大众市场

1、 首 次 报 告 【 公 司 证 券 研 究 报 告 】 中信出版 300788.SZ 全渠道多品类，大众出版龙头成长持续 中信出版首次覆盖报告 核心观点核心观点 中信出版是国内大众图书出版社龙头。
中信出版是国内大众图书出版社龙头。
2019 年 H1 市占率 2.51%，排名第 二。
公司在经管/社科品类具有绝对优势，经管类图书全渠道市占率约 17%。
2013 至 2018 年，。

2、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 宁波华翔宁波华翔（002048） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 01 月月 31 日日 投资投资评级评级 行业行业 汽车/汽车零部件 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 18.14 元 目标目标价格价格 29 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 626.23 流通A 股股本(百万股) 544。

3、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 原材料原材料 | 化学制品化学制品 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次） 珀莱雅珀莱雅 603605.SH 当前股价：111.02 元 2020年年03月月30日日 大众美妆大众美妆佼佼者佼佼者 多维升级多维升级渐入佳境渐入佳境 基础数据基础数据 上证综指 2747 总股本（万股） 20127 已上市流通股（万股） 6246 总市值（。

4、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2020年05月12日 食品饮料 增持（维持） 贺琪贺琪 执业证书编号：S0570515050002 研究员 0755-22660839 林寰宇林寰宇 执业证书编号：S0570518110001 研究员 1中炬高新中炬高新(600872 SH,增持增持): 疫情影响餐疫情影响餐 饮需求，盈利能力提升饮需求，盈利能力提升2020。

5、竞争格局向好，盈利持续改善。
调味品近年稳健增长，收入增速与经济走势较为一致。
在经济下行压力下，明年调味品收入增长可能小幅放缓，其中餐饮渠道增速可能回落，家庭消费有望承接部分餐饮需求。
海天、中炬等优质企业受经济影响程度较小，有望在竞争中脱颖而出。
长期看，调味品量价均有较大提升空间，消费升级趋势下通过挤压杂牌份额，行业集中度不断提升。
受供需关系影响，明年大豆、玻瓶等成本可能走高，根据海天两年的提价周期推演，不排除年底提价可能，提价、结构改善、成本管控、规模效应发挥等因素有望驱动企业盈利不断提升。
大众消费驱动白酒需求，分化增长优选高低端两极。
回溯白酒行业发展历史和行情指标，现阶段居民收入与白酒指数变动相关度更高，反映出大众消费能力对白酒的影响正在增强。
宏观经济增速放缓将导致明年白酒行业增速斜率变得平缓，这是前期高增长后的自然减速，但行业增速不太可能降至负数。
受益于大众消费崛起和行业消费升级，长期行业增长趋势不变。
在行业降速过程中，明年各品类白酒增速或出现分化：1）高端酒：茅台短期内明确不提价政策，提价时点将后移，公司主要通过生肖酒、年份酒放量和结构改善带动收入端增长，通过提高直营和云商销售比例驱动利润增速。
从长期逻辑看，产品需求强劲供给短缺，提价空间仍存； 2）低端酒：牛栏山收入增速稳健，受经济周期影响不大。
价格侧受益于光瓶酒行业消费升级、直接提价和结构改善有望提升，销量端抢。

6、生态度【乐活有智度】从泛泛之娱到彰显更科学理性的生活方式【消费有温度】每一次付费都在为喜欢的生活时刻投票性价比最优，亦追求高端品质；喜欢尝鲜，探索未知食域；健康养生，饮食选择愈加专业细分；注重仪式，用吃得好几年人生重要时刻；美食=多巴胺，在食物中寻找契合心意的小确幸。

7、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 汽车汽车 强于大市 强于大市 维持 2020年06月21日 （评级） 分析师 邓学SAC执业证书编号：S1110518010001 联系人 胡婷 MEB：大众革新之路：大众革新之路 供应供应链成长契机链成长契机 行业投资策略 投资摘要投资摘要 2 观点：观点： 欧洲有望成为全球下一快速成长的电动。

