国际资本市场协会季报

1、 1 与资本市场共成长， 携中台战略领风骚与资本市场共成长， 携中台战略领风骚 推出“推出“6 6 横横 6 6 纵”战略，业绩持续向好纵”战略，业绩持续向好：公司作为国内金融科技龙头 企业，多年来凭借集中交易系统、资产管理系统等拳头产品在券商、 基金、银行等行业占据领先地位。
2019 年，公司重新调整业务结构， 形成“6 纵 6 横”的业务版图，在持续发展传统业务的同时，大力推 广三大中台战。

2、1 1 / 6 6 投中点评：并购重组新规释放利好，存量资本市场改革 发力 国立波赵甜甜 2019 年 06 月 2 2 / 6 6 一、一、前言前言 6 月 20 日晚间，证监会网站发布公告，就上市公司重大资产重组管理办法公开征 求意见，创业板借壳上市松绑、恢复重组上市配套融资等利好迅速点燃了整个资本市场。
这 次修订意见稿主要有以下几个变化： 1、拟取消重组上市认定标准中的拟取消重组上市认定标。

3、资本市场机构可以通过打造敏捷型企业实现业务增长，获得并维系长久的客户黏性。
埃森哲认为，通过积极转型，投行有望实现3-4%的净资产收益率（ROE）上涨，同时让成本收益比（CI）回落到合理水平。
挤压式颠覆的三大要素受到资产负债表要求、监管政策和互联网效应的综合影响，全球资本市场不太可能发生像Uber和Netlix给各自行业带来的“大爆炸式颠覆”。
然而，全球资本市场同样在面临一场革命，迫使其进行变革和转型，我们将其称之为“挤压式颠覆”。
这种颠覆的特点是公司在收益与利润逐渐萎缩的压力下，被迫将资本投入到新技术的升级和工作方式的创新中，以迎合不断发展的客户预期。
在资本市场行业，挤压式颠覆表现出三大特征：市场整体萧条，竞争不断加剧，收益持续疲软。
市场整体萧条在全球金融危机之后，顶级投行和精品投资顾问公司的营收水平停滞不前，实质上已显现出下滑的迹象。
近年来，市场参与者面临低回报率、低利率、低波动的整体环境。
同时，日趋收紧的监管政策、不断增加的被动投资、逐步兴起的私募基金也给市场带来了巨大的挑战。
除了上述不利因素外，另外两个趋势也同样应当引起警惕：趋势1：欧洲投行营收占比持续下滑欧洲各大投行营收占全行业营收比重在2007年到2016年间持续下滑，从40%左右下降到仅27%。
这种变化反映出：（1）某些行业巨头有意关闭了部分业务；（2）投。

4、普华永道第23期全球CEO年度调研 2020年银行及资本市场行业趋势： 夯实基础， 把握机会 普华永道第23期全球CEO年度调研显示，在新冠病毒 大流行之前，对于未来一年公司的增长前景，银行及资 本市场CEO们的信心已经显著下滑。
与其它行业情况类 似，CEO们对未来三年的信心也很低迷，但好于对未来 一年的预期。
全球疫情和经贸形势存在很大不确定性，银行 业支持困难企业共渡难关的同时，也需“稳” 字。

5、普华永道第23期全球CEO年度调研 2020年银行及资本市场行业趋势： 夯实基础， 把握机会 普华永道第23期全球CEO年度调研显示，在新冠病毒 大流行之前，对于未来一年公司的增长前景，银行及资 本市场CEO们的信心已经显著下滑。
与其它行业情况类 似，CEO们对未来三年的信心也很低迷，但好于对未来 一年的预期。
全球疫情和经贸形势存在很大不确定性，银行 业支持困难企业共渡难关的同时，也需“稳” 字。

