建筑装饰行业REITs他山之石系列之十八：REITs的特点与其收益的敏感性-211129（14页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 跟跟 踪踪 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 建筑装饰建筑装饰 investSuggestion 推荐推荐 ( 维持维持 ） relatedReport 相关报告相关报告 REITs 他山之石系列之十七 REITs 收益和通货膨胀之间 的关系：向量误差修正法 2021-11-15 REITs 他山之石系列之十六 对于 REITs 是否存在杠杆目 标？2021-11-8 REITs 他山之石系列之十五 国际权益类REITs： 未来五大 方向2021-11-

2、1 REITs 他山之石系列之十四 REITs 间的投资组合多样化 分析2021-10-25 REITs 他山之石系列之十三 关于 REITs 的对冲效益：风 险厌恶和市场状态的作用 2021-10-11 REITs 他山之石系列之十二 分解权益类 REITs 中的泡 沫2021-9-23 REITs 他山之石系列之十一 REITs: 对冲和分散投资的 可能性2021-9-13 REITs 他山之石系列之八 REITs与银行贷款的关系： 资本 结构角度2021-8-23 投资要点投资要点 summary REITs 于 1960 年起源于美国不动产市场，随后拓展至不同行业和不同国 家及地区，美

3、国作为 REITs 的起源地，相关领域研究水平高、角度新颖， 各方面都值得我国借鉴。这促使我们通过阅读大量文献，陆续将有价值的 海外文献呈现在大家面前，这次是我们海外 REITs 文献分享系列第十八 篇。 推荐理由：推荐理由： 以前关于 REITs 收益的研究， 考虑的是 REITs 除了一般的股票 市场风险外，是否还系统地暴露在利率风险中。最近的一份研究报告采用 的还是 1993 年年底的数据系列。本研究的目的是进一步研究这个问题， 从而考虑更多最新的 REIT 收益率样本是否对股市和利率变化具有敏感 性，以及 REIT 收益率对这两个因素的敏感性在不同的 REITs 中会有什么 变化。 推

4、荐文献主要研究成果：推荐文献主要研究成果： 1） 虽然 REITs 可能无法将其业绩与外部因素 （如 经济和市场条件）完全隔离，但它们可能会影响其在这些条件下的敞口， 从而影响其市场风险程度。 2） 最小化财务杠杆的 REIT 可以降低其收益对 股市变化的敏感性，自我管理投资组合的公司也可以如此。3）REIT 收益 对长期或短期利率变化敏感，但未发现任何证据表明资产配置（权益性不 动产与抵押资产）影响 REIT 对股市或利率变化的敞口。 风险提示风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成， 在宏观政策、市场环境

5、发生变化时模型存在失效的风险在宏观政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险 title REITs 他山之石他山之石系列之系列之十十八八 REITs 的特点与其收益的特点与其收益的敏感性的敏感性 createTime1 2021 年年 11 月月 29 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告行业跟踪报告 报告正文报告正文 REITs 的特点与其收益的敏感性的特点与其收益的敏感性（REIT Characteristics and the Sensitivity of REIT Returns） 文献来源：文献来源： MARC

6、US T. ALLEN, JEFF MADURA, THOMAS M. SPRINGER Journal of Real Estate Finance and Economics (2000) 推荐推荐理由理由： 以前关于 REITs 收益的研究， 考虑的是 REITs 除了一般的股票市场风 险外， 是否还系统地暴露在利率风险中。 最近的一份研究报告采用的还是 1993 年 年底的数据系列。本研究的目的是进一步研究这个问题，从而考虑更多最新的 REIT 收益率样本是否对股市和利率变化具有敏感性，以及 REIT 收益率对这两个 因素的敏感性在不同的 REITs 中会有什么变化。 nXiXbWlX