中国养老金政策体系支柱

1、证券研究报告 报告发布日期：报告发布日期：20202020年年2 2月月1717日日 海外养老保险资金配置专题报告之海外养老保险资金配置专题报告之六：六： 中国中国三支柱养老体系及资产配置研究三支柱养老体系及资产配置研究 分析师：分析师： 张忆东（SAC：S0190510110012 SFC：BIS749） 联系人：联系人： 张博（SAC：S0190519060002 SFC：BMM189） 李彦。

2、 中国养老金 行业展望 历经一年变化， 展望未来格局 2020 毕马威会计师事务所 香港合伙制事务所， 是与瑞士实体 毕马威国际合作组织 ( “毕马威国际” ) 相关联的独立成员所网络中的成员。
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rQoRrRsOmRrPnPrQoRwPoNbRaOaQmOrRmOoOeRoOnOlOqRxP8OoOzRuOsRrMvPmPmP 引言 2019年回顾 预测 结语 关于毕马。

3、伦理之间就一直存在着冲突。
一方面需要通过保护知识产权来鼓励创新，另一方面又要让老百姓能够尽可能使用价格可负担的药品。
由于创新需要高投入且风险较高，所以创新药的价格也就比较高，这就造成创新专利药与仿制药之间的矛盾。
没有创新药也就没有仿制药的存在。
如何让创新产品不成为社会的经济负担而更大可能地发挥其治病救人的正能量，在创新与仿制之间达到平衡一直是各界思考的问题。
国际制药强国在基本专利制度的基础上，针对药品知识产权的特殊性，不断完善药品知识产权保护体系。
典型的制度包括药品专利链接制度、专利期补偿制度和数据保护制度。
完善的药品知识产权保护制度是制药强国为了加强对高水平研发机构和公司的政策吸引力，提高本国医药创新能力，促进本国医药产业的发展，提高国际竞争力，在医药创新能力发展到一定阶段时而主动制定的。
事实证明，随着中国知识产权保护制度的不断强化，中国的创新能力正在不断加强和提高。
2015年至今，中国医药产业在创新药研发方面取得巨大进展，创新药申报数量大幅上升，获批上市的创新药不断增多，国际化水平稳步提高，医药产业对经济增长的贡献进一步提升。
随着药品审评审批制度改革的不断深化，中国在药品监管领域阻碍医药创新的政策障碍逐步消除。
为了维持中国医药企业的创新活力，持续增加研发投入，有必要借鉴国际制药强国的经验，完善我国的药品知识产权保护制度。
正如国务院副总理刘鹤在2018年初达沃斯论坛上所指。

4、5年。
而中国，却仅仅经过了25年便进入老龄化社会。
与高速老龄化形成鲜明对比的是日益降低的人口出生率，2018年中国妇女的生育率徘徊在1.6的低位，大大低于2.1的生育更替率。
“老龄化” 和“少子化”双重趋势的叠加，预计老年抚养系数将由2000年的9.9（平均9.9个劳动力供养一个老人）下跌至2020年的5.8以及2050年的2.3，传统中国的家庭养老模式将难以为继。
中国逐步建立“三支柱”养老金体系，但长路漫漫，问题多多中国的三支柱养老金体系始于1991年，主要依赖第一支柱国家基本养老保险，责任主体为政府，存量资产约为4.4万亿元，占比逾7成；第二支柱为企业年金和职业年金，企业年金的责任主体为企业和员工，职业年金的主体为事业机关单位及其雇员，存量资产约为1.6万亿元，占比约3成；第三支柱个人商业养老金刚刚起步，目前暂无统一的定义与范畴，占比微乎其微。
发展至今，第一支柱基本养老保险的总量和金额不断提升，但替代率仍不足50%（替代率指劳动者退休时，领取的养老金与退休前工资收入之间的比率，下文同），政府负担持续加重且面临着收入放缓、支出加快、部分地区基金耗尽等挑战。
财政对第一支柱的补贴力度逐年增加，长期来看很难持续。
中国养老金体系的商业化改革迫在眉睫，第二和第三支柱亟待快速均衡发展。
快速发展“二、三支柱”商业养老金是必由之路中国的养老体系应当由养老金融和养老。

