荣盛石化公司民营炼化项目分析

1、 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 本报告试图解决：从成本优势角度评估恒力石化的盈利优势本报告试图解决：从成本优势角度评估恒力石化的盈利优势 本报告将从成本优势角度去评估该公司，希望对投资者理解石油化工行业及领先公司恒 力石化的盈利能力，有更多帮助。
恒力石化的成本优势主要体现在规模优势带来的成本 下降。
公司逻辑：规模优势显著，成本优势突出公司逻辑。

2、 证券证券研究报告研究报告上市上市公司深度公司深度 化学纤维化学纤维 文莱文莱炼化炼化项目全面投产，项目全面投产，“双纶双纶”产产 业均衡发展业均衡发展 文莱文莱 PMB 炼油项目一期炼油项目一期 800 万吨全面投产。
万吨全面投产。
恒逸文莱 PMB 炼油 项目一期 800 万吨炼化装置于 2017 年 3 月开工建设，并于 2019 年 3 月完成公用工程交工投产，7 月完成项目主装置全面。

3、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/化工/石油化工 证券研究报告 东方盛虹东方盛虹（000301）公司研究报告公司研究报告 2020 年 08 月 07 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 08 月 06 日收盘价 （元） 5.88 52 周股价。

4、核心观点 2 研究目的：研究目的： 万华石化项目的意义万华石化项目的意义？ 石化项目的盈利能力石化项目的盈利能力？ 石化项目的竞争优势石化项目的竞争优势？ 石化项目的意义：确保供应链安全可控石化项目的意义：确保供应链安全可控，为聚氨酯和新材料打基础为聚氨酯和新材料打基础 万华化学正向世界一流的化工新材料公司迈进，体量日益增长，公司的原材料供应链的安全及抗风险能力 至关重要。
为此，万华化学从。

5、 2 固定收益主题报告 各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
内容目录内容目录 1. 公司总览公司总览. 4 1.1. 历史沿革 .。

6、石油石化石油石化 2021 年 01 月 05 日 荣盛石化 002493 后向一体化造就公司竞争优势 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
公 司 报 告 公 司。

7、公司公司报告报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 东方盛虹东方盛虹000301 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 01 月月 18 日日 投资投资评级评级 行业行业 化工化学纤维 6 个月评级个。

8、请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 东方盛虹东方盛虹000301 一体化布局稳步推进，炼化项目未来可期一体化布局稳步推进，炼化项目未来可期 东方盛虹首次覆盖报告东方盛虹首次覆盖报告 本报告导读：本报告导读： 。

9、p产销互促，创效增效，为百年恒力而不懈追求pp坚持以销定产以产促销的经营方针，坚持以客户为中心以市场为中心全员营销的经营理念;坚持 以品质成本快速反应，实现利润最大化的经营目标;团结一心目标一致，全力以赴，努力实现年度生产经营目标，取得最好。

10、p原油环节，公司可以依托舟山优异的深水港条件，大型油轮直接靠岸装卸，降低运输成本。
pp炼油方面，浙石化作为国内唯一4000万吨年一体化规划分期实施的大型炼化项目，具有加工原油适应性强技术先进可靠多产化工品等多方面优势，公司可以充分发挥完整一。

11、p1单线产能国内排名第一pp公司一期项目采用单线 1600 万吨，单线产能全球排名第三，较全球第一的产能仅少 100万吨，是我国目前单线最大产能，是我国炼厂平均规模的近 5 倍，也高于浙石化及恒力石化单线 1000 万吨的装置，理论上来说装。

12、p创业慧康联合中标国家河北省甘肃省医疗保障信息平台经办管理类核心包。
2019 年公司设立医保事业部，布局省市级医疗信息平台市场。
2019 年5 月，创业慧康中标国家医疗保障信息平台建设工程第8 包，内容涵盖基础信息管理子系统医保业务基础子。

13、公司炼化项目聚焦高附加值的芳烃产品和烯烃产品，成品油产量降至约31，化工品占比达到 69，高于同行业三大民营炼化项目平均水平2019 年两桶油平均成品油收率67，恒力炼化浙石化恒逸文莱炼化环评成品油收率均超过4此外，公司炼化项目PX 。

14、2021 年上半年国内多个晶圆厂发布扩产计划。
疫情整体缓和背景下，芯 片下游需求爆发，同时由于疫情局部反复造成供给端不确定性，以及芯 片交期相对较长造成代工厂对需求端预估不足，导致 2020 年下半年开 始芯片产能紧缺，从目前情况看，预计。

15、 原料一体化：公司完整的钴镍资源布局和大规模的冶炼产能有利于保障本项目的原料供应。
公司已在刚果金和印尼等钴镍资源丰富的国家进行业务布局。
公司是中国最大的钴产品供应商，产能规模位居世界前列，可较好地满足三元前驱体的钴产品需求。
公司自 200。

16、不同品质的原油其组成成分和物理性质存在一定差别。
轻质原油中含有更大比例的短链烃，比如汽油石脑油等;一般而言，重油的硫含量相比轻油更高，对炼厂设备的要求也会更高。
加工复杂度越高的油品市场更小，因此其价格更低。
我们选取沙特的原油现货价格和销往。

17、尽管乙烯的行业开工率下降，但是由于原料乙烷处于相对过剩状态，因此乙烷价格较低廉。
另一方面，由于乙烷是轻质化乙烯的原料，根据赵军发表在中国化工报的观点1，当乙烷价格上升至 300 美元吨时，北美乙烷裂解制乙烯的成品乙烯成本上升至 600 美。

18、二十九年发展历史，重组上市丰富产业链。
盛虹集团前身为盛虹砂洗厂，在 2003 年成立江苏盛虹化纤后正式进入化纤行业。
20072008 年，集团先后成立中鲈科 技和国望高科，二者主要从事纺丝业务。
2018 年，上市公司东方市场通过发行 股份购。

19、丙烯的需求增速与 GDP 相关，根据 EPD 公司数据，20102019 年全球石油乙烯 丙烯的年需求增速分别为 1.363.023.76，分别为 GDP 的 0.51.1 和 1.3 倍。
假 设 2021 年全球 GDP 增速为 5，则预。

20、国内炼油行业产能过剩问题突出，控炼增化趋势日渐明显。
近年来，随着国内民营大 炼化项目地持续推进，我国炼油产能持续增长，国内原油加工量不断提升；截至 2020 年，我 国原油加工能力为 8.5 亿吨年，较 2019 年增加了超 5000 万吨。