中国服装行业

1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 5 5 月月 7 7 日日 纺织服装 疫情导致短期业绩承压，龙头有望率先复苏 评级评级：增持增持（ 维维持持 ） 分析师：王雨丝分析师：王雨丝 执业证书编号：执业证书编号：S0740517060001 电话：021-20315196 E。

2、证券研究报告行业研究纺织服装 纺织服装行业 1 / 22 东吴证券研究所东吴证券研究所 疫情全年影响试判：从港股年报谈起疫情全年影响试判：从港股年报谈起 增持（维持） 投资要点投资要点 品牌服装：以折扣换销售，品牌服装：以折扣换销售，Q1 零售下滑零售下滑 30%-40%，Q2 预计影响仍在预计影响仍在。
本周 1-2 月 社零数据披露， 服装鞋帽针纺织品零售额同比下滑 31%， 呈。

3、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 02 月 18 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大 优于大市市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -4.76% 1.93% 8.62% 15.32% 22.01% 28.70% 2019/22019/52。

4、 家，主要布局在高端商场、独立门店、机场/高铁和球会；公司终端店铺运营能力强， 2013-2017 年间单店收入持续增长，复合增速10.94%；公司能够根据品牌定位以及消费环境变化选择合适的营销推广方式强化品牌形象；公司持续加大研发投入，研发费用率持续提升，在男装上市公司中处领先水平。
资本市场对公司的关注点及我们的看法关注点一：公司业绩为何高增长？主要因为运动行业景气、其他男装竞品竞争力减弱、百货渠道对好品牌的正循环。
关注点二：公司定位小众，无法做大？拉夫劳伦从小众马球服品牌起家，现已是国际知名品牌集团，公司与拉夫劳伦有诸多相似之处。
关注点三：新品牌能否成功？度假旅游服饰市场广阔，暂未有龙头品牌，公司具有细分领域运作品牌的成功经验。
盈利预测与投资评级预计公司2018-2020 年EPS 为1.45/2.04/2.73 元/股，现价对应PE 为21/15/11 倍，根据可比公司 PEG 为 0.40-1.33 倍，给予公司合理 PEG 为0.78 倍，对应合理PE 为36 倍，给予目标价51 元，维持“买入”评级。

5、 证券研究报告 | 行业深度 2020 年 01月 18日 纺织服装纺织服装 运动鞋服：运动鞋服：景气上行，龙头起舞景气上行，龙头起舞 当当下下我们如何看运动行业未来景气度？我们如何看运动行业未来景气度？运动鞋服行业在居民生活习惯变化 及大型体育赛事催动下持续高景气度，Nike/Adidas/安踏体育/李宁 2019 年 流水均维持双位数增长，运动时尚风潮兴盛，FILA/中国李宁流水快速成长。
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6、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 03 月 04 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大 优于大市市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -19.03% -13.34% -7.65% -1.96% 3.73% 9.42% 2019/32019/。

7、 证券研究报告 / 行业深度报告 运动鞋服行业上市公司运动鞋服行业上市公司梳理梳理 报告摘要报告摘要： 安踏安踏、李宁独立潮头李宁独立潮头。
除去国际品牌外，安踏与李宁是中国运动鞋 服行业市占率最高的两家企业，尤其是安踏市占率不断提升，市值 不断攀升，与其他品牌的差距不断拉大，坐实了国牌第一的位臵。
李宁在创始人李宁回归之后，品牌重新焕发生机，收入及利润增长 迅猛，市值增长迅速。
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8、性转向追逐潮流与分享体验，设计师等小众品牌以及个人品牌受欢迎，多方比货理性消费。
未来，“审美升级” 将是下一轮的“消费升级”的核心驱动力，在服装领域，将推动产业链进一步“审美升级”，并催生出更多包括服装设计师、网红模特与时尚推手等从事”美”的行业人员。

9、联网零售业一直保持强劲增长，成为中国服装市场增长最快的零售渠道。
女装仍然是最大的子行业; 童装和运动装显示出巨大的增长潜力在饱和度不断上升的几年下降后，女装和男装行业的销售均有所改善；自2016年1月开始全面实施二胎政策后，童装已经实现了强劲的增长势头；所有其他主要服装行业的运动服装销售增长最快；但由于整体宏观不确定性，所有服装子行业的销售增长预计将在2019年下降。
本土服装品牌加速国内外扩张多样化的产品线，以增加市场规模，以激发品牌价值；推出旗舰店和概念店，以提升品牌形象；进入新市场并扩大海外商店网络，以提升国际影响力。
外国服装品牌在中国寻找机会; 然而，有些人努力取得进展外国公司继续破解利润丰厚的中国市场；许多参与者扩大了本地商店网络，并在该国推出了他们的第一家/最大的全球旗舰店；然而，一些人未能盈利并最终退出市场。

10、的差异扩大），中档品牌需要重新思考自己的定位以求得生存：要么走“真正性价比”路线，要么明确打造“高品质”价值主张。

11、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产 生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的。

