重卡行业

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 一汽轿车一汽轿车（000800） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 05 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业行业 汽车/汽车整车 6 个月评级个月评级 增持（首次评级） 当前当前价格价格 10.39 元 目标目标价格价格 12.00 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 4,609.67 流通A 股股本(百万股)。

2、短视频行业PGC节目 2019年Q2季度深度分析 Part 01 PGC总体概览 在更节目季度趋势 -1% 本季 变动 2019.Q22018.Q42019.Q12018.Q3 总播放量季度趋势 2019.Q22018.Q42019.Q12018.Q3 -8% 本季 变动 2019年Q2，卡思数据覆盖下的PGC节目播放总量下跌 8%， 自 2018年Q3以来，已经连跌三季。
PGC领域在更节目数量。

3、，归母净利润总额增速分别为39.7%、14%、11.6%，在研发加大投入的基础上利润增速略受影响。
其中龙头公司业绩相对比较良好，比如恒瑞医药、石药集团等。
带量采购政策很大程度上为落实一致性评价，从长期看对医药产业健康发展是利好，对短期公司利润影响也比较有限，但可能会影响仿制药估值。
2019年医药行业选股思路：轻药重医将是主要方向：其一是需要选择创新药增量多、仿制药存量影响小的标的；其二是选择非药，如医疗器械、 CRO子行业、疫苗产业、医疗服务、药店等。
具体如下： 创新药引领医药行业未来，国家大力支持。
A股重点推荐：恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）等，关注H股重点推荐中国生物制药（1177.HK）、石药集团（1093.HK）等；受益产业全球化转移，CRO迎来高景气发展。
A股重点推荐药明康德（603259）、泰格医药（300347） ，关注昭衍新药（603127）、药石科技（300725）。
关注H股重点推荐药名生物（2269.HK）等；医疗器械政策友好，平台型、细分龙头崛起。
重点推荐综合性医疗器械龙头迈瑞医疗（300760）、鱼跃医疗（ 002223），关注乐普医疗（300003）；高成长细分领域，重点推荐万东医疗（600055）、欧普康视（300595） ，关注大博医疗（002901）等；疫苗重磅产品快速放量，业绩估值双双提升。
重。

4、2019年12月,全球中重卡行业重大趋势演进分析,A,C,未来影响,市场展望,关键驱动因素,B,2,A,C,未来影响,市场展望,关键驱动因素,B,3,140,0,20,100,80,40,120,60,160,180,200,220,欧洲,北美,南美,亚洲,卡车市场的周期性特征明显，且和整体经济的发展水平相关,全球主要地区中重卡销售情况（GVW 6吨以上。

5、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 银行银行 银行卡产业银行卡产业及卡组织及卡组织专题专题 超配超配 （维持评级） 2020 年年 06 月月 14 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 方寸方寸之间之间 银行卡产业概况银行卡产业。

6、其中KOL红人相对更偏低龄， 18岁以下人群占比超三成。
在地域分布上，PGC节目更偏一二线城市，其中二线城市占比接近一半。
而KOL红人稍向三四线城市下沉，比PGC高出 13%。
KOL偏爱小姐姐 , PGC关注更分散KOL红人、PGC节目用户都爱好看、可爱的人或物，其中KOL红人用户对小姐姐这类个人向内容关注度较高，其中漂亮、美女、好听等元素更容易吸引观众。
PGC节目用户关注点较为分散，观众更爱转发、弹幕，好吃、 BGM、UP主等也常被提及。
PGC节目全年表现相对落寞 2018年，在短视频整领域仍呈现井喷爆发的态势下，PGC节目的表现相对来讲比较落寞。
全年播放量同比去年下降 16.8%，月增速为 -2.4%。
但整个领域的在更节目数量仍维持在较高水平，同比增长 22%，意味着单节目的产出和去年相比已明显缩减。
西瓜视频、B站两平台增长极快 纵观 2018年全年来看，前半年短视频平台十分强势，总占比很高。
但下半年随着一系列的整改和下架，长视频平台的市场份额已明显的稳步回升。
其中，西瓜视频全年增长强劲，平均月增速达到 7.2%，已稳定的成为秒拍、腾讯后的第三平台。
B站尽管依旧小众，但存在感也在与日俱增，月增速 4.8%排名第二。

