库存管理

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 石油石化石油石化行行业：业：终端需求恢复延缓，去库终端需求恢复延缓，去库 存大幕即将拉开存大幕即将拉开 2020 年 07 月 28 日 看好/维持 石油石化石油石化 行业行业报告报告 分析师分析师 罗四维 电话：0。

2、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |纺织服装纺织服装 短期短期库存上涨需谨慎库存上涨需谨慎，长期童装业务可期，长期童装业务可期 观望观望（首次） 森马服饰森马服饰（002563002563）首次覆盖首次覆盖报告报告 日期：2020 年 03 月 05 日 报告关键要素报告关键要素: : 公司创建于 2002 年，是一家以虚拟经营为特色的服装企业。
目前已。

3、 Table_IndustryInfo 2020 年年 02 月月 23 日日 强于大市强于大市(维持维持) 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究电子电子 行业研究报告行业研究报告 MLCC 触底回暖，拟开启补库存新周期触底回暖，拟开启补库存新周期 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：仇文妍 执业证号：S1250519010003 电话：021-。

4、中国库存电商行业研究报告 2019年 2 2019.6 iResearch Inc. 摘要 来源：艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。
未来趋势：未来平台在“人”、“货、”场”三个方面都不会拘泥于现在的模式， 另外，货品也将从成品库存向产能库存转变。
货是壁垒，但小b端是关键，二者双 向影响。
平台只有不断提供差异化的服务，才能留住“货”与“人”。

5、单位流感疫苗一针难求，甚至高端私立医院也预约排到了明年一月，今年流感疫苗行业呈现供应严重不足，需求持续旺盛的市场局面。
华兰流感疫苗独占鳌头，明年才是疫苗大年华兰流感疫苗独占鳌头。
当前（截止 11 月 12 日），华兰流感疫苗批签发约703 万剂，其中三价流感苗 330 万剂，四价流感苗 373 万剂，批签发市占率 48.7%，我们预计全年约 800 万剂批签发，略超去年批签量。
明年各生产要素有充足时间准备，叠加儿童型四价流感苗和狂犬病疫苗（Vero）上市，需求端鉴于今年短缺情况，明年有积极采购备货动力，我们认为明年才是公司疫苗大年。
血制品渠道去库存接近完成，行业担忧因素消除两票制带来的中小渠道商去库存，是影响近期血制品行业增速的主要因素。
我们结合下游终端医院需求端、上游制造企业生产端、中游渠道代理商库存等多方面论证血制品行业渠道去库存接近完成。
PDB 样本终端医院需求端并没有萎缩，这也是医药刚性需求的特点决定；上游生产端从批签发数据来看，受制于年采浆量的限制，生产批签发不可能整体大幅放量，只是产品结构适应市场需求的调整；中游渠道代理商兴科蓉医药存货水平下降，销售从新放量，证明渠道去化率重新畅通。
综上，血制品渠道去库存接近完成，行业担忧因素消除。
龙头率先受益，华兰多个血制品市占率领先华兰是国内血制龙头，年采浆量 1100 多吨，。

6、中信证券研究部中信证券研究部 罗鼎，联系人：杨畅罗鼎，联系人：杨畅 2020年4月13日 需求复苏下库存明显消化，资金端宽松料支持基建发力需求复苏下库存明显消化，资金端宽松料支持基建发力 （2020年年04月月06日日-2020年年04月月12日日） 水泥水泥行业行业 评级评级强于大市（维持）强于大市（维持） 注：本周指代2020.04.06-2020.04.12，上周指代2020.03.30。

7、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 食品饮料食品饮料 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 19E （元元） 20E （元元） 评级评级 贵州茅台贵州茅台 34.40 42.32 审慎增持审慎增持 五粮液。

8、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 稀有金属稀有金属 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 15 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 杨诚笑杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517020002 孙亮孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110003 田源田源 分析。

9、 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 03 月 20 日 行业研究证券研究报告 煤炭煤炭 行业月度报告行业月度报告 需求恢复滞需求恢复滞缓缓，库存，库存上升上升压制价格压制价格 投资要点投资要点 1-2 月主产区减产， 全国产量同比下降月主产区减产， 全国产量同比下降 6.3%： 2020 年 1-2 月， 全国煤炭产量 4.89 亿吨，同比下降 6.3%。
2 月。

