白酒行业报告

1、 图表图表 1 1 近一年主要指数走势近一年主要指数走势 资料来源：Wind，万和证券研究所 分析师：沈彦東 SAC 执业证书：S0380519100001 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱： 研究助理：张桥 联系电话：0755-82830333（137） 邮箱： 疫情疫情短期冲击短期冲击有限有限， 长期长期消费消费需求需求仍在仍在 白酒行业报告白酒行业报告 摘要摘。

2、 行业报告行业报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 食品饮料食品饮料 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 15 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘畅刘畅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520010001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 食品饮料-行业深度研究:探寻白酒 发展。

3、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 食品饮料食品饮料 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 刘畅刘畅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520010001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 食品饮料-行业专题研究:休闲食品 行业。

4、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 3 3 月月 1010 日日 食品饮料 论白酒的先行指标 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：范劲松分析师：范劲松 执业证书编号：执业证书编号：S0740517030001 电话：021-20315138 Email： 研究助理研。

5、 公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 产能视角下产能视角下，高端白酒紧平衡状态将持续，高端白酒紧平衡状态将持续 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 /消费团队 行业评级行业评级 增持 报告时间报告时间 2020/03/27 分析师分析师 欧阳欧阳宇宇剑剑 证书编号：S1100517020002 021-68595127 联系人联系人 郭郭晓晓东东 证。

6、 公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 回顾白酒消费的波峰与波谷回顾白酒消费的波峰与波谷 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 行业深度 所属所属行业行业 食品饮料 报告时间报告时间 2020/3/27 分析师分析师 欧阳欧阳宇宇剑剑 证书编号：S1100517020002 021-68595127 联系人联系人 张潇倩张潇倩 证书编号：S1100。

7、 证券研究报告证券研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 日用消费日用消费 | 白酒白酒 推荐推荐（维持维持） 地产白酒的突围之道地产白酒的突围之道 2020年年02月月29日日 白酒行业白酒行业专题报告专题报告 上证指数上证指数 2880 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 20 0.5 总市值（亿元） 24574 4.0 流通市值 （亿元） 24117 4.9 行业指数行业指。

8、1 20192019白酒行业白酒行业 数字化发展洞察报告数字化发展洞察报告 2 数据来源：腾讯营销洞察白酒人群调研，2019 序言 白酒作为中国经典国粹，承载着千年文化与历史。
近些年来，随着大众消费接替政商消费成为白酒消费的中坚 力量，以及80、90后成为市场消费的主力，白酒行业的发展 开始面临新的挑战。
以销售渠道为核心的传统市场模式，亟 待面向市场与消费者转型升级。
在此过程中，精准把握新人群。

9、至关重要。
白酒行业市场拓展从以“渠道为核心”逐步转向以“消费者为核心”行业高度集中化，企业角力品牌建设，以“人”为本，拉近与C端消费者的距离成为各大酒企的战略重点。
线上影响力贯穿信息全链路，且影响效果越来越明显从认知到购买，越来越多的用户“主动”使用线上渠道。
线上渠道对其的购买决策影响力更深。
拓宽饮用场景，开拓增量市场消费者对白酒饮用的场景，从功能/社交属性过渡到娱乐/品味属性。
侧重社交化、互动化、个性化的内容营销方式白酒被视作正式场合的主流选择，整体形象感“不够活跃，存在感低”，尤其对于年轻人来说颇有距离感，更渴望 “有趣有料”的内容。
多元化流量，期待数字化的机遇与引领互联网3.0，注意力“碎片化”，亟待数字化引领，期待精准触达人群，为酒企的营销策略提供参考建议。

10、的崛起，为白酒提供新的宣传渠道。
白酒资讯的场（信息分发渠道）、货（品牌）、人（用户）均在经历变化：场：2019 前三季度白酒阅读量同比增长 2.4 倍；酒类阅读量与季节相关，白酒关注度与传统节日关系密切；高端品牌关注度趋于稳定，中端品牌竞争加剧；白酒资讯视频化程度低，资讯结构待调整。
货：品牌集中度高，并有加剧之势。
高端品牌中，茅台破圈效果明显，资讯分类相对分散。
产品、股票、价格成用户热搜内容。
人：白酒偏好人群呈现男性化、高龄化特点。
茅五泸产地用户偏好度远高其他地区。
在影响用户购买因素中，品牌力影响凸显。

