舍得酒业分析

1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 2 2 月月 1616 日日 食品饮料 透过厂家、商家、专家交流看酒业应对疫情之策 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：范劲松分析师：范劲松 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030001 电话：021-20315138。

2、一文看懂国台 2020年06月05日 国台酒业IPO招股书概览 行业专题研究 姓名：訾猛（分析师） 邮箱： 电话：021-38676442 证书编号： S0880513120002 姓名：马铮（分析师） 邮箱： 电话：0755-23976601 证书编号： S0880518080001 2 诚信 责任 亲和 专业 创新 一文看懂国台 请参阅附注免责声明 目录/ CONTENTS 白酒行业情况01 。

3、钜华新时代，京东标价分别为1488、699元/瓶(53度、500ml )。
郎酒的2020年提价情况是6月25日，53度红运郎500ml厂价上调199元/金;53度红运郎998ml厂价上调499元/金；53度青云年500ml厂价上调299元/盒：53度青云郎998ml厂价上调699元/金7月1日，53度青花郎零售价上调至1299元/瓶，青花荟会员权益价格从989元/瓶上调至1049元/瓶。
7月29日，53度郎牌郎酒50Oml厂价上调29元/瓶；53度郎牌郎酒精品礼盒厂价上调59元/金9月17日，对酱香型产品实行计划配额制，其中;53度红.花郎酒红十计划外配额价为379元，建议零售价为498元;53度红花邮酒红十五计划外配额价为579元，建议零售价为698元:53度青花年酒计划外配额价为1179元，建议零售价为1499元。
推新情况是10月18日，习酒客藏1988(2020)升级版正式上市亮相，京东标价899元/瓶(53度、50Oml)4月25日，第四代红花郎，红十焕新上市，京东标价498元/瓶(53度、500ml)。
5月20日，推出兼香新品“兼香郎特孟非窖藏”，京东标价499元/瓶(50度、520ml)7月23日，推出郎脾郎酒2020纪念版，京东标价289元/瓶53度、500ml )，11月15日，推出青花郎2020重阳纪念酒。

4、产周期，2025 年茅台酒预计实现约 5.6 万吨产量。
茅台前董事长季克良在告诉你一个真实的茅台陈年酒中介绍过“每年出厂的茅台酒，只占五年前生产酒的 75%左右。
剩下的 25%左右，有的在陈放过程中挥发一些，有的留作以后勾酒用。
”按照 75%的基酒勾兑老酒 10%左右的调酒比例，茅台理论可售数量为 5 年前基酒产量的 85%左右。
由此预计 2025 年之后，茅台酒每年的可供销量约为 4.8 万吨(实际销量以企业的经营节奏为准)。
3万吨系列酒技改项目开启，预计与茅台酒实现1:1等产。
截至2019年底，系列酒基酒计划产能2.12万吨，实际产量2.51万吨。
10月30日，茅台对新建成的酱香系列酒12栋制酒新厂房进行试生产，将增加4300吨的产能，正式揭开3万吨酱香系列酒技改项目投产序幕，推进茅台酒与酱香系列酒双轮驱动的战略目标。
参考2016-2019 年，系列酒的产能利用率约为1.15，到2022年，3万吨酱香系列酒技改及配套设施完工后，系列酒计划产能预计达到5.12万吨，产量约5.89万吨。
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数据来源【公司研究】贵州茅台-复盘2020:质量为本稳字当头-210127 (23页) .pdf。

5、 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 证券研究报告 / 行业动态报告 关注关注酱酒崛起新趋势酱酒崛起新趋势，乳业板块推荐伊利股份，乳业板块推荐伊利股份 报告摘要报告摘要： 本周观点：本周观点：白酒：白酒行业呈现挤压式增长，疫情加剧行业分化，龙头集 中度提升趋势明显。
高端酒格局稳固，茅台一枝独秀，五粮液老窖向千元。

6、p重新构建新型厂商关系，赋能经销商。
过去两年来，厂商共建无疑是行业热词，众多名酒品牌相继推出激励政策，以期在新时代下与新老经销商建立更为紧密的联系，围绕新型厂商关系的创新策略以及落地行动，成为衡量企业是否适应市场变革的重要标准。
2019 年。

7、p2.7水井坊:产品结构加速升级，加速提升高端市场份额pp在经销商大会上，公司对过去业绩进行了总结:臻酿八号引领增量，井台典藏稳步增长，江苏浙江广东等11个销售省区已创造历史全年最高，突破这些省在过去历年的成绩，多项指标实现突破，全方位发力。

