贝泰妮的产品

1、发达国家平均水平的5倍以上；中国高血压治疗的疾病控制率为 19% ，远低于美国疾病控制率 59%。
罗兰贝格亚太消费者调研的数据显示，超过四分之三的受访者希望获得更具个性化、连续性的整合式医疗服务。
以数字化驱动下的人群健康管理、一体化服务网络和三医融合为特征的以人为本一体化服务体系(PCIC)的创新和发展恰逢其时。
本文旨在探讨PCIC模式给中国式医联体的组织和服务模式带来的深刻变化，助医联体在PCIC浪潮下明确自身角色定位并提前构建相匹配的核心竞争力。
PCIC趋势下，中国式医联体发展方向及初步探索建议PCIC趋势下，中国式医联体的发展亟需获得和增强一系列内外部能力。
临床管理能力、运营和行政管理能力、数据和分析能力是当前医联体着重深化的能力，也是医联体中公立医院所擅长的能力。
发挥公立医院的主导作用，引领医联体整体发展，是医联体继续深化内部能力的重要抓手。
数字化驱动下的医联体组织和管控模式创新能力、人群健康管理体系构建能力、一体化服务网络管理覆盖能力是PCIC模式下创新医联体发展需要重点增强的能力。
医联体管控和组织模式能力需从医联体发展目标、业务协同、业务性质及管控基础多方面考量根据各地不同的医疗健康体系发展情况、医疗资源禀赋，医联体需要从管控及组织模式上进行创新，如何将各层级的医疗健康服务组织，包括基层医疗提供方、三甲医院、卫生健康委。

2、合自动化，并确保在实施过程中实施适当的治理。
另一方面，早期采用者面临着新的挑战：如何管理其人力资本并重新部署受技术影响的员工（战略性劳动力规划，新工作，流动性，职业道路等）。
预计RPA对就业和技能的影响通过创建从衰退到不断增长的职业的职业道路来管理RPA的社会影响。
与旧技术类似，RPA将新的更多增值任务（流程分析，集成，开发）替换为简单，重复的任务（数据输入，搜索，第一级数据处理等）。
预计RPA对就业和技能的影响是成功实施的基石。
出现两种不同的情况，如下所示。
简单的案例自动化活动占大量员工总工作量的一小部分，而这些员工同时执行具有更大附加值的任务，生产率的提高源于“传统”类型的移动性：员工从下降到 不断增长的职业。
例如，工业项目经理成为创新工程师，“量子”成为数据科学家，等等。
复杂案例如果自动化活动代表了有限数量员工的大部分工作量，那么由于低技能工作池的减少（这是以前自动化，外包和 因此，由于裁员和出现的工作之间的技能差距。
重新部署员工更加困难，公司必须提前做好计划。
公司应该事先确定多年的培训路径，包括培训和成功举措，以便评估其重新部署受RPA影响的员工的能力，并启动最长的职业道路。
确定职业道路应基于对工作如何发展的详细分析。
这超越了传统的工作和技能管理：它包括仔细量化和计划何时由于RPA而释放的能力。

3、层将对人工智能的错误负责10.必须找到数据隐私的新平衡人工智能(AI)不再仅仅是一个流行词，而已经逐渐成为一大趋势，有望改变工业时代的游戏规则。
越来越多的企业已经意识到人工智能带来的重要机遇，并正在将该技术与现有业务结合起来，或利用其构建新的商业模式。
从全球范围内来看，美国仍是该领域的领导者，拥有正在大规模投资人工智能的诸多大型数字化公司，人工智能初创公司的数量也最多。
中国也正在大力投资人工智能领域，希望在2030年前引领全球人工智能市场。
欧洲国家正在奋起直追，欧盟委员会已于2018年4月公布了相关战略纲要。
本研究从企业的角度出发，提出人工智能相关的十个命题。
首先，我们确信，在充满智能机器的环境中，人类的指导与管理将成为最重要的因素。
第二，人工智能不会迅速取代人类的战略思维，企业战略将仍是强大的竞争优势。
第三，短期内，受人工智能影响，互联网巨头与平台的主导地位将进一步得到强化。
第四，便携式人工智能的出现将终结互联网巨头与平台的主导地位：在便携式设备上运行的人工智能可将消费者与商品和服务供应商、其朋友及家人直接联系起来，降低中介平台的重要性，将权力从大企业转移到消费者手中。
第五，人工智能建立价值网络，企业无需再“单打独斗”：交易成本降低，使虚拟和精益公司的愿景成为现实。
第六，使用人工智能给金融监管机构带来了系统性风险。
银。