10、2019.12.30 王鹤涛 wht 2019.12.30 王鹤涛 wht 2019.12.30 王鹤涛 wht 2019.12.30 王鹤涛 wht 2019.12.30 王鹤涛 wht 2019.12.30 王鹤涛 wht 2019.12.30 王鹤涛 wht 2019.12.30 王鹤涛 wht 2019.12.30 王鹤涛 wht 2019.12.30 王鹤涛 wht 2019.12.30。

11、中信证券研究部 罗鼎，联系人：杨畅 2020年05月10日 发货强劲，库存消化，短期价格进入上行通道 （2020年05月06日-2020年05月10日） 水泥行业 评级强于大市（维持） 注：本周指代2020.05.06-2020.05.10，上周指代2020.04.27-2020.04.3 核心观点 2 发货明显优于去年同期，库存消化至偏低水平，各地陆续推涨价格，全国价格进入上行通道。
本周水泥。

12、的80%以上，但各家还没有建立明显的竞争壁垒，随着新入局者增多，竞争将逐渐激烈，预计两年内市场达到饱和。
模式易仿，资源难得：平台运营方面，各家的主要差异在品控与服务上。
上下游对平台的用户粘性都不强，现阶段各家除了提供基本的功能外，也在尝试不同的平台打法，尤其是在留存小b端用户方面。
总体趋势是增加在供应链端的管理，以及更加精细化的运营。
未来趋势：未来平台在“人”、“货、”场”三个方面都不会拘泥于现在的模式，另外，货品也将从成品库存向产能库存转变。
货是壁垒，但小b端是关键，二者双向影响。
平台只有不断提供差异化的服务，才能留住“货”与“人”。

13、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Industry 证券研究报告证券研究报告/ /行业周报行业周报 20202020 年年 0808 月月 2 29 9 日日 煤炭开采煤炭开采 煤炭行业定期报告煤炭行业定期报告 20202002008 82 28 8： 电厂库存继续下滑，动力煤继续筑底徘徊电厂库存继续下滑，动力煤继续筑底徘徊 Table_Ma。

14、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Industry 证券研究报告证券研究报告/ /行业周报行业周报 20202020 年年 0 09 9 月月 5 5 日日 煤炭开采煤炭开采 煤炭行业定期报告煤炭行业定期报告 2020200200905905： 电厂库存继续下滑，动力煤价小幅回升电厂库存继续下滑，动力煤价小幅回升 Table_Main Tab。

15、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 有色金属有色金属 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） relatedReportrelatedReport 相关报告相关报告 【兴证有色周报】 （2020/08/31-2020/09/06）。

16、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 库存周期下的工业金属投资机会 金属&新材料行业专题报告 2020 年 09 月 28 日 娄永刚 首席分析师 黄礼恒 资深分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 口大街9号院 1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 信达证券股。

17、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 | 建材建材 推荐推荐（维持维持） 建材库存去化明显，价格温和普涨建材库存去化明显，价格温和普涨 2020年年11月月14日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3310 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 90 2.2 总市值（亿元） 11437 1.。

18、增长水平较低的市场，包括纽约都市区和华盛顿 D. C. 这两个市场都有可开发的可用土地水平较低。
图1 2021年总计存货吸收性在前25个市场中，有7个同比显著增长(超过50%)，包括密尔沃基、克利夫兰、西雅图和坦帕湾。
相比之下，有9个市场报告了吸收率的同比下降。
这些市场包括南佛罗里达、芝加哥、夏洛特、旧金山湾区和大洛杉矶地区。
只有两个市场报告季度和年度吸收呈负：南佛罗里达和旧金山湾区。
旧金山湾区的大部分负净吸收可归因于硅谷的研发部门，这导致该地区的占地面积损失为190万平方英尺。
图2 年初至今的净吸收率租金美国平均总要求租金连续10个季度上涨，第三季度末每平方英尺7.21美元，比上一季度增长了2.6%，同比增长了5.6%。
租金的上涨部分归因于是过去一年新工业供应的大量涌入，尤其是现代化的配送设施。
8个市场公布的平均租金高于全国平均水平，大多数是标准的地区。
旧金山湾区、纽约市区和华盛顿， D. C. 市场公布了一些美国平均工业租金最高的市场，每一笔租金都超过每平方英尺10美元。
图3 2020年第三季度询问租金修建中据报道，美国许多市场正在生产的工业产品创历史水平，截至第三季度末正在开发3.283亿平方英尺，前25个市场占所有工业开发的78.1%。
四个达拉斯、沃特堡、芝加哥、亚特兰大和大洛杉矶的市场正在开发超过2000万平方英尺，占全国在建工业产品的32.3%。
在第三季度末。

