ESG评级体系

1、 专题研究 新冠肺炎疫情对有色金属行业的影响新冠肺炎疫情对有色金属行业的影响研究研究 联合评级 工商二部 周婷 王文燕 王臻 主要观点： 新冠肺炎疫情（以下简称“疫情” ）对有色金属行业的最直接影响在于主要有色金属价 格在此期间的持续下跌， 由于市场避险情绪和对节后需求恢复的担忧， 主要有色金属价格春 节前后持续下跌。
随着近日来疫情控制的平稳和趋势的好转， 主要金属的价格区间。

2、 新消费时代下零售电商的发展机遇 随着人均居民可支配收入提高，普及型消费已经满足，品质需求成为消费的主流，并引 发了国内消费升级的大趋势。
在经济形势压力下，消费者开始反思自己的消费方式，如何用 最少的钱买更高价值的产品成为整体诉求。
新消费时代下， 居民消费模式发生哪些变化？高 线城市和低线城市呈现哪些消费特征？随着高线城市消费观念回归理性， 低线城市居民购物 渠道更加现代化， 又给哪些零售企业。

3、 2019 年交通运输行业半年报 1 联合信用评级有限公司联合信用评级有限公司 交通运输交通运输行业行业 2019 年半年报年半年报 一一、2019 年上半年交通运输行业运行状况回顾年上半年交通运输行业运行状况回顾 1公路行业 受高铁分流作用影响，公路客运量持续下滑；公路货运量持续增长，但增速呈下滑态势受高铁分流作用影响，公路客运量持续下滑；公路货运量持续增长，但增速呈。

4、项债券、纾困专项债、住房租赁专项债等公司债券创新品种，均已完成首发并陆续发行。
绿色债券、创新创业债券、扶贫专项债等原有创新品种，在本年度也持续发展。
级别分布：2018 年，一般公司债主体级别和债项级别均集中于 AAA 级；有评级信息披露的债券中，私募债主体级别主要集中于 AA 级和 AA+级，债项级别主要集中于 AAA 级和 AA+级；证券公司债主体信用等级主要集中于 AAA级；可交换债主体级别主要集中于 AAA 级，债项级别集中于 AA+级；可转债主体和债项级别均向 AA-级和 AA 级集中。
发行利率：虽然存在中美贸易战加剧、违约事件不断爆发等负面因素，但由于下半年资金面相对宽松，加之政府加大对民营企业债券融资支持力度，2018年一般公司债发行利率整体呈波动下行走势；但各级别利率均值同比变化不一，其中 AAA 级别一般公司债发行利率均值同比有所下行，AA+级和 AA 级发行利率均值同比上行幅度较大。
发行利差：在信用风险事件高发的影响下，2018 年 3 年期和 5 年期 AAA级一般公司债发行利差同比小幅上行，而 AA+和 AA 级一般公司债发行利差同比走扩明显。
各级别一般公司债发行利差区分度较好。
评级调整：2018 年一般公司债市场评级调整频率较上年有所下降，级别（含展望）变动仍呈现调升趋势，但调升趋势同比明显减弱。
正面调整企业多。

5、 2019 年年上半年上半年国内绿色债券市场国内绿色债券市场运行报告运行报告 绿色债券发行增长迅速 多因素驱动绿色债券市场日趋完善 2019 年年 7 月月 8 日日 第 01 页 2019 年上半年国内绿色债券市场运行报告年上半年国内绿色债券市场运行报告 1 2019 年上半年国内绿色债券市场运行报告 绿色债券发行增长迅速 多因素驱动绿色债券市场日趋完善 自 2016 年以来，在自上。

6、 2018年中国宏观经济回顾与2019年展望 经济运行经济运行继续继续保持保持在在合理区间合理区间，发展发展转型转型仍仍面临挑战面临挑战 2019 年 3 月 12 日 第 01 页 2018 年年中国宏观经济中国宏观经济回顾与回顾与 2019 年年展望展望 2012018 8 年年中国宏观中国宏观经济经济回顾回顾与与 20192019 年年展望展望 经济运行经济运行继续继续保持保持在。

7、持续上升。
受行业集中度提升影响，处于行业头部的发债企业收入规模同比增速高于行业产值增速。
在经济增速下行压力加大背景下，项目垫资周期的延长与回款效率下降导致建筑施工企业债务规模持续扩张，债券发行数量及发行规模均快速增长；发债主体进一步向高级别企业集中。

