兴证策略：ESG研究（欧盟篇）：站在全球ESG最前沿（14页）.pdf

1、一个或多个既定的环境目标有重大贡献的经济活动，满足技术筛选标准要求，同时不损害任何环境其他环境目标，发行人还必须满足规定的社会和治理保障标准。分类规则还修改了NFRD，以确保非金融公司的披露符合分类规则的要求。除了以上三个核心政策和未来计划之外，还有五项特定主题的 ESG 监管措施，如气候基准法规(CBR)、金融风险管理(审慎立法文本)、欧盟生态标签、投资战略和企业参与(SRD II)和绿色金融(欧盟绿色债券标准GBS)。欧盟ESG政策演进对中国资本市场发展和投资机会的启示在中国市场上参与ESG 投资的最重要亮点是随着中国资本市场逐渐进入机构化投资时代，机构投资者对上市公司公司治理和经营活动的

2、参与力度将逐渐深入，投资活动将会顺应 ESG 理念发展开来，实现政府、投资人、上市公司和产业等多方帕累托改进式的共赢大发展。未来中国必然持续推进欧盟一样推出统一完善的ESG 政策体系。那么在中国市场上参与ESG 投资的最重要亮点是什么呢?从策略的本质上来看，随着中国资本市场逐渐进入机构化投资时代，机构投资者对上市公司公司治理和经营活动的参与力度将逐渐深入，投资活动将会顺应ESG 理念发展开来，实现政府、投资人、上市公司和产业等多方帕累托改进式的共赢大发展。自 2016 年至今中国已建立起对覆盖金融市场的 ESG 监管的披露政策，但是当前更多是针对上市公司信息披露环节的监管(类似欧盟 NFRD

3、政策)，尚缺乏类似欧盟 SFDR(针对金融机构的信息披露)和分类规则(针对投资标准的可持续框架)的政策。譬如(1)2016 年 8 月中国全面深化改革领导小组审议通过关于构建绿色金融体系的指导意见(下称意见)，给出了支持我国绿色投资的明确政策信号。这一意见出台标志着决策层对绿色投资和融资、向绿色转型达成共识。(2)2017 年7 月人民银行牵头的意见落实分工方案中明确提出分步骤建立强制性上市公司披露环境信息的制度，(3)2017 年 12 月证监会在上市公司年报中明确规定了“重点排污单位相关上市公司”。(4)2018 年9 月证监会在上市公司治理准则修订中进一步增加了 E 和 S 的内容。(5)2018 年 11 月，基金业协会提出了衡量上市公司ESG 绩效的指标体系。从上述5 个方面的分析来看，政策除了在关于构建绿色金融体系的指导意见从整体层面进行了顶层设计，之后的政策进展均是围绕提高上市公司信息披露质量和ESG 监管要求，并未对金融机构投资和投资标准进行系统整合。