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东方雨虹报告

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1、5,归母净利润20,66亿元,同比,36,98,扣非净利润18,78亿元,同比,41,94,防水行业景气防水行业景气,市场占有率持续提升,收入快速增长市场占有率持续提升,收入快速增长,分业务来看,防水卷材,防水涂料和工程施工营收增速分别同比。

2、侯星辰执业证书编号,S1220520050002E,mail,历史表现,历史表现,数据来源,wind方正证券研究所相关研究相关研究请务必阅读最后特别声明与免责条款防水行业格局正在重构防水行业格局正在重构我们认为防水行业格局正在发生较大变化。

3、股,流通股本,万股,个月最高最低,分析师,濮阳,数据来源,贝格数据长风破浪会有时长风破浪会有时,直挂云帆济沧海直挂云帆济沧海东方雨虹东方雨虹,公司深度报告公司深度报告营业收入,百万元,净利润,百万元,摊薄,资料来源,长城证券研究所资料来源。

4、丁士涛丁士涛分析师分析师执业编号,执业编号,防水第一品牌防水第一品牌,迈向高质量发展迈向高质量发展公司基本情况公司基本情况,人民币人民币,项目项目摊薄每股收益,元,每股净资产,元,每股经营性现金流,元,市盈率,倍,净利润增长率,净资产收益率。

5、1年有望继续下降,同时伴随公司自身及大客户收入规模的增长,公司与上游客户的议价能力增强,使得公司能够更好的通过票据贴现等方式转移资金压力,如以2018年的数据为基础,我们测算公司应收,应付账款情况好转将分别改善公司经营现金流6,11,6亿元。

6、预计2020年市场空间超1700亿,YOY,6,近五年CAGR,10,33,当前防水行业质保期标准为5年,今年有望落地的新标准规定屋面外墙室内工程防水设计工作年限不应低于252530年,质保期大幅延长后对防水材料的用量和品质要求更高,市场空。

7、防水行业首家A股上市公司,2019年营收达181亿元,相较主要追赶者,在规模上具备显著领先优势,是国内防水行业的绝对龙头,2014年以来,公司两次在信用环境收紧时期通过再融资助力,进行逆周期扩张并大手笔开拓B端渠道,紧紧抓住了行业变革的机遇。

8、2011年全国高铁投资因事故急踩刹车,2012年公司及时调整方向转型至地产集采业务,目前公司仅在数家大型地产商中占比超过50,在前百强地产中的其他公司占比仍较低,我们认为下游地产企业集中度进程将长期持续,雨虹持续受益此过程,应收账款应收账款。

9、花健花健祎祎,研究助理研究助理,证书编号本报告导读,本报告导读,我们曾预判我们曾预判端或对端或对端,降维打击,当下认为精装或消费类建材端,降维打击,当下认为精装或消费类建材端的细分赛端的细分赛道本身将不重要,因为好的赛道更容易招致道本身将不。

10、亿元,同比增长,实现扣非归母净利润,亿元,同比增长,主要观点,主要观点,业绩逆势高增,业绩逆势高增,改善明显改善明显分季度来看,公司实现营收,归母净利润分别为,亿元,亿元,同比,实现营收,归母净利润分别为,亿元,亿元,同比,开始公司发货情况。

11、营业收入,亿元,同比,归母净利润,亿元,同比,每股收益,元股,倍,投投资要点资要点深耕深耕防水行业防水行业二十年的二十年的领跑者领跑者,北京东方雨虹防水技术股份有限公司成立于年,是一家集防水材料研发,制造,销售及施工服务于一体的中国防水行业。

12、元元主要数据主要数据行业建材公司网址大股东持股李卫国,实际控制人李卫国总股本,百万股,流通股,百万股,流通股,百万股,总市值,亿元,流通股市值,亿元,每股净资产,元,资产负债率,行情走势图行情走势图证券分析师证券分析师严晓情严晓情投资咨询资。

13、公司业绩显著超市场预期,我们估算全年公司发货增速达25,以上,对应Q4发货口径或超30,反映整体需求旺盛且公司竞争优势扩大,此外,根据Wind数据,2020Q4沥青均价环比Q3降低5,左右,判断Q4公司毛利率环比Q3有所上行,使得Q4利润增。

14、将逐步显现出来,据生态环境部第二次全国污染源普查公报,截止2017年,全国固废累积贮存量已达8881,16万吨,据2019年全国大中城市固体废物污染环境防治年报,2018年全国200个大,中城市的危废产生量为4643,0万吨,同比增长15。

15、料主要市场,2017年美国公用建筑对防水材料需求中翻新占比约为75,住宅建筑中翻新占比约为82,我国需翻新的住宅,老旧小区基数大,根据国家定调,棚改在2020年底基本结束,从2021年起2021年将完成5,3万个老旧小区的改造,相比2020。

