携程集团

1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 02 月 20 日 惠程科技（惠程科技（002168.SZ） 传媒传媒/互联网传媒互联网传媒 强化强化手游手游自研自研与与流量经营，流量经营，开启游戏开启游戏创业创业 5G 新时代新时代 惠程科技首次覆盖惠程科技首次覆盖 首次覆盖报告首次覆盖报告 胡皓（分析师）胡皓（分析师） 马笑（联系人）马笑（联系人） 证书编号：S0280。

2、 -1- 证券研究报告 2020 年 05 月 20 日 中广天择（中广天择（603721.SH） 传媒传媒/文化传媒文化传媒 携内容基因和人才资源优势，广电系携内容基因和人才资源优势，广电系 MCN 领先领先探路者探路者 公司公司首次覆盖首次覆盖报告报告 公司深度公司深度 公司深耕视频内容领域，战略布局公司深耕视频内容领域，战略布局 MCN，加速向新媒体转型，加速向新媒体转型 公司是长。

3、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 掌趣科技掌趣科技（300315） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业行业 传媒/互联网传媒 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 7.72 元 目标目标价格价格 11.34 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 2,757.48 流通A 股股本(百万股)。

4、 证券证券研究报告研究报告上市公司深度上市公司深度 电子电子制造制造 5G 时代泛射频龙头，携新一轮时代泛射频龙头，携新一轮 成长成长动能再出发动能再出发 世界领先的世界领先的一站式泛射频解决方案一站式泛射频解决方案提供提供商商 信维聚焦泛射频领域，构建以天线、无线充电、EMI/EMC、连接器、 射频前端、声学为核心的产品平台，覆盖终端、汽车、基站等多应用 场景。
公司通过国际化建设构建大客户。

5、 证券证券研究报告研究报告上市公司深度上市公司深度 电子电子制造制造 5G 时代泛射频龙头，携新一轮时代泛射频龙头，携新一轮 成长成长动能再出发动能再出发（更新）（更新） 世界领先的世界领先的一站式泛射频解决方案一站式泛射频解决方案提供提供商商 信维聚焦泛射频领域，构建以天线、无线充电、EMI/EMC、连接器、 射频前端、声学为核心的产品平台，覆盖终端、汽车、基站等多应用 场景。
公司通过国际。

6、彤程新材（603650） 证券研究报告公司研究化学制品 1 / 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 特种橡胶助剂特种橡胶助剂龙头龙头，奏响奏响新材料新材料发展强音发展强音 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 2,208 2,663 3,068 4,031 同比（%） 1.5% 20.6% 15.2% 31.4%。

7、化工化工/化学制品化学制品 1 / 23 彤程新材彤程新材（603650.SH） 2020 年 02 月 21 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/2/20 当前股价(元) 18.39 一年最高最低(元) 29.10/14.87 总市值(亿元) 107.76 流通市值(亿元) 24.17 总股本(亿股) 5.86 流通股本(亿股) 1.31 近 3 个月换手。

8、化工化工/化学制品化学制品 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 彤程新材彤程新材（603650.SH） 2020 年 07 月 20 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持） 日期 2020/7/20 当前股价(元) 32.14 一年最高最低(元) 41.99/14.20 总市值(亿元) 188.34 流通市值(亿元) 42.24 总股本(亿股) 5.86 流通。

9、特种橡胶助剂隐形冠军，新领域布局发展可期特种橡胶助剂隐形冠军，新领域布局发展可期 彤程新材覆盖报告彤程新材覆盖报告 证券研究报告证券研究报告动态报告动态报告/公司快评公司快评 2020-07-20 证券分析师：龚诚证券分析师：龚诚 010-88005306 证券投资咨询执业资格证书编码：证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519040001 证券分析师：商艾华证券分析师：商艾华010-8800。

10、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 彤程新材彤程新材（603650） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 06 日日 投资投资评级评级 行业行业 化工/化学制品 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 18.45 元 目标目标价格价格 26.1 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 585.99 流通A 股股本(百万股) 13。