8、个社会指标对于高速增长的公司越来越重要：比同行更具社会意识的公司往往表现出色。
2014年，为了确定ESG是否对股东回报产生影响，公司分析了5年的数据，证明了ESG投资不仅仅是一种感觉良好的现象，从那时起公司每两年都会发布一份关于ESG投资环境的评估报告。
QQ截图20210225100957.png首期研究发现，公司责任与股东回报之间存在着很强的相关性。
研究发现，治理不善的公司每月的表现总是比同行差30个基点。
随后研究发现，30个基点的治理溢价在不同的地区和行业都适用，证明了有效公司治理的广泛力量。
第三项调查发现治理良好或改善的公司每月可增加24个基点的回报，而积极的社会因素则使整个欧洲和亚洲的回报增加了15个基点。
具有良好或改善的环境、社会或治理特征的公司（排名前十位的公司）平均表现优于具有负面特征的公司（排名后十位的公司）。
下图表明，对于每一个因素，处于最低十分位的股票往往表现不佳。
QQ截图20210225095124.png根据2008年12月31日至2020年6月30日的环境、社会和治理得分，ESG实践不佳的公司在长期平均每月总相对回报率上一直表现不佳。
如图所示，公司治理良好或改善的公司往往比治理较差或恶化的公司平均每月表现好24个基点，与我们2018年的研究结果持平。
研究总结：研究分析了自200。

9、气候有关的发展目标。
RRS 的主要目标是:1.更好地告知决策者、客户国家和其他利益相关者。
RRS提供了具体的评估和报告标准，可用于追踪复原力，无论是项目如何设计，还是项目如何提供应对气候变化影响和自然灾害所需的工具、机构和基础设施。
Rrs 方法可适用于任何投资，包括私营部门项目。
2.创造更多更好的适应气候变化的激励机制。
提高透明度和标准化报告可以创造财政激励。
向潜在投资者有效宣传项目的气候适应能力可以吸引资金用于具有气候适应能力或支持气候适应能力目标的项目。
3.确定最佳实践。
评级系统可以帮助确定最佳做法，从而可以借鉴世界银行集团内外各部门和国家的最佳项目和做法，扩大更快、更好的学习规模。
4.提供指导。
RRS就如何将适当的减少风险措施纳入项目设计和提高发展项目质量提供指导。
它还为不同部门和国家的情况提供了灵活性。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：世界银行集团：回弹率评定系统：建立和跟踪气候变化适应能力的方法。
点击下载PDF报告。

10、的公司和行业之间的差距可能会扩大。
并购(M&A)可能是应对长期压力的一个关键组成部分，企业将寻求获得收入来源和削减成本。
预计能源等低迷行业将继续整合，因为运营商希望在困难的运营条件下扩大规模。
去年创纪录的借贷帮助那些更具弹性行业的公司将现金堆积在资产负债表上，加上历史上的低利率，这可能会推动并购，但值得注意的是在股市中，可能会将估值推高至令人担忧收购方支付过高的水平。
尽管许多公司恢复盈利能力的前景在很大程度上取决于经济恢复正常的速度，但一些公司将面临重大的行业挑战(见表)。
围绕行业基准假设的关键风险 融资条件美联储3月采取历史性行动支持经济和金融市场后，美国企业债券市场开始大幅复苏，似乎正在全速前进。
杠杆贷款在利率下降的环境下仍面临困难，但债券发行创下年内新高，今年将很难重蹈覆辙。
市场的乐观情绪为许多公司提供了最初的生命线，但这一点已经演变为许多公司积累了可观的现金储备，并提前到期。
事实上，与前五年相比，一些发行量增幅最大的行业是那些受社会距离和经济封锁影响最大的行业(如图)。
总的来说，非金融企业的发行量在2020年比前五年的中位数增长了近60%。
其中，交通运输业(包括航空公司)、零售/餐饮业、媒体和娱乐业以及石油和天然气行业的增长幅度更大。
此外，美国非金融企业去年还将2021年的到期日提前或减少了26%。
然而，由于2025年到期的债务额在过去一年增加了。