6、美国银行在多个方面保持领先。
一方面，激进的政策干预以及强有力的监管助推美国银行更加快速地恢复健康。
另一方面，近来美国国内生产总值增长稳健，加上减税以及利率走高等积极因素，均进一步带动了银行业的发展。
美国银行业总资产规模最高曾达到17.5万亿美元的峰值。
资本水平亦有提高，平均一级资本比率达到13.14%。
银行业股本回报率为11.83%，达到危机以来的新高。
效益比率亦达到最佳水平。
同样，在不良贷款和破产机构数量等其他维度，美国银行业的表现也十分稳健。
但是欧洲银行业的情况却并非如此。
结构缺陷、生产能力过剩、低/负利率，以及缺乏泛欧洲的银行业监管机构等因素均可能导致了欧洲银行面临持续的盈利困境。
许多欧洲银行正在缩减国际市场运营，并且退出了此前的盈利业务，规模有所缩减。
结果显示，2007年欧洲前五大银行的利润总额为600亿美元， 2017年则降至175亿美元。
但是，欧洲银行亦出现好转的迹象。
全球银行1000强中，西欧银行的股本回报率在2017年增长至8.6%，而2016年这一数字则为5.5%。
在亚太地区，中国银行的增长在过去十年最为惊人。
中国银行业规模己经超越整个欧盟。
2018年全球四家规模最大的银行均来自中国。
而在2007年，全球十大银行之中还未出现一家来自中国的银行。
中国银行业在盈利方面亦表现亮眼2017年大型银行的股本回报率达到15.3%。
但。

7、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观年报宏观年报 2019 年年 11 月月 18 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 走在正确的道路上20 年经济与资 本市场展望（PPT 更新） 2019.11.15 走在正确的道路上20 年经济与资 本市场展望2019.11.08 放缓已至，紧缩难继2019 年海外 宏观。

8、个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
设立科创板，可以有效利用资本市场对风险偏好的多样性，使得处于各个发展阶段的高科技企业和创新企业募集到足够的资本，支撑中国经济在下一个经济长周期中获得增长动力。
在全球增长放缓的大环境影响之下，中国经济也面临着由高速增长阶段转向高质量发展阶段的转变。
依靠科技进步和自主创新，提高企业的全要素生产率将是支撑宏观经济增长保持在合理区间的重要途径。
未来世界各主要经济体的竞争也将集中在新一代信息技术、高端装备制造和新材料、新能源及节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。
打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场是对国家技术进步和经济转型升级的强有力保障。
（一）科创板定位面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。
科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性。
积极条件： 核心技术具有自主知识产权，权属清晰，国内或国际领先； 拥有高效的研发体系，具备持续创新能力，具备突破关键核心技术的基础和潜力； 拥有市场认可的研发成果； 具有相对竞争优势； 具备技术成果有效转化为经营成果的条件，形成有利于企业持续经营的商业模式，。

9、科技板也成为港交所主板第一个以行业属性加以尾标的板块。
无独有偶，2018年底，科创板在上海证券交易所设立并试点注册制，科创板通过在盈利状况、股权结构等方面的差异化安排，重点鼓励生物医药等六领域企业上科创板，为未盈利或未有收入的生物科技企业提供了一个更为多元化的融资渠道。

10、究，采访了全球近400位企业高管，询问了他们对于决定全球股权资本市场发展因素的看法。
该报告显示，受访行业领导者的观点发生了重大的变化。
2011年的报告反映出金融危机后市场存在一定程度的乐观情绪，并且对新兴市场股市尤为青睐。
从当时的增长态势来看，受访者预测新兴市场（尤其是中国和印度）将在新股发行、资本来源和证券交易所影响力这几个方面逐渐在全球股市中发挥主导作用。
而最新调查的确显示，对新兴市场的作用不断增强的观点持续得到肯定，但另一方面，行业领导者的看法有时会发生重大转变。
虽然发达市场的交易所在上市方面依然倍受青睐，不过与2011年相比，他们相对新兴市场的领先优势明显缩小。
纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所和香港证券交易所的主导地位不像以往那样不可撼动，比如印度交易所、上海证券交易所和巴西圣保罗证券交易所的排名不断上升，受访者认为新兴市场交易所正逐步走向成熟。
其他吸引力有所提升的证券交易所包括澳大利亚证券交易所和新加坡交易所，这说明东南亚地区的重要性日益显现。
展望2030年，虽然受访者仍然预计中国和印度企业是新股发行的主导力量，然而对主要交易所的看法却发生了显著变化。
预计纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所和香港证券交易所将继续维持其领导地位，反映出这四大证券交易所无可比拟的弹性和流动性优势。
2011年，受访者对于这四大证券交易。