5、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 策策 略略 报报 告告 策策 略略 专专 题题 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 分析师： 王德伦 S0190516030001 李美岑 S0190518080002 王亦奕 S0190518020004 张 兆 S0190518070001 张 勋 S0190520070004 吴 峰 S019051012。

6、国民多元化的养老需求而言，目前我国养老供给仍存在着发展不平衡不充分的问题，未富先老、未备先老的严峻局面严重影响着我国养老金体系安全以及老年群体的经济保障。
在人口老龄化的压力和挑战下，利用金融工具和技术的媒介作用提高老年收入保障，是适应传统养老模式转变、满足群众日益增长的养老需求的必由之路。
在此背景下，大力发展养老金融日益成为社会各界关注的焦点，事关社会稳定和谐与国民养老福祉。

7、为 11.5%。
其中第一、二支柱养老金规模分别约 8.7 万亿、2.5万亿，占比约 77%、22%。
第一支柱占比高，以基本养老保险为主，社保基金为重要补充。
2019 年底我国基本养老保险基金累计结余 6.3 万亿元，5 年 CAGR12%。
社保基金为我国第一支柱的重要补充，由全国社保基金理事会负责管理。
2019 年底我国基本养老保险覆盖人数近 9.7 亿，占 15 岁及以上人口比重约 83%。
虽覆盖人群广，但基本养老金替代率低， 2019年不足 45%，显著低于世界银行所建议的不低于70%水平。
人口老龄化下基本养老金支付压力提升。
2020 年城镇职工基本养老保险基金出现收支缺口约 7200 亿元。
第二支柱发展快，为固定缴费模式，采用个人账户方式管理，企业年金覆盖人群占非国有单位城镇就业人员比重不足 7%。
第二支柱为企业年金与职业年金，2019 年底我国企业年金结余 1.8 万亿元，职业年金接近 7000 亿元。
企业年金办法规定企业缴费、企业和职工合计缴费每年不超过职工工资总额的 8%、12%。
企业年金覆盖人群有限，2019 年底我国企业年金参加职工 2548 万人，占非国有单位城镇就业人员比重约 6.6%，占比近四年并未提升。
第三支柱刚起步，目前采用产品制。
2019 年 6 月，人社部提出符合规定的银行理财、商业。

8、含厦门市)和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点，试点期限暂定一年。
20118年8月6日首批14支养老目标基金获准发行，主要内容是所属的基金公司包括工银瑞信、华夏、南方、嘉实、广发、中银、博时、富国、万家、中欧、易方达、鹏华、银华和泰达宏利。
2018年1月22日和12月28日第二批养老目标基金(共计12只)正式获批和第三批养老目标基金(共计14只)正式获批。
泰康人寿汇享有约养老金保险条款泰康汇享有约养老年金保险(分红型)最低年交保费是每份缴纳1000元，缴纳年限是3-20年，终身有保障，其保险责任是养老保险金、分红、身故保险金、一次性领取选择权。
泰康尊享-生年金保险C款(万能型)，最低年交保费是10元，缴费年限是趸交，并且终身有效，保险责任主要是年金、身故保险金、部分领取、万能账户二次增值。
泰康投保人豁免保险费重大疾病保险最低年交保费是6314元，缴费年限是9年，保障期限是自本合同生效日零时开始,至泰康汇享有约养老年金保险(分红型)合同最后一次保险费约定交纳日的24时止。
且保险责任是泰康汇享有约养老年金保险分红型)剩余应交保费。
老年金保险责任汇享养老保险分为养老保险金/年金、身故保险金、领取方式和其他权利等几种类型，其汇享养老保险有约养老年金保险的分红型和万年型。
其中分红型中的养老保险金/年金有20年保证领取;终身递增：每三年递增合同基本额的3%;身故保险金的分红型是领。

