电解液上市龙头

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 02 月月 03 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 （上调上调） 当前价： 32.93 元 新新 宙宙 邦（邦（300037） 化工化工 目标价： 元（6 个月） 电解液、氟化工景气向上，精细化工龙头电解液、氟化工景气向上，精细化工龙头成长可期成。

2、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 原材料原材料 | 化学原料化学原料 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 新宙邦新宙邦 300037.SZ 目标估值：50-55 元 当前股价：42.81 元 2020年年05月月12日日 氟化工氟化工保持高质量增长保持高质量增长，电解液盈利有望回暖，电解液盈利有望回暖 基础数据基础数据 上证综指 2892 总股本（万股） 41079 。

3、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 全产业链布局的电解液龙头，积极发展高端精细氟化工多点开花 新宙邦(300037) 主要观点主要观点: : 全球领先的电子化学品和功能材料企业全球领先的电子化学品和功能材料企业，四条业，四条业 务主线多点开花务主线多点开花。
公司现有电容器化学品、锂电池化学品、有机氟化学品、半导 体化学品四大业务主线,2019 年分别贡献毛利润的 25%、。

4、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 天赐材料天赐材料（002709） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 02 月月 14 日日 投资投资评级评级 行业行业 化工/化学制品 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 30.81 元 目标目标价格价格 39.14 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 548.32 流通A 股股本(百万股) 3。

5、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 原材料原材料 | 化学原料化学原料 强烈推荐强烈推荐-A（维持维持） 新宙邦新宙邦 300037.SZ 目标估值：73-77 元 当前股价：57.12 元 2020年年08月月02日日 氟化工氟化工继续保持高增长继续保持高增长，电解液电解液盈利能力回升盈利能力回升 基础数据基础数据 上证综指 3310 总。

6、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：增持评级：增持( (首次首次) ) 市场价格：市场价格：39.439.4 分析师：苏晨分析师：苏晨 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050003 Email： 分析师：邹玲玲分析师：邹玲玲 执业证书编号：执业证书编号：S0740517040001 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)。

7、证券研究报告行业研究电气设备 电气设备行业深度报告 1 / 18 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 六氟及电解液专题：周期底部反转，强推龙六氟及电解液专题：周期底部反转，强推龙 头头 增持（维持） 投资要点投资要点 六氟价格超跌六氟价格超跌+ +供给偏紧，基本面支撑新一轮涨价周期供给偏紧，基本面支撑新一轮涨价周期：自 。

8、电力设备电力设备 2020 年 11 月 15 日 新宙邦 (300037) 电解液周期筑底，一体化出海正劲 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
公 司 报 告 公 司 深 度 报 告 推荐推荐（维持维持） 现价：现价：88.99 元元 主要数据主要数据 行业 电力设备 公司网址 大股东/持股 覃九三/。

9、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 12 月月 11 日日 行业研究行业研究 评级评级:推荐推荐（维持维持） 需求旺盛助推价格上行，龙头迎戴维斯双击需求旺盛助推价格上行，龙头迎戴维斯双击 电解液行业深度报告电解液行业深度报告 最近一年行业走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电解液 1.3 72.2 131.1 沪深 300 -0.3 7.8 2。

10、请务必阅读正文之后的免责条款部分 / 行 业 研 究 / 化 工 化 工 行 业 行 业 2018 年 9 月 10 日 中性中性（首次首次） 投资要点 提供离子通道环境的锂电池主材：提供离子通道环境的锂电池主材：电解液作为锂电池四大主材之一，主要 充当离子传输的载体。
电解液一般由电解质、溶剂、添加剂组成，三者的 成本占比分别约为 50%、30%和 10%。
其中， 电解质是离子通道。

11、1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行 业 研 究 行 业 研 究 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 电力新能源行业电力新能源行业 动力电池深度报告之中游篇：电池血液动力电池深度报告之中游篇：电池血液 电解液电解液 投资要。

12、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 电解液盈利向好，日化结构优化 投资评级：买入首次投资评级：买入首次 报告日期： 20210201 收盘价元 94.20 近 12 个月最高最低元 117.8019.49 总股本百万股 546 流。

