厨卫电器

1、 证券研究报告证券研究报告 A 股公司深度报告股公司深度报告 厨房电器厨房电器 厨电厨电双杰双杰系列系列之华帝股份之华帝股份： 厨电龙头的竣工逻辑厨电龙头的竣工逻辑 前言：前言： 厨电行业作为家电地产后周期最直接相关细分子版块，近期关注度显著 提高。
继我们前期发布厨电行业渠道深度报告，从工程渠道量化分析老板电 器影响后，此次我们从厨电最具 投资属性的华帝股份出发，尽量量化分析 竣工逻辑对厨电。

2、 证券研究报告证券研究报告 A 股公司深度报告股公司深度报告 厨房电器厨房电器 厨电双杰系列厨电双杰系列之华帝股份之华帝股份： 厨电龙头的竣工逻辑（更新）厨电龙头的竣工逻辑（更新） 前言：前言： 厨电行业作为家电地产后周期最直接相关细分子版块，近期关注度显著 提高。
继我们前期发布厨电行业渠道深度报告，从工程渠道量化分析老板电 器影响后，此次我们从厨电最具 投资属性的华帝股份出发，尽量量化分析。

3、家用电器家用电器/白色家电白色家电 1 / 32 老板电器老板电器（002508.SZ） 2020 年 06 月 16 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/6/15 当前股价(元) 32.28 一年最高最低(元) 36.50/21.67 总市值(亿元) 306.34 流通市值(亿元) 301.79 总股本(亿股) 9.49 流通股本(亿股) 9.35 近 3。

4、财务数据摘要 摘要 (人民币百万元) 2018A 2019E 2020E 2021E 收入 7,425 7,761 8,628 9,569 同比增长 (%) 5.8% 4.5% 11.2% 10.9% 归母净利润 1,474 1,582 1,785 1,992 同比增长 (%) 0.8% 7.4% 12.8% 11.6% EPS1.55 1.67 1.88 2.10 PE 15.8x 14.7x 。

5、 公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 1 密尔克卫密尔克卫（603713） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 01 月月 14 日日 投资投资评级评级 行业行业 交通运输/物流 6 个月评级个月评级 买入（维持评级） 当前当前价格价格 41.67 元 目标目标价格价格 55.92 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 154.74 流通A股股本(百万股) 6。

6、中国目前的经济发展二元结构非常明显，城乡发展不均衡，对于厨电产品来说，城市消费者已经从基本型需求发展到了改善型需求，而对于农村消费者来说，现阶段仍处于基本型需求，需求发展明显不平衡。
对于厨电传统产品烟灶消来说，已经进入了双寡头垄断的竞争格局，当市场从低渗透率到总量饱和，结构性机会就是重中之重，行业趋势必然从低价获客到针对用户真正的需求痛点研发产品，才能获取更多机会。
而对于厨电的新兴品类洗碗机和嵌入式产品，现在正处于蓝海市场，北京、上海等一线城市已经爆发增长式需求，现阶段已经开始向二线城市转移，懒人经济支撑销额上涨，多元品牌都纷纷进入市场，对新兴品类信心十足，并虎视眈眈欲瓜分这个迅速扩大的蛋糕。
在未来的发展过程中，厨电厂商与房地产企业的全装、精装房的合作也是一个巨大机会，家电企业要从向产业链下游合作的传统思维，改变到向产业链上游发展，才能找到新时代的新机遇。

7、 2020.04.12 厨电需求厨电需求连续四周向好连续四周向好 范杨范杨(分析师分析师) 颜晓晴颜晓晴(分析师分析师) 李树建李树建(研究助理研究助理) 021-38031722 021-38032024 021-38031655 证书编号 S0880519050001 S0880519050002 S0880118090151 本报告导读：本报告导读： Q1Q1 冲击已经被。

8、元。
需求的巨大激增表明该行业的前景是乐观的。
2.从供应方面来说，政府已经把电子产品制造放在了高度优先的位置，主要集中在诸如“数字印度”、“印度制造”以及支持电子制造业的政策上。
3.2016-2020年期间国内生产的年均增长率预计为27% ，到2020年将达到1,040亿美元，而2010-2016年期间的增长率为9.6% 。
虽然2020年的预计产量有了巨大的飞跃，但是国内的产量预计只占国内需求的26% 。
本报告介绍了印度消费类电子产品、电子工业、计算机、电子元件、通信广播设备等领域的发展状况。
印度政府也在促进制造业的增长，并制定了行业相关政策规定。
报告阐述了这些措施的影响，投资者将印度视为一个具有重大附加值的全球制造业中心，这将推动电子产品制造业的发展。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：日本电气公司（NEC）：印度电子电器制造PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
知识星球加入请使用微信扫描以下二维码往期回顾：加入知识星球后，可立即免费获得该行业的报告合集打包下载链接新零售（。

