国产奶粉

1、 电子电子 | 证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度 2020 年年 3 月月 28 日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价 (人民币人民币) 评级评级 捷捷微电 300623.SZ 33.60 买入 扬杰科技 300373.SZ 24.01 买入 华 润 微 688396.SH 35.45 增持 斯达半导 603290.SH 119.58 增持 资料来源：。

2、 国产半导体设备进口替代突破口之清洗设备 国产湿法清洗龙头盛美回归 清洗贯穿全流程，随着制程难度清洗贯穿全流程，随着制程难度增加、清洗步骤增加、清洗步骤 随之随之大增大增，对清洗设备需求，对清洗设备需求也将提升也将提升。
1）硅片的加工过 程对洁净度要求非常高，几乎每一步加工都需要清除沾污，而 且随着未来制程不断先进、所需清洗步骤不断增多，清洗设备 需求量将成倍增长。
2）目前晶圆清。

3、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 汽车汽车 推荐推荐 ( (维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 上汽集团 买入 华域汽车 审慎增持 拓普集团 审慎增持 长安汽车 审慎增持 三花智控 审慎增持 长城汽车 审慎增持 相关报告相关报告 兴证汽车周报： 继续看好行业 复苏。

4、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年03月31日 机械设备 增持（维持） 李倩倩李倩倩 执业证书编号： S0570518090002 研究员 关东奇来关东奇来 执业证书编号： S0570519040003 研究员 021-28972081 黄波黄波 执业证书编号： S0570519090003 研究员 0755-82493570 时彧时彧 021-289。

5、历史因素决定的：历史上的三聚氰胺等事件后，消费者高度依赖品牌为安全背书，其次奶粉还搭载了中国父母的情感，父母愿意为高端成分支付溢价，婴幼儿配方奶粉在中国的加价率长期高于欧美等发达市场。
在“产品涨价+上游竞争加剧”的两大逻辑下，渠道议价能力提高，利润率持续提升。
母婴产品的三种渠道分别为KA、电商、MBS，值得投资的是MBS：1、MBS是一个在2008年之后野蛮生长的业态，其发展逻辑类似于化妆品CS、药房并不是需求端驱动，更多是上游补贴的结果：2008年三聚氰胺事件后中国的奶粉品牌格局变天，一线市场被进口品牌主导（主要投放KA、电商渠道），而大量国产品牌则转战低线市场，主要投放线下渠道，并大力补贴MBS来推动终端销售，抢占市场。
不仅如此，MBS还是大量品类（童装、辅食、护理用品）未来重点投放的渠道，这些品类都和奶粉一样，品牌格局分散，市场空间集中在低线。
2、MBS有一个天然壁垒，决定了这个渠道不会被电商冲击：母婴用品的消费周期短，例如奶粉只有1年左右，品牌高度依赖能够“拉新” 的渠道，只有极少数的一线大牌、高性价比的品牌能够在电商上实现转化，但绝大多数品牌仍然依赖线下MBS的销售导购或是丰富的产品组合来拉新。
实际上我们观察到，即便进口大牌都在开发MBS专供产品以开拓低线市场。
所以电商更多冲击的是KA渠道，而站在当前时点，品牌竞争加剧，MBS的议价能力更强，未来几年MBS利润率都会继。

6、，国产奶粉购买意愿17%。
，而在三线城市进口奶粉购买意愿占比72%，国产奶粉的购买意愿占比28%;在四线以下的城市对进口奶粉的购买意愿占比71%，国产奶粉的购买意愿占比29%。
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数据来源中国飞鹤：进击的国产奶粉龙头，护城河持续加深中（网站搜索即可下载）。

7、比增长了10.1%。
超高端奶粉在2014年销量是1.8亿元，到了2018年销量就有5.6亿元;从2014年到2018年同比增长了32.8%;预计到2023年超高端奶粉销量达9.4亿元，从2018年到2023年同比增长10.9%。
我国奶粉在二线城市的销量：2014年我国普通奶粉在二线城市销量21.2%，到了2018年销量22.3，从2014年到2018年同比增长1.3%;预计到20223年我国二线城市的奶粉销量有13.8亿元，且从2018-2023年我国二线城市的奶粉销量同比下降了9.2%。
高端奶粉在我国二线城市锂消费情况从2014年销量达5亿元，2018年销量达10.8亿元;从2014年-20187年我国二线城市奶粉销量同比增长了21.2%;预计到2023年我国二线城市奶粉销量有23.2亿元，从2018年-2023年同比增长了16.5%。
超高端奶粉在我国二线城市2014年销量2.5亿元，到了2018年销量10.8亿元，并且二从2014年到2018年我国奶粉在二项城市销量同比增长了40.3%;预计到了2023年我国奶粉销量在二线城市达21.1亿元，从2018-2023年同比增长了16.8%。
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数据来源中国飞鹤：本土高端品牌认可度日益提升，市占率有望再上台阶（网站搜索即可下载）。

8、儿奶粉配方中2014年占比6.8%，随着时代的发展，到了2018年我国婴幼儿奶粉配方达16.9%，预计到2023年我国婴幼儿奶粉配方占比26.4%。
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数据来源港股2021年度投资策略展望：全面复苏可期，成长型和周期股将跑出（网站搜索即可下载）。