13、pstrong六氟价格周期波动，一体化布局方能行稳致远nbsp;strongpp电解液生产流程主要由溶剂提纯物料混合和后处理环节组成。
其中核心环节是物料混合环节。
电解液配制环节的核心壁垒在于配方。
但是目前对于成熟电池类型，如磷酸铁锂等类型的。

14、p昀冢科技登陆科创板pp4月 6日，苏州昀冢电子科技股份有限公司简称昀冢科技正式登陆上交所科创板，其发行价格为 9.63 元股，保荐机构主承销商为华泰联合证券有限责任公司。
招股书显示，昀冢科技是研发生产摄像头光学模组CCM 和音圈马达VCM。

15、1成膜添加剂。
在对锂离子电池首次充放电过程中，电解液会在电极表面发生电化学反应，反应产物进而沉积在电极表面形成一层钝化膜，其允许锂离子自由地脱嵌，同时也是电子绝缘体，阻止电子穿过，简称 SEI 膜。
SEI 膜可以阻止溶剂分子通过，从而避免。

16、六氟磷酸锂的制备有多种方法和技术路线，由于锂电池电解液对于纯度要求较高，实际使用较多的主要有气固反应法氟化氢溶剂法有机溶剂法和离子交换法。
pp目前国内使用最为广泛的是氟化氢溶剂法，主要原理是用氟化锂和无水氟化氢合成氟化锂氢氟酸溶液，然后向。

17、3 电解液一体化布局降本，绑定优质客户增pp量pp3.1 电解液商业模式决定成本和客户服务为核心竞争力pp电解液是电池的关键材料之一，主要由溶剂锂盐和添加剂组成。
电解液主要作用是在电池内部搭建起正负极之间的离子传输通道，是锂电四大核心材料。

18、现阶段六氟磷酸锂价格上涨的趋势已经开始向下游电解液环节传导，在六氟磷酸锂短期出现短缺的情况下，部分电解液厂商甚至出现惜售的现象，电解液定价权边际上开始向供给侧转移，电解液配置环节盈利有望得到提升，电解液环节 2021 年预计量价齐升。
其中。

19、原材料成本基本能顺利传导，垂直一体化布局打造成本优势是胜出关键。
电解液行业定价相对透明，即为原材料加工费，原材料成本基本能顺利传导。
随着下游电池客户逐步向头部企业集中，而头部电池企业往往掌握电解液配方，或者跟电解液企业就高端新产品合作开发。

20、作为锂电池四大主材之一，电解液决定着电池综合性能。
电解液是锂电池的重要原材料， 在电池成本占比 5左右，其主要由溶剂溶质添加剂三部分构成。
电解液的生产工序主 要包括溶剂提纯添加剂提纯电解液配置以及灌装四大步骤，由于电解液的质量直接影 响锂。

21、公司前身天赐高新材料科技有限公司成立于2000年，于2007年整体变更为股份有限公司，2014年于深交所上市。
成立初期，公司主要经营个人护理品材料，在突破个人护理用硅油产品技术难关后，公司延展硅油技术开拓有机硅橡胶产品，并于2002年设立。

22、浙江艾德纳米科技有限公司正在建设年产 2.5 万吨磷酸铁锂正极材料项目，同时公司此前已建成 3 万吨磷酸铁材料产能为磷酸铁锂正极材料合成的重要原料，该项目也秉承了公司一贯的内生需求联动，资源利用最大化风格，该项目所需的硫酸来自公司 600。

23、电解液厂商的三种经营模式：一般来说电解液厂商主要有三种经营模式，代加工模式，这种模式下电解液厂商按照客户电池整机厂给定的要求和配方，采购对应的原材料然后通过自己的产线进行加工生产简单来说就是把六氟磷酸锂溶剂添加剂等按照设定好的比例进行充分。

24、溶剂是电解液三大材料之一，常用碳酸酯溶剂混合体系电解液是锂离子电池的血液，决定锂离子电池综合性能，主要由锂盐溶剂添加剂三部分的构成，按照质量占比，电解液中溶剂占 8085锂盐占 1012添加剂占 35;按照成本占比，电解液中锂盐占比 405。

25、新宙邦和天赐的毛利率高于行业平均水平的主要原因是商业模式的不同。
行业内公司电解液销售模式主要是代加工模式，议价能力不强；而新宙邦 和天赐主要是通过自主研发和与电池厂商的联合研发，有较强的议价能力 可获得较高的利润。
六氟磷酸锂的价格是电解液。