4、是品牌定位和管理能力，选准机会战场、明确品牌价值和风格定位、高效实现品牌传播，其次是商品和供应链协同能力，各品牌玩家需要通过强化商品企划、设计、运营和供应链的一系列协同能力，以构建竞争地位的“护城河”。
儿童鞋服成为大鞋服行业的明星市场，细分机会凸显中国儿童鞋服行业整体向好，未来规模增长加速，增速高于服装行业平均水平中国儿童鞋服行业整体向好，未来五年增速预估达到约12.4%。
行业发展尚处在成长期，规模增长加速，且增速高于服装行业平均水平，这主要有三方面的原因：第一，受“二胎”政策影响，消费群体人口基数增加；第二，消费者面临消费升级，品牌渗透加大；第三，消费者人均儿童鞋服消费支出增加，购买数量更多，购买单价提升。
对标国外成熟市场，中国儿童鞋服市场仍处于成长期，将保持高增长，同时面临关键调整：增强品牌和商品竞争力、提升渠道分销效率将对业务规模和利润发挥至关重要的作用。
对比国内大鞋服行业其他细分市场，儿童鞋服市场成熟度仍然较低：品牌集中度不高，领先品牌平均规模较小，仍处于多品类拓展、渠道品牌趋势、年龄段主导、风格细分的阶段。
罗兰贝格中国城市儿童鞋服消费者调研对中国儿童鞋服行业增长的驱动因素进行了深入研究。
结果显示：中国儿童鞋服行业目标人群未来增长有限，增长主要缘于人均消费支出的迅猛提升，特别是购买单价的提升。
中国0-14岁人口规模将从2017。

5、会。
有些人认为家庭管理如此耗时，以至于在生孩子之后，女性可能别无选择，只能接受责任较少的工作，阻止她们进入领导岗位。
这真的是这样吗？全世界对工作场所性别平等采取了相当大的行动。
在中国，CTrip的首席执行官Jane Sun旨在通过反对性别广告和鼓励女性发表自己的成就来促进性别平等。
在德国，劳动和社会事务部长Katarina Barley向全国顶级企业发出最后通to，要求更多妇女自愿进入董事会或面临被迫。
在法国，总统埃马纽埃尔马克龙宣称男女平等是他五年任期的“伟大民族事业”。
在美国，伊万卡特朗普承诺在共和党全国公约中为职业女性而战。
2017年，我们的数字平等研究旨在提供有关数字化转型如何改变女性工作生活的国际视角，以及它促进职业生涯的程度。
这一次，我们想看看数字化可以为工作与生活平衡提供的解决方案。
由于数字化可以减少工作量并有助于平衡其职业和家庭责任，数字化能否使女性在工作中获得领导力？我们怎样才能确保家庭责任不会影响女性的职业发展？我们如何才能有新的工作与生活平衡并缩小性别差距？这是由Roland Berger在Flash Tweet和LInternationalauFminin的支持下进行的“女性在数字时代的领导力”研究，通过2017年10月至12月在中国进行的1500多人的在线调查了解，法国，德国和美国。

