风电整机

1、 - 1 - 市场价格（人民币） ： 7.73 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 15.52 已上市流通 A 股(亿股) 15.52 总市值(亿元) 119.96 年内股价最高最低(元) 8.27/7.40 沪深 300 指数 3925 上证指数 2872 杜旷舟杜旷舟 联系人联系人 李蓉李蓉 联系人联系人 郭荆璞郭荆璞 分析师分析师 S。

2、 1/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 深 度 报 告 运达运达股份（股份（300772.SZ） 报告日期：2020 年 3 月 6 日 风电抢装大潮， “谁”能勇立潮头风电抢装大潮， “谁”能勇立潮头 运达股份深度报告 行 业 公 司 研 究 电 力 设 备 新 能 源 ：李志虹 执业证书编号：S1230520010001 ：021-80105933 ： 报告。

3、准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
电力电力设备行业设备行业 推荐（维持）日月股份日月股份（603218）深度报告深度报告 风险评级：中风险风电抢装潮至， “两海”战略腾飞 2020 年 2 月 14 日投资要点：投资要点： 分析师：卢立亭 SAC 执业证书编号： S0340518040001 电话：0769-22110925 邮箱： 主要数据主要数据2020 年年 2 。

4、超额收益。
保险公司经营模式的复杂性决定其股价影响因素的复杂和不确定。
而存量业务中，利差占到 NBV 和利润比重仍高，投资收益对保险公司盈利能力和股价都有重要影响。
保险公司权益投资占比仅在8-13%左右，但考虑到股票市场大部分年份都有 10%以上的波动，权益市场表现对总体投资收益率的影响较大。
近十年来，保险股股价无论是上涨还是下跌，整体与大盘走势相关性极高，牛市时出现超额收益概率大。
利率水平预期大部分时间较为稳定，利率变动对股价的影响程度与该时点经济现状、市场预期等因素有关。
典型时间：2009 年、2014 年。
独立行情非常罕见。
1）经济预期显著改善时，利率趋势性上行有望助保险股走出独立行情。
一方面，保险公司经营偏好高利率环境，负债成本刚性，更高的投资收益率就意味着更高的利差益。
债券、定期存款、非标等固收类资产占投资资产比重在 80%左右，长端利率向上修复时，保险公司可以在更高利率水平增配长久期固收类资产。
且利率上升初期，定价利率和负债成本上调的进程慢于投资收益率，从而导致利差扩大。
另一方面，保险公司计提准备金时，750天移动平均国债收益率是计算折现率的重要基础，因而利率上行时，750 日移动平均国债收益率曲线上行将使得准备金计提减少，对保险公司当期盈利产生正向影响。
因此经济预期产生大幅波动时，利率上行对保险股产生独立行情起到明显作用。
典型时间：2009 年、2017 年。
2。

5、 CATL 占据 41.3%，已经具备全球化竞争的实力。
未来，松下、LG 化学、三星 SDI、CATL 四家企业将构成全球市场竞争主力。
此外，随着市场的开放，外资汽车品牌如特斯拉、BBA 等有望加速国内市场布局，为本土中游厂商带来历史化机遇。
19 年建议关注三条主线：1）看“中国芯”：看好率先进入到海外供应链的动力电池企业，重点推荐宁德时代，建议关注比亚迪、亿纬锂能；2）看“产业链”：重点关注技术与产品得到国际车企及龙头电池企业认可，并已进入全球产业链体系的龙头材料及零部件企业，重点推荐当升科技、璞泰来、新宙邦、杉杉股份；建议关注恩捷股份、星源材质、新纶科技、旭升股份、宏发股份、三花智控等；3）看“好格局”：看好负极和电解液环节的景气度上行，重点推荐璞泰来、新宙邦；建议关注杉杉股份、天赐材料等。
政策底与需求底共振，新能源发电景气回升：531 新政后光伏产业迎来阵痛期，倒逼技术进步与成本优化，经测算预计产业链各环节距离平价上网的要求仅有 5%-10%的下跌空间，平价上网有望于 2019 年加速到来。
年底政策转向修复预期，国内装机预计触底回升；同时海外市场在价格下跌刺激下出现高增长，需求向上趋势明确。
风电行业 18年迎来复苏，本质在于弃风限电的改善。
2018 年前三季度，“红六省” 变“红三省”，吉林、甘肃也接近达到解除红色预警的条件，经营环境持续向好。
此外，分散式风电快速发。