9、0%，其产品在有机品类市场第二，行业领先;渠道：1.仅覆盖当地大型商超，渠道覆盖不完整2.渠道下沉不足。
三四线城市布局较少3.库存较多，约为月销量的2.5倍营销：1. 主打“转科技为关爱”的高端定位以及优质有机奶源吸引高消费群体2.母婴连锁店推广较少，依赖产品质量维系品牌形象中国飞鹤2020年市场份额占比是14.5%;其产品主打以星飞帆为首的高端超高端奶粉产品。
渠道：1.直营及经销并行，渠道高度扁平化，大多为单层经销商2.渠道体系管理严格精密，团队执行力强3.线下销售与消费者教育相结合，大力发展母婴渠道4.深耕三四线市场，逐步抢占一二线市场份额营销：1.大力推广超高端产品，以终端门店为基础开展母婴教育营销活动，如妈妈的爱、冲调实验等2.不参与奶粉市场价格战，促销力度弱君乐宝2020年市场份额占比是6.8%其产品是以低价普通奶粉产品占领市场，销量迅速增长。
渠道：1.经销商权力大，公司发货给经销商后，其余市场操作均由经销商完成，运转灵活，疫情期间经销商可在公司批准下自行降价清理存货维系生存2.普通系列奶粉在三四线市场迅速发展壮大营销方式：参与奶粉市场价格战，大力促销抢占市场份额。
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数据来源 中国飞鹤-韬光养晦数十载，厚积薄发正当时。

10、p按产品线分类，内窥镜诊疗器械是公司主要收入来源，占比接近90，其中止血及闭合类活检类扩张类等产品占比 较高;其次是肿瘤消融产品，占比10左右。
nbsp;pp核心业务内镜诊疗中，止血及闭合类为明星产品，抓住基层市场设备普及和升级以及医疗器械。

11、p相对技术优势：公司拥有 CAD 软件领域的核心技术，拥有发明专利 3 项， 境内计算机软件著作权 179 个境外著作权 9 个，作品著作权 3 个。
一方面， 公司拥有 3D CAD 产品的几何建模内核，关键核心技术拥有自主知识产权，具备 。

12、p国六车型EMS产品的平均售价比国五车型高是导致公司2019年和2020年 EMS产品销售收入分别较2018年同比大幅上升的另一个原因。
国六EMS产品售价高于国五主要系以下两点原困，一是部分零部件升级换代导致成本增加。
例如国六标准的EMS采。

13、早些年，外资企业凭借雄厚的经济实力在中国市场快速扩张，占据了中国各大消费品类的市场份额。
在对棉花等原材料需求最大的服饰家纺行业，国外品牌在中国有很高的市场占有率，这也解释了为何新疆棉事件能在中国市场带来如此大的影响。
pp据统计，目前中国的。

14、nbsp;主流设备有序导入半导体厂商生产线pp公司新产品研发及市场开拓持续获得突破。
集成电路先进制程多种产品通过客户验证，成熟制程设备工艺覆盖率快速提升，刻蚀机PVD立式炉清洗机等产品在集成电路先进封装主流客户实现规模销售，新能源光伏LE。

15、TOPCon 和 HJT 电池技术具有更高的光电转换效率和效率提升空间。
根据光伏和 HJT 量产的光电转换效率将达到 23.5和 2最新的世界纪录显示 TOPCon 最高光电转换效率达到 25.21，HJT 最高光电转换效率达到 25.。

16、全球MCU市场趋势:全球MCU市场规模约150200亿美元，20212024年全球MCU市场规模CAGR预计约为6.08，预计2024年市场规模可达185亿美元，全球MCU ASP处于0.630.64美元区间。
全球汽车MCU趋势:2021年。

17、天和防务成都通量：环形器之外，射频芯片有望加速放量收购华扬通信与南京彼奥剩余股权，5G 布局日趋完善。
公司近期发布公告，收购控股子公司华扬通信和南京彼奥剩余股权，同时拟募集募集配套资金拟用于 5G 环形器扩产项目旋磁铁氧体材料扩产项目铁氧体。

18、传统业务毛利率稳步提升，疫情影响下费用率下降明显。
20182019 年，公司销售费用率分别为37.8435.99，管理费用率包含研发费用分别为 46.2840.25，销售费用率管理费用率均明显高于同行业可比公司水平，主要是因为公司体外诊断业。

19、薄膜沉积指通过物理或化学等方在基片上沉积各种材料的过程，常见的有物理气相沉积PVD化学沉积CVD及原子层沉积ALD等各种方法。
据 Maximize Market Research 数据，20172020 年全球薄膜沉积设备市场规模 CAGR。

20、 原材料依赖进口，进口CPP价格高昂。
此前铝塑膜从材料到工艺到设备均依赖海外进口，随着国内铝塑膜的发展，目前已基本实现设备以及原材料中铝箔尼龙的国产替代，但CPP原料进口依赖度仍然较大，特别是许多干法企业动力铝塑膜用CPP。
日韩企业产销链。

21、政策助推国产化替代，国产软件成长空间巨大 政策助推国产化替代，国产软件成长空间巨大 计算机工业软件CAD专题报告CAD专题报告 核 心 观 点 政策助推工业软件发展，国产化趋势提速 工业软件作为工业和软件产业的重要组成部分，是推动智能制造高。

22、国产喜剧电影类型研究艺恩出品 2022年2022201国产喜剧电影市场分析国产喜剧电影制作分析02国产喜剧电影发行分析03301国产喜剧电影市场分析4喜剧电影定义source：艺恩电影智库，艺恩娱数2022.02 艺恩 ENDATA Inc。