6、求1.中国宏观经济在变：存量市场对鞋服企业的供应链能力提出更高要求。
中国经济在经历了双位数成长后，增速下探并逐步趋稳，进入“中国经济新常态”，预计未来将在6.0-6.5%的区间增长。
相应地，中国社会消费品零售总额自2012年开始逐步进入增长放缓期，预计未来整体在10%左右的区间增长。
就鞋服零售的增长来看，其近年来的增速低于社会消费品零售增速。
事实上，鞋服零售行业已进入个位数增长阶段，即存量竞争阶段 。
我们认为，存量经济对优秀的企业而言并不可怕，美国、日本、欧洲等发达国家早已进入大体量的存量经济时代，但并不妨碍在这些经济体中依然孕育出了众多具有全球竞争力的鞋服品牌。
事实上，鞋服行业未来的存量竞争是效率竞争。
如果增量经济比的是谁蛋糕摊得大，那么存量经济就是比谁切蛋糕的能力强，这种能力就是效率，而效率的竞争对鞋服企业的供应链能力提出了更高要求。
2.中国消费者在变：不可逆的代际迁移对鞋服企业的供应链能力提出更为柔性的要求。
90后及00后人群数量已占据中国大陆总人口25%，相较全球其他地区的结构比重更高，新势力消费人群未来将成为市场主流。
90后及00后消费人群因成长环境、代际观念等因素影响，呈现与60、70及80后截然不同的消费理念、消费需求及消费习惯。
以90后为例，90后自我意识觉醒且成长过程中更多接受多元文化冲击，作为互联网原住民。

7、募资问题更为严峻。
募资乏力导致私募股权机构普遍呈现避险偏好，投资节奏明显放缓；另一方面，在移动互联网风口逐渐沉寂后，优质标的数量也明显减少。
叠加影响下，2019年股权投资市场投资总金额约5,940亿元，同比降幅达30%。
此消彼长，投后管理一环越来越受到私募机构关注，但投后管理团队专业化资源不足仍是普遍现象。
近年来头部机构在传统投后服务基础上有意识地开发标准化服务产品，但从行业整体来看，管理策略不清晰、方法体系不成熟等问题仍然阻碍了投后管理真正实现提效增值。
在退出端，中国私募市场长期以来依靠IPO为主要退出方式，但近年美股、港股和A股市场不同程度的破发及一二级市场估值倒挂致使IPO的退出路径受阻。
2019年，得益于科创板设立并试点注册制，IPO情况有所起色，投资机构也积极拓展并购、回购、股权转让等多元化退出方式，总体投资退出案例剪刀差有所收窄，但仍处在高位。
当前挑战正是此前资本市场非理性繁荣的积弊。
2009年创业板推出以来，大量缺乏风险意识、投机套利、追移动互联网风口的私募机构涌入，投资了大量需要烧钱获取流量、变现模式不清晰的初创企业，导致损失惨重。
资本寒冬之际，正是中国投资行业转型之时。
在本轮结构调整期，一批规模小且不具备成熟运作能力的私募机构将面临离场。
而在宏观经济增速下行的新常态下，风口逐渐沉寂、机构重新洗牌后的投资行业将更为理性和成熟。
对标欧美成熟私募。

8、1 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 贝泰妮贝泰妮 休闲服务休闲服务 精准卡位敏感肌护肤品赛道，高成长优质龙头精准卡位敏感肌护肤品赛道，高成长优质龙头 投资要点：投资要点： 公司。

9、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 休闲服务休闲服务 TableDate 发布时间：发布时间：20210103 TableInvest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 。

10、证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 皮肤学级护肤品龙头，国货之光皮肤学级护肤品龙头，国货之光 贝泰妮A20333.SZ投资价值分析报告2021.2.7 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公司是敏感肌护理品牌薇诺娜的母公。

11、p1如何分析各类玩家的优劣势ppnbsp;立足当前十大代表品牌的对比，我们总体看到：外资擅长集团化运作，但产品功效性及渠道适应度相对不足；国货借医研共创与互联网打法突围，主打不同成分功效及流量平台；大量后发学习者涌现，但普遍缺乏长线思维，产。

12、p公司的发展路径难以被其他竞争对手模仿和超越。
公司旗下薇诺娜定位抗敏修复，获顶尖医院临床验证学术硕果累累，被 2400 多家医院皮肤科用于临床辅助治疗，强品牌认知度带来高复购率，我们认为公司的专业性好牌奠定高起点，发展路径对资源禀赋时间积累。