9、对计划成员已经累积的任何福利的资金短缺的支付。
养老金义务债券(POB)是一种由市政或国家实体发行的应税债券。
计划发起人用债券收益为养老金计划的部分或全部未备基金的应计负债提供资金，然后在数年内偿还POB创造的债务。
基本上，计划发起国在其对养恤信托基金的年度缴款中取消了部分或全部过去的服务费用部分，同时每年支付债券的偿债费用。
在当前低利率环境下，应税市政债券的利率在3%以下。
图1 年度计划总赞助费用：证明提供POB的预期长期结果的一个简单方法是查看确定性的预测。
这种预测基于单一的固定假设，包括未来的预期资产回报，显示了债券生命周期内的相关计划指标。
例如，它可以显示计划发起人在未来30年的预期成本，假设债券发行利率为3.00%，计划资产每年回报6.25%，如图2所示。
图2 计划总赞助成本，全年投资回报率6.25%：这一预测清楚地表明，对于这种特定的投资回报情况，在未来30年，有POB的计划发起人的成本将比没有POB的要低。
这并不奇怪，因为在一个简单的水平上，计划发起人将以3.00%的利率借款，以6.25%的利率投资。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：美国Milliman公司：养老金义务债券案例研究：城镇如何量化和减轻风险。

10、MERCER CFA INSTITUTE GLOBAL PENSION INDEX CONTENTS MERCER PREFACE.1 CFA INSTITUTE PREFACE .。

11、落地。
2020年5月25日在两会期间活动中对养老金第三支柱政策中的详情是全国政协委员、证监会原副主席姜洋:打通第二、第三支柱，促进补充养老保障体系发展;建立市场化的养老金投资运营体系;支持养老目标基金发展。
2020年10月21日在2020年金融衙论坛活动中对养老金第三支柱政策中的详情是央行党委书记、银保监会主席郭树清:要发挥金融优势，大力发展第三支柱养老保障，有效缓解我国养老保险支出压力。
总的方针是两条腿走路，一方面要正本清源，统一养老金融产品标准，清理名不符实产品；另一方面开展业务创新，大力发展真正具备养老功能的专业养老产品，包括养老储蓄存款、养老理财和基金、专属养老保险、商业养老金。
证监会主席易会满建议：要加强投资端制度建设，并明确表示推动优化第三支柱养老含等中长期资金入市的政策环境。
2020年11月21日在艮保监会国务院政策例行吹凤会活动中对养老金第三支柱政策中的详情是银保监会副主席梁涛:国际经验表明，第三麦柱作为个人补充养老保险的制度是利用金融手段增加养老保障供给的有效形式。
2020年12月16日在国务院政策例行吹凤会活动中对养老金第三支柱政策中的详情是银保监会副主席黄洪；下一步，憾保监会主要从以下几个方面来加快推进商业养老保险的发展:一是加快发展专业化经营市场主体;二是扩大商业养老保险领域对外开放；三是加大养老保险产品创新;四是强化养老保险基础建设;五是加强人才队伍建。

12、我国老龄人口绝对数量逐年攀升，目前已成为全球唯一老龄人口超1亿的国家。
截止2019年，我国65岁及以上人口为1.76亿，占总人口比重达12.6%。
根据国务院发的国家关召发展规划(2016-2030年)预测，2030年我国60岁及以上人口将达到3.6亿。
占总人口比重将高达25%。
2019年我国养老金体系三大支柱的市场规模为10.76万亿元。
第一支柱8.35万亿占比78%处于主导地位。
我国养老金体系。