8、的豆瓣还是餐饮行业的大众点评，他们的评分体系无法规避那些没去看电影、没去就餐的用户在平台上进行评价。
我们要改变这种情况，作为国内最大的内容创作与分发平台，今日头条可以利用自身技术优势以及海量用户优势，向各款机型的实际使用用户发放满意度调查问卷，从而建立一个完全由消费者打分决定的口碑评价体系大众评机。
继去年3.15和半年度行业白皮书之后，我们第3次对“大众评机”这个模式进行了实践，这次我们对18年发布的11个品牌83款主流机型的8万名实际使用用户投放了问卷。
从整体使用体验、拍照性能、游戏性能、安全性能、系统流畅度、电池续航、外观设计、屏幕显示等7个层面，为这83款手机做了完全由实际消费者决定的评分。
今日头条根据用户满意度问卷中的打分，推出“口碑指数”，并列出品牌口碑榜、各价位段机型口碑榜，以及相关功能的机型口碑榜，同时引入对各品牌相关资讯中热门评论的舆情正负向分析，供消费者和业界参考。

9、发展概况大众阅读市场规模：综合阅读稳步增长，有声阅读成为市场新增长点2018年，综合阅读市场规模仍是产业发展主导力量，为大众阅读市场规模贡献74%。
同时，过去一年，有声阅读产业得益于受众增加，用户付费收入也不断提升，产业规模贡献增长4%，成为产业新的规模增长点。
2018年发展亮点1：免费模式带动下沉增量市场2018年，免费模式之所以能获得快速增长，主要原因在于切中了对价格较为敏感的阅读用户群体,同时由于免费模式新进入市场，其在娱乐类产品上广告投放力度较大，部分企业也推出看书得现金的活动，凭借下沉市场的东风，免费阅读类APP大举获得用户青睐。
2018年发展亮点2：领读模式带动有声发展。

10、大幅领先大盘。
2019上半年大众轿车销售113万辆，下滑1.53%且遭丰田、本田强势挑战，大众SUV销售34万辆，增长82.92%且强势挑战哈弗。
2017-2019上半年由于新车大量投放，SUV对大众销量贡献快速提升，并力挽狂澜快速扭转大众占大盘销量比例大幅下滑的颓势。
2019年6月在轿车各大细分车市，大众品牌正遭遇本田、丰田为主的日系轿车的强势反扑。
2019上半年在小型轿车市场，大众POLO掌控多年的主导地位，被本田新飞度大幅超越。
2019上半年在紧凑型轿车市场，大众军团优势仍旧明显，但来自日系的挑战与日俱增，思域、卡罗拉排名提升显著。
2019上半年在中型轿车市场，大众迈腾与帕萨特掌控多年的主导地位，被本田新雅阁、丰田新凯美瑞彻底颠覆。
2019上半年本田、丰田等基于大规模新车投放，在轿车市场表现优秀，月度增幅明显好于大众。

11、份额下降以及高价与低价服务之间价格差距缩小的现象。
）今年，我们首次对固网业务的业务大众化程度进行了研究。
过去的一年里，虽然不同档次的业务大众化在价格上保持着较大的区间，但运营商之间市场份额差距的缩小仍在继续推动着业务大众化的发展。
趋势二：固移融合（Convergence）是指固网和移动电信业务之间的界限日渐模糊的现象。
大量的新技术最终促成了这两个业务的融合，尽管在不同的市场上，融合的速度截然不同。
随着固网和移动服务市场趋同化，运营商将需要提供全新的差异化服务，并采取不同于以往的方式来参与市场竞争。
业务大众化和固移融合的发展趋势正在重新塑造这个行业的经营模式。
虽然电信行业同质化严重，大多数运营商的盈利方式也大同小异，但这种情况已有所转变。
每个公司都应该有自己的核心战略。
业务大众化是可以避免的；融合趋势也能加以利用。
以此观点为基础，本报告描述了这两个趋势的基本动态，并详细说明了它们将如何帮助电信企业的领导者制定发展战略。
移动电信行业业务大众化趋势进入停滞期根据思略特的调研，在2017年至2018年期间，全球移动电信行业的业务大众化发展趋于平缓，这对于电信公司的领导者们来说无疑是一个好消息。
过去的十年里，业务大众化趋势的上升幅度共达9%（计算公式见下文），而相较于这一总体趋势，移动电信业或许正在面临一个关键的转折点。
虽然业务大众化趋势在亚太地区仍有所增长，但总的来说，这一。