16、在其产品中使用超过60,的再生聚酯纤维,到2024年在自家的衣物和鞋类产品上将转变为仅使用再生聚酯纤维,我们认为头部企业的承诺有望带动整个再生行业的发展,同时也对上游聚酯供应商提出了更高的要求,2020年12月,公司公告拟投资35,38亿元。

17、产能建设周期长,海外的乙烯项目从立项到投产往往需要5,7年,甚至更久,国内民营大炼化的高效率运行也需要2,3年左右的时间,因此,新项目的投产进度对于乙烯的影响也较大,乙烯在历史上有着较强的周期属性,乙烯的产能投放驱动一般分为低成本的原料驱动。

18、亿元,设计炼油能力万吨年,万吨年,万吨年乙烯,年月项目通过环境评估,并于同月开工建设,预计年建成投产,另外盛虹炼化拟投资,亿元建设,万吨年乙二醇,装置和,万吨年苯酚丙酮,装置,盛虹炼化全资子公司江苏虹威化工拟投资,亿元建设及多元醇项目,包含。

19、魁北克分公司将明星产品引入北美市场,由此北美市场成为主要销售市场,年代间,不断推进产品创新并加快基地投资速度,先后开发出的绿色露台屋顶系统,的聚氨酯树脂的液体防水系统等复合型新产品,同期的第六家工厂在美国成立,加拿大的第二家工厂在温哥华附近。

20、做储备,品类,渠道,项目等要素均在区域一体化公司层面上得到了有效整合,1,品类,区域子公司配套相关生产基地全面负责防水,砂浆,涂料,保温各品类销售,2,渠道,考核任务划分到区域,生产,渠道属地化模式打通,针对低渗透城市,非房市场寻求突破和扩。

21、17万个老旧小区的改造工作,以现在的推进速度很有可能提前完成,而事实上,旧改政策涉及的也仅是存量市场中的一小部分,若以竣工面积作为存量市场的主要指标,以防水材料普遍10年的翻新周期来看,2010年以来的竣工房屋将进入翻新周期,累计新增的存量。

22、000亿元,明显高于涂料和减水剂,同时防水行业资本壁垒低,单线资本开支约5,000万左右,产品标准化程度高,工程渠道产品投放能力强,因此在行业增速整体放缓的大背景下,防水成为其他细分赛道龙头争相布局的领域,涂料与防水渠道有一定类似,产品标准。

23、扩品类成为许多企业共同的选择,未来行业龙头更有可能在某一赛道产生竞争,对于东方雨虹来说,直接的对手不仅仅是科顺股份和凯伦股份,北新建材,三棵树等其他细分龙头也会成为竞争对手,防水行业具备龙头盈利可观,资本壁垒低,产品标准化程度高,渠道协同性。

24、一雨虹标准,虹哥汇有专门的app,会员在app上接受培训和咨询的同时可以接单,同时,虹哥汇还在全国各地举办了多场线下活动,组织瓦工师傅一起交流,提高归属感并增强用户粘性,目前虹哥汇已有150万入会,构成了雨虹的核心施工团队,巨大的流量入口为。

25、坚持上市公司健康诊断随着公司内外部环境的不断变化,公司九大系统的健康状况也在随之变化,因此定期对公司做健康诊断有助于公司清晰认知自身的发展变化,并及时作出相应对策调整。

26、有望直接受益,炼化项目投产在即,贡献业绩弹性,2015年我国提出重点建设七大石化产业基地,推进炼油与化工一体化,民营炼化企业快速发展,投产项目产生大量利润与现金流,盛虹炼化实施的1600万吨炼化一体化项目于2018年12月正式动工,在规模化。

27、防水卷材可以分为改性沥青卷材和高分子卷材,改性沥青卷材包括SBS卷材和自粘性卷材,高分子卷材包括无纺布丙纶卷材,PVC卷材和TPO卷材,由于防水工程的隐蔽性,很容易导致验收方忽略或难以甄别其是否达标,房屋建筑不是短期消耗品,建筑防水材料因质。

28、业收入1087亿,净利73,97亿,防水行业目前仍呈现,大行业,小公司,的格局,中小企业居多,假设规模以下企业占比50,左右,则防水行业整体规模为2174亿左右,nbsp,随着非标产能的淘汰和出清,行业将呈现向头部聚集的局面,龙头公司市占率。

29、劣币阶段,未来集中度将加速向龙头企业聚拢,重点房地产企业资金监测及融资管理规则,提出地产,三道红线,剔除预收款项后的资产负债率大于70,净负债率大于100,现金短债比小于1倍,房地产企业将不能一味通过大举负债来扩大规模,高杠杆的房地产企业面。

30、其中汽油产量1,32亿吨,柴油产量1,59亿吨,油品化率,成品油产量原油加工量,进一步下降至49,1,总而言之,随着民营大炼化项目的陆续投产,我国炼油行业呈现供过于求格局,并且由于炼油毛利的下降及化工品盈利水平的提升,控炼增化,趋势日渐明显。