11、善程度最高。
2020年期间的方法学、专注度和ESG评分的改善：ESG是2020年ESG指数的主要绩效驱动因素，事实上，五项指数中有三项的正向贡献最大，行业因素对最广泛的指数的贡献更大。
ESG指数浓度越大，ESG得分提高越大，ESG因子的活性贡献越大。
除了MSCI ACWI SRI指数之外，其他股票风格因素对业绩的贡献似乎可以忽略不计。
2020年的ESG积极因素归因:除ESG因子外，质量和动量特征在全年都起到了积极作用。
有趣的是，对于大多数指数来说，剩余波动率对积极回报的贡献是负的。
这可能令人惊讶，因为从长期来看，低残留波动率股票的表现往往优于高残留波动率股票，本研究中的所有指数对残留波动率因子的敞口均为负的积极敞口。
为了进一步探讨，我们检查了在暴跌和反弹期间剩余波动系数的积极回报贡献。
实际上，在这两个时间段内，剩余波动率的作用是相反的：它在暴跌期间对五个指数中的四个起到了保护作用，但在反弹期间对五个指数的表现都产生了负面影响。
2020年方式因素的积极表现归因:文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：美国明晟公司(MSCI)：2020年经历暴跌和反弹的ESG指数。

12、2020年下半年的并购活动一样。
3.美国的医疗改革将继续逐步进行。
问题的复杂性和华盛顿的党派之争使得美国的医疗改革进程缓慢。
二、医疗保健行业面临的关键风险1.新冠肺炎病毒的第三波大流行。
疫情导致病人和手术数量大幅下降。
2.利润率压力。
价格压力增加，加上美国无保险人口增加可能导致不利付款人组合变化，可能导致信贷指标恶化。
3.加快立法变革的步伐。
无保险人数的增加以及州政府预算的压力可能会加快美国医疗改革的步伐。
三、医疗保健行业评级和展望标普对医疗保健行业的评级展望仍然是负面的，特别是医院和医疗保健服务部门，该部门因大流行受到更严重的打击，医疗程序和患者数量急剧下降，对财务构成压力。
相比之下，医疗器械和产品以及生命科学等细分行业的前景则保持稳定。
该行业在大流行的影响下正在加速被破坏，如付款人对定价和技术的压力(如大数据、远程医疗)，以及为应对这种破坏而不断增加的行业并购。
按药品、医疗保健服务、医疗设备行业分类的评级分布：医院和保健服务提供者仍然很脆弱。
对于医院和卫生保健服务提供商来说，关键问题是，新冠肺炎病例的重新出现是否会导致医疗程序和患者数量再次出现2020年上半年那样严重的下降，给它们的财务指标带来压力。
在较小程度上也易受影响的还有医疗设备和产品制造商，这些制造商提供用于该程序的设备、诊断和产品。
第三波大流行将不会触发与第一波相同水平的限。

13、系。
ESG与CDS关系再次得到确认最新研究表明，即使在控制经营和金融风险(通过信用评级衡量)的情况下，随着ESG因素的恶化，信用利差也会扩大。
因为反过来也是如此，这种关系具有非常重要的投资含义。
2012-2020年隐含CDS利差和相应的QESG分数研究结果表明，信贷市场可能会奖励那些从ESG落后者过渡到CDS利差更紧的领导者的公司。
鉴于资产所有者和基金经理越来越希望“筛选”被视为ESG和可持续发展领导者的公司，以加强其投资组合的ESG资格。
在这种环境下，拥有可靠转型的公司将成为一个极好的投资机会，因为他们将成为所在行业的精英可持续发展领导者。
ESG绩效是否与信用评级相关?信用风险当然是CDS利差的一个重要决定因素。
因此，在重新确认了公司的ESG认证与其CDS利差之间的持续相关性之后，重点寻找ESG关注与信用评级之间的任何相关性：信用评级与ESG绩效之间的显著关系意味着必须在实证分析中控制信用评级。
报告使用惠誉指定的信用评级，与之前的研究一样，采用附录所示方案为每个信用评级分配一个数值，然后在信用评级(因变量)和QESG得分之间进行普通最小二乘(OLS)回归，以衡量发行人的信用评级与其ESG行为之间的相关性。
分析结果如图所示：2012-2020年QESG信用评级得分文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：爱马仕投。