11、3页).pdf亿欧智库：2020年中国乳制品行业数据中台研究报告(49页).pdf前瞻产业研究中心：中国海洋工程装备市场前景及发展趋势分析报告(27页).pdf德勤：后疫情时代的人力资源挑战与应对（36页）.pdf惠誉：中国快递行业蓝皮书57页.pdf抖音&头条：2020美妆白皮书(82页).pdf町芒研究院：2020中国调味品行业研究报告(33页).pdf美世：2019财年A股上市公司股权激励与员工持股计划实践及案例研究(43页).pdf艾瑞：2020年中国电商营销市场研究报告(54页).pdf苏宁金融：互联网金融行业2020年一季报(35页).pdf饿了吗：2020饿了么蓝骑士调研报告.pdf麦肯锡：展望2020中国证券业拐点已至，券商三大制胜要素与六大核心能力(42页).pdf今日券商研报分享中国巨石-深度研究报告：静待景气回暖，龙头强者恒强-20042231页.pdf中金环境-渡过至暗时刻，轻装上阵扬帆起航-20042120页.pdf云计算行业云计算和数据产业链系列报告9：Salesforce，全球CRMSaaS领导者-20042221页.pdf传媒行业：从产品看游戏，如何寻找爆款游戏？-20042132页.pdf佳华科技-核心技术多场景协同环保物联网方案商翘楚-20042129页.pdf信息服务行业：互联网医疗，新时代的新起点-200。

12、页）.pdf中国指数研究院：2020年全国新开盘总结报告（27页）.pdf中国电信：“5G+工业互联网”水泥行业报告（33页）.pdf中国社会科学院财经战略研究院：全球城市价值链，穿透人类文明的时空（75页）.pdf中国银行：中国企业家家族财富管理白皮书（66页）.pdf华为：2020中国智能设备办公体验趋势报告（49页）.pdf埃森哲：Fjord 趋势报告(2021)(英文版)(90页).pdf弗若斯特沙利文：关于小核酸药物独立市场研究报告（46页）.pdf弗若斯特沙利文：呼吸及睡眠领域医疗器械独立市场研究（38页）.pdf艾瑞咨询：2020年中国人工智能产业研究报告（）公开版(103页).pdf观点：2020中国房地产行业发展白皮书(79页).pdf贝壳研究院：2020新青年居住消费趋势报告（31页）.pdf高德：2021年元旦出行预测报告(6页).pdf今日券商研报分享【公司研究】中兴通讯-公司深度报告：5G时代，不一样的中兴通讯-20201227（38页）.pdf【公司研究】亚玛顿-公司深度报告：超薄光伏玻璃开拓者再次起航-20201228（27页）.pdf【公司研究】华维设计-聚焦工程技术与设计，提供一站式专业服务-20201226（32页）.pdf【公司研究】天坛生物-稀缺的具有成长逻辑的血制品企业，成长路径清晰，确定性高-20201227（36页）.pdf【公司研究。

13、酒用户表示喝健康白酒的频率更高了,43%的白酒用户表示喝健康白酒的价格更贵了。
据数据显示情况：消费者感兴趣的健康白酒功能十分广泛，其中主要分为以下几种：1、提神解乏、抗疲劳占比51%2、喝后不上头占比50%3、肠胃负担小占比47%4、改善睡眠占比43%5、增强免疫力占比40%6、补肾健脾占比38%7、不易醉占比35%8、醒酒快占比34%其中有50%的消费者表示不相信健康白酒宣传的功效。
比起新出的健康白酒，大多数消费者更倾向于老酒。
有91%以上的消费者觉得老酒的味道更好，老酒的品质更好就占有90%的消费者。
2020年新冠疫情的爆发对白酒行业整体产生了较大冲击。
根据国家统计局发布的数据显示，全国白酒2020年上半年产量为350.1万千升，同比下降了8.6%。
从上市公司的半年报数据来看，除了极少数头部酒企实现了逆势增长外，大部分企业的营收都呈现出了不同程度的下滑，马太效应明显。
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数据来源Ipsos&一面数据：2020中国白酒行业趋势报告（31页）。