13、pnbsp; nbsp; nbsp; 面对传统模式下由政府支付养老金的压力逐年抬升，各国鼓励雇主和个人共同参与养老金计划，从而形成由雇主发起的职业养老金制度和由个人自愿参与的个人养老储蓄计划。
这是养老金三支柱形成的原因。
1994 年，世界。

14、p世界范围内的公共养老基金同时处于风暴的中心，也处于推动全球经济向新方向发展的新一轮投资浪潮的顶峰。
Covid19在四个方面对这些机构产生了广泛的影响，在它们所有的业务运作中都产生了影响。
它们受到了自上世纪30年代大萧条以来最严重的经济衰退。

15、p二借鉴海外经验brpp税收优惠力度不足。
税收递延优惠是美国第二和第三支柱发展的重要推动因素之一。
401k在企业层面和个人层面均给予缴费税收优惠，同时投资获得的增值部分也获得税收减免。
对于传统型IRA，IRA 账户全部或部分免税，可在应税收。

16、本报告总结了2020年国际养老金计划调查的结果，这是威利斯塔尔斯沃森Willis Towers Watson进行的年度调查，分析了国际养老金计划IPP和国际储蓄计划ISP的具体设计要素和成员标准。
今年的调查涵盖988家独立发电商和互联网服。

17、一年过去了，影响是显而易见的：世界各地的人们都经历了困难，经济中断，企业被迫迅速适应前所未有的挑战。
今天，我们有两件事可以肯定：第一，我们非常感谢那些冒着生命危险帮助我们度过这场危机的人;第二，这一流行病将在遥远的将来继续影响我们的生活。

18、COVID19危机影响了我们所有人，但它对职业妇女的影响却是毁灭性的。
短短几个月内，由于裁员和我们生活和工作方式的转变，加拿大劳动力中的女性参与率跌至30年来的最低水平。
这种影响现在有可能破坏下一代女性领导人的管道，有可能逆转加拿大企业在。

19、2006 年，日本政府为应对老龄化程度加深独居老人数量增加等情况，主导推出了一体化社区照护体系Integrated Community Care System， ICSS，其目标是在 2025 年前实现对疾病预防疾病医疗以及长期护理等资源的。

20、B2B2C是突破年金业务瓶颈，实现年金业务盈利的重要模式以年金业务为引子，深度挖掘企业客户个人客户和数据的价值：建立年金制度的企业是中国规模最大综合实力最强的一批企业，其对接的超过2000万员工是中国社会中综合收入水平较高的群体，因此年金业。

21、公众对养老金融产品的期许对市场设计养老金融产品具有导向性作用 ， 其中投资期限的预期是决定不同周期的养老金融产品市场空间的重要因素. 调查 结果显示， 25.90的调查对象在养老金融投资中偏好灵活存取 ， 超过40的调 查对象选择了3年以内。

22、2021 年第四季度持续强劲的资产表现推动了大多数地区第四季度养老金指数的积极增长。
降低贴现率部分或完全抵消大部分地区的资产收益；巴西和日本的贴现率上升。
这些变化的整体影响导致巴西日本瑞士英国和美国的养老金指数在第四季度获得正回报。
加拿大和。

23、2019冠状病毒病大流行对养老金制度的充足率造成了双重打击:一方面，急剧上升的失业率降低了养老金计划覆盖的正式就业劳动力比例;另一方面，养老金计划缴款的减少，以及一些政府允许储户动用他们的退休基金的事实，使得未来的养老金储备减少。

24、为了保持连续性和可比性，今年的调查问题与往年基本一致。
与前几次调查一样，此次调查的样本包括广泛行业领域的大型和中型跨国雇主，这些雇主雇佣了参与IPPs isp的外籍和本地员工，成员从少于10人到超过19,000人不等。

25、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 一个可以一个可以改变改变未来未来的制度建设的制度建设 非银行金融行业个人养老金专题报告2022.4.25 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 童成墩童成墩 联席首席非银分析师 S10。