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1、36876476 E 联系人:联系人: 李跃森,李然,周延宇 Email: 历史表现:历史表现: 数据来源:wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 交易总体公允,短期增厚利润,长期利好 业绩持续增长2019.11.28 白云机场:高毛利。

2、系人:汤学章 根据根据 6 月月 4 日民航局日民航局最新国际航班政策表态,五个一的严调控周期将过,未来将最新国际航班政策表态,五个一的严调控周期将过,未来将 稳妥有序恢复部分国际客运航班.机场基本面转向右侧的信号明确.稳妥有序恢复部分国际。

3、评级评级 谨慎推荐谨慎推荐 评级变动 维持 合理区间合理区间 17.5318.33 元元 交易数据交易数据 当前价格元 16.91 52 周价格区间元 12.2723.69 总市值百万 34992.21 流通市值百万 34992.21 总股。

4、02180108129 : 报告导读报告导读 核心资产上海机场估值已接近底部,长期投资价值突出. 投资要点投资要点 生意模式佳:旅客提供流量,免税支撑利润生意模式佳:旅客提供流量,免税支撑利润 上海机场的业务主要分为航空性业务和非航业务,其。

5、48 总市值亿元 1266 流通市值亿元 719 每股净资产MRQ 16.1 ROETTM 16.4 资产负债率 13.8 主要股东 上海机场集团有限公 司 主要股东持股比例 53.25 股价表现股价表现 1m 6m 12m 绝对表现 7 。

6、日日 评级评级 谨慎推荐谨慎推荐 评级变动 维持 合理区间合理区间 71.273.0 元元 交易数据交易数据 当前价格元 66.10 52 周价格区间元 58.0088.90 总市值百万 127371.95 流通市值百万 72278.79 。

7、界工厂并未拥有与之匹配的具备国际竞争力的航空货运国际网络,因 此,打造全货机的航空物流企业,构建自主可控的国际航空物流运输此,打造全货机的航空物流企业,构建自主可控的国际航空物流运输 通道体系,具有非常重要的战略意义.顺丰鄂州机场作为国内首。

8、 本次疫情将大幅降低机场的旅客吞吐量,对本次疫情将大幅降低机场的旅客吞吐量,对机场机场国际旅客冲击影响大于国内,国际旅客冲击影响大于国内, 预计预计 Q1 机场板块业绩降幅将在机场板块业绩降幅将在 30以上,不过疫情若在以上,不过疫情若在 。

9、2 与市场核心观点的不同我们认为机场免税当前面临明显的困境,一方面来自于疫情持续时间超预期,国际航线难以恢复,致使免税销售无法正常进行;另一方面,中央首提国内国际双循环,扩大免税开放,使得机场免税面临多重潜在分流影响.但机场免税具有绝对的不。

10、出港最准点 的大型机场.中国机场方面,国内机场出港直飞航班 40.27 万班次,同比增加 5.64.根据 VariFlight飞常准 2019 年 5 月全球机场出港准点率报告数据显示: 全球大型机场出港准点率 TOP10 榜,乌鲁木齐地窝。

11、年境内机场整体出 港准点率为69.39,出港平均 延误时长为28.16分钟. 2019年境内部分机场相 关数据指标.包括千万级 200万级以及200万以下级中旅 客吞吐量排名前十的机场. 01 机场发展 全年新通航机场5座,境内机场出港总运。

12、定义为中国机场投资的黄金时代.定义为中国机场投资的黄金时代.2017 年年非航免税爆发非航免税爆发增增 长长带动机场带动机场 ROE 跳升跳升,打开机场投资黄金时代的序幕,打开机场投资黄金时代的序幕.上海机场年化回报率上海机场年化回报率 实。

13、 本篇报告通过梳理机场的关联租赁本篇报告通过梳理机场的关联租赁及及劳务采购,劳务采购,并测算并测算对应对应成本,成本,最终最终得出结得出结 论:上机关联租赁价格偏高,导致单位旅客折旧租赁费最高,但其单位旅客可论:上机关联租赁价格偏高,导致单。

14、强推评级 目标价:目标价:10.3 元元 当前价:当前价:7.97 元元 市场对深圳机场开拓国际航线的担忧集中在如下几个方面:市场对深圳机场开拓国际航线的担忧集中在如下几个方面:1机场定位机场定位 2 竞争环境竞争环境 3航司意愿航司意愿。

15、5077 总市值亿元 186 流通市值亿元 186 每股净资产MRQ 5.8 ROETTM 5.8 资产负债率 13.6 主要股东 深圳市机场集团有限 公司 主要股东持股比例 56.97 股价表现股价表现 1m 6m 12m 绝对表现 6 。