9、年，中国家电市场经历了2015-2017年的增量普及阶段和2018-2019 年的存量升级阶段，2020 年受疫情影响，中国家电零售额同比下降11.3%;烟灶产品零售额整体趋势与家电市场基本一致，但韧性更强，2020 年降幅低于家电市场，其中嵌入式厨电产品更是呈现逆势增长。
到了2020年，我国家电市场赛道面临切换，逐步从产品企业转向场景企业。
奥维云网数据显示，2020 年厨房场景市场容量为 2907 亿元，超过客厅场景容量成为 2020 年中国家电市场场景容量之首。
从品类上看，厨房高端化进程稳定，厨房小电、微蒸烤产品、集成灶等新兴品类的带动在外部环境整体不确定的情况给与了厨电市场稳定的增长预期。
随着经济发展的不断扩增，并且中国对家电、厨电需求量大，因此在市场上的规模空间很大。
文本由栗栗-皆辛苦 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源【研报】集成灶行业深度报告：产品升级、渠道拓展，行业迎来新机遇-210318（27页）。

10、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 乘区卫之乘区卫之风风，争医卫一体化争医卫一体化之先之先 创业慧康（300451）投资价值分析报告2020.12.6 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公司公司显著受益区卫显著受益区卫 IT 的新一轮建设的新一轮建设，业绩驱动力强，市场份额有望提升。
未来业绩驱动力强，市场份额有望提升。
未来 有望有望借力区卫进一步获取院。

11、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 海格通信海格通信(002465)(002465) 地面兵装地面兵装/ /国防军工国防军工 Table_Date 发布时间：发布时间：2020-12-18 Table_Invest 买入 买入 上次评级： 增持 Table_Market 股票数据 2020/12/17 6 个月目。

12、餐厨餐厨垃圾垃圾处理行业研究报告处理行业研究报告 （2016 版）版） 启迪桑德启迪桑德环境研究院环境研究院 2016 年年 12 月月 启迪桑德环境研究院 关注【三个皮匠】微信公众号获取更多行业报告 启迪桑德环境研究院启迪桑德环境研究院 餐厨垃圾处理行业研究报告餐厨垃圾处理行业研究报告 1 前前 言言 餐厨垃圾治理属于环境治理行业，但兴起源于食品安全，而不是环境治 理。
起。

13、中国汽车行业客户全生命周期价值分析报告 深挖客户价值宝藏 （核心观点） 2019年 中国汽车行业客户全生命周期价值分析报告 2 中国汽车行业客户全生命周期价值分析报告 1 2018年， 中国汽车市场站到了发展的十字路口汽车市场销量遭 遇28年首次负增长， 车企间的竞争从正和博弈逐渐演变为零和博 弈。
除汽车市场步入调整期外， 整个行业面临的各种不确定性因素 （技术、 政策、 经济等方面） 也越来越。

14、Morgan Stanley）：2021中国半导体行业微处理器-投资者反馈的五个领域（英文版）（22页）.pdf 。

15、pstrong餐厨行业strong：速冻面米B端新蓝海，千味央厨具备先发优势ppB端市场新蓝海，千味央厨具备先发优势。
相比于C端市场，B端市场尚处于市场开拓产品研发阶段，随着B端对速冻食品需求的不断提升，龙头供应商开始将战略中心转移到B端市。

16、p集成灶产品性能优势较为明显pp对比集成灶与分体式厨电，集成灶在控烟能力节省空间降噪等方面具有较为明显的优势，同时对于消费者担忧的油烟机清洁问题，头部集成灶品牌升级自清洁功能以提高产品体验感。
pp油烟吸净率高pp集成灶相对于传统烟机，油烟吸。

17、中国休闲食品市场较为分散，根据弗若斯特沙利文报告，按零售额计算，2020年中国前 十五大休闲食品公司的市场占有率为22.2020年，在中国休闲食品市场，我们在约3,000 家年营收额超过人民币20.0百万元的本土及跨国休闲食品公司中排。

18、2020 年 4 月份开始，家电主要原材料开始环比上涨，2021 年 5 月铜铝螺纹钢塑料的均价同比上涨了 956755和 3pp原材料价格走势受宏观经济社会供需等多种因素影响，回顾历史，从 2009 年至今，铜铝钢等原材料价格同比主。

19、线下渠道扁平，美大优势强集成灶扁平化的线下经销模式，赋予其在三四级市场的渠道优势。
集成灶品牌收入主要来自三四级市场，例如龙头浙江美大70的收入来自三四级市场。
主要原因是一二级市场老板方太品牌地位强势;并且集成灶以小经销商模式为主，渠道扁平，。

20、蒸烤一体机满足我国蒸的饮食文化，集成化产品更适合我国小户型的特点。
在我国的饮食文化中，消费者使用蒸的功能较多，考虑我国小户型住房的特点，为更合理利用厨房空间面积，蒸烤一体机被推出， 2020 年 9 月以后嵌入式整体蒸箱烤箱复合机线上同比均。

21、分产品看高端份额：烟灶蒸烤一体集成灶的高端占比明显高于烟灶消集成灶和烟灶蒸集成灶的高端占比。
奥维云网监测数据显示，2019 年2021 年H1 期间，线上线下渠道中，价格超过万元的烟灶蒸烤一体集成灶在同类产品中零售额份额占比高达75.994。