14、破;4、推进专业化管理品牌建设：经过三年的营销改革实践，品牌专业化、高端化、多元化程度不断提高，今年全国范围内青花30复兴版首发，成为助推本土营销实现突破的重要条件;5、推进全国化布局，长江以南市场快速发展，1+3重点板块市场持续发力，1357的全国化布局要逐步推进。
“三步走”规则深度调整期2021年)：用一年时间解决三年汾酒营销改革中突出表现出的经销商问题，如营销体系管理创新不足、产品升级问题、市场净化问题、品牌聚焦问题、经销商利润等问题;转型发展期2022-2023年)：用两年时间实现省外市场高质量、高速度的发展，实现长江以南市场显著突破，实现杏花村个性化品牌销售规模和销售质量的不断提升，积极开拓国际市场，实现国际市场发展的新突破;营销加速期(2024-2025年)：用两年时间，实现青花汾酒营收规模历史性的突破，基本实现汾酒、杏花村两大品牌相互支撑发展格局，全面完成“1357”的市场布局，在国际化白酒市场形成具有较大影响力领先品牌形象，打造完全闭环、科学、高效、现代化、全营销体系，将汾酒打造成行业内最具竞争力第一历史品牌。
“13344”作战计划“1”个体系：营销体系一体化，今年11月为加速汾酒营销体系改革，汾酒成立了汾酒营销中心，为国际国内营销协同提供重要支撑，是继2018年成立营改办之后又一次对营销改革进行高位谋划。
“3”大战略：1、持续提高青花汾酒价值，建立圈层营销代表。

15、白酒行业趋势延续，次高端弹性将逐步显现。
这一轮自16年开启的白酒行业上升趋势到今天已经进行了5年， 行业的第一成长阶段开始向第二成长阶段转型。
投资角度：高端稳健，次高端未来弹性高。
我们自16年初，提出白酒。

16、在批价角度分析高端白酒行业长期发展空间。
白酒批价提升有利于改善渠道利润，激发渠道积极性，增厚企业业绩和现金流，促进估值中枢上移。
此轮高端酒企挺价决心及措施多元化，批价有望稳步上行，价格稳定性更强。
批价提升将增厚收入、利润和现金流：渠道利润率上升，渠道积极性高，渠道费用率降低；经销商信心足、打款意愿强，预收款高，现金流改善；提出厂价预期增强，出厂价提升将推动收入提升、毛利率改善。
批价上行打开估值中枢。

17、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研行业深度研究报告究报告 目目 录录 1、白酒龙头的更迭是时代变革下产业核心竞争力的变迁 . - 4 - 2、90 年代前：白酒处于卖方市场，产能为王 .。

18、 视频直播行业现状 风云激荡、潮起潮落的直播行业，“冰与火”的融合共生 微博是主播影响力升级的重要平台，“发声、曝光和变现” 微博直播生态解析 洞察微博主播特点，挖掘用户兴趣点 数说微博主播及用户画像 直播新形式、新玩法，直播依然生命力旺盛 视频直播行业趋势 发展历程 市场现状 平台竞争 随着直播行业加速洗牌，流量与资本实力欠佳的平台遭淘汰，而依托互联网巨头 成熟的生态体系和巨大的流量优势的直播平。

19、白酒行业研究报告白酒行业研究报告 20172017 新浪网 全国营销中心 年 目录 CONTENT 01白酒行业发展背景白酒行业发展背景 中国白酒势力版图中国白酒势力版图 白酒的广告投放布局白酒的广告投放布局 20182018年白酒行业投放营销解析年白酒行业投放营销解析 20182018白酒行业解决方案白酒行业解决方案 02 03 04 05 PART1 白 酒 行 业 发 展 背 景白 酒 行 。

20、pnbsp;估值分歧nbsp;pp近期板块回调，我们认为有几个因素影响：1节前白酒板块涨幅较大，节后部分获利盘回吐；2周期板块吸引资金，部分资金卖出消费；3近期美债利率上行，导致国外资金对估值偏好发生变化，对高估值资产的估值整体有压制；4国。

21、p企业要做好老酒需要注意3件事pp中国酒业协会的白酒年份酒团体标准与中国 收藏家协会的陈年白酒收藏评价指标体系两 份行业标志相继出台实施，已经为规范中国老酒 市场助力老酒健康发展起到了积极的指引作用。
pp1. 明确传递老酒定义，修建行业护城。

22、p核心发现pp白酒话题热度高企，消费者对白酒的需求从饮用逐步转至社交联结，pp白酒的社交价值被进一步放大pp白酒行业整体产量呈现同比下滑，但民众对于白酒行业的关注却与日俱增。
首先，白酒作为中国传统行业，相比啤酒洋酒，白酒人群的年龄和地域分布。

