资本市场改革

1、 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银 行或财务顾问服务。
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非银金融非银金融/证券证券 报告原因报告原因：定期定期报告报告 疫情对证券行业影响分析疫情对证券行业影响分析 维持评级维持评级 业绩环比大增。

2、1 1 / 6 6 投中点评：并购重组新规释放利好，存量资本市场改革 发力 国立波赵甜甜 2019 年 06 月 2 2 / 6 6 一、一、前言前言 6 月 20 日晚间，证监会网站发布公告，就上市公司重大资产重组管理办法公开征 求意见，创业板借壳上市松绑、恢复重组上市配套融资等利好迅速点燃了整个资本市场。
这 次修订意见稿主要有以下几个变化： 1、拟取消重组上市认定标准中的拟取消重组上市认定标。

3、资本市场机构可以通过打造敏捷型企业实现业务增长，获得并维系长久的客户黏性。
埃森哲认为，通过积极转型，投行有望实现3-4%的净资产收益率（ROE）上涨，同时让成本收益比（CI）回落到合理水平。
挤压式颠覆的三大要素受到资产负债表要求、监管政策和互联网效应的综合影响，全球资本市场不太可能发生像Uber和Netlix给各自行业带来的“大爆炸式颠覆”。
然而，全球资本市场同样在面临一场革命，迫使其进行变革和转型，我们将其称之为“挤压式颠覆”。
这种颠覆的特点是公司在收益与利润逐渐萎缩的压力下，被迫将资本投入到新技术的升级和工作方式的创新中，以迎合不断发展的客户预期。
在资本市场行业，挤压式颠覆表现出三大特征：市场整体萧条，竞争不断加剧，收益持续疲软。
市场整体萧条在全球金融危机之后，顶级投行和精品投资顾问公司的营收水平停滞不前，实质上已显现出下滑的迹象。
近年来，市场参与者面临低回报率、低利率、低波动的整体环境。
同时，日趋收紧的监管政策、不断增加的被动投资、逐步兴起的私募基金也给市场带来了巨大的挑战。
除了上述不利因素外，另外两个趋势也同样应当引起警惕：趋势1：欧洲投行营收占比持续下滑欧洲各大投行营收占全行业营收比重在2007年到2016年间持续下滑，从40%左右下降到仅27%。
这种变化反映出：（1）某些行业巨头有意关闭了部分业务；（2）投。

4、德勤金融服务行业研究中心报告 2020年全球银行业 和资本市场展望 强化核心力量 迎战新一轮颠覆浪潮 ii 2020年全球银行业和资本市场展望 1 技术颠覆，踏浪前行 监管：依旧纷繁复杂 技术：夯实基础 风险：充分利用技术优势，提升风险管理水平 人才：聚焦人力变革 零售银行：平台就是未来 支付：紧随颠覆步伐 财富管理：维系客户关系的新核心 投资银行：先苦后甜 交易银行：需大胆变革 公司银行：在借。

5、美国银行在多个方面保持领先。
一方面，激进的政策干预以及强有力的监管助推美国银行更加快速地恢复健康。
另一方面，近来美国国内生产总值增长稳健，加上减税以及利率走高等积极因素，均进一步带动了银行业的发展。
美国银行业总资产规模最高曾达到17.5万亿美元的峰值。
资本水平亦有提高，平均一级资本比率达到13.14%。
银行业股本回报率为11.83%，达到危机以来的新高。
效益比率亦达到最佳水平。
同样，在不良贷款和破产机构数量等其他维度，美国银行业的表现也十分稳健。
但是欧洲银行业的情况却并非如此。
结构缺陷、生产能力过剩、低/负利率，以及缺乏泛欧洲的银行业监管机构等因素均可能导致了欧洲银行面临持续的盈利困境。
许多欧洲银行正在缩减国际市场运营，并且退出了此前的盈利业务，规模有所缩减。
结果显示，2007年欧洲前五大银行的利润总额为600亿美元， 2017年则降至175亿美元。
但是，欧洲银行亦出现好转的迹象。
全球银行1000强中，西欧银行的股本回报率在2017年增长至8.6%，而2016年这一数字则为5.5%。
在亚太地区，中国银行的增长在过去十年最为惊人。
中国银行业规模己经超越整个欧盟。
2018年全球四家规模最大的银行均来自中国。
而在2007年，全球十大银行之中还未出现一家来自中国的银行。
中国银行业在盈利方面亦表现亮眼2017年大型银行的股本回报率达到15.3%。
但。

