成及成本分析看，垃圾焚烧发电具有收入高度稳定盈利可预测性强等特点。
pp 典型垃圾焚烧发电项目的运营成本主要由人工环保成本折旧摊销和材料费用等四部分构成。
pp 垃圾发电行业ROE近年来呈现稳步上升趋势，未来仍有较大提。

12、及县域地区，规模多在 600 吨日1200 吨日，少数项目处理规模过 2000 吨日。
pp根据 E20 统计，2020 年上半年垃圾焚烧项目有 22 个分布于四线及五线城市，占比达 44，一线城市无新增，新一线和二线城市分别中标 4 个和。

13、2底层资产概况及分析pp1项目所处片区规划pp苏州市是国家高新技术产业基地，长江三角洲城市群重要的中心城市之一G60 科创走廊中心城市江苏长江经济带的重要组成部分，紧邻中国最大的现代化城市上海，苏州地处长三角的交通接点和沪宁杭的中心位置，。

14、项目所在地为浙江省杭州市，沿线经过杭州市余杭区临安区，连接浙江安徽沿线经济发达地区，位于本次基础设施公募 REITs 试点重点支持区域长江三角洲。
区位优势明显。
pp2020 年杭州市实现生产总值 16,106 亿元，比上年增长 3.9，位。

15、五竞争格局：物流地产行业外资领跑，市场呈现一超多强的格局pp国内仓储物流市场一家独大，百家争鸣。
目前国内仓储物流市场仍处于普洛斯一家独大的状态，根据智研咨询数据显示，2019 年物流地产市占率前四位分别为普洛斯万纬宇培嘉民，CR4 为48。

16、项目评价与未来展望pp1基础设施项目区位环境优势：国际科技园五期 B 区项目和 2.5 产业园一期二期项目地处苏州市工业园区国家级开发区审核公告名单范围内，苏州市工业园区在国家级经开区综合考评中连续五年位列第一，是长江经济带长江三角洲重点。

17、宽货币环境下，短中期高等级信用债收益保持在 4以下，10 年期 AAA信用债收益率保持在 4左右，REITs 收益率略高于国债和高等级信用债。
从派息率来看 9 只公募 REITs 的现金分派率区间为 412，其中以产业园和仓储物流为基础资。

18、mmary REITs 于 1960 年起源于美国不动产市场，随后拓展至不同行业和不同国 家及地区，美国作为 REITs 的起源地，相关领域研究水平高角度新颖， 各方面都值得我国借鉴。
这促使我们通过阅读大量文献，陆续将有价值的 海外文献呈现。

19、ARES 日本不动产指数AJPI是根据核心房地产基金拥有的整体创收性房地 产主要为机构投资者计算得出的指数。
不动产指数是基于外部评估价值的变 化，根据经营活动产生的实际净运营收入数据和资本增值数据计算出的加权平均 指数。
AJPI 季度收益。

20、美国REITs 市场最大最成熟的 REITs 市场美国是最早推出 REITs 的国家，也是当前全球最大的 REITs 市场。
截至 2020年末，美国上市 REITs 数量共计 223 只，市值超过 1.2 万亿美元，其中 29 只REITs。

21、权益属性强，但与股市相关性弱收益率波动较大，权益属性强。
在 2001 年至 2020 年的二十年间，美国权益型REITs 收益率最高的是 2003 年，综合收益率为 37.12，最低的是 2008 年，综合收益率为37.7对比美国十年期。

22、鹏华前海万科是 REITs 吗REITs的甄别在于底层资产以及投资运营的不同，鹏华前海万科并不能类比于首批9只公募 REITs;鹏华前海万科REITs更像债券基金，与股债相关性过高，其投资于确定的单一的目标公司股权的比例不超过基金资产的50。

23、继 2018 年2019 年分别完成对中国内地 11 处4 处物流资产所在项目公司 50 股权的收购后，丰树物流信托Mapletree Logistics Trust于 2020 年 10 月宣布收购这 15个项目剩余部分股权，并同时装入7。

24、分析从汤普森金融数据流中，我们检索出基于从 1995 年 1 月至 2008 年 9 月在纽约证券交易所交易和上市的零售和住宅资产的权益型 REITs 月度资产价格。
根据时间上的相似性，选择了表1 中的八种资产，其详情见表可以注意到，正。

25、新加坡是亚洲领先的亚洲全球性房托及商业信托中心，超过80的房托和地产类商业信托拥有离岸资产。
截至2020年新加坡目前拥有44支房托和商业信托，总市值超过800亿美元，平均股息率为5.2，是亚洲除日本外最大的房托市场。
城市发展有限公司City。

26、 剔除2020 年疫情影响外，中国交建2016 年以来运营业务收入保持较快增长。
公司核心业务领域分别为基建建设基建设计和疏浚业务，业务范围主要包括基础设施道路桥梁轨交等相关投资建设运营和管理。
截至2021 上半年，公司BOT 类项目累计签订。

27、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 跟跟 踪踪 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 建筑装饰建筑装饰 investSuggestion 。

28、REITs研究研究 公募公募REITs市场特征与投资展望市场特征与投资展望 中信中信证券研究部证券研究部 房地产房地产和物业服务行业组和物业服务行业组 陈聪陈聪 张全国张全国 李宗儒李宗儒 2021年年12月月4日日 PART ONE： C。

29、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 跟跟 踪踪 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 建筑装饰建筑装饰 investSuggestion 。

30、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 跟跟 踪踪 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 建筑装饰建筑装饰 推荐推荐 维持维持 emailAuthor 投资要点投资。

31、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TableIndustryInfo 2022 年年 02 月月 13 日日 证券研究报告证券研究报告 行业研究行业研究 REITs 基础设施公募基础设施公募 REITs 系列报告一系列报告一 基础设施基础设。

32、 1 证券研究报告 2022 年 2 月 17 日 行业行业研究研究 REITsREITs 与与 PPPPPP：相似的节奏，不同的结局：相似的节奏，不同的结局 建筑装饰行业公募基建 REITs 系列研究之九 建筑和工程建筑和工程 引言：拥抱。

33、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 借借 REITs 盘活煤电资产盘活煤电资产，助力双碳目标实现助力双碳目标实现 公用环保行业 REITs 专题研究2022.4.12 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 李想李想 首席。

34、 2022422 2 .4 .4 .6 .9 .9 .10 .12 .13 .15 NAdYlXhYlYnVnZuXmU9P9RaQmOmMnPmOeRqQtPiNpNqN7NqRrRxNpOmRuOoPoO 3 . 5 . 5 . 5 .。

35、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 行业专题研究 2022 年 04 月 25 日 建筑装饰建筑装饰 REITs 对建筑企业的影响和重塑对建筑企业的影响和重塑以高速公路项目为例以高速公路项目为例 高速公路是建筑。

36、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 21 页页起起的免责条款和声明的免责条款和声明 首批保障性租赁住房首批保障性租赁住房 REITs 成色几何成色几何REITs 专题报告2022.7.26 中信证券研究部中。

37、2022年08月30日保障性租赁住房REITs专题报告保租房REITs横向对比,挖掘受捧因素姓名杨凡邮箱电话13916395118证书编号S1230521120001证券研究报告证券研究报告目录C O N T E N T SREITs概况0。

38、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告证券研究报告 TableDate TableInvest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 TablePicQuote 历史收益率曲线 TableTrend 涨跌幅。