11、一路”建设旨在加强“一带一路”国家之间的政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通，促进经济要素有序自由流动、资源高效配置和市场深入融合，共同打造开放、包容、均衡、普惠的区域经济合作架构。
这必然需要会计行业的重要保障，以及会计师事务所等专业服务机构的积极助力。
在这个重要的进程中，全球经贸往来和资本流动不断加强，给审计、会计和税务等行业也带来新的机遇。
2019 年 4 月，“一带一路”国家关于加强会计准则合作的倡议发布，该倡议提出开展“一带一路”国家会计准则法规体系、会计准则建设和国际趋同、会计准则实施及监管等领域的研究是各方增进了解、寻求共识的重要技术基础。
因此，对“一带一路”沿线国家和地区的法律和监管环境、会计和审计准则、财务报告要求和其他相关政策展开研究，是非常有必要、有意义的课题。
在本报告的第一部分中，我们首先对各个国家和地区向国际财务报告准则的趋同情况进行了调查研究。
在沿线的 138 个国家和地区中，我们重点调研了其中的 121 个，并按照当地会计准则向国际财务报告准则的趋同程度对这些国家和地区进行了分类，发现其会计行业发展呈现出不同的水平，并具有一定的区域特色。
在本报告的第二至五部分中，我们考虑了区域分布、资本市场规模、财务报告现状、投资机会和活跃程度等不同因素，选择了来自中亚及西亚、东北亚、南亚、东南亚、南美及中美洲、中欧及东欧、西欧和中东。

12、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
设立科创板，可以有效利用资本市场对风险偏好的多样性，使得处于各个发展阶段的高科技企业和创新企业募集到足够的资本，支撑中国经济在下一个经济长周期中获得增长动力。
科创板六大亮点上市条件多元包容：允许尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市。
注册制凸显信息披露核心：强化信息披露，压实市场主体责任。
新股发行市场化：以机构投资者为参与主体的市场化询价、定价和配售机制。
市场交易更合理：促进尽快形成二级市场的合理价格。
投资者适当性：设立个人投资者适当性门槛，推动机构投资者占比提升。
持续监督：更合理的减持和激励制度。

13、请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远 巴斯夫资本市场交流启示巴斯夫资本市场交流启示 太平洋证券研究院 2020年8月9日 化工-海外巨头研究启示 行业评级：维持行业评级：维持/ /买入买入 证券分析师：柳强证券分析师：柳强 电话：010-88321949 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190518060003 研究助理：贺顺利研究助理：贺顺利 电话：15117964218。

14、模式转变，从而更深刻地融入消费者的生活和机构客户的运营。
尽管全球银行业的经营发展模式将发生深刻变化，但是银行的角色本位不能改变。
无论外部环境如何变化，银行应该坚守其作为金融中介的核心身份，确保金融供给与实体经济需求之间相匹配。
在即将步入下一个十年之际，银行还应该在技术基础设施、数据管理、人才以及风险管理等多个维度强化核心力量。

15、投资的机构实力更强，但落后的机构如果迅速采取行动加快技术现代化，或许仍有能力实现跨越式发展。
整体来看，数字惯性已经消退，越来越多的银行正在追求技术驱动的转型，尤其是核心系统的转型。
为了充分实现前台数字化，银行可以通过部署数字和人工交互的最佳组合、数据的智能使用、新颖的合作伙伴关系和令人信服的服务交付模式来提高客户参与度。
展望2021，经济现状或将迫使银行在优化人才模式上作出艰难抉择。
但同时，鉴于疫情仍将使员工面临诸多压力，银行应继续专注于提升员工的幸福感和生产力。
一些银行将有望成长为全球领先的目标驱动型组织。
考虑到银行在全球经济中独一无二的重要作用，银行应着力调整资本结构、完善风险管理框架、提升透明度、提高数据和报告标准，从而引领社会变革、减轻气候风险。
点击下载报告：德勤：2021年全球银行业及资本市场展望：增强韧性，加速转型。