14、中它的股票计划。
报告考虑了两种ESG实现方法，“自下而上”的实施是一种循序渐进的、逐项授权的方法，保持政策基准不变，是一种更为全面的方法，它适用于所有政策、系统索引和活动授权的观点。
ESG投资方法可分为三大类：基于规范或基于价值的投资、ESG整合和影响投资基于规范的筛选侧重于减轻负面的环境和社会影响，而影响投资则以能够对环境、社会或两者产生积极影响的投资为目标。
相比之下，ESG整合和主动所有权的主要目标通常是财务方面的，即减轻ESG风险或抓住投资组合中与ESG相关的投资机会。
在实践中，投资者可能受到财务和社会目标的双重激励。
整合ESG以应对长期风险可能与基于价值的考虑或影响目标交织在一起。
一个例子是，对那些业务活动被认为与减缓气候变化的目标不一致的公司(例如严重依赖热煤的公司)的撤资。
投资者可能会因为对环境的负面影响，或由于全球经济脱碳带来的潜在投资风险而从这些公司撤资。
历史上，许多资产分配器都遵循自底向上的ESG实现方法(图1)。
这种方法允许一个循序渐进的基于任务的ESG考虑的实施。
然而，这可能导致不同投资组合的ESG标准不一致，从而导致总投资组合水平的次优结果。
自上而下的方法(图1)在整个投资组合中提供了更大的一致性，可以帮助实现特定的影响、风险和基于价值的目标。
在许多情况下，这种方法可能需要对现有资产配置进行更重大的更改。
图1：ESG实施的战略方法。

15、p根据巴黎协定，在通报国家自主贡献时，所有缔约方应遵照巴黎协定会议的精神，清晰和透明地披露必要的信息。
而根据近期一份法国央行的实证研究报告，对气候和因素的披露要求，即使是自愿的，也能够一定程度上减少碳足迹。
虽然披露可能会带来额外的成本，只要。

16、公司的健康生态长期布局以百万医疗险尊享e生系列为核心的服务，尊享e生至今已经历19次迭代截至2020年末。
公司旗下众安互联网医院与2,000余名医生100余家外部伙伴合作，为用户提供一站式健康管理服务解决方案。
2020 年公司进行了战略升。

17、同比增加1 家。
此外，2019 年12 月2 日，北大方正集团有限公司因超短期融资券违约，信用级别被下调。
总体来看，2019 年以来电子信息制造业内企业发生主体信用等级上调数量明显减少，而主体信用等级下调数量明显增加，行业信用质量总体承压。

18、各种各样的 AppSec 测试工具正在投入使用随着应用程序安全日趋成熟，任何单一的测试技术都无法帮助开发团队降低全部安全风险。
这就需要安全团队运用通常由多个供应商提供的多种工具来确保 SDLC 的安全。
尽管使用情况各不相同，组织认为最重要的。

19、关于这次市场的暴跌，大家的猜测有很多。
BCH分叉可能是一个很重要的触发点，但这个分叉只是表象，它反映了整个币圈对于未来发展愿景的严重分歧。
媒体已经详细报道了 ABC 派和 BSV 派的分歧和对抗，但是我们通过这件事情看到的更严重的问题，那就。

20、八家 ESG 成就突出的跨国公司：这八家公司，是 Cision 旗下 Insight 总结出的表现较佳者，分别来自投资科技消费电子金融制造能源等行业。
他们在 ESG 方面所做的事情，或许可以给大家一些启发。
贝莱德：我们在分析时发现，2020。

21、工业资本支出放缓，大公司节省开支。
上一财年，在CISILL的量化平台上，15000家制造业公司中的前350名非上市和未上市推迟了资本支出CAPEX，因为COVID19流行病。
这导致其资本支出预计收缩14，尽管整个行业的下降幅度不到212。

22、主要商品依赖全球增长印度的出口在本财政年度推动国内生产总值GDP增长方面一直发挥着关键作用，而此时私人消费和投资正努力改变方向。
上个财政年度，当疫情爆发后GDP收缩时，净出口出口减去商品和服务进口是GDP增长的最大积极贡献者。
特别是，在20。

23、分布式云存储行业研究报告深度合作媒体排名不分先后2019年2月21日w w w . x n q b . c o m目 录 CONTENTS一市场概况二分布式内容体现1.1 概念定义1.2 发展历程 1.3 市场规模1.4 使用优势 1.4.。

24、半导体行业研究12017 年中国半导体行业研究报告一半导体行业产业链半导体行业按产业链可以细分为芯片设计芯片制造及芯片封装测试三个子产业群，其中，芯片设计行业具有技术密集的属性，芯片制造行业则对资本密集和技术密集均有一定要求，封装测试行业更。