8、p2021 年，公司将持续加强品牌建设，优化组织管理体系，聚焦战略产品和重点城市，大力发展优质经销商，加强市场基础建设加强消费者培育，打造老酒品类第一品牌;公司将实施生产系统的智能化升级改造，持续完善生态产业链，加强老酒储备，提升老酒品质。

9、p1.6. 市场打造：聚焦重点市场，亿元市场逐步呈现pp划分重点市场，聚焦资源投入，多点开花弥补大本营竞争激烈。
川酒市场中六朵金花 诸侯割据，其中五粮液泸州老窖剑南春郎酒体量均超百亿，在大本营群强并立的情况下，舍得通过全国化战略市场下沉战略。

10、1创新白酒：以江小白谷小酒肆拾玖坊为品牌代表，江小白谷小酒重新定义白酒对于消费群体的影响力，通过线上营销曝光直播带货线下品牌活动等方式，实现白酒对于年轻群体的崭新市场教育;肆拾玖坊则通过线下社群的形式，同样在高集中度白酒市场找到突破口。
。

11、2.1.2 生产环境严苛，产能扩张受限pp就产区地理环境而言，酱酒对酿酒环境要求十分苛刻。
茅台镇作为酱香酒的主产地，其独特的地理地貌优良的水质特殊的土壤及亚热带气候是酱酒酿造的天然屏障。
但是，茅台镇的地域环境非常有限，故产能限制下已无法实。

12、产能置换，高端产能提升为未来发展打下基础。
公司曾提出在 2020 年，国窖 1573 实现 200 亿元的营收和 2 万吨的销量。
如果未来还是仅从百年窖池中生产国窖 1573，即使产能完全释放也无法满足公司 2 万吨的销量需求。
因此公司只。

13、20152019 年：天洋入主推进营销改革，老酒战略提升品牌价值pp20152017：天洋入主激进营销大刀阔斧改革，舍得轻装上阵。
2015 年，正值白酒市场渐渐复苏，刚熬过深度调整期的舍得管理体制僵化，运营效率较低，产品也打不开高端市场，。

14、2.4 品味舍得：历经四次迭代更新，品牌深入人心pp品味舍得是公司主推的核心大单品之一，2001 年上市，从创牌至今累计销售数千万瓶，是舍得酒业的经典之作，其基酒年份在 6年以上，并以 15年以上稀有陈酒调味而成，口感醇厚绵柔，开盖就能闻。

15、白酒行业消费升级助次高端行业逐步扩容。
在白酒行业总量不增的大背景下， 次高端行业近年来却逐步扩容，需求端增加引导消费升级。
近年来我国城镇人 均可支配收入和人均烟酒消费支出均同步上升，消费水平的提升使得消费者对 于相对高价的次高端和高端白酒。

16、2.2 产品：顺大势立足次高端，产品驱动品牌pp恢复老产品，开发新产品聚焦打造重点产品，以产品驱动品牌，进行纵横式的过渡。
主线为纵，将推出超高端舍不得产品，限量提价，站位 2000 以上;智慧舍得藏品限量不断提价至 9001500 元价位。

17、在消费升级趋势推动下，近年来我国次高端白酒市场规模不断扩容，300800元的次高端价位带成为了各酒企抢占消费者的 重要领地。
据前瞻研究院统计，次高端酒曾经是占比最小的价位带，16年行业占比仅为 9，1619年复合增速高达 30， 直至 2。

18、开启老酒战略，打造品牌差异化优势。
2020年，复星入主舍得，对公司进行内外赋能，加速公司成长。
舍得酒业拥有“舍得”、“沱牌”双品牌，产品结构以次高端为主，其中舍得系列聚焦300-600次高端价位带，核心单品品味舍得、智慧舍得处于高速放量期，沱牌系列则聚焦高线光瓶及腰部价位带。

19、根据中国调味品协会数据，2018 年食醋产量规模前五企业分别为恒顺醋业紫林醋业山西水塔海天味业和四川保宁分别占据 6.53.73.12.60.3，CR5 仅占比约 18.9，对比其他调味品子品类集中度较低。
2018 年百强调味品企业有 3。

20、营销架构方面，公司针对主要品牌分别成立营销公司，建立营销公司大区办事处三级体系，实行分品牌分区域运作。
公司实行管理下沉，将品牌推广市场费用管控市场督查管理职能直接深入至重点区域，以实现品牌策划费用执行效果检查的系统有效管理。
2018 年。

21、随着消费升级和高端酒提价，次高端的发展空间进一步打开。
一方面，上层高端白酒提价之后的漏出效应使次高端的性价比相对提升;另一方面，由于消费升级，人们不断追求更高的消费层级，来自下线的消费者不断涌入次高端，使得次高端的消费群体不断扩大。
自上而。

