MLCC

1、电子电子/元件元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 风华高科风华高科（000636.SZ） 2020 年 07 月 20 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/7/17 当前股价(元) 30.05 一年最高最低(元) 34.80/9.75 总市值(亿元) 269.02 流通市值(亿元) 269.02 总股本(亿股) 8.95 流通股本(亿。

2、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 被动元件被动元件 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-05-19 收盘价（元） 20.94 总股本（百万股） 1737.87 流通股本 （百万股） 1655.90 总市值（。

3、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 电子电子 强于大市 强于大市 维持 2020年07月09日 （评级） 分析师 潘暕SAC执业证书编号：S1110517070005 分析师 张健SAC执业证书编号：S1110518010002 全球被动元件：全球被动元件：MLCC持续复苏持续复苏、高端晶振高景气高端晶振高景气、钽电容供需好转钽电。

4、1 1 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 电子 2020 年 02 月 18 日 MLCC 迎新一轮景气周期，国产替 代历史性机遇 看好 被动元件行业深度 证券分析师 骆思远 A0230517100006 MarkL 研究支持 谈必成 A0230118070001 联系人 谈必成 (8621)23297818转 本期投资。

5、 最近一年行业指数走势最近一年行业指数走势 -20% -11% -3% 6% 14% 23% 31% 40% 2016-112017-032017-07 有色金属 上证指数 深证成指 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 投资评级投资评级: :增持增持( (首次首次) ) 表表 1 1。

6、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研证券研告告 industryIdindustryId 国防军工国防军工 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） marketDatamarketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-08-10 收盘价（元） 62.22 总股本（百万股） 231.48 。

7、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 08 月 18 日 5G 系列报告之系列报告之 MLCC 深度深度 国产替代多维驱动，国产替代多维驱动，5G 需求放量周期切成长需求放量周期切成长 MLCC-通信上游通信上游电子元件中的电子元件中的“皇冠皇冠”，工艺、粉体制造筑，工艺、粉体制造筑高行业高行业壁垒。
壁垒。
MLCC 是用于旁路、储能。

8、 2020 年深度行业分析研究报告 目录索引 观点综述8 一、消费电子：疫情不改 5G 换机逻辑，可穿戴设备成长空间广阔9 （一）手机端：疫情不改 5G 换机逻辑，关注相关重要升级环节9 （二）非手机终端：5G 推动智能硬件生态多元化，可穿戴设备成长空间广阔12 （三）投资建议18 （四）风险提示19 二、半导体：大陆半导体产业国产替代大风起，迎来穿越周期的成长机遇20 （一）IC 设计：。

9、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 军用 军用 MLCC 核心供应商，品类拓展迎发展契机核心供应商，品类拓展迎发展契机 鸿远电子（603267）投资价值分析报告2020.10.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 付宸硕付宸硕 首席军工分析师 S1010520080005 联系人：陈卓联系人：陈卓 公司是国内军用公司是国内军用 MLCC 核心供应商，业务包。

10、结论 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1.MLCC：营收增速大幅增长：营收增速大幅增长&毛利率高企，国内厂商表现亮眼毛利率高企，国内厂商表现亮眼 Q3营收增速环比提升：20Q3单季营收同比增速为39.9%，环比20Q2提升24.7pct，连续四个季度环比提升，同比19Q3大幅提升66.6pct；行业代表公司国巨10月 单月营收72.01亿新台币，同比增长123%，保持良好的增长。

11、本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自 担。
电子行业电子行业 推荐 维持 新三板新三板 TMTTMT 行业专题系列报告之十行业专题系列报告之十 风险评级：中高风险 MLCC 国产替代大。

12、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 元件元件 推荐推荐 首次首次 重点公司重点公司 重点公司 EPS。

13、TableInfo1 国瓷材料国瓷材料 300285.SZ 首次覆盖首次覆盖 行业：化工行业：化工 TABLETITLE 中国中国陶瓷材料领军企业陶瓷材料领军企业 始于 MLCC 粉体，向催化医疗等多领域延伸 证券研究报告证券研究报告 20。

14、pstrong风华高科strong：蓄势待发的国产被动元器件龙头nbsp;pp1深耕 MLCC 三十余年，容阻感完整布局nbsp;pp风华高科是国内被动元器件龙头企业，三十年来持续发力片式容阻感等领域。
公司前身是1984 年成立的肇庆风华电。

15、p MLCC应用场景十分丰富，约70的需求来自消费电子领域。
音视频设备手机PC汽车电子占比约为2824181根据中国电子元件行业协会数据，2016年到2020年全球MLCC市场规模由85.5亿美元增长至162.5亿美元，年均复合增速17。

16、p行业去库存基本完成，筑底回升信号明显。
MLCC 市场在 20162018 年经历了高速成长周期，日韩厂商战略性调整生产方向，传统业务产能退出导致 MLCC价格正常上涨。
台系厂商抓住机遇，主动囤货，先后多次提价，以国巨为始，挑起了原厂端涨价。

17、日本村田公司最早使用贱金属镍作为 MLCC 的内电极浆料，展现出了更加优异的导电性与烧结性能，并实现了产业化。
目前，镍基 MLCC 已经占 MLCC 总份额的 90以上。
纳米镍粉的粒度与分散性控制对其在 MLCC 中的应用十分重要。
粒度过。

18、3.4. 需求测算：未来4 年MLCC 粉体需求增速约15pp多元化应用，提振 MLCC 器件需求。
MLCC 器件被广泛应用于手机PC汽车及其他领域，我们对上述应用场景的 MLCC 器件需求量进行测算，预计 2021年全球MLCC器件需求。

19、BoseraAssetManagementCo.,Ltd.MLCC设备研究框架请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用证券研究报告证券研究报告2022年1月28日进口替代从。

20、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 一体化电子陶瓷龙头，MLCC 打开成长空间 主要观点：主要观点： TableSummary 深耕深耕电子陶瓷电子陶瓷类电子元件，类电子元件，综合实力领先综合实力领先 三环集团成立于 1970 。