6、机规模将达到60GW，未来将保持10%的稳定增长。
国内预计装机 2018 年为22GW、2019-2020 年将在25GW 以上。
国内存量市场好转，陆上海上增量市场确定性高，行业迎来基本面改善：2018 年前三季度，我国风电平均利用小时数是 1565 小时，同比增加了178 小时。
弃风电量是 222 亿千瓦时，同比减少了 74 亿千瓦时。
全国平均弃风率是 7.7，比2017 年同期减少了 4.7 个百分点，弃风限电情况总体缓解，存量市场好转，运营商利润增厚。
2018 年风电进入“竞价”新时期，已核准未建项目达到 67.3GW，将集中在2019 年底之前开工，同时海上风电进入快速发展期 2020 年并网5GW，开工10GW。
新增陆上海上增量市场确定性高。
叠加 2018 年以来机组招标价格大幅下降，机组大功率化，度电成本进一步下降。
需求上升，成本下降，补贴风险消除，行业迎来基本面改善。
钢价预期下行，招标量价齐好，中游制造业将进入上升周期：钢材自 2015 年开始持续攀升，2018 年 8 月达到最高点 126，11 月指数已下滑至 118.5，2019 年我们预计钢价将进入下行周期。
钢材价格对风电中游制造业尤其是锻件铸件环节十分敏感，成本占比高达 60%-80%。
2018 年1-9 月国内风电公开招标量为 23.9GW，同比增长11.7%；三季度单。

7、络直播的付费比例较低，但付费用户的人均付费金额较高。
付费订阅/专栏是付费率最高的知识付费项目知识付费的付费比例低于休闲娱乐付费，其中付费订阅/专栏的付费率最高，达19.8%;付费领域主要是医疗保健、专业知识、教辅、运动健身等四个方面。
不同群体的虚拟付费倾向差异较大90后群体爱为游戏和动漫付费，80后男性则倾向于广播剧/有声书、网络电视/体育直播，而80后女性则喜欢在线阅读/电子书;知识付费方面，女性喜欢购买课程，而男性则倾向于付费订阅、付费问答和付费圈子。

8、牌还是国内头部厂商，在品牌关注度、机型热度以及用户心智争夺等方面都有着强大的竞争力 ；苹果与小米面临的竞争压力愈发凸显，前有华为压制，后有其他品牌追赶 ；而 OV 荣耀之间的对抗则更为激烈，品牌高端化受到头部品牌阻击，同时又要应对梯队内竞争。
然而品牌竞争以及格局变化并非今年手机行业的全部，迟迟未至的 5G 技术变革及换机潮才是改变行业的飓风。
巨量引擎商业算数中心将 2019 年手机行业白皮书主题定为“等风来”，等并非无为，而是高筑墙广积粮，提高自身以应对即将到来的变化 ；微风已至，现有 5G 技术条件下的竞争已经展开 ；大风将起，部分品牌将借风势而起，也有品牌会在风中消逝，未来充满了未知。
本次白皮书从行业趋势到品牌竞争，从声量表现再到质量结构，并非面面俱到，但可从细微之处窥视变化，感受风来的方向。

9、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业/新能源板块 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 09 月 04 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -17.59% -7.47% 2.64% 12.76% 22.88% 32.99% 2019/9。