11、需求，梳理基站到终端市场新增量2019年迎来5G网络建设，万亿级市场大门即将开启。
我们梳理了从5G基站、传输到移动终端电子板块主要的市场需求增量，看好其中天线、PCB、移动终端零部件的投资机会：1）MassiveMIMO方案有望显著拉动基站天线需求；2）基站数量增加结合天线升级带动PCB量价齐升；3）5G时期移动终端支持的无线频段数量将翻倍，滤波器市场迎来快速增长；4）智能机背盖非金属化趋势已成，陶瓷材料立足差异化有望在高端市场逐步渗透。
半导体国产替代正当时我们认为模拟半导体的弱周期属性将使其继续保持稳健增长；同时世界工厂及本土企业崛起使得中国成为世界最大的IC市场，在中国政府各类产业基金的支持下，半导体产能将持续向大陆转移，看好具备优秀设计能力和规模成本优势的IDM厂商，以及作为制造的下游配套环节、较为成熟的封装测试产业。
光学光电子关注新应用拉动需求我们认为19年电视面板供过于求情况延续，但手机面板全面屏渗透率不断提升，供需比下降，价格企稳。
此外由于折叠、屏下指纹等智能手机新需求，看好未来柔性AMOLED面板在智能手机市场的快速成长。
在LED方面，随着MicroLED与MiniLED在显示器和AR领域逐步放量，有望拉动LED芯片需求端持续增长。
投资组合我们看好5G产业链、半导体国产替代方面的投资机会，同时选取所处。

12、响商旅公司的短期营收。
长期来看,对商旅行业是一次洗牌,并有可能带动局部整合的出现,提升行业市场集中度。
数据显示,中国商旅管理普及率不到10% ,远落后国际市场40%的普及率。
伴随疫情而来的,是一个优胜劣汰的过程,拥有良好现金流和技术能力、服务消化能力的商旅公司可能会在逆境中得到更为快速地恢复,进而在后续的反弹阶段继续领跑。
困局已经是既成事实,此时我们应该翻开硬币的另一面,危中寻机。
放眼整个行业,疫情中技术的加持将强化企业”商旅管理”意识,企业客户也将进一步感知到TMC的服务价值,并有助于TMC在疫情结束后得到更快速的发展;同时，全流程、一 站式的商旅服务趋势将进一 步凸显。
疫情之下,我呼吁广大商旅企业能够借助技术的力量,向善而行,共克时艰,承担起更大的社会责任。
-携程集团高级副总裁兼携程商旅CEO方继勤重点内容摘要1、在全球经济承压、贸易争端、制造业缩紧等不确定性因素影响下，2019年全球商旅支出仅增长3.1%，这是经济危机以来的最低增长率。
作为全球最大商务旅行市场，2019年中国差旅支出增速同样放缓，降至5.9%。
2020年 受新冠肺炎疫情影响,全球商旅业不确定性迷雾增强,差旅支出出现首次负增长已经无可避免。
2、中国商旅管理市场持续增长,但管控市场份额仍然十分有限。
管控力度和市场成熟度呈现正相关性,一二线城市对于专业差旅管理公司(以下简称TMC )的认知。

13、亿美元增长了7% 。
预计到2024年，数字广告将占传统媒体广告支出的16% 。
数字扩展占户外活动总量的30% 。
传统电视的数字扩展今年相当于120亿美元，占媒体总额的8.7% 。
2.数字广告，不包括美国预计在2020年增长8.2%。
在此之前，中国经济已经连续10年保持双倍增长，包括前6年 。
根据最新数据，我们估计纯播放数字媒体的拥有者明年将占据所有广告的61% 。
3.预计2020年电视广告总量将下降15.1% ，明年将反弹至7.8% 。
数字扩展和相关媒体，今年会有7.8% 的增长，明年会有23.2% 的增长。
电视广告的份额，如果包括数字扩展的话，预计到2020年将从10年前的38% 下降到24% 。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：群邑媒介集团(GroupM)：2020及2021全球年终预测PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
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14、均医疗趋势比率将低于2020年报告的预测。
2021年全球平均医疗趋势为7.2% (2020年为8.0%)。
医疗趋势利率继续普遍上升，2021年平均净医疗趋势利率为5.0% (2020年为4.9%)。
全球医疗计划的特点：住院病人住院率88%；出院病人率84%；视力62%；处方药物75%；牙齿63%；预防药物68%。
雇主将继续面临组织成本增加和雇员生产力损失的可能，除非促成这些结果的可控因素得到有效解决。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：怡安集团（AON）：2021年全球医疗趋势比率报告。