22、渠道：FFC 模式免去中间商环节，直达消费者提升粘性pp建立总社分社大队的组织形式，通过社群增强消费者粘性。
酣客公社的组织架构为总社分社大队，口号是只和靠谱的人喝靠谱的酒。
公社作为白酒爱好者的社群组织，以酣客公司为总社，并认证各地由粉丝自。

23、解析酱酒行业的发展前景与竞争格局pp价格产能双增长，酱酒规模继续扩张pp酱酒提价已成趋势，春节市场一酱难求。
20002017 年间，飞天茅台出厂价从185 元上涨到 969 元，零售价更是从 220 元突破至 2000 元以上甚至 300。

24、大部分在任骨干及核心管理层均持有股权激励，舍得干劲十足。
公司2018 年推出限制性股票激励方案，分别授予核心高管及业务骨干三百余人合计近 778.1 万股股份，天洋舍得纠纷后，伴随管理层更换，公司注销少部分获授股份，注销后大部分在任骨干及继。

25、以真年份真老酒为核心产品卖点，为老酒产品赋能。
产品方面，公司以经典老酒藏品老酒艺术老酒三大老酒产品线打造老酒产品矩阵。
2020 年 8 月品味舍得藏品，智慧舍得藏品升级版正式上市，其中品味舍得藏品原酒坛储不低于8 年，智慧舍得藏品原酒坛储不。

26、家端：当前次高端优秀酒企均在聚焦资源培育 500800 元价格带产品，抢占未来升级价格带;渠道端：由于 300500 元价位产品渠道利润逐渐透明，渠道推力明显减弱，而 500800 元价位产品渠道利润显著较高，如青花 30洋河 M6等经销商。

27、舍得卡位次高端核心价位段，营销和渠道利润保障大单品放量舍得品味 52 度和舍得智慧 52 度作为公司核心两大单品，卡位核心次高价格带，顺应中高端白酒消费人群追求高品质饮酒趋势。
舍得品味 52 度和舍得智慧 52 度作为公司核心次高端两大单品。

28、2016年，中国人均葡萄酒消费量仅为1.3升，与法国意大利德国有很大差距，也低于全球平均水平。
中国葡萄酒消费还有很大的发展空间。
在传统渠道，进口葡萄酒已占据了国内大卖场49的市场空间。
在电商渠道，进口葡萄酒占比高达8未来进口葡萄酒在国内。

29、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 公司深度报告 2021 年 12 月 05 日 强烈推荐强烈推荐A上调上调 主要矛盾理清，持续成长可期主要矛盾理清，持续成长可期 消费品食品饮料 目标估值： 当前股价：246.4 元 当下当下市场对于。

30、 1 证券研究报告 2022 年 1 月 25 日 公司研究公司研究 浴火重生，品味舍与得浴火重生，品味舍与得 舍得酒业600702.SH投资价值分析报告 买入买入首次首次 管理更迭，古酒焕新管理更迭，古酒焕新：公司具有中国名酒基因，但因高。

31、甘肃皇台酒业股份有限公司 2021 年年度报告全文 1 甘肃皇台酒业股份有限公司甘肃皇台酒业股份有限公司 2021 年年度报告年年度报告 2022019 2022 年年 04 月月 甘肃皇台酒业股份有限公司 2021 年年度报告全文 2 第。

32、2021 年年度报告 1 184 公司代码：600084 公司简称：ST 中葡 中信国安葡萄酒业中信国安葡萄酒业股份有限公司股份有限公司 20212021 年年度报告年年度报告 2021 年年度报告 2 184 重要提示重要提示 一一 本公。

33、1 公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 舍得酒业舍得酒业600702食品饮料 老灵魂老灵魂，老酒坊：老酒，老酒坊：老酒重重启新篇章启新篇章 投资要点：投资要点： 射洪春酒寒仍绿，舍得源自公元762年射洪春酒，自唐传承至今。
公司拥有优质。

34、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 TableTitle 评级评级：买入买入首次覆盖首次覆盖 市场价格：市场价格：1 173.1073.10 分析师：分析师：范劲松范劲松 执业证书编号：执业证书编号：S0740。

35、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 复星入主老酒赋能,发展迈入新台阶 舍得酒业600702主要观点主要观点:行业:行业:享受享受次高端次高端行业规模行业规模扩容扩容和品牌集中化的和品牌集中化的红利红利 次高端行业有望维持领先白酒行业的成。

36、 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系.并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明.舍得酒业 600702.SH 公司研究深度报告 品牌历史悠久,复星协同赋能高增品牌历史悠久,复星协。

37、 公司公司报告报告公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 舍得酒业舍得酒业600702证券证券研究报告研究报告 2022 年年 09 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业行业 食品饮料白酒 6 个月评级个月。