12、长视频外的重要补充。
男性最喜欢玩游戏，女性最喜欢看网络视频格兰研究数据显示，疫情期间，男性受访者更愿意上网玩游戏、刷新闻看疫情信息、刷抖音快手等短视频等。
格兰研究数据显示，疫情期间女性受访者更愿意看网络视频内容（电影/电视剧等）、陪小孩玩、看电视、刷朋友圈等。
对比发现，疫情期间男性上网玩游戏的比重明显高于女性，女性看网络视频内容、陪小孩玩和看电视的比重明显高于男性。
不同年龄段人群喜爱的娱乐活动差异明显格兰研究数据显示，在喜爱程度最高的五类娱乐活动中，疫情期间，20岁以下人群最喜爱的娱乐活动为看网络电影/电视剧等视频内容；20-24岁人群为看电视；25-29岁人群为看网络电影/电视剧等视频内容；30-39岁人群为陪小孩玩；40-44岁人群为刷抖音快手等短视频；45-54岁人群为看电视；55-59岁人群为刷新闻看疫情信息。
年龄与看网络视频、短视频的喜好程度成反比格兰研究数据显示，随着年龄的递增，喜爱看网络视频内容和刷短视频的人呈递减趋势，而通过新闻看疫情信息的人呈递增趋势。
喜爱看电视的人群集中在45-54岁之间。
不同职业人群喜爱的娱乐活动差异明显格兰研究数据显示，在喜爱程度最高的五类娱乐活动中，疫情期间，企业普通职员最喜爱的娱乐活动为看网络视频内容（电影/电视剧）；企业中高级管理人员为看网络电影/电视剧等视频内容和刷新。

13、1月至4月期间MIV增长了14%。
2020年有相当一部分来自媒体和影响，该地区的价值份额在过去一年中从12%增长到20%。
最多提到的是阿迪达斯、耐克和锐步等品牌的全明星影响者。
由于这一时期的公众基本上都在家里，各品牌利用这一时间，通过社交媒体渠道为运动员和体育爱好者提供免费的锻炼和瑜伽课程。
疫情期间发生了什么在2020年1月至4月期间，H&M从媒体获得的价值份额增长了12%，创造了超过2.13亿美元的MIV。
部分原因是在流感大流行期间，因为消费者寻求相关的信息来源，带来更多传统媒体的复兴。
该品牌实施了一项捐赠计划，并让客户选择他们从网上购物中获得的捐赠将流向哪些组织。
采取策略适应新常态在紧锣密鼓的几周里，该品牌的MIV依然强劲。
事实证明，不完全关注产品，而是关注品牌本身的信息和情感的相关内容是加速H&M未来战略的关键因素。
报告总结：在艰难时期，保持品牌资产是根本，消费者正在寻找相关的故事和信息，观察到的声音的显著变化进一步证明了这一点，这就是为什么理解这些声音对于建立成功的重置策略至关重要。
由于消费者寻求信誉良好、值得信赖的新闻来源获取信息，以了解当前的环境，MIV在所有领域的媒体数量都有所增加，成为头号声音。
2020年，全明星和超级影响力者产生的MIV有所增加，同时消费者寻求这些更大、更权威的声音，以获得。