15、同比增长50%。
网上购物者中有1/3的人在网上购买了美容产品。
本报告主要通过数据总结了消费者的理解。
消费者对待 youtube 视频评论、建议和教程就像对待美容顾问一样。
2019年上半年 youtube上男士美容小贴士的观看时间增长80%。
在 youtube 上和美容博主交流的消费者增长81%。
通过 youtube上的美容视频购买美容产品的消费者增长26%。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：谷歌&WPP集团&凯度集团：美容相关消费者报告。

16、，并将其作为一种手段，提供一个动态的、以事实为基础的监管环境，以测试新兴技术。
本报告利用国家案例研究和对全球金融科技沙箱运作结果的分析，着重介绍了57个国家73个独特金融科技沙箱的实施经验的益处、挑战和教训。
目的是为那些希望建立新的金融科技沙箱、或评估现有沙箱的政策制定者提供关键的见解。
这份报告详细阐述了新兴市场和发展中经济体的主要经验教训，70% 的金融科技沙箱都是在这些国家建立的。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：世界银行集团：监管沙箱的全球经验。

17、格下跌。
中低收入国家的国内生产总值增长率从2018年的4.3%下降到2019年的3.5% ，一些大型新兴市场的增长速度明显放缓。
2019年，流入中低收入国家(债务和股权)的资金总额相对于2018年的水平下降了14% 。
尽管中国主导了2019年流向低收入和中等收入国家的总金融流量，但其份额从2018年近49%的流量下降到了39%。
2019年流入中国的总金融流量下降了39%，净资产流入下降了29%，净债务流量下降了48%。
与此形成鲜明对比的是，其他中低收入国家的总体净金融流动在2019年平均增长了9%，净股本流入增长了24% ，抵消净债务流入减少了7%。
2021年国际债务统计报告提供了120个低收入和中等收入国家的全面存量和流量数据，并概述了推动2019年债务存量和资金流动的关键因素。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：世界银行集团：2021年国际债务统计报告。

18、相关者、多样性、公平和包容性、政治活动与既定立场的一致性，以及股东建议。
政策的更新反映了机构不断加强管理实践的努力，以及一些具体因素，包括：1. 可持续性相关因素对公司长期风险调整回报能力的影响；2. 公司将转变基本商业模式，以实现到2050年全球变暖温度控制在远低于2摄氏度，并达到温室气体零净排放的目标；3. 投票对公司行为影响的最新见解及其应用。
来源：原文摘自2021年企业管理期望报告。
点击下载报告：贝莱德集团：2021年企业管理期望报告。

19、活用户与2019年12月相比，恢复率分别达到74.5%、78.9%、 92.1%。
从数据显示中，2020年旅游行业融资额创新高，达420亿元在行业低谷期，资本大举抄底旅游资产，同比增速13.3%;其中单笔融资金额近4亿元。
2020年在线旅游行业数据分析2020年中国在线旅游交易额同比下降50.9%，OTA平台占比67.1%，而在线直销平台占比32.9%。
OTA平台取代在线直销平台占据占主导地位。
在线旅游市场呈现“一超多强”格局，携程旅行占比40.7%，远超于美团和去哪儿。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源fastdata极数：2020年中国在线旅游行业报告（49页）。