31、比仅为7,2,行业集中度低,主要原因是危废处置地域范围和资金,技术的限制,危废处置,资源再生利用行业进入壁垒高,资质壁垒,根据危险废物经营许可证管理办法的要求,在我国境内从事危废收集,贮存,处置经营活动的单位,须具有固体危险废物经营许可证。

32、右,分布式新增装机占比达到50,以上,分布式分布式光伏光伏对对屋面防水质量提出更高要求,屋面防水质量提出更高要求,将将提升提升高分子高分子卷材卷材需求需求,传统屋面防水采用混凝土,沥青卷材或彩钢瓦等材料,但由于混凝土拉伸强度较低,沥青卷材寿。

33、0流通市值,亿元,978,20总股本,亿股,25,20流通股本,亿股,19,79近3个月换手率,82,39股价走势图股价走势图数据来源,聚源防水龙头地位稳固,防水龙头地位稳固,BIPV贡献新成长贡献新成长公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告防水。

34、司治理,一,经营指标,二,管理机制,三,社会认可,四,严控质量,五,国际化经营,二,合作共赢,一,供应链责任管理,二,客户责任管理,三,消费者权益保护,四,让行业在阳光下运行,第二章科技创新,东方雨虹可持续发展报告,一,创新机制引领发展,二。

35、人民币,52,102022年3月16日中国内地其他建材其他建材看好公司高增长持续看好公司高增长持续,维持,买入,评级,维持,买入,评级我们通过复盘发现净利润持续增长是公司股价保持强劲主因,系,1,战略保持创新,即快速机制调整标准化壁垒多元化。

36、第一篇聚焦建筑光伏机遇对公司高分子防水卷材的需求拉动,重点分析东方雨虹在对公司高分子防水卷材的需求拉动,重点分析东方雨虹在2020年以来设立年以来设立区域一体化经营公司的商业逻辑及经营成效,我们认为区域一体化经营公司的区域一体化经营公司的商。

37、靠强产品力和强品牌力,依托一体化发力非房B端,体系化运营抢占工长心智发力C端,看好防水主业市占率持续提升,依托强组织及运营能力,涂料等多品类扩张,中长期发展潜力巨大,投资要点投资要点优质赛道优质赛道,优秀公司成就持续增长优秀公司成就持续增长。

38、年年年度报告年度报告证券代码,证券代码,证券简称,东方雨虹证券简称,东方雨虹二二二年四二二二年四月月北京东方雨虹防水技术股份有限公司年年度报告全文第一节第一节重要提示,目录和释义重要提示,目录和释义公司董事会,监事会及董事,监事,高级管理人。

39、公司深度研究公司深度研究,东方雨虹东方雨虹公司评级买入股票代码前次评级评级变动首次当前价格,近一年股价走势近一年股价走势分析师分析师李华丰李华丰,相关研究相关研究核心结论东方雨虹定位建材综合服务商东方雨虹定位建材综合服务商,公司形成以建筑防。

40、会及董事,监事,高级管理人员保证年度报告内容的真实,准确,完整,不存在虚假记载,误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连实,准确,完整,不存在虚假记载,误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连带的法律责任,带的法律责任,公司负责人缪汉根公司负责人缪。

41、年度报告内容的真公司董事会,监事会及董事,监事,高级管理人员保证年度报告内容的真实,准确,完整,不存在虚假记载,误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连实,准确,完整,不存在虚假记载,误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连带的法律责任,带的法律责。

42、年度报告内容的真高级管理人员保证年度报告内容的真实实,准确准确,完整完整,不存在虚假记载不存在虚假记载,误导性陈述或重大遗漏误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连并承担个别和连带的法律责任带的法律责任,公司负责人缪汉根公司负责人缪汉根,主管会。

43、市值,百万元,流通市值,百万元,股价与行业股价与行业,市场走势对比市场走势对比公司持有该股票比例相关报告相关报告,公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值指标营业收入,百万元,增长率,净利润,百万元,增长率,每股收益,元,每股现金流量,净资产收。

44、个月股价区间,元,总市值,百万元,总股本,百万股,股,百万股,股股,百万股,日均成交量,百万股,历史收益率曲线,涨跌幅,绝对收益,相对收益,相关报告东方雨虹,三季度业绩承压,防水新规发布有望受益,保交楼,再出新政,建材市场有望边际修复,月水。

45、流通股股本,百万股,股总市值,百万元,流通股市值,百万元,每股净资产,元,资产负债率,一年内最高最低,元,作者作者张樨樨张樨樨分析师执业证书编号,资料来源,聚源数据相关报告相关报告东方盛虹,半年报点评,贡献超额利润,大炼化及新材料打开成长空。

46、编号,相关报告,业绩短暂承压,防水新规打开龙头想象空间,防水防水行业领航者,展望新征程,行业领航者,展望新征程,公司成立于年,早期扎根基建,树立品牌基础,年起地产蓬勃发展,公司焦点转移大,享受精装房红利,年来地产增速趋缓,公司大力发展民建集。

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