26、半导体材料分为晶圆制造材料和封装材料，晶圆制造材料主要包括硅片光刻胶湿化学品特种气体抛光液和抛光垫等，晶圆制造材料对纯度和洁净度等参数要求较高。
按照组成成分和应用工艺不同，湿电子化学品可分为通用性和功能性湿电子化学品。
通用湿电子化学品是指。

27、溶剂 关注新工艺路线新进入者带来的格局变化DMC行业扩产周期仍在持续，在建产能约80万吨，其中电池级约45万吨：目前国内较明确的DMC扩产在70万吨以上，扩产周期仍在持续,后续扩产计划可能采取酯交换法或甲醇羰基氧化法，可降低碳排放需求; 2。

28、碳排放约束和高额补贴促欧洲新能源汽车快速渗透。
一方面，欧洲大力推动碳排放目标，出台了全球最严的碳排放标准，多国已出台禁售燃油车时间表规划，促使车企向电动化转型。
2021 年 7 月，欧洲碳排新政再度加码，要求到 2030 年将相比于当前 9。

29、根据我们对2021年全球新能源汽车销量有望达530万辆的预测，假设汽车产销比为1，按每台电动车平均带电量 50KWh测算，预计将带动全球动力电池装机量约265GWh，同比增长9预计2025 年全球新能源汽车销量将达1800万辆，测算得出。

30、六氟头部企业加速扩产，预计行业产能增速维持35以上。
截至 2020 年底，主要六氟磷酸锂生产商合计产能约 6.8 万吨固体，其中天赐 1.2 万吨排名第一，多氟多 1 万吨位居第二。
预计 2021 年天赐和多氟多将分别新增 2 万吨0.5 。

31、此外在三元材料环节，我们尤其建议关注行业底部起来后，由于结构性需求导致龙头企业与二线企业之间拉开差距。
大家普遍认为三元材料行业壁垒不高，参与者众多，同时，受下游客户分散采购制约，很难有企业能一家独大成为龙头。
但我们认为这种局面将发生实质性变。

32、深度绑定电池龙头企业。
公司与动力电池龙头企业签订长期供货协议，长期向三星 SDI索尼LG 化学松下以及国内的力神宁德时代等公司供货，同时，公司积极参与欧洲动力电池配套生产，将在波兰及波兰建设电解液生产项目。
公司紧抓新能源汽车发展机遇，加速发。

33、 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 电力设备 2022 年 02 月 15 日 天赐材料 002709 全球电解液龙头，持续深化产业链纵向布局 报告原因：首次覆盖 增持首次评级 投资要点： 起于日化，聚焦电解液。
1地位：全球电解液。

34、锂电池电解液溶剂行业专题报告锂电池电解液溶剂行业专题报告 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 2019年年4月月 1 锂离子电池工作原理图 锂离子电池组成部分 锂离子电池的优缺点 1 锂离子电池简介 锂离子电池是一种二次电池锂离子电池。

35、 iWiXuZbVcV9UvYpZrU9PdN6MsQrRtRnPiNqQqOjMoMoO9PmNoOxNqQnPMYqNnM 。

36、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 华盛锂电华盛锂电 电解液添加剂龙头电解液添加剂龙头，综合实力领先，综合实力领先 华泰研究华泰研究 IPO 投价投价 研究员 申建国申建国 SAC No. S0。

37、2022 年深度行业分析研究报告 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
2 正文目录正文目录 添加剂为电解液重要组成部分，受益新能源浪潮添加剂为电解液重要组成部分，受益新能源浪潮 . 5 电解液添加剂是提升电解液性能。

38、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 深耕电解液溶质大赛道,打造新材料产业平台 主要观点:主要观点:全球全球六氟磷酸锂龙头,加码布局新材料产业平台六氟磷酸锂龙头,加码布局新材料产业平台 公司是国内氟材料行业全球固态六氟磷酸锂行业龙。

39、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级:增持增持首次首次市场价格:市场价格:10107.17.1 元元 分析师:曾彪分析师:曾彪 执业证书编号:执业证书编号:S0740522020001S07405220。