23、p2021 年，公司将持续加强品牌建设，优化组织管理体系，聚焦战略产品和重点城市，大力发展优质经销商，加强市场基础建设加强消费者培育，打造老酒品类第一品牌;公司将实施生产系统的智能化升级改造，持续完善生态产业链，加强老酒储备，提升老酒品质。

24、20042007 年地产酒板块收入增速实则比高端更快，20052006 年利润增速更是呈现倍数级的增长，主要系汾酒洋河古井均有各自变化。
pp 汾酒：2002 年产品结构调整，收入利润大幅增长。
90 年代末由于定价错误及山西假酒案影响，汾酒。

25、2强力宣传增强消费者认知，提升品牌价值。
公司自16 年起连续冠名春晚，广告投放冠绝中国白酒行业，品牌价值快速提升，广告投放虽然以费用的形式体现在报表上，但深刻有效的广告会在消费者心中形成品牌认知与品牌价值。
在华樽杯的统pp计中，2020 。

26、产能置换，高端产能提升为未来发展打下基础。
公司曾提出在 2020 年，国窖 1573 实现 200 亿元的营收和 2 万吨的销量。
如果未来还是仅从百年窖池中生产国窖 1573，即使产能完全释放也无法满足公司 2 万吨的销量需求。
因此公司只。

27、nbsp;洋河：2003 年起公司推出蓝色经典系列，成为其主要营业收入来源。
09年起蓝色经典在高基数基础上仍然保持60以上的高增速增长，其中天之蓝和梦之蓝增速均超过10brnbsp;洋河中高端白酒主要由蓝色经典系列梦之蓝海之蓝天之蓝组。

28、旅游城市排行：北京第一，晋中上榜pp今年的端午节期间，飞往北京的多条航线都有不同程度的优惠活动，加上奥运主题游的带动，网民对北京旅游的关注度高达23.89，远远高于其他城市。
另外，山西城市晋中首次上榜，成为网民检索最多的十大旅游城市之一。

29、贵州茅台：积极赢取意见领袖，注重培育经销商和消费者忠诚度。
高端白酒的社交属性决定了其消费偏好受意见领袖影响较大。
意见领袖之于高端白酒品牌可类比于明星代言人之于企业品牌。
而两者的区别在于：其一，意见领袖与酒企非雇佣关系，没有利益纠葛的代言更为。

30、证券研究报告行业研究食品饮料 食品饮料行业深度报告 1 31 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 白酒板块白酒板块的的复盘与展望复盘与展望 增持维持 投资要点投资要点 上一轮白酒上。

31、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
食品饮料食品饮料行行业业 推荐 维持 势能向上，势能向上，成长成长可期可期 风险评级：中风险 次高端白酒行业深度报告 。

32、 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
食品饮料食品饮料行行业业 推荐 维持 势能向上，势能向上，成长成长可期可期 风险评级：中风险 次高端白酒行业深度报告 。

33、 行业行业报告报告 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 白酒白酒 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市维持评级 上次评级上次评级 强。

34、W E I B OW e d d i n gI n d u s t r yR e p o r ti n2 0 1 92 0 1 9 微 博 婚 嫁 行 业 报 告背景：婚庆行业的超级营销痛点，如何通过微博生态解决123消费频次低消费决策时间。

35、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 TableMainInfo 2022.06.30 再再论论成长成长型型白酒白酒：高端化高端化全国化全国化之辨之辨 白酒行业深度报告白酒行业深度报告 訾猛訾猛分析师分析师 李耀。

36、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.07.02 区域酒复苏逻辑再梳理区域酒复苏逻辑再梳理 白酒行业深度报告白酒行业深度报告 訾猛訾猛分析师分析师 李耀李耀分析师分析师 陈力宇陈力宇研究助理研究助理 0。

37、DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 分析师:孟斯硕 执业证书编号:S1480520070004 联系方式: 白酒白酒行业的变革行业的变革与投资方与投资方向向 行业研究行业研究 东兴证券股份有限公司证券。

38、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可20091210 号 未经许可,禁止转载未经许可,禁止转载 行业研究行业研究 白酒白酒 2022 年年 09 月月 19 日日 白酒行业深度研究。

39、行业与市场20222022年中国白酒行业分析年中国白酒行业分析目录101 烈酒市场概况032021 年全球烈酒市场收入,按国家地区分列04中国:20122025年烈酒市场收入05中国:20122025年烈酒市场规模0620192020年中国。