7、代的变革。
上游技术1.智能网联：智能网联带动商用车产业链向“软硬结合”与“产服融合”方向发展，重卡主机厂应拥抱智能化、整合行业资源以巩固价值链地位2. 新能源：中国新能源卡车市场潜力将进一步释放，轻卡将以纯电为主，中重卡混动比例较高，凭借环保绿色、续航更长等优势，燃料电池在重卡公路运输环节的应用前景可期3. 产品升级：中国重卡市场高端化趋势显著，预计2025年，单价40万以上车型占比将达到40%，制动、转向、智能驾驶等商用车系统已开始技术升级，新兴技术也表现出加速渗透的趋势下游客户4. 用户结构演变：行业头部客户集中度不断提高、运输效率提高，平台客户快速涌现。
5. 个性与定制化：新生代重卡消费群体的出现和细分市场产品的定制化趋势，要求主机厂更加关注用户的个性需求。
6. 互联网+：“以用户为中心”的指导原则将促使汽车厂商采用更为积极创新的模式，从而实现潜客与车主全触点的体验升级。
主机厂7. 平衡品系：重卡牵引车与自卸车销量波动较大，而载货车则较为稳定；平衡品系成为领军企业的发展趋势。
8. 价值链延伸：国内汽车行业的利润重心目前还主要集中在产业链前端，未来将转向后市场业务板块。
9. 销量波动：不同时期(月份)、不同地区、不同品系间的销量波动幅度大，要求主机厂必须拥有灵活调整的商务和促销政策。

8、报告。
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9、渠道。
然而，不容忽视的是，半年以上的信用卡逾期与不良率攀升问题，已经引起了我国监管层的高度重视，多家银行将其归咎于现金贷、网贷平台等“共债” 风险波及到信用卡领域。
2018 年下半年，多家银行通过收缩发卡量、降低信用卡贷款额度等举措，保证信用卡贷款风险整体可控。
同时，“银行+头部金融科技公司”跨界合作的方式，逐渐成为共享用户数据、防控信贷风险的有效策略，在“开放银行”战略下，诸多银行拓展与新兴金融机构的合作，重塑信用卡金融生态圈，促进品牌传播与客户规模的增长。
本报告梳理 2018 年上市银行的信用卡发展情况，从累计发卡量、贷款余额、消费交易额、不良率以及收入结构等五项指标入手，详细解读信用卡业务的行业龙头与各类新起之秀（“零售金融观察”公众号曾在 2018 年 12 月，发布一篇文章：28 家上市银行信用卡规模排行榜：工行、建行与招行位列前三，对于 2017 年信用卡布局全面梳理，可与 2018 年各银行座次排名进行对比）。
此外，银行业采取“开放银行”发展战略，对于线上经营场景布局、携手新兴的金融科技公司进行技术合作的典型做法，将在本报告中详细剖析，以供同业机构借鉴并加以改良创新。

10、欧美企业略有下降，国有企业和日资企业2018年员工主动离职率相比2017年略有上升。
一线、二三线城市员工主动离职率略有下降，四个一线城市中，深圳和上海的员工主动离职率有所下降，北京、广州的员工主动离职率略有上升。
整体人才调薪趋势尽管2018年整年处于经济下行期，但大部分企业在2018年上半年已完成了年度调薪工作，2018年企业整体调薪率高于2017年，为7.8%。
2019年企业实际/预计调薪率为7.7%，略低于2018年。
国有企业2018年调薪率为8%，2019年调薪率预计相对保守，为7.3%。
日资和欧美企业调薪率2019年预计相比2018年略有下降，民营企业2019年调薪率预计相比2018年有所上升。
医药健康、能源化工、高科技行业2019年预计调薪率高于2018年，互联网、金融、房地产、汽车、制造、销售贸易、物流行业2019年预计调薪率相比2018年有所下降。
一线城市和二、三线城市2019年预计调薪率相比2018年均有所下降，在四个一线城市中，北京、广州、深圳2019年预计调薪率有所下降，上海2019年预计调薪率和2018年持平，为7.0%，在四个一线城市中调薪率为最低。
金融行业趋势2018年以来，一系列货币政策工具频出，金融市场监管及降杠杆政策等叠加配合，金融行业企业尤其是非银金融公司业务发展受到较大影响。
201。

11、生鲜电商、在线教育、视频直播、游戏、远程办公服务等领域用人需求暂未受到影响。
同时受延迟复工、隔离观察等因素影响，制造、汽车等行业开年后遭遇用工短缺挑战。
疫情影响下，现场招聘方式受限，企业转为线上招聘，部分企业采用从简历发布、在线测评面试到线上签约入职的全流程线.上招聘方式，积极储备招纳人才。
从求职端来看，应届生线上求职数量相比去年有所增加，但企业对应届生的招聘需求总体缩减。
从社招来看，疫情影响下，职场人士跳槽意愿下降，企业招聘难度增加。
2019年受经济增速放缓、宏观政策调控和中美贸易战威胁等因素影响，职场人才主动流动意愿有所下降，以求“稳”为主，相应的被动离职率有所上升。
从中国市场整体来看，201 9年企业员工主动离职率为15.7%，相比2018年的1 7.0%有所下降。
一线、新一线、二三线城市2019年员工主动离职率均有所下降，尤其是.新一线城市，201 9年员工主动离职率为17.6%，相比2018年的25.1%降幅明显。
整体人才调薪趋势疫情冲击下，企业经营业绩普遍受影响，成本压力加大，中智调研结果显示，2020年超过四成的企业采取下调加薪预算、暂缓调薪甚至冻结调薪的举措。
2020年市场整体调薪率预计为6.3%，相比2019年7%的调薪率有所下降。
不同性质企业2020年调薪率相比去年均有所下降，其中民企降幅最大,2020年调薪率相比去年下降1.2。

