华熙生物业务分析

1、 1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年04月12日 医药生物医药生物/生物制品生物制品 当前价格(元)： 80.09 合理价格区间(元)： 93.55107.58 李沄李沄 执业证书编号：S0570518060003 研究员 021-38476288 代雯代雯 执业证书编号：S0570516120002 研究员 021-28972078 梅昕梅昕 执业证书编号。

2、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 研发驱动，服务美好生活研发驱动，服务美好生活 华熙生物（688363）投资价值分析报告2020.5.22 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐晓芳徐晓芳 首席商业零售 分析师 S1010515010003 孙晓晖孙晓晖 医药分析师 S1010518110003 公司深耕透明质酸全产业链，强于研发，在公司深耕透明质酸全产业链。

3、 证券研究报告 / 公司深度报告 好风凭借力好风凭借力，打开透明质酸下游广阔空间打开透明质酸下游广阔空间 报告摘要：报告摘要： 公司概况：深耕透明质酸领域二十余载，奠定全产业链领导地位。
公司概况：深耕透明质酸领域二十余载，奠定全产业链领导地位。
公 司凭借领先于市场的透明质酸制备技术，建立从原料到医疗终端产 品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系。
2016-2019 年 公司。

4、 公司深度研究 | 华熙生物 1 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0101 月月 1717 日日 。
多元化布局，透明质酸龙头前景优异 华熙生物（688363.SH）首次覆盖 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 华熙生物 西部证券西部证券 20202020 年年 0101 月月 1717 日日 公司评级 买入 股票代码 688363 前。

5、研究源于数据 1 研究创造价值 华熙生物：透明质酸龙头，终端领域再兴风华熙生物：透明质酸龙头，终端领域再兴风 浪浪 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 华熙生物(688363) 行业研究 休闲服务休闲服务行业行业 公司深度报告 2020.10.28/强烈推荐(首次) 首席分析师：首席分析师： 芦冠宇 执业证书编号： S1220520100001 E- 历史表现：历史表现。

6、oPqPrRrPrQsOoPpNtOtMmR7NcMaQoMnNtRqQeRoPmNiNsQtM9PmNqMNZqMtQvPrQuN 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 35 Table_Page 华熙生物华熙生物 目录目录 1. 透明质酸行业全球领军者 .。

7、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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华熙生物系列深度华熙生物系列深度 5 5：业务演进持续，：业务演进持续， 成长边界稳步扩张成长边界稳步扩张 从 。

8、p华熙生物是全球领先的以透明质酸微hyaluronic acid，简称 HA，又名玻璃酸玻尿酸生物发酵生产技术为核心的高新技术企业，透明质酸产业化规模位居国际前列。
公司凭借微生物发酵和交联两大技术平台，开发有助于人类生命健康的生物活性材料，。

9、p赋能其他生物活性业务，为依克多因及氨基丁酸等优质活性物的产业化打下坚实基础。
公司依托生物发酵技术平台及产业化优势，赋能其他生物活性物产品，包括氨基丁酸依克多因聚谷氨酸麦角硫因，小核菌胶水凝胶纳豆提取液糙米发酵滤液等。
其中，依克多因在国内市。

10、p二极管：主要有 SBD肖特基二极管FRD快恢复二极管等， SBD 适用于小功率场景;FRD 适用于较大功率场景。
pp晶闸管：又称可控硅，主要用于高压领域，如工控UPS不间断电源变频器等。
ppMOSFET：场效应晶体管，常见类型有平面栅MO。

11、p功能性护肤品业务以直销为主，线上比重持续提升。
公司化妆品业务：1线上销售以直销为主，主要是公司在天猫小红书等平台开设面向终端用户的店铺;以经销为辅，主要是公司买断给京东自营等线上平台或者线上经销商;2线下销售以经销为主，主要是公司直接买断。

12、医疗终端板块：2012年起掌握交联技术，推出医美填充产品润百颜润致以及骨科眼科粘弹剂产品。
受疫情影响，2020年Q1各医美机构都处于暂停营业状态，公司医疗终端业务收入持续承压，而国内疫情缓和后回暖明显，板块需求显著反弹。
2020年公司医疗。

13、 目前主要有两种方法生产HA原料：提取法和发酵法pp 提取法：始于20世纪70年代，采用新鲜采集的动物组织，如鸡冠玻璃体人脐带等分离纯化出HA原料。
原材料来源有限有效含量低工艺复杂且具有免疫原性风险，因此成本高产率低，无法满足大规模工业化。

14、与去年星图数据公布的 618 彩妆 Top 榜单相比，完美日记排名不变，仍稳居榜首，花西子则从第 4 跃升两名至第 pp此前，在 618 预售阶段5 月 24 日 20 点5 月 31 日 24 点，ECdataway 数据显示，完美。

15、氨基丁酸依克多因等其他生物活性物质储备中pp公司在其他生物活性物上的布局值得关注。
除透明质酸，公司同样发力其他生物活性物研发，拓展至氨基丁酸依克多因银耳多糖聚谷氨酸神经酰胺糙米发酵滤液纳豆提取液乙酰壳糖钠等多元生物活性物质产品。
pp氨基丁。

16、华熙生物科技股份有限公司后简称quot;公司quot;是集研发生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台公司，公司前身为山东福瑞达，曾于2008年在香港联交所主板上市，2017年11月通过私有化退市;2019年11月6日，公司成功登陆科创板。

17、华熙生物科技股份有限公司后简称公司是集研发生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台公司，公司前身为山东福瑞达，曾于2008年在香港联交所主板上市，2017年11月通过私有化退市;2019年11月6日，公司成功登陆科创板。
20002011:原料。