10、47起，融资金额为68.9956.4163.5亿元，较2018年有所下滑。
主要是2018年5月和6月蚂蚁金服分别完成了140亿美元和16亿元的融资。
2014年中国金融科技风控专利申请数为10项，2019年申请数达到124118项，5年间专利申请数年复合增长率达63.82%。
在零售业务上,传统风控较为依赖风控人员的经验，在信用评估上严重依赖如征信报告等传统金融数据，在贷后管理,特别是催收.上依赖人工催收，存在回款效率低、成本高企等问题。
在对公业务上，传统风控缺乏规范化判定标准，而且由于部分项目信息数据的海量化、碎片化，导致对企业尽职调查成本高、项目评估效率较低和真实性考证难度大等问题，特别是对于成立时间短的创新型小微企业，问题更加严重。
招商银行上线了企业关联关系智能知识图谱，用人工智能和大数据驱动信贷对公业务,在全行得到了广泛应用和认可;支付宝更新自身风控引擎,升级为Alpha Risk智能风控引擎,将人类直觉Al(Analyst Intuition)和机器智能Al(Artificial Intelligence) 两者进行融合，逐步实现支付领域风控无人化管理;合合信息研发“供应链核心企业大数据风控管理平台”，基于启信宝商业数据平台，解决了以往供应链金融风控的多个痛点。
风控行业经历过“野蛮生长”，有小部分厂商通过“爬虫” 技术过度采集用户数据，侵犯用户隐私，相关企业被警方。

11、Subtittle if needed. If not MONTH 2018 Published in Month 2018 Financing and investment trends The European wind industry in 2019 windeurope.org The European wind industry in 2019 Published April 202。

12、新能源汽车，在2040年之前实现碳中和。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。

13、量不低于5%，储能时常在1小时以上。
2020年5月湖南发布了关于做好储能项目站址初选工作的通知，其主要内容是是28家企业承诺配套新能源总计388.6MW/772.2MWh储能设施，与风电同步投产，配置比例20%左右。
2020年6月在湖北关于开展2020年平价风电和平价光伏发电项目竞争配置工作的通知，其具体内容是风储项目配备的储能容量不得低于风电项目配置容量的10%,且必须与风电项目同时建成投产，以满足储能要求。
2020年9月河北发布了关于推进风电、光伏发电科学有序发展的实施方案(征求意见稿)，其具体内容是大力推广应用储能新技术，积极开展风光储能试点，探索商业化储能方式，逐步降低储能成本。
支持风电光伏按10%左右比例配套建设储能设施。
2021年1月青海发布了关于印发支持储能产业发展若干措施(试行)的通知，其主要内容是新建新能源项目，储能容量原则上不低于新能源项目装机量的10%，储能时长2小时以上。
其中，新建水电新增水电与新能源、储能容量配比达到120.两年内给予自发自储设施发售电量0.10元/kWh的运营补贴，使用青海省产储能电池60%以上的项目可额外享受0.05元/kWh的补贴。
2021年1月宁夏发布了关于加快促进自治区储能健康有序发展的指导意见(征求意见稿)，其具体内容是明确指出要在新能源富集的宁东、吴忠、中卫地区先行开展储能设施建设;新能源项目储能配。

14、0万千瓦，新增太阳能容量118.4万千瓦。
尽管疫情影响，2020年可再生能源领域仍实现了强劲增长。
预计到2020年，风电累计装机容量将增长7180万千瓦，比2019年增长约18%;同期太阳能发电预计将增长127.5万千瓦，增幅约为8%。
展望未来，可再生能源预计将在未来10年经历强劲增长，并将继续成为全球新发电投资的最大组成部分，在2021年至2030年的新产能投资中占比超过71%。
全球风能年新增装机容量：可再生能源融资格局在过去几年中持续发展，为该行业的增长提供了强有力的支撑。
金融创新和投资者对技术的满意，导致了融资成本的降低和更有效的融资结构。
2.成熟的融资模式:可再生能源融资的最新创新对于公用事业规模的项目，越来越多的赞助商将大型风电项目打包成投资组合，以便进行融资和出售资产。
这种做法因其为投资者提供的规模和多样化而变得流行起来。
通过将法律、咨询和咨询成本分摊到更多的项目中，组合融资使发起人能够降低每个项目的平均交易成本。
公用事业规模融资的第二个趋势是，越来越多的人对老项目进行再供电和改造，以利用改进的技术和更大更好的风力涡轮机。
此外还有融资方面的好处。
例如，在公用事业规模的风力发电项目中，符合条件的再生能源项目可以获得额外的10年生产税收抵免。
开发商们越来越希望通过重新供电来重用现有的基础设施，包括土地使用权和输电线路，同时还能在日落之前申请额外的税收。