12、疫情利好的医药健康、生鲜电商、在线教育、视频直播、游戏、远程办公服务等领域用人需求暂未受到影响。
同时受延迟复工、隔离观察等因素影响，制造、汽车等行业开年后遭遇用工短缺挑战。
疫情影响下，现场招聘方式受限，企业转为线上招聘，部分企业采用从简历发布、在线测评面试到线上签约入职的全流程线上招聘方式，积极储备招纳人才。
从求职端来看，应届生线上求职数量相比去年有所增加，但企业对应届生的招聘需求总体缩减。
从社招来看，疫情影响下，职场人士跳槽意愿下降，企业招聘难度增加。
2019年受经济增速放缓、宏观政策调控和中美贸易战威胁等因素影响，职场人才主动流动意愿有所下降，以求“稳”为主，相应的被动离职率有所上升。
从中国市场整体来看，2019年企业员工主动离职率为15.7%，相比2018年的17.0%有所下降。
整体人才调薪趋势整体人才调薪趋势疫情冲击下，企业经营业绩普遍受影响，成本压力加大，中智调研结果显示，2020年超过四成的企业采取下调加薪预算、暂缓调薪甚至冻结调薪的举措。
2020年市场整体调薪率预计为6.3%，相比2019年7%的调薪率有所下降。

13、 请务必阅读请务必阅读正文之后的信息披正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公 司司 点点 评评 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 有色金属有色金属 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-09-14 收盘价（元） 7.14 总股本（百万股） 25377.26 流通股本 （百万股） 2537。

14、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 1全球进入燃料电池汽车加速布局阶段，我国以商用车为主4 1.1 燃料电池汽车是燃料电池的主要应用4 1.2 燃料电池汽车概述5 1.3 各主要国家燃料电池汽车发展现状8 1.3.1 日本8 1.3.2 韩国9 1.3.3 欧洲11 1.3.4 美国12 1.3.5 中国13 2全球减排压力大增，重卡动力转型在即，尼古拉世界领先15 2.1 燃料电池重。

15、 2020 年深度行业分析研究报告 目录 1、 重卡市场疲软，技术引领行业变革6 1.1、 市场需求下行，新能源车型初露峥嵘6 1.2、 纯电动与燃料电池重卡发展优劣势比较9 1.3、 电气化、数字化、自动化指引发展方向13 2、 燃料电池重卡：长距离、路线固定特点显著16 2.1、 燃料电池重卡在长距离运输上具有性能优势16 2.2、 运输路线易管理，产业链协同有利于规模化降本19 2.3。

16、2020年深度行业分析研究报告,目录,一、政策与前景：燃料电池重卡大势所趋,二、发展阶段：原型车阶段，降本是关键 三、产业化：我国有望10年内实现总持有成本平价 四、尼古拉：燃料电池重卡先行者,2,重卡是环保治理的重点，降低排放迫在眉睫,2018年各类型汽车氮氧化物排放分担率,2018年各类型颗粒物排放分担率,重卡2018年保有量为711万辆，占总汽车保有量的3.1%，但却是氮氧化物。

17、 行业专题报告 | 汽车 1 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 1010 月月 0404 日日 。
需求韧性彰显，2020 年销量将创新高 重卡深度专题 证 券 研 究 报 告 行业专题报告 | 汽车 西部证券西部证券 20202020 年年 1010 月月 0404 日日 行业评级 中配 前次评级 中配 评级变动 维持 近一年行业走势近。