20、过程中可获得的农业技术范围以及如何很好地使用这些技术时，就会出现障碍。
这种技术采用方面的信息障碍涉及到现有的农业技术和最佳生产方法、技术与当地种植条件的相关性、生产环境，包括天气，以及耕作方法对环境的影响。
2. 其次，从天气应用程序到精准农业技术，数字技术通过获取和利用有关农田和动物的颗粒数据，结合准确、及时和特定位置的天气和农业经济数据，支持农民的决策。
例如，如果土壤质量不同，那么精密农业工具可以帮助提供正确的微量营养素，提高养分利用效率，并减少投入使用(基本上避免了肥料或水的浪费)。
农业生产过程各阶段的信息需求：在农场之外，数字技术可以大幅降低农民与投入和产出市场互动时的信息相关交易成本，从而提高配置效率。
交易成本，即与买方和卖方之间的商品和服务交换相关的成本，在农业生产者的资源配置决策中起着核心作用，因此，在社会层面的资源配置中也起着核心作用。
具体来说，当市场交易成本产生的负效用大于生产者的效用收益时，就会导致市场失灵。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：世界银行集团：农业食品系统的数字化转型。

21、p 华润啤酒：高端新品快速增长，结构加速提升，全年高端目标积极。
渠道调研反馈，部分区域 21Q1 销量同增超30，接近19 年同期水平，次高端以上翻倍增长，结构加速升级，全年次高端以上销量增长目标 20;pp 青岛啤酒：Q1 销量创新高，渠。

22、海口商办市场pp办 公:海口办公市场近年发展迅速，目前正处于全面向甲级写字楼升级迭代的发展阶段。
海南自贸港重点园区的挂牌推动了写字楼市场的多区域发展，市场格局呈现出核心区域向东西延展城市规划新区单独发展的特征。
三个核心商务区的甲级写字楼市。

23、公司实行一体两翼战略布局，产品核心为橡胶助剂酚醛树脂和 中间体，包括补强树脂增粘树脂粘合树脂均匀剂等多种助剂和 PTBP烯烃等多种 中间体，凭借纵向产业链式的产品结构降本增质。
两翼分别为电子化学品可降解塑 料 PBAT，公司通过自主研发电。

24、与同行业公司相比，盈利能力优势明显。
橡胶助剂行业中的另一龙头企业 是阳谷华泰公司。
阳谷华泰主要从事橡胶助剂的生产研发销售，其主导产品 防焦剂 CTP 产销量约占全球 60以上的市场份额，且是中国橡胶助剂产品序列 最齐全的供应商之一。
此外，。

25、尽管 EREV 技术已成功应用于海外市场，但尚未在中国市场广泛开发。
Li ONE 是中国第一个成功商业化 EREV 车企，它定义了具有巨大增长潜力的中国新市场。
由于现有的 ICE 车辆平台不容易安装增程系统，电池和电动机，因此汽车制造商。

26、理想 ONE 基于客户需求的情况下，开发出具有打动人心的四屏交互系统：理想ONE 具有标志性的四屏交互系统通过仪表盘中央信息显示屏前排乘客显示屏和中央控制台，可以为驾驶员和乘客提供便捷友好的服务。
1 其操作系统采用 LinuxAndroid。

27、外延内生，布局半导体光刻胶和面板光刻胶。
中美贸易摩擦以来，中国大陆集成电路行业平板显示行业快速发展，电子化学品的国产替代空间巨大。
在这样的背景下，2020 年，彤程新材开始布局电子化学品材料光刻胶。
设立全资子公司彤程电子作为电子材料产业营运。

28、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 吧吧TableInfo1TableInfo1 彤程新材彤程新材6 60365003650 半导体半导体 电子电子 发布时间：发布时间：20220317 买入买入 首次 覆盖 股票数。

29、1202 1中 国 住 宿 产业发展及消费趋势报 告2021 年，国内旅游业的复苏整体呈现出先扬后抑的走势。
以就地过年为主基调的春节长假过后，紧接着的清明假期整个出行及旅游度假市场迎来了全年第一轮报复性消费，并就此开启了加速复苏模式。
五一假。