18、市场普遍认为公司的增长逻辑和亮点在功能性护肤品的快速增长和品牌 IP，市 场认为，公司医美板块缺乏竞争力，产品乏善可陈，而我们认为公司医美业务板块 将会在 2021 年迎来爆发，爆发点来自两大重磅产品驱动，一是润致娃娃针，二是润 致双相塑型。

19、我国大众化妆品市场增速放缓，而高端化妆品市场仍保持较快增速，具备 高技术含量产品受到青睐，重视创新和差异化的企业长远来看持续发展稳 定性较高。
公司作为集研发生产销售于一体的公司，可以更直接的从 客户端获得反馈，便于研发的查缺补漏，快速进行产。

20、医药级透明质酸成就医疗终端产品医药级透明质酸应用广泛医药级透明质酸终端产品主要可分为医疗美容类骨科治疗类眼科治疗类和其他医药级透明质酸终端产品。
医美类 HA 终端产品主要用于包括轮廓塑形和软组织填充除皱的注射填充项目，以及水光针项目。
骨科类。

21、医疗终端业务：以皮肤类为主，应用场景多元化透明质酸在医疗终端领域可应用于医美骨科及眼科治疗。
医美类透明质酸终端产品规模逐年高增且未来空间广阔，骨科及眼科类规模较小但增速较快。
公司在医疗终端的产品主要包括皮肤类医疗产品骨关节润滑液眼科粘弹剂及。

22、护肤品市场在过去五年稳定增长，根据 Kantar 数据，2021 年中国护肤品市场预计可突破 2000亿元。
随着消费者对护肤知识和自身皮肤状况的了解日渐深化，消费者从基础护肤品升级为功能属性更强的专业护肤品，需求不断升级，开始呈现细分化发展。

23、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
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各项声明请参见报告尾页。
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xml 对标对标欧莱雅欧莱雅，看华熙生物发展空间，看华熙生物发展空间 以长期视角探寻华熙生物化妆品业务未来发展。

24、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告 公司首次覆盖 华熙生物688363.SH 2022 年 03 月 01 日 买入买入首次首次 所属行业：商业贸易 当前价格元：121.58 市场表现市场表现 沪深3。

25、2019 年年度报告 1 212 公司代码：688363 公司简称：华熙生物 华熙生物科技股份有限公司华熙生物科技股份有限公司 20192019 年年度报告年年度报告 2019 年年度报告 2 212 重要提示重要提示 一一 本公司董事会 。

26、华熙生物科技股份有限公司上市公告书1股票简称： 华熙生物股票代码：688363华熙生物华熙生物科技股份有限公司科技股份有限公司BLOOMAGE BIOTECHNOLOGY CORPORATION LIMITED山东省济南市高新技术开发区天辰。

27、2020 年年度报告 1 242 公司代码：688363 公司简称：华熙生物 华熙生物科技股份有限公司华熙生物科技股份有限公司 2020 年年度报告年年度报告 2020 年年度报告 2 242 重要提示重要提示 一一 本公司董事会 监事会及。

28、 请阅读最后一页的重要声明 华熙生物688363 医疗美容 公司深度研究报告 2022.4.22 玻尿酸龙头再出发玻尿酸龙头再出发，四轮驱动，四轮驱动齐齐发展发展 证券研究报告 投资评级：买入投资评级：买入 维持维持 基本数据基本数据 20。

29、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
华熙生物 688363.SH 公司研究 首次报告 华熙生物华熙生物是是国内国内生物活性材料平台型。

30、 TableStock 华熙生物华熙生物688363 证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 玻尿酸全产业链龙头，玻尿酸全产业链龙头，盈利端边际改善盈利端边际改善 TableRating 买入首次买入首次 TableSummary 投资。

31、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 华熙生物华熙生物688363688363 格局优化精细运营格局优化精细运营，盈利有望释放盈利有望释放 华熙生物华熙生物更新报告更新。

32、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.本报告版权属于安信证券股份有限公司.各项声明请参见报告尾页.各项声明请参见报告尾页.xml 为什么我们认为当下市场为什么我们认为当下市场存在存在预期预期差差目前市场对于华熙生物核心看点尚未充分认知。

33、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级:买入买入首次首次市场价格:市场价格:8.8.2323 港元港元 分析师:分析师:陈立陈立 执业证书编号:执业证书编号:S0740520080008 Email: 分。

34、 美容护理美容护理证券研究报告证券研究报告 首次评级首次评级 2022 年年 7 月月 22 日日 688363.SH 买入买入 原评级原评级:未有评级未有评级 市场价格市场价格:人民币人民币 138.2 板块评级板块评级:强于大市强于大市。

35、 敬请参阅最后一页特别声明1证券研究报告 2022 年 8 月 9 日 公司研究公司研究 打造打造研发产业资本,三研发产业资本,三位一体的美颜平台位一体的美颜平台 华熙生物688363.SH投资价值分析报告 买入维持买入维持透明质酸原料,透。

36、一报告说明二关于我们 一公司概况 二主要产品 三奖项荣誉三董事长致辞四保增长,稳就业 一企业经营 二人才培养五低碳经营 节能环保六中国质造与中国创造一研发创新 二知识产权 三科研建设 四品质保证 五客户服务 六消费者权益保障七扎根行业,引领。

37、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 47 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 护肤品护肤品盈利盈利能力能力提升提升,合成生物卡位技术前沿合成生物卡位技术前沿 华熙生物688363.SH深度跟踪报告20。