18、金交易的三分之一(这使西班牙成为欧洲第二大国家，仅次于德国，相对直接借记而言。
欧盟的平均水平为21%)。
平均金额为240欧元。
4.西班牙严重依赖银行卡支付（他们占所有无现金交易的46%，几乎与欧盟平均水平相同。
）二、法国1.法国每年的交易量接近190亿笔，占欧盟总交易量的18%。
2.欧盟68%的支票是在法国签发的。
3.在法国，商人接受现金付款是义务性的。
不能要求用信用卡、支票或加密货币支付。
4.法国正在推广在销售点接受加密货币。
在巴黎，通道上的所有23家商户都提供比特币支付选项。
三、意大利：1.2017年，意大利的非接触式支付比2016年增长了150%。
信用卡支付(信用卡、借记卡和预付费)总额为2200亿欧元，其中7000万欧元(+60%)是通过智能手机通过苹果支付和三星支付完成的。
2.加密货币是销售点的一种支付方式。
在意大利北部被称为“比特币谷”的罗维里托市，有70多家商户接受比特币。
西班牙、意大利和法国在支付方面有相似之处，但每个市场都有很大的不同。
虽然法国在支票方面仍然很强大，但意大利的即时支付已经有了显著的增长。
收购市场已经从以前只关注支付，发展到提供辅助服务，作为整体解决方案的一部分。
为了在下一代收购中取得成功，商家收购方必须让商家易于使用与支付相结合的增值服务。
这将使收购方可以自由地定制面向消费者的应用程序服务、分析、。

19、智能卡是由集成电路（IC）芯片、卡基以及卡内信息 构成的智能型卡片，具有根据不同应用领域特征进 行数据存储、命令处理以及数据安全保护的功能。
从市场规模来看，中国智能卡行业已逐渐步入发展 成熟期，中国已成为世界上最大的智能卡应用市场 <span style=;font-size:14px;font-f。

20、2018年度PGC节目行业白皮书 短视频行业年度大赏 短视频大赏 行业总体篇 2018年短视频领域当“红”不让 短视频领域用户规模 短视频领域用户规模 KOL红人 平均占比: 80% 最高占比: 84% PGC节目 平均占比: 20% 最高占比: 28% 2018年，短视频整体领域以平均每月 8.8%的速度极速扩张。
其中KOL红人属性的内容，当“红”不让最受瞩目，月增速接 近 12%，领域内占。

21、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 规范提升规范提升格局优化格局优化：投资轻卡时点来临：投资轻卡时点来临 轻卡行业专题报告2021.1.5 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 轻卡轻卡 2022 年销量年销量有望达到有望。

22、在8-12万辆左右，到2025年保有量将达到74万辆，假设一辆LNG重卡行驶一年的天然气消耗量为5-5.5万立方米，则对应2020-2025年间LNG重卡带来的天然气消费增量在110亿立方米左右。
数据来源基础化工行业深度研究：供需错配天然气价格维持高位，中国格局向好-211129(29页)。

23、p八部门联合致力防控。
在 WHO2035 年终结结核病战略发布后，我国对结核病防控的重视程度进一步提升。
2018 年联合国召开防治结核病高级别会议，各国国家元首和政府首脑以及国家和政府代表参加会议，会后签署联合国防治结核病高级别会议政治宣。

24、p核心变化：区别于以往的政策整顿由工业和信息化部公安部交通运输部市场监 管总局发起，自 2019年焦点访谈曝光蓝牌轻卡大吨小标后，2020年由国务院层面发 布了全国安全生产专项整治三年行动计划，政策层面或有趋严迹象。
pp轻卡行业司机竞争激烈。

25、p2018年8月，公司与全球氢燃料电池领军企业加拿大巴拉德动力系统有限公司Ballard Power Systems达成合作。
公司投资1.63亿美元认购巴拉德19.9的股份，成为巴拉德第一大股东。
pp2019年12月，公司完成对德国ARAD。

26、国六替代启动，未来三年需求有望维持高位。
2016 年，环境保护部国家质检总局发布轻型汽车污染物排放限值及测量方法中国第六阶段，自 2020 年 7 月 1 日起实施。
2018 年，环境保护部国家质检总局发布重型柴油车污染物排放限值及测量方。

27、资料来源：国家及各地方政府公告，车辆管理所公告，中信证券研究部pp 当前格局：2.5L 排量以上轻卡及发动机仍为主流pp狭义轻卡的发动机排量普遍在 2L 以上，并以柴油为燃料，与皮卡等汽油车型差异明显。
根据上险量口径统计不包括出口非上牌车。

28、信用卡代偿平台的机遇我国信用卡市场空间巨大。
2013年以来，我国信用卡发卡量信用卡额度和贷款余额均保持较快增长，但是信用卡的人均持卡量以及总体渗透率依然较低。
从国外信用卡市场的发展历程来看，国内信用卡市场未来还有很大的市场空间，信用卡市场的。

29、 公司公司报告报告 公司专题研究公司专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 姚记科技姚记科技002605 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 02 月月 15 日日 投资投资评级评级 行业行业 轻工制造家用轻工 6 个月。

30、信用卡行业发展报告1信用卡的本质是可循环使用的小额消费授信，具有一定的普惠金融属性。
在疫情造成居民现金流紧张的情况下，信用卡较好地支持了人们的日常现金应急需求，对稳定消费保障内循环起到了至关重要的作用，关键时候承担了服务大众服务实体经济的角。