沪硅产业-深度报告：国产半导体硅片之光领航硅片国产替代-220304（39页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 沪硅产业-U（688126）深度报告 国产半导体硅片之光，领航硅片国产替代 2022 年 03 月 04 日 Table_Summary 沪硅产业:国产半导体硅片之光。 上海硅产业集团股份有限公司成立于 2015 年，专注于 8/12 英寸半导体硅片的研发、生产及销售，沪硅产业控股上海新昇、新傲科技、Okmetic 三个子公司。经过多年的发展，沪硅产业已成为中国大陆规模最大的半导体硅片厂商之一，并率先实现 12 英寸半导体硅片规模化量产。 公司的主要产品包括 8 英寸及以下半导体抛光片、外延片、SOI 硅片，以及 1

2、2 英寸抛光片、外延片，各产品均已向国内外各大晶圆制造厂批量供货。 半导体硅片需求旺盛，行业景气度持续上行。自 2020 年下半年以来，在 5G、高性能计算、汽车电动化及智能化、物联网等行业的驱动下，全球半导体需求持续旺盛，直接带动了对上游硅片需求的增长。根据 SUMCO 统计，2021 年末全球 12英寸晶圆需求量超过 750 万片/月，创历史新高。为了解决芯片短缺问题，晶圆厂持续大力扩产， 全球硅片产能供不应求， 根据SEMI 统计， 全球半导体制造商将在2021-2022 年开始建设 29 座新的高产能晶圆厂，其中生产 12 英寸晶圆的晶圆厂将占大部分，预计将有 15 个，这 29 座晶

3、圆厂每月可生产多达 260 万片等效 8 英寸晶圆，全球硅片需求进一步提升。 产能稳步增长，保障国内硅片供应。上海新昇始建于 2014 年，2016 年 10 月成功拉出第一根 12 英寸单晶硅锭，2017 年打通了 12 英寸半导体硅片全工艺流程，2018 年实现 12 英寸半导体硅片规模化量产，填补了中国大陆 12 英寸半导体硅片产业化的空白。2018 年沪硅产业 12 英寸硅片产能达到 10 万片/月，2019 年达到15 万片/月，2020 年达到 20 万片/月，2021 年达到 30 万片/月。公司 8 英寸及以下硅片发展相对成熟，产能主要在子公司 Okmetic 和新傲科技。截至

4、 2021 年第三季度，公司 8 英寸及以下硅片产能约为 40 万片/月，其中新傲科技 8 英寸硅外延片产能约为 20 万片/月，Okmetic 8 英寸及以下硅片产能约 20 万片/月。 定增加码 12 英寸硅片产能，打造优质硅片龙头。沪硅产业是中国大陆率先实现 12 英寸半导体硅片规模化量产的供应商，2021 年向特定对象发行 A 股股票募集资金进行 12 英寸半导体硅片的扩产，并提高公司 12 英寸半导体硅片生产技术能力。集成电路制造用 12 英寸高端硅片研究与先进制造项目实施后，公司将新增 30万片/月可用于先进制程的 12 英寸硅片产能，总规划产能达到 60 万片/月，公司预计 20

5、24 年能够达到目标产能。 投资建议：我们预计公司 2021-2023 年收入分别为 24.67/38.80/51.87 亿元，归母净利润分别为 1.45/2.58/3.65 亿元，对应 2021-2023 年 PS 分别为 24/15/11倍，PE 分别为 405/250/176 倍。考虑到公司是中国大陆规模最大的半导体硅片厂商之一，先进制程晶圆制造用硅片验证进展全国领先，保障国内半导体硅片供应安全，领航半导体硅片国产替代，长期成长性显著，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；扩产不及预期。 Table_Profit 盈利预测与财务指标 项目/年度 2020

6、 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 1,811 2,467 3,880 5,187 增长率（%） 21.4 36.2 57.3 33.7 归属母公司股东净利润（百万元） 87 145 258 365 增长率（%） 196.8 66.2 78.1 41.5 每股收益（元） 0.04 0.06 0.09 0.13 PE 622 405 250 176 PS 33 24 15 11 资料来源：Wind，民生证券研究院预测； （注：股价为 2022 年 3 月 3 日收盘价） 推荐 首次评级 当前价格： 23.65 元 沪硅产业-U(688126)/电子 本公司具备证券投资咨询业