16、位成本,政府管制航空收费,长期回报率机场是属地化管理的公益设施,扩建提升单位成本,政府管制航空收费,长期回报率 的稳定,有赖于非航业务的持续增长.的稳定,有赖于非航业务的持续增长. 投资要点:投资要点: 首次覆盖首次覆盖,给予给予减持减持评。

17、卫星厅和三跑道建设产能扩建期,卫星厅和三跑道建设将增加公司将增加公司 目前产能的目前产能的 60; 2政策红利期, 粤港澳湾区政策红利期, 粤港澳湾区建设将建设将提升公司国际提升公司国际枢纽枢纽竞争力竞争力, 国际客流有望国际客流有望升至千。

18、机场国际枢纽定位明确,迎接航空出行时代国际枢纽定位明确,迎接航空出行时代:20072017 年, 我国主要机场上市公司营业收入呈现高速增长趋势,其中首都机 场浦东机场白云机场受益于大型国际枢纽机场的定位,营业收 入远远高于深圳机场.国家十三。

19、对标世界对标世界 级湾区,粤港澳航空需求潜力大.级湾区,粤港澳航空需求潜力大.珠三角强经济腹地有力支撑GDP 占全国比 11,仅次于长三角;2018 年粤港澳航空客运 2.2 亿人次,领先于纽约,旧 金山及东京等世界级湾区,但仅 3 次左右。

20、0;fontweight:bold收入规模最大,盈利能力最强机场.上海机场是国内营收规模最大的机场,同时也span style。

21、d;color:rgb0,0,0;fontweight:bold1白云机场是国内三大门户枢纽机场之一,基础设施完善. 白云机场拥有两座航站楼,三条跑道,飞行区等级为 4F 标准,基础设施完善. span style;fontsize:13p。

22、使股价跌入低位,但短期冲击终将过去.区位优势显著,打造国际化核心枢纽.公司坐拥全国三大国际枢纽机场之一的浦东国际机场,背靠长三角城市群作为强大经济腹地,自贸区建设更添政策端对其龙头机场低位的扶持.截至2019 年,上海机场旅客吞吐量排名全国。

23、国际机场天津滨海国际机场广州白云国际机场西安咸阳国际机场昆明长水国际机场大连国际机场 杭州萧山国际机场沈阳桃仙国际机场福州长乐国际机场海口美兰国际机场青岛流亭国际机场重庆江北国际机场郑州新郑 国际机场三亚凤凰国际机场南宁吴圩国际机场长沙黄花。

24、d 2018 年全球机场航空公司准点率报告 Page 3 of 28 2019 VariFlight. All Rights Reserved 数据说明 时间:2018.01.012018.12.31 客运航班:仅包含了民航定期客运航班,不。

25、82.9957.42 数据来源:贝格数据 20201102 20200831 20200330 稀缺绝对收益资产,长期布局时点已至稀缺绝对收益资产,长期布局时点已至 上海机场上海机场600009公司深度报告公司深度报告 2018A 2019。

26、国内航线 供需不匹配叠加行业竞争,客座率低于去年同期,票价同比下滑超过 10,关注后续供需改善. 2伴随国内经济复苏,国内航空需求不断复苏增长,10 月国内民航 客运需求同比转正;国际航线需求未来有望受益疫苗推广,迎来快速 恢复. 3疫情期。

27、资需求增 加,样本企业债务规模逐年增长,整体债务负担适中,偿债能力较为稳定.机场发债主 体信用等级高,整体信用水平稳定,平均发债利率与利差主要呈下降趋势,高级别机场 企业所发债券市场认可度较高. 短期来看, 疫情防控常态化以及国际趋紧的疫情。

28、t;p袋鼠航线距今已有 70 余年历史,1947 年澳洲航空Qantas发布了著名的袋鼠航线悉尼至伦敦,旅途经停7 站,从悉尼出发,经由澳洲最北端城市达尔文出境,途径新加坡印度巴基斯坦埃及黎巴嫩等国,最后抵达终点伦敦,全程 4 天,共耗时 。

29、外航点占比达到65,遍及全球,从航班飞行时间来看,超过6小时航程的远程航线占比超过40.纽瓦克机场 机场时刻分配呈现联合航空一家独大的情况,时刻占比接近70,其他航空公司占比均较低,没有明显的第二名.其中美国联合航空为星空联盟的重要成员. 。

30、流感大流行的影响,机场更广泛的经济影响的不确定性,我们调整了此方法,以提供2020年的一系列影响估计.在过去的一年里,盖特威克不得不调整其业务,以适应公共卫生措施和旅行限制,这些措施阻止了乘客出行,大大减少了交通量.虽然机场在2020年第一。

31、有效核酸检测阴性证明. 湛江机场:6月7日12时起,离粤旅客需出示核酸阴性证明. 揭阳潮汕机场:6月8日18时起,出港旅客需72小时内核酸证明.广州市客流降幅明显,白云机场降幅超60:6月6日,广州市疫情防控例行新闻发布会举行,广州市交通运。