13、p位于昆明的中央工厂建成后可新增产能4500万支万盒年，其中包括2条化妆品生产线1条膏霜生产线1条水剂生产线及1条医疗器械生产线，另有设置提取生产线，用于提取部分原料，提取规模为75吨年。
当前2019年公司化妆品医疗器械产量为6787.93。

14、p综合以上分析，我们对皮肤学级市场规模进行了预测：2025年将达到464.7亿元。
预测方法如下：pp方法一：1首先获取2015年至2019年的人口总数及女性人口总数，我们结合20152019年人口的年均复合增长率预测20202025年人口总。

15、p功能性护肤品行业：增长显著超越行业，未来空间较大pp护肤品行业是化妆品行业中规模最大的子行业。
2019 年公司护肤品产品实现的销售收入在主营业务收入中占比 89以上，是公司最主要的收入来源。
据 Euromonitor 的统计数据，2019。

16、p空间：功效性护肤品仍待渗透，功效性防晒婴童护肤品待开发pp功效性护肤品：消费意愿释放人数增多功效拓展等打开空间pp功效性护肤品行业未来仍将继续保持快速发展，一方面为护肤品行业总体的成长，另一方面为注重功效的消费趋势下，我国功效性护肤品占护。

17、p展望未来，看好国牌持续抢夺份额pp从过去份额看，薇诺娜等国牌已实现弯道超车，基于以下两点，我们持续看好功能护肤赛道的国牌崛起：pp一是属性上：功能护肤品类功能性强品牌附加值弱，竞争取决产品差异度，体现在内外资竞品整体定价差异度不大。
国货凭。

18、p舒敏系列继续推动公司高速成长，围绕舒敏需求仍有新市场可挖掘。
目前，薇诺娜单品牌营收占公司总营收的比重达 99，其中舒敏护肤系列的占比达 30以上，是公司的核心收入来源。
展望未来，薇诺娜产品的功效性与安全性已得医学背书市场认同，公司有望在快。

19、p1线上渠道布局较早，积极发展私域流量优势。
首先，公司率先开设线上店铺，抢占电商红利：对比其他敏感肌品牌的淘宝店铺发现，薇诺娜在2011年就已经开设了天猫官方旗舰店，早于其他同行业品牌3年以上，且目前店铺粉丝数为同行品牌的1.7倍以上。
目前。

20、p2.4 敏感肌护肤品市场规模 2025 年预计超过 470 亿元pp一从需求端测算：pp敏感肌人数测算：我们假设敏感肌护肤品的使用人群是 1864 周岁的女性，2019 年在全国人口中占比为 29.55，中国总共人口约为 14 亿人，因此。

21、p功能性护肤品具有药和化妆品双重属性，监管更为严格：随着人们生活水平的提高，对于肌肤问题也越来越重视，对于护肤品的要求不仅仅只局限于清洁保湿等基础护肤，而是要求其更加精细化，如抗敏美白修复除皱等功能受到人们的关注，这些专门针对问题性皮肤，有。

22、未来看点：品类延伸，渠道拓展pp薇诺娜品牌产品线延伸，抗衰新品发力可期pp以护肤品为主要品类，核心品牌产品线丰富。
公司主营品类涵盖护肤品彩妆和医疗器械，截至 2020 年 6 月末共拥有注册商标 333 项SKU300余款，产品线丰富。
其。

23、创始人控股比例集中，核心员工间接持股实现利益绑定。
公司控股股东为诺娜科技，实际控制人为 GUO ZHENYU郭振宇和 KEVIN GUO 父子，发行前两人合计持有诺娜科技 51股权。
另外，KEVIN GUO 还通过哈祈生持有公司 3.05。

24、专业渠道奠定基本盘，新兴渠道把握红利。
公司成功把握住了化妆品行业线上增长的发展机遇，20182021H 线上收入分别增长 80.668.3 46.4 和 41.2,线上销售渠道成为公司实现销售收入的最主要渠道 ,2021H 公司线上收入为 。

25、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 贝泰妮贝泰妮300957300957 品类扩张顺畅，子品牌有望构筑新增长极品类扩张顺畅，子品牌有望构筑新增长极 本报告导读：本报告。