15、公司公司报告报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 恒润股份恒润股份603985 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 01 月月 05 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备通用机械 6 个月评。

16、p昀冢科技登陆科创板pp4月 6日，苏州昀冢电子科技股份有限公司简称昀冢科技正式登陆上交所科创板，其发行价格为 9.63 元股，保荐机构主承销商为华泰联合证券有限责任公司。
招股书显示，昀冢科技是研发生产摄像头光学模组CCM 和音圈马达VCM。

17、p资料来源：首创证券pp世界主要经济体相继明确碳中和目标。
就在气候雄心峰会后的几周，日本韩国加拿大等国相继做出 2050 年实现碳净零排放的承诺。
欧盟方面，欧洲理事会已经批准了欧盟到 2030 年减排 55的目标，英国承诺到 2030 年在。

18、国内方面，尽管 20182019年国内新增风电装机不及 2015 年，以天顺风能泰胜风能大金重工天能重工等四家上市公司为代表的头部企业的国内塔筒销售规模已经超过 2015年，反映的是头部企业市占份额的提升。
pp我们估算，2019 年上述四。

19、高温合金性能优异，被称为超合金。
高温合金是指以铁镍钴为基，能在 600 以上的高温及一定应力作用下长期工作的一类金属材料，属于多组元的复杂合金。
具有优异的高温强度，良好的抗氧化和抗热腐蚀性能，良好的疲劳性能断裂韧性 等综合性能，又被称为超。

20、平价时代即将到来，风电也将开始通过竞价倒逼行业降成本和技术进步，上游供给受钢价和技术创新影响。
2018 年 11 月，钢价指数下滑至 118.5，且技术进步带来毛利。
叶片方面中材科技的市占率第一，发明占 72.97，拥有强大科研背景和雄厚科。

21、连续四年增长至2018 年的5.98 亿元，2019 年前三季度投入更是高达6.54 亿元，目前已拥有授权专利近400 项;辅材方面，今年光伏玻璃量价齐升，主要公司业绩稳定，高技术门槛使该领域新进入者较少，行业集中度持续走高，2016 至2。

22、风机大型化具有降本和扩容的效果风机大型化带来的风机降价效应已经体现。
随着招标机型的大型化，2021年以来，风机招标价格呈现较明显的下降。
根据近期中标情况，三北西南地区大型风电项目的风机中标价格已低至23002500 元kW，较 2020 年。

23、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 公公 司司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 。

24、 晨化股份300610公司深度报告 2022 年 01 月 26 日 http: 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：买入买入首次首次 报告日期：报告日期：2022 年年 02 月月 14 日日 目前股价 18.79 总市。

25、 1 证券研究报告 2022 年 3 月 24 日 公司研究公司研究 被低估的风电液压润滑领域龙头被低估的风电液压润滑领域龙头 川润股份002272.SZ投资价值分析报告 买入买入首次首次 风电液压润滑领域风电液压润滑领域高端装备龙头高端装。

26、请参阅文后免责条款请参阅文后免责条款y报告日期：报告日期：20202222 年年 4 4 月月 7 7 日日摘要核心观点：摘要核心观点：营业收入与净利润双增营业收入与净利润双增。
公司发布 2021 年年报，2021 年公司实现营收 239.。