2022年中国养老三支柱体系现状及商业养老社区典型案例分析报告（36页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 xUdYjZkVjWkWiUuXkW6MaOaQnPpPsQmOiNrRrNkPtRrO6MrRzQNZrMnNMYtQwP 25 Apr 2022 3 Table_header2 目录目录 1. 背景：人口老龄化不断加深，第三支柱作用凸显. 4 1.1 中国人口老龄化程度不断加深 . 4 1.2 中国养老金充足度较低，占 GDP 比重远低于 OECD 平均水平 . 5 1.3 中国养老三大支柱发展不均衡，第三支柱亟待补位. 6 1.3.1 中国养老三支柱体系 . 6 1.3.2 第一支柱：基本养老保险覆盖面广泛，但目前支付压力较大 . 7 1.3.3 第二支

2、柱：企业年金市场覆盖率低，发展面临瓶颈 . 10 1.3.4 第三支柱：伴随老龄化程度的加深，第三支柱发展是必然趋势 . 12 2. 个人养老金制度正式落地，第三支柱迎来腾飞机遇 . 13 2.1 个人养老金制度正式落地，账户制+税优政策为基本框架 . 13 2.2 第三支柱包含多类型金融产品，涉及银行、保险、公募基金等机构 . 15 2.2.1 第三支柱包含多类型金融产品 . 15 2.2.2 养老理财：试点范围扩大至“十地十机构”，累计认购超 400 亿元 . 16 2.2.3 养老 FOF：总规模超过 1000 亿元，以养老目标风险基金为主 . 17 2.3 乘个人养老金政策东风，商业养

3、老保险有望迎来快速增长 . 18 2.3.1 传统商业养老保险主要以养老年金为主 . 18 2.3.2 税延型养老保险：首款具备税收优惠的养老保险产品 . 21 2.3.3 专属商业养老保险试点开启，为养老险发展再添动力 . 22 2.4 以税延养老险为鉴，个人养老金制度仍需解决多重障碍 . 24 3. 第三支柱发展的海外经验 . 27 3.1 美国：税优政策及投资多样化带动第二三支柱快速发展 . 27 3.2 日本：第三支柱以 iDeCo 计划与 NISA 计划为主 . 30 4. 养老产业与养老保险协同发展，医养领域或是未来黄金赛道 . 33 4.1 养老社区项目可以在负债和资产两端均产生

4、积极贡献. 34 4.2 典型案例：泰康人寿依托重资产自营模式，养老社区布局全国 . 34 25 Apr 2022 4 Table_header2 1. 背景：人口老龄化不断加深，第三支柱作用凸显背景：人口老龄化不断加深，第三支柱作用凸显 1.1 中国人口老龄化程度不断加深中国人口老龄化程度不断加深 人口结构与老龄化趋势主要由历年出生率、当前生育意愿、预期寿命等因素决人口结构与老龄化趋势主要由历年出生率、当前生育意愿、预期寿命等因素决定。定。历年出生率方面，1988 年以来中国的出生率呈现出逐年下降的趋势。1952-1970 年，平均出生率在 3%以上，建国后的第一次婴儿潮发生在三年自然灾害结

5、束后的 1962-1970 年，年均出生率高达 3.7%，每年出生人口均高于 2400 万人。这是对后来经济发展影响最大的主力婴儿潮。1971 年开始推行计划生育政策导致出生率显著下降，但 1985-1991 年迎来了第二次婴儿潮（年均出生率 2.2%），原因在于第一次婴儿潮人口进入生育年龄，因此亦可称为“回声婴儿潮”。此后随着经济发展水平与城镇化率攀升、养育子女成本和机会成本上升，生育意愿不断下降，导致生育率持续下降。2017 年是“全面二孩政策”的第二年，但中国出生人口仅为 1723 万人，较 2016 年减少了 63 万人；出生率仅 1.24%，同比下降 5.2bps。2021 年 5

6、月“三孩政策”推出，但对生育率的影响依然有限。2021 年出生人口为 1062 万人，出生率为 0.75%，较 2020 年（出生人口 1200 万人，出生率 0.85%）继续下滑。根据第七次全国人口普查结果，2020 年中国育龄妇女总和生育率为 1.3，已处于较低水平。国际上通常认为总和生育率 1.5 左右是一条“高度敏感警戒线”，一旦降至 1.5 以下，就有跌入“低生育率陷阱”的可能。随着第二次婴儿潮（目前 31-37 岁）的生育高峰逐渐过去，我们预计未来出生人口大概率将延续下降的趋势。 图图1 1988 年以来出生率快速下降（年以来出生率快速下降（%） 资料来源：wind，HTI 图图2