22、四大举措开展分销渠道改革，公司渠道管理能力持续提升。
考虑到公司渠道层面仍有很强的提升空间，当前公司主要从四个方面开展渠道改革，分别为：1渠道深度分销：横向扩大覆盖面，纵向加大覆盖深度。
线上线下协同布局，线上商城线下体验店助推产品向 C 端拓。

23、针对客户多元化需求提供全方位解决方案。
公司针对多元化的客户需求，提供定制品和通用品两套不同解决方案，通过直营经销模式快速扩张。
对于直营大客户，公司根据客户特定需求进行研发和生产，合作长期且深入，整个过程中与定制客户保持持续不断的双向的深度的。

24、收入保持稳增，油炸烘焙系列为主要品类。
收入来看，公司营业收入由 2017年的5.93 亿元增长至2020 年的9.44 亿元，近3 年复合增长率为 16.7盈利来看，随着业务规模扩大及盈利能力提升，公司净利润亦快速增长，由 2017 年。

25、顺应变革趋势，结合中式需求，老板蒸烤一体机高效集成蒸烤功能。
随着人均可支配收入的提高以及消费升级趋势的来临，消费者对生活质量的要求提高，在此背景下，能提高生活品质的蒸烤一体机逐渐进入大众视野。
老板电器紧抓蒸烤一体机市场机遇，推出了自己的蒸烤。

26、营收净利润稳定增长，疫情影响下业绩短期波动。
20172020 年，伴随公司业务的持续拓展，公司营业收入从 5.93 亿元增长到 9.44 亿元，CAGR16.7伴随规模逐渐扩大，公司盈利不断增长，公司归母净利润从 0.47 亿元增长到 。

27、卫宁健康新一代CIS系列产品，以临床医生日常工作为核心，辅助临床医生收集和处理患者医疗信息，实现贴合临床医生日常工作场景，开拓了临床与管理相结合的工作模式，且满足评审需求，打造医护便捷易用的临床辅助工具。
CIS系统集合门诊急诊住院质控，实现。

28、公司持续加大研发投入，为产品竞争力提升奠定基础。
公司持续加大研发投入， 20112020 年公司研发费用年复合增长率达24.52020 年公司研发费用为3.03 亿元，研发投入规模持续居于可比上市公司首位。
2018 年以来，公司研发费用。

29、行业渠道裂变，公司零售渠道占比下行。
零售渠道作为老板电器发展之初的主要销售渠道，近年来随着工程渠道的崛起和线上渠道的发展，营收占比有所降低。
老板电器零售渠道销售收入从 2017 年的31.43 亿元下降至2020 年的 21.92 亿元，2。

30、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 家用电器家用电器 发布时间：发布时间：20211212 同步大势同步大势 上次评级: 同步大势 历史收益率曲线 涨跌幅 1M 3M 12M。

31、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的。

32、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 家用电器家用电器 发布时间：发布时间：20211219 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 历史收益率曲线 涨跌幅 1M 3M 12M。

33、 1 证券研究报告 2022 年 2 月 11 日 公司研究公司研究 滴水穿石，觅百厨千味滴水穿石，觅百厨千味 千味央厨001215.SZ投资价值分析报告 买入买入首次首次 速冻米面行业：老赛道，新机会速冻米面行业：老赛道，新机会。
1 1市。

34、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 千味央厨千味央厨001215001215 ：系列报告之系列报告之一：双轮齐增长，央厨供四方一：双轮齐增长，央厨供四方 2022 年 2 月 17。

35、 2020 厨卫市场洞察报告 发布机构：京东家电 数据支持：中怡康 导语 近几年开始，全球经济摩擦日益加剧，国内 GDP 增速逐渐收窄，2019 年增速仅 6.1，创近几年增速新低，大势不佳，加重了家电行业的失速。
在这种情势下传统的利润高地。

36、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 千味央厨千味央厨001215001215 食品饮料食品饮料 TableDate 发布时间：发布时间：20220406 TableInves。

37、 郑州千味央厨食品股份有限公司郑州千味央厨食品股份有限公司 Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.,Ltd 郑州高新区红枫里郑州高新区红枫里 2 号号 首次公开发行股票招股说明书首次公开发行股票招股说明书摘要摘要。

38、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 千味央厨千味央厨001215 餐饮供应链龙头，只为餐饮供应链龙头，只为优厨优厨之选之选 公司首次覆盖公司首次覆盖 訾猛訾猛分析师分析师 李梓语李梓语分析师分析师 021386。

39、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 公司研究 2022 年 07 月 05 日 老板电器老板电器002508.SZ 当前当前时点，如何看待老板电器的第二增长曲线时点，如何看待老板电器的第二增长曲线 老板电器的逻。

40、 1 公司公司研究研究 公司深度研究公司深度研究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 密尔克卫密尔克卫603713.SH603713.SH物流底盘先行物流底盘先行 分销流量变现分销流量变现 投资要点:投资要点:推荐逻辑:物流基础底盘上的化工。