16、风格和行业领导地位发生了重大转变。
随着疫苗的研发希望增长，投资者开始把目光投向一个更加正常的世界。
2020年大部分时间繁荣的大盘成长型股票，开始让位于一直挣扎的规模较小、对经济更为敏感的股票。
小盘股标准普尔600指数和中盘股标准普尔400指数分别飙升至15.5%和13.0%的回报率。
罗素3000价值指数的回报率为9.7%，而罗素3000指数为2.3%。
2.2021年投资展望：2020年初席卷全球的流行病仍然是主要问题。
全世界每天继续记录近记录的感染和死亡人数(见表1) ，尽管感染的速度开始减慢(见表2)。
流感大流行的状况因国家而异，一些国家仍然处于第二波疫情爆发的浪潮中，包括美国和加拿大。
其他国家，如许多欧元区成员国一样，正在从最糟糕的状况中走出来。
考虑到以下因素：中小盘股的增长，国际股票的优异表现，陡峭的收益率曲线和疲软的美元等，本季度股票配置增加了2.5个百分点，增长来自固定收入。
对于一个平衡的全球投资者来说，特别推荐64.5% 的股票(战略中性头寸: 60%)和34.5% 的固定收益(战略中性头寸: 38%)的资产组合，其余为现金。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：2021年加拿大皇家银行全球资产管理（RBC GAM)：全球投资展望。
点击下载PDF报告。

17、只有20%-30% (商业银行贷款占70%-80%)。
通过股票市场，公司为各种商业目的筹集资金(投资于增长、基金併购等) ，并为散户和机构投资者提供获得财富的途径。
不同国家非金融公司的融资和债务融资情况如下图：资本市场投资展望：为了应对3月份极端的市场波动，美联储，财政部和国会实施了数量空前的计划，以支持各种固定收益市场的流动性，同时实施财政刺激政策。
迄今为止，市场波动已经稳定，尽管仍然波动升至历史水平。
股票和多重上市期权的交易量仍比正常水平高出约50%。
目前，散户投资在总股票投资额中所占的比例估计为25%，而历史上这一比例约为10%。
在多重上市期权投资额中，散户投资者占今年增长额的50%左右。
虽然这些零售量的可持续性仍在争论之中，但它们对2020年的销量做出了重大贡献。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：证券业金融市场协会（SIFMA）：2021年资本市场趋势展望报告。
点击下载PDF报告。

18、快技术现代化，或许仍有能力实现跨越式发展。
全面来看，数字惯性已经消退，越来越多的银行正在追求技术驱动的转型，尤其是核心系统的转型。
4.为了在前台充分实现数字化承诺，银行可以通过部署数字和人工交互的最佳组合、数据的智能使用、新颖的合作伙伴关系和令人信服的服务交付模式来提高客户参与度。
5.鉴于银行在全球经济中的独特和重要作用，银行应通过重新分配资本、加强风险框架、提高透明度以及改进数据和报告标准，走在引领社会变革和减轻气候风险的前列。
在后疫情时代重新定义可能性德勤金融服务中心估计，从2020年到2022年，美国银行业需要计提总计3180亿美元的净贷款损失，占贷款的3.2%。
虽然每个贷款类别都可能出现损失，但信用卡、商业房地产和小企业贷款的损失可能最为严重。
总体而言，这些损失小于全球金融危机期间的损失，2008年至2010年，美国银行的损失率为6.6%。
截至2020年第二季度，美国前100家银行拨备了1034亿美元，而欧洲前100家银行拨备了625亿美元，亚太地区前100家银行拨备了688亿美元。
贷款损失准备金上升，但仍低于全球金融危机水平 勤对基准经济情景的专有预测表明，美国银行业的平均股本回报率(ROE)可能在2020年下降至5.6%，但随后在2022年恢复至11.7%。
净资产收益率将在2021年开始恢复 预计北美、欧洲和亚太地区前100家银行的平均净。