32、是有意义的.每个月,Cirium都会分析实时性能数据,这些数据来自Cirium核心Cirium的心脏,包含来自2000多个来源的超过300 TB的信息.Cirium的机场实时性能报告是业内历时最长的分析,可以追溯到11年前.有兴趣改进你的操。

33、尽管浦东机场与首都机场旅客吞吐量较高,但其与白云机场不构成直接竞争关系,白云机场面对的竞争主要来自珠三角地区的机场.除白云机场外,该地区内尚有香港国际机场深圳宝安国际机场珠海金湾国际机场澳门国际机场等国际机场,以及佛山沙堤机场惠州平潭机场。

34、多的一项,因此酒店亟需注意加强隔音设置.其次造成较多不满的因素为酒店交通标识不清,主要由于机场各项交通动线复杂,设置清晰的交通指示必要性强.其余不满意的因素包括设施陈旧周边配套不成熟无健身设施及价格偏高等.此外,有相当部分客人反馈由于机场酒。

35、0.87,更低于美国的2.48;根据民航局规划,2030年我国人均乘机次数将超过1.按照引领粤港澳世界级机场群建设支撑民航强国战略的国际航空枢纽功能定位建设,白云机场辐射范围持续扩大.根据广东省发改委发布的广州白云国际机场综合交通枢纽整体交。

36、经达到79,大部分又为中国人.韩国免税增速:2015年MERS疫情后,16年恢复性增长,1718年连续快速增长,2018年增速35,其中韩国人消费增速稳定在10附近,外国人消费增速则在18年高达45.2019年15月累计销售增速19,其中外。

37、大陆旅客赴日旅游的数字翻了三倍之多.此外,日本国土交通厅数据显示,购物消费中在购物上花费占比为 55.从购物场所来看,机场免税店是内地游客的主要购物场所,占比达到 78.9;其次是超市和购物中心,占比 74.2;百货店排名第三,占 68.1。

38、的具有强购买力的高端商旅客,疫情后国人消费购买力仍然强劲.通过机票价格筛选后,机场旅客往往具有高附加值.我们以上海机场免税销售情况作为大致参照,2019 年,浦东机场国际及地区旅客吞吐量 3851 万人次,不及仁川樟宜泰国迪拜等海外国际机场。

39、物流成本:跨境电商有 2 种物流模式,分别是海外直邮模式和保税备货模式,而海外直邮模式又分为海外供应商直接发货和境外供应商集货直邮模式.因此,我们认为,跨境电商物流成本为双向成本进货端和销售端,且跨境电商品类较为繁杂,而机场免税物流可直接空。

40、起,我国机场行业进入快速建设和发展时期,至2020年底,全国颁证运输机场达到241 个,其中4F级机场13个,4E级机场38个,4D级机场38个,4C级机场147个,3C级机场4个,3C级以下机场1个.基本形成了大 中小型机场配套,辐射范围。

41、机场有税渠道价值有望迎来重估. 二2022年展望 出入境政策有望迎边际放松,机场免税协议谈判结果有望落地,免税收入弹性有望改善当前悲观预期,枢纽机场有税商业区 或显现奢侈品牌羊群效应.基于新冠疫苗接种率提升新冠口服特效药三期数据优异,随着海。

42、内和国际商务旅行,而第三家公司仍处于经济危机之中covD19危机导致2020年全球GDP下降3.29;然而,在2021年底和2022年的NorthAmerica,欧洲和其他发达经济体的经济复苏预计,GDP与航空运输增长之间的传统关联很可能意。

43、速.航空出行恢复迅速.新冠疫情常态化趋势下,2021 年民航 客运量有所回升,按月度数据看,27 月复苏强劲,同比大幅增长,后因国 内局部地区疫情反复 811 月有所下降.45 月份为传统淡季,国内旅客周 转量超过 2019 年同期水平,传。

44、 本篇为既航空篇后, 华创交运推出第二份行业工具书. 我们围绕机场行业盈利本篇为既航空篇后, 华创交运推出第二份行业工具书. 我们围绕机场行业盈利驱动因素商业模式竞争格局以及上市公司股价表现进行全方位剖析,同时驱动因素商业模式竞争格局以及上。

45、ights Reserved 数据说明数据说明 时间:2019.01.012019.12.31 客运航班:仅包含了民航定期客运航班,不含货运公务机通用航空等其他航班 实际出港航班:飞常准有实际起飞和到达时间的出港航班,不包括取消航班 实际到。

46、00机场相关数据指标01机场发展全年新通航机场6座,境内机场出港总运力增长9.062018年,我国境内民用航空有实际出港航班的机场共232座不含香港澳门和台湾地区,以下简称境内机场.全年新通航机场6座,分别是岳阳三河图木舒克唐王城信阳明港若。

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