14、助实现这些更雄心勃勃的目标,我们预见未来进一步增加在全球碳交易活动特别是在世界上最高的排放国家中国,一个计划已久的国家碳市场很快就会看到活跃的交易，和最终取代现有的区域排放交易计划。
事实上,它是在2020年9月,当中国国家主席习近平宣布,中国将在2060年之前达到零排放,中国通过了两项关键的立法管理国家排放交易体系。
每吨碳年平均价格：今年3月，在政府关闭期间，新西兰碳市场参与者出售了大量碳排放额度，将碳排放额度价格推至22新西兰元/吨这是今年的最低水平。
但在6月份，当政府巩固改革并于2021年生效时，价格飙升至30新西兰元/吨以上。
新西兰元在2020年上涨超过35%，以37.55新西兰元(约22欧元)收盘。
新西兰的总体交易量与2019年持平，但市场的平均价格更高，价值5.16亿欧元，比2019年高出近20%。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：路孚特：2020年碳市场回顾：提高应对气候变化的雄心，碳市场蓬勃发展。

15、一些社会新闻会稍微关注下心理健康的人群占比20.93%，仅有0.73%的人认为心理健康问题距离自己太远，不太关注。
由图1可以看出33.78%的人群两三天就会关注一次心理健康问题。
每天一次的关注人群也接近30%。
从不浏览心理类内容的仅占0.72%。
大众对心理健康问题普遍重视。
图2 2020心理健康问题获取渠道大众获取取心理健康知识和信息的渠道具有现多样性。
具体获取渠道有网络平台(微信公众号、微博、知乎等)，心理类书籍 & 期刊杂志等，心理类课程 & 讲座，音视频节目(播客、视频、电视 & 网络节目等)，网络社交圈分享(朋友圈、豆瓣友邻等)，朋友聊天介绍等。
互联网平台(96.45%)是大众获取心理健康知识最多的渠道; 心理类课程，讲座(46.34%)和网络社交圈分享(33.62%)也占比较高。
互联网，电子设备已经成为当代人不可或缺的一部分，网络平台普及心理知识应当受到重视。
图3 大众心理健康问题的话题关注据调研，受访者们关注最多的前10个心理困扰及所占比例分别是：抑郁(89.64%)、焦虑(83.24%)、情绪问题(74.61%)、压力(67.36%)、 孤独 / 空虚 / 无意义感(54.34%)、家庭关系(47.80%)、社交回避(49.22%)、讨好型人格(45.08%)、控制(45.05%)女 性成长(42.47%)。
心里困扰主要是情绪相。

16、 29.2% 有失眠症状，24.4% 有急性应激症状各国家也对人民群众的疫情期间以及后疫情常态化时期心理健康问题给予了高度重视。
图1 新冠疫情下的心理状况分析2020 年，自身对于心理健康的关注明显增多了，更加重视心理健康。
2020年新冠疫情对个人心理健康，在影响程度方面，有 15.58% 的受访者表示今年的新冠疫情对自身心理健康影响很大;47.78% 的受访者表示有一些影响。
同时有 15.69% 的受访者认为自己没有受到任何影响，有20.95% 的受访者表示不太确定。
64.48%认为2020年对心理哦健康的关注明显增加。
图2 新冠疫情的心理状况负面影响新冠疫情对个人心理健康带来了一定的负面影响。
图中显示的是疫情期间对心理世界产生的十大负面影响因素以及他们的占比。
情绪耗竭是疫情中首要的负面心理影响，包括焦虑，压力，恐惧等各种情绪问题。
约 39.79% 的受访者表示“关注社会新闻带来的愤懑等情绪起伏和情绪耗竭感” 是主要负面影响;37.70% 的受访者表示感到“无法正常工作学习带来的压力和焦虑感”;33.27% 受访者曾体验过“担心被传染的焦虑和恐惧感”。
图3 新冠疫情的心理状况积极影响但是，新冠疫情也带来了许多积极影响。
疫情期间，不仅政府对公众心理问题高度重视，广大心理工作从业者和志愿者们也纷纷主动投身于心理“抗疫”战场，帮助公众克服焦虑、恐 慌和隔离带来的。

