工程机械制造企业

1、 证券研究报告 / 公司深度报告 产业产业重构，工程机械龙头重构，工程机械龙头王者归来王者归来 报告摘要报告摘要： 前言：疫情前言：疫情只是只是短期短期冲击冲击，行业行业核心变量核心变量是是固定资产投资，固定资产投资，只要该只要该指标指标 不受冲击，不受冲击，行业行业影响有限，影响有限，再加上再加上行业现金流好，估值便宜，龙头还有行业现金流好，估值便宜，龙头还有 大发。

2、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 先导智能 审慎增持 锐科激光 审慎增持。

3、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2411 沪深 300 指数 3797 上证指数 2809 深证成指 10423 中小板综指 9842 相关报告相关报告 1.全产业链视角看半导体检测设备-半导体 检测设备 ，2020.4.21 2.工程机械：涨价之后的业绩弹性测算-工 程机械行业深度 ，2020.4.21 3.重视传统基。

4、模和降低风险。
由此国际化经营成为越来越多工程机械企业发展的选择路径。
如何实现国际化扩张？销售全球化、生产全球化、资本全球化和管理本地化结合工程机械企业国际化路径可划分为销售全球化、生产全球化、资本全球化和管理本地化。
出口销售是实现全球化的第一步，目的一是出售产品，对冲国内市场需求的萧条；二是抢占市场，利用先发优势形成竞争壁垒；三是建立全球销售代理体系，构筑渠道壁垒。
生产全球化是规模扩张的开始，遵循成本效益原则，交叉采购形成上游协同效应，投资建厂致力于中游企业降本增效，产品本土开发，贴近下游客户。
资本全球化贯穿企业发展始终，固定成本摊销产生协同效应；人才全球本土化管理伴随产品本土化而发展。
国产工程机械企业迈向全球的典型案例三一重工，深耕产品，开启海外份额扩张之旅作为国内工程机械迈向全球的代表企业，三一重工在全球布局上已经迈出了坚实的步伐，三一在全球化扩张之路上的核心路径包括：（1）始终围绕提供优质产品和优质服务而进行；（2）形成十大销售区域和四大生产基地，实现销售网络全球化和生产全球化；（3）率先采用本土化的经营模式，降低跨国经营的风险。
随着海外规模的增长，三一的海外业务将成为重要的盈利支撑点。
对比海外龙头卡特彼勒和小松，三一的海外份额仍然处于较低水平，加大海外扩张是三一走向全球化企业的重要途径。
投资建议：工程机械设备的高技术性和耐用性。

5、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
光伏设备景气度持续上行光伏设备景气度持续上行，看好看好工程机械工程机械中长期机会中长期机会 本周市场表现：本周市场表现：本周机械行业指数下跌 3.0%，同期沪深 300 下跌 4.4%，机械 行业跑赢大盘，在 28 个行业中排名第 1本周我们覆盖的所有机械子行业中， 其中工程机械、农业机械迎来上涨，涨幅分别为 。

6、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2381 沪深 300 指数 3769 上证指数 2797 深证成指 10298 中小板综指 9729 相关报告相关报告 1.挖机 Q2 销量有望超预期；激光器需求 触底-周报 ，2020.4.6 2.新能源车补贴延 2 年，持续力推锂电设 备龙头-锂电设备行业点评 ，2020.4.1 3。

7、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 先导智能 审慎增持 锐科激光 审慎增持。

8、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2424 沪深 300 指数 3839 上证指数 2838 深证成指 10528 中小板综指 9913 相关报告相关报告 1.重视传统基建：聚焦工程机械，关注轨 交装备-2020-04-.，2020.4.19 2.加配工程机械！专题：挖机及泵车涨价 背后-机械军工周报，2020.4.12。

9、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 机械设备行业 捕获趋势，为确定性投资 工程机械板块的思考 近期，工程机械板块走强，疫情后的集中开工，数据的韧性和超预期，行业龙头 的主力产品宣布涨价 5-10%； 整个产业处于供不应求的态势， 短期趋势清晰明朗； 中长期看，逆周期工具的使用是大概率事件，对行业起到支撑作用；相关投资逻 辑我们将在下面进行简要展开； 核心观。

10、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2411 沪深 300 指数 3797 上证指数 2860 深证成指 10722 中小板综指 9842 相关报告相关报告 1.全产业链视角看半导体检测设备-半导体 检测设备 ，2020.4.21 2.工程机械：涨价之后的业绩弹性测算-工 程机械行业深度 ，2020.4.21 3.重视传统基。

11、 证券研究报告证券研究报告 | 策略研究策略研究 定期定期报告报告 工程机械工程机械需求需求释放释放，资源品资源品景气景气略有回升略有回升 2020年年04月月15日日 行业景气观察（行业景气观察（0415） 相关报告相关报告 部分地区水泥需求复苏，原油价 格震荡回升 行业景气观察 （0408） 基建投资审批创新高，工业品量 价 均 承 压 行 业 景 气 观 察 （0401） 。

12、 - 1 - 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2441 沪深 300 指数 3867 上证指数 2852 深证成指 10746 中小板综指 10073 相关报告相关报告 1.持续聚焦工程机械/半导体设备/军工- 2020-05-24 行. ，2020.5.24 2.通用设备补库存-聚焦工程机械/半导体/ 军工 ，2020.5.17。

13、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryId 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 杭可科技 审慎增。

14、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 industryId 机械设备机械设备 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒立液压 买入 埃斯顿 审慎增持 三一重工 审慎增持 中联重科 审慎增持 艾迪精密 审慎增持 浙江鼎力 审慎增持 杭可科技 审慎增。

15、p我国工程机械行业的竞争力越来越强，崛起了三一重工徐工集团中联重科等 优质工程机械企业，这些企业在国内市占率不断提升的同时，也在积极拓展海外业务，加强海外营销网络建设。
2019 年我国工程机械出口规模不到 250 亿美元，占全球总 销售额较。

16、p从收入结构来看，2020H1公司起重机械收入占比为37.38，工程机械备件及其他占26.33，铲运机械占9.1，桩工机械占10.4，压实机械占3.2，路面机械占2.45，消防机械占4.98，其他工程机械占6.1pp 徐工起重机械事业部。

17、p人均创利快速增长，持续超过小松和卡特彼勒。
2016 年下半年工程机械市场回暖后，公司人均创利大幅提升，20172019 年分别为 14.7935.1960.74 万元，同比增长 899.32137.9372.61，2017 年开始持续超过。

18、集团混凝土机械销量份额稳居国内前三，2019 年份额升至12012 年 7 月，徐工集团收购全球混凝土机械龙头施维英 52股权，混凝土机械实现快速发展。
根据徐工集团徐工有限债券募集书披露，20172019 年集团混凝土机械市场占有率为。

19、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械设备机械设备强于大市强于大市维持2022年01月19日评级半导体设备复盘，工程机械板块半导体设备复盘，工程机械板块2022年成长几何年成长几何行业研究周报。