19、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 人名 证券研究报告/行业深度报告 乘资本市场东风证券行业发展提速乘资本市场东风证券行业发展提速 报告摘要：报告摘要： 深化资本市场改革，为证券行业提供良好的发展环境深化资本市场改革，为证券行业提供良好的发展环境 我国资本市场改革进入关键之年， 发展资本市场， 有利于防范金融风险， 促进宏观经济转型，有序促进对外开放，提高内地市场包。

20、变。
研究发现尽管发达市场(DM)交易所继续受到青睐，但它们在EMS上的领先地位自2011以来明显损坏。
纽约证券交易所(NYSE)、纳斯达克、伦敦证交所(LSE)和香港证券交易所(HEX)的优势不及以前的印度交易所，上海证交所(SSE)和巴西博维斯帕证交所(Bovespa)的评级也在上升，这是对新兴市场交易所日益成熟的认可。
其他更具吸引力的交易所是澳大利亚证券交易所(ASX)和新加坡交易所(SGX)，反映了东南亚地区日益重要的地位。
图1：2018年12月按市值划分的十大交易所展望2030年，尽管受访者仍预计中国和印度的公司将主导发行，但对主要交易所的看法发生了巨大变化。
纽约证交所、纳斯达克、伦敦证交所和港交所这四家交易所预计将保持领先地位，反映出它们无与伦比的弹性和流动性优势。
2011年，对四大交易所目的地的中期看法大相径庭上海排名第一，印度交易所排名第三，巴西博维斯帕交易所排名第四。
图2：伦敦、纽约、香港和上海各行业的首次公开发行(IPO)，201618在选择上市地点时，流动性仍然是最重要的(49%的受访者认为最重要)。
受访者越来越关注估值(32%)，关注上市成本(29%)。
图3：你认为发行人在计划首次公开募股(IPO)时，会考虑以下哪种交易所?公司融资的选择增加了。
约76%的受访者认为，DMs和EMs中的公司在公共和私人融资渠道上有更多的选择。
私人市场被视为公共市。

21、 年 至 月，全球 医疗健康创新生态圈总投资额达亿美元，其中美国以亿美元投资额（） 位居首位，其次是中国和欧洲，分别为亿美元（）和亿美元（）。
尽管新冠疫情造成金融市 场动荡，全球范围内 风投注资的医疗健康公司过亿交易达起，几乎是年同期的三倍。
在美国，年医疗科技的投资交易数量超过了生物制药（分别为起和起），但生物制药领域的 投资总额（亿美元，医疗科技领域为亿美元）仍位居第一。
在中国，生物制药领域。

22、3 展望公司：各阶段发展驱动力明确，业绩增长确定性高brpp我们认为公司的业绩受益产品市场研发政策的共同驱动。
除去政策变动导致模块需求被动增加外，一方面公司通过研发实现原有产品升级产品线丰富市场覆盖扩大行业地位稳固的正循环已经形成，另一方。

23、2012 年以来证券业创新业务迭出，网上开户投资者适当性管理融资融券个股期权沪深港通注册制;固定收益产品不断扩容，地方政府债公司债企业债ABSReits 等。
不断增加的业务和监管规则，对交易系统提出了新的要求，业务线上化信息统一管理724。

24、COVID19流感大流行给美国的投资销售带来了前所未有的挑战，但市场表现出了弹性，几个月内出现了复苏迹象。
Colliers正在跟踪三个重要的趋势。
pp2021年第一季度数据显示，成交量高于2020年第二季度和第三季度，表明投资销售市场正在。

25、再加上新法规的不妥协潮流，前景黯淡，尤其是对那些不参与大规模重新设计的公司而言。
受大规模资产负债表要求监管和网络效应的保护，全球资本市场参与者不太可能经历优步Uber和Netflix在各自行业造成的那种大爆炸式破坏。
尽管如此，全球资本市场行。

26、香港资本市场ESG白皮书20212022报 告 出 品 单 位 ：独家法律支持单位：20212022香港资本市场ESG白皮书ESG投资正逐渐发展为全球共识。
ESG是一种新兴的投资理念，强调在投资决策过程中除了关注传统财务指标之外，还要充分考。

27、 Tableyemei1 观点聚焦 Investment Focus Tableyejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究。