19、机器人性能是这种相互作用中的一个关键元素。
在麦肯锡最近的一项跨行业研究中，70%的受访高管表示，他们预计到2025年，先进的机器人技术将成为一个非常重要的生产力驱动因素。
在亚洲的推动下，工业强股膨胀。
自2013年以来，工业机器人的年安装增加了一倍多。
预计这在未来四年将放缓至9%。
中国一路领先，其工业机器人库存增加了近5倍。
图1 按地区划分的工业机器人的年度安装情况风险投资和机器人的新兴框架最成功、资金充足的机器人初创公司都采用了基于风险资本家众所周知的偏好的商业模式，如经常性收入和对单位经济学的关注。
只要有可能，企业机器人公司就应该将其机器人定位为经常性运营支出，而不是一次性的资本支出。
传统上，工业机械是拥有或租赁的，而不是“订阅”。
RaaS模型将机器人系统从一次性资本支出转变为经常性运营支出。
硅谷银行数据显示，拥有RaaS模型的机器人公司将获得更高的倍数。
图2 收入与已部署的机器人相比机器人、人类和工作人员新兴的产业始于少数“农手工业”形式的熟练生产者，几乎没有自动化，因此人类参与每项任务。
随着该行业整合了更多的机器，生产力得以增长，增加了对人类劳动力的需求。
随着自动化的深入，成为劳动力的取代，就业机会开始下降。
随着时间的推移，自动化的回报可以再投资于该行业，从长远来看，有可能恢复和增加就业机会。
在美国制造业，生产率增长的时期与制造业就业机会的下降相吻合(尽管这些下降也归因于外国。

20、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 TableIndustry 证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 20202020 年年 1212 月月 2727 日日 煤炭开采煤炭开采 供应层面偏紧，港口库存偏低，。

21、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的信息信息披披露和重要声明露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 建筑材料建筑材料 推荐推荐 维持维持 重点公司重点公司 重点公司 20E 21E 评级 。

22、p 价格信息分析：pp 华北：本周华北地区价格有所上调，42.5号均价424元吨，环比2元吨。
出货率77.5，环比8.1pct;库容率47.2，环比8.0pct。
京津唐地区此前公布水泥价格上调1020元吨，天津地区水泥企业执行10元吨，目前。

23、p中芯获美设备许可，国内代工企业或受负面影响pp根据媒体报道，在2020 年12 月被加入美国出口管制实体清单数月之后，中芯国际或已取得美国就成熟制程的设备供应许可。
根据我们的行业调研，该消息目前暂时尚未得到官方确认，但美国政府已经对部分美。

24、p 碳酸锂：价格方面：本周碳酸锂报价持稳小幅抬升，根据百川盈孚，电池级工业级碳酸锂报价分别约 8.95 万元吨8.45 万元吨，本周工碳显现货源紧张状况，价格小幅上扬;加之智利疫情加重智利封关消息，碳酸锂供给预期偏紧，价格有望再度抬升。
供应。

25、p铝终端消费情况pp从终端消费结构来看，建筑交通和电力占我国电解铝需求 68，其中建筑是占比最大达31，需求主要集中在房地产中。
房地产竣工周期可能是拉动铝终端消费需求的最大动力。
pp房地产投资持续回暖pp根据国家统计局数据，2021 年 2。

26、p地产基建投资平稳，钢材需求持续较好ppnbsp;3月地产基建投资继续回暖，需求温和扩张pp2021 年 3 月，全国固定资产投资不含农户增速下降。
2021 年 2 月全国固定资产投资不含农户完成额累计值同比增速 25.6，增速较2 月下降。

27、p2021 年3 月份基建投资累计同比增速较2 月份下降，房地产开发投资上升。
2021 年3 月，我国基建投资完成额累计值同比增加 29.7，增速较2月下降6.9 个百分点;3月我国房地产开发投资完成额累计2.8 万亿元，同比上升25.6，。

28、p5. 周行业和公司动态：ppOrocore 拟 40 亿美元收购 Galaxy，建立全球第五大锂化工公司：奥罗科布雷有限公司和银河资源有限公司对外宣布，双方已签订一份具有约束力的合并实施契约。
根据该契约，Orocore 将根据该协议收购银。