17、span style;font-size12px;font-familyKaiTi_GB2312;colorrgb0,0,0;font-weightbold疫情影响逐步淡去，白酒板块环比提速，未来span style;font-size12px;font-familyKaiTi_GB2312;colorrgb0,0,0;font-weightbold.。

18、p在电池回收环节，大众计划通过湿式冶炼使95的原材料可回收利用；2021 年1 月，大众pp在萨尔茨吉特建立了第一家专门回收EV 电芯的工厂，并已经投入生产。
pp加快充电设施布局，大力开拓欧洲中国和北美市场。
大众认为未来电动车可以连接家庭和。

19、高效流通方式，加快产品周转。
与传统商业模式不同，Shein 下游直面消费者，一方面可及时洞察消费者需求，另一方面减少中间环节，在加快商品周转的同时可让利消费者，提升产品性价比。
上游方面，公司采取轻资产模式，虽通过买手制及自主设计外包生产进。

20、欧洲电动车销量：CR5占比70，各国2019年销量均实现两位数增长2019年CR5销量39.4万辆，同比增长44，在欧洲占比7电动车销量前五的国家是德国，挪威，英国，荷兰和法国其中，德国销量最高，达10.88万辆，同比增长61，占比19。

21、低温奶相对分散，区域乳企可有作为。
2020 年低温鲜奶低温酸奶市场规模为372 500 亿，20152020 年CAGR 分别为101受限于奶源分布和运输半径，且低温乳企通过送奶入户渠道锻造本土用户消费粘性，市场竞争格局均较为分散，以区。

22、本次秋季糖酒会反馈酱酒有所降温，本质上属于酱酒渠道降温而非终端需求降温，于行业而言并非坏事，反而应该重点寻找在供给端出清背景下的投资机会，利于浓香名酒的区域拓展。
酱酒降温属于正常现象，现在是渠道降温而非终端需求降温。
首先，降温现象主要存在。

23、 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 1M 3M 12M 2.4 14.4 6.1 4.5 5.7 7.3 10 0 10 20 30 40 20112102210521082111 300 20211129 2 . 5 . 5 . 5 .。

24、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 关注提价传导，优选利润弹性关注提价传导，优选利润弹性 大众品提价专题大众品提价专题分析分析 食品饮料 证券研究报告证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 20212021 。

25、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1 食品饮料食品饮料 TableDate 发布时间：发布时间：20211212 TableInvest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 TablePicQ。

26、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可20091210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 食品加工制造行业深度研究报告 推荐推荐维持维持 大众品：大众品：成本压力成本压力往何。

27、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 食品饮料食品饮料 大众品大众品:旺季需求修复，呈结构性改善旺季需求修复，呈结构性改善 华泰研究华泰研究 食品饮料食品饮料 增持增持 维持维持 行业行业走势图走。

28、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 食品饮料食品饮料 线上线上:白酒相对平淡，大众品表现分化白酒相对平淡，大众品表现分化 华泰研究华泰研究 食品饮料食品饮料 增持.。

29、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 食品饮料食品饮料 线上线上:白酒相对平淡，大众品表现分化白酒相对平淡，大众品表现分化 华泰研究华泰研究 食品饮料食品饮料 增持增持 维持维持 行业行业走势图走。

30、2021 年年度报告 1 1 212212 公司代码：600611 公司简称：大众交通 900903 大众 B 股 大众交通集团股份有限公司大众交通集团股份有限公司 20212021 年年度报告年年度报告 2021 年年度报告 2 2 21。