12、2020年10月 2021年纺织服装行业年度策略 新时代的起点 添加标题添加标题 95% 核心观点： 2 我们认为疫情后的2021年，将会是服装行业龙头发展的全新时代： 发展新时代： 中国服饰龙头品牌在组织能力、零售效率、品牌运营能力上均已经表现出明显进步； 借助中国本就领先的电商能力，中国服装品牌正在加速数字化进程，希望借助大数据的能力进一步提升从选款到运 营的全方位效率； 在95后对中国品。

13、于15万多名工人。
与某些认为4IR会导致大规模失业的看法相反，该研究提供了总体乐观的评估。
4IR的净就业实际上可能会在服装制造业中增加，因为4IR的置换效应被与生产率提高相关的就业所抵消。
到2030年，生产率提高带来的就业增长可能高达当今就业的40%。
图1 柬埔寨服装制造业对4IR的看法二、机构4IR技术培训环境概述机构都对4IR做好了充分的准备。
例如，有将近73%的培训机构认为，对采用4IR技术为毕业生做好就业准备所需要掌握的技能有很好的了解。
此外，有56%的人声称拥有与4IR技能相关的专门课程，其中71%的人计划在2025年前开发或扩展此类课程。
尽管这些机构中有56%同意或强烈同意他们将能够按照自己的要求为毕业生做好充分的准备，正在进行的计划中，有62%的人也同意或强烈同意他们需要额外的财务和技术支持的声明，特别是处理4IR技能培训的声明。
在培训机构和雇主对毕业生对工作准备的看法中，似乎存在严重的错位，包括做好入门级职位所需的技能以及一般和针对具体工作的技能。
例如，尽管接受调查的培训机构中有59%相信毕业生为入门级职位做好充分的准备，但只有10%的旅游业雇主和21%的服装制造业雇主同意。
图2 对旅游业4IR准备度培训机构的看法三、国家4IR相关政策响应柬埔寨政府，工业界和民间团体对所有正在实施的政策和计划进行了彻底的扫描，发现了一系列旨在提高国家工业4.0劳动力准备水平的。

14、1 证券研究报告 行业评级： 上次评级： 行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 强于大市 强于大市 维持 2020年12月29日 评级 纺织服装纺织服装 板块复苏已现，拐点后静待花开板块复苏已现，拐点后静待花开 行业投资策略 投。

15、2021年年1月月19日日 从企业研发和从企业研发和中美中美体育教育差异体育教育差异 探讨运动行业探讨运动行业 证券研究报告证券研究报告 优于大市，维持优于大市，维持 2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法。

16、p国内服装品牌进行供应链改革效果显著pp上游核心供应商深度合作，提升供应链反应效率。
对于供应链上游，公司普遍与核心供应商加深合作，在设计下单模式等方面协同创新，共建供应链效率壁垒。
波司登森马等品牌通过期货与现货结合的模式，订货会向供应商少量。

17、p 202021Q1 家纺上市公司收入分别同比240，家纺整体表现较其他服装板块相对稳健，或由于疫情期间外出机会减少更新需求相应增长，且产品以标品为主，有利于线上销售。
板块线上营收整体保持较快增长，2020 年主要品牌均实现双位数增长。
pp。

18、本土品牌设计端紧贴国际潮流，提升品牌形象pp中国品牌通过引进海外设计师与海外设计团队合作等手段在设计端进行国际化。
时尚潮流没有统一的审美标准，但国际品牌长期占据话语权，中国品牌正通过多种趋势在设计端进行国际化，从而取得更大的话语权。
第一是。

19、中国纺织服装行业的消费市场与供应链均具有全球领先的吸引力，竞争激烈但 空间亦广阔。
运动板块： 2020 年中国运动鞋服规模达 3150 亿元，CAGR5 13.5，仍有较大提升潜力。
行业龙头经过竞争与洗牌，已经显示出全方位的竞争实 力，并。

20、海外电商格局相对分散，独立站快速发展。
格局方面，与国内阿里巴巴京东拼多多三大平台型电商为主的市场不同2020年 CR3为84，2020年平台型电商仅占全球线上销售额的62，给独立站的发展提供了沃土。
近几年，国内跨境电商中独立站模式异军突起。

21、深入的消费洞察使得产品设计与营销策略贴合市场需求，带动产品销量持续走高。
基于终端门店和线上旗舰店，品牌商直接与消费市场进行对接，通过销售数据实时观测市场流行趋势变革，典型如 2017 年以来国潮风的兴起。
据艾媒咨询调查数据，近 40网民表。

22、 抖店罗盘为商家提供数字化运营服务。
罗盘有详细的数据分析， 包括所有商品的分析对比点击量购买人次按月周日的销 量同相关产品的销量，帮助商家实现精细化运营。
精选联盟是撮合达人和商家的双边平台，即选品库。
达人有流 量无货源，而专注供应链的商家。

23、成长空间：国货崛起是一个具有广阔空间的长期趋势海外品牌在国内较高的市场占有率恰恰为国货提供了较大的成长空间。
从目前整体局势来看，海外集团不管在运动服饰还是休闲服领域均保持市占率领先，但近 5年本土品牌也在苦练内功抢占市场实现市占率提升。
以运。

24、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 纺织服装纺织服装 TableDate 发布时间：发布时间：20220316 TableInvest 同步大势同步大势 上次评级: 同步大势。