29、p5 行业要闻pp叫板农夫山泉 百岁山跨界护肤品成败几何pp继农夫山泉宣布推出与百岁山同样价格的天然矿泉水长白雪后，百岁山也看上了农夫山泉母公司养生堂跨界的护肤品领域。
就百岁山推出偏硅酸补水喷雾一事，5 月 7日，百岁山相关负责人在接受北京。

30、2 水泥：短期角度，2021 年超预期提价，春节后沿江熟料已经涨价五轮，近十年罕见，我们看好淡季不淡。
中长期角度，城镇化带来的水泥需求韧性或被低估，碳达峰碳交易有望从供给侧角度影响下一个 5 年。
时点价格方面，江苏各城市环比上均保持持平，。

31、1 4 月全国煤炭开采和洗选业利润增长 91.5 成本增长 18.4pp 2021 年 14 月，规模以上工业企业实现营业收入 37.78 万亿元，同比增长 33.6，采矿业主营业务收入 14498.7 亿元，同比增长 26，其中煤炭开采。

32、 促销方面，当前传统调味品在 KA 渠道促销力度整体偏弱，头部企业促销产品多为自身大单品及基础品类如海天金标生抽厨邦酱油千禾零添加酱油 180 天及恒顺金优香醋;且多使用买一赠一或买赠其他品类产品的方式开展促销，从而避免暴露底价，稳固线下。

33、2007年上市至今截至2021年6月24日，公司股价上涨233，跑赢SW纺织服装255PCT跑赢恒生指数234PCT。
2021年6月24日公司市值为536亿港元。
公司上市以来累计再融资金额为29.89亿元，累计分红金额为111.24亿元，。

34、赛科利营收规模行业领先，毛利率较低。
上海赛科利汽车模具技术应用有限公 司成立于 2004 年，是以设计制作和生产汽车模具及其应用产品为主营业务 的合资公司，其中华域汽车持有公司 75的股权，上海汽车工业香港有限公司 持有 22020 年。

35、螺纹钢冶金焦价格及高炉开工率情况 Myspic 钢价指数：Myspic 综合钢价指数203.8 点，周环比下跌 4.51 点。
螺纹钢价格：截至8 月6 日，上海螺纹钢价格 5270.0 元吨，周环比下跌150.0 元吨。
唐山产一级冶金焦。

36、板块内部分标的：21H1 存货周转天数总体显著减少比音勒芬 21H1 营收 10.22 亿同增 33.31，较 19H1 增长 20.83;21H1 归母净利润 2.45亿同增52.14，较19H1增长41.11;21H1毛利率71.987。

37、尽管智能手机PC 等终端出货量逐季略有波动，但单机硅含量提升趋势确定，且物联网汽车电动化自动驾驶推动芯片用量持续提升，芯片行业整体仍处于供不应求的状态，缺芯问题仍在延续。
5G 手机单机硅含量大幅增加。
5G 手机相对于 4G 手机，增加了 5。

38、2018年降准叠加调控松动，库存回落，带动投资开工修复。
2018年 10月央行开启降准，行业资金端改善信用担忧下降，带动部分民企发债成本降低;同时楼市调控有所松动，成都等热点城市限价放松，厦门杭州等地落户政策亦相继放宽，带动 2019年春节。

39、自产糖业绩与国内外糖价波动呈现正相关关系。
相对于内外价差，观察糖价波动更为直观，这也是投资者看糖价交易糖业股的基本逻辑。
我们选取南宁糖业甘蔗糖冠农股份甜菜糖中粮糖业的自产糖板块毛利率对比，发现甜菜糖的毛利率水平高于甘蔗糖的毛利率，这是由甜菜。

40、敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告期货研究报告 商品研究商品研究 策略报告策略报告 库存重建，节奏为王库存重建，节奏为王 2021年年12月月06日日 油脂油料油脂油料2022年年度投资策略年年度投资策略 美豆指数走势美豆指数走势 资料来。

41、 请务必阅读最后重要事项 第1页 作作者：者：生鲜软商品组生鲜软商品组 王骏王骏 王一博王一博 执执业编号：业编号：F0243443F0243443 从业从业 Z0002612Z0002612 投资咨询投资咨询 联联系方式：系方式： 010。

42、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 20 页起页起的免责条款和声明的免责条款和声明 锂的后期行情:库存与供需拐点锂的后期行情:库存与供需拐点 金属行业锂行业深度报告2022.7.11 中信证券研究部中信证券。

43、制造商努力工作以满足客户的交货时间表,同时降低成本.成功的制造商通过减少在制品库存缩短生产时间和最小化生产成本的程序来做到这一点。