6、个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
设立科创板，可以有效利用资本市场对风险偏好的多样性，使得处于各个发展阶段的高科技企业和创新企业募集到足够的资本，支撑中国经济在下一个经济长周期中获得增长动力。
在全球增长放缓的大环境影响之下，中国经济也面临着由高速增长阶段转向高质量发展阶段的转变。
依靠科技进步和自主创新，提高企业的全要素生产率将是支撑宏观经济增长保持在合理区间的重要途径。
未来世界各主要经济体的竞争也将集中在新一代信息技术、高端装备制造和新材料、新能源及节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。
打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场是对国家技术进步和经济转型升级的强有力保障。
（一）科创板定位面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。
科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性。
积极条件： 核心技术具有自主知识产权，权属清晰，国内或国际领先； 拥有高效的研发体系，具备持续创新能力，具备突破关键核心技术的基础和潜力； 拥有市场认可的研发成果； 具有相对竞争优势； 具备技术成果有效转化为经营成果的条件，形成有利于企业持续经营的商业模式，。

7、究，采访了全球近400位企业高管，询问了他们对于决定全球股权资本市场发展因素的看法。
该报告显示，受访行业领导者的观点发生了重大的变化。
2011年的报告反映出金融危机后市场存在一定程度的乐观情绪，并且对新兴市场股市尤为青睐。
从当时的增长态势来看，受访者预测新兴市场（尤其是中国和印度）将在新股发行、资本来源和证券交易所影响力这几个方面逐渐在全球股市中发挥主导作用。
而最新调查的确显示，对新兴市场的作用不断增强的观点持续得到肯定，但另一方面，行业领导者的看法有时会发生重大转变。
虽然发达市场的交易所在上市方面依然倍受青睐，不过与2011年相比，他们相对新兴市场的领先优势明显缩小。
纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所和香港证券交易所的主导地位不像以往那样不可撼动，比如印度交易所、上海证券交易所和巴西圣保罗证券交易所的排名不断上升，受访者认为新兴市场交易所正逐步走向成熟。
其他吸引力有所提升的证券交易所包括澳大利亚证券交易所和新加坡交易所，这说明东南亚地区的重要性日益显现。
展望2030年，虽然受访者仍然预计中国和印度企业是新股发行的主导力量，然而对主要交易所的看法却发生了显著变化。
预计纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所和香港证券交易所将继续维持其领导地位，反映出这四大证券交易所无可比拟的弹性和流动性优势。
2011年，受访者对于这四大证券交易。

8、2018年全球资本市场报告 乘势而为，弄潮数字 化迁移 波士顿咨询公司(BCG)是一家全球性管理咨询公司，是世界领先的商业战略咨询机构，客户遍及所 有地区的私人机构、公共机构和非营利机构。
BCG与客户密切合作，帮助他们辨别最具价值的发展 机会，应对至关重要的挑战并协助他们进行企业转型。
在为客户度身订制的解决方案中，BCG融入 对公司和市场态势的深刻洞察，并与客户组织的各个层面紧密协作，从而确保我们。

9、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
设立科创板，可以有效利用资本市场对风险偏好的多样性，使得处于各个发展阶段的高科技企业和创新企业募集到足够的资本，支撑中国经济在下一个经济长周期中获得增长动力。
科创板六大亮点上市条件多元包容：允许尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市。
注册制凸显信息披露核心：强化信息披露，压实市场主体责任。
新股发行市场化：以机构投资者为参与主体的市场化询价、定价和配售机制。
市场交易更合理：促进尽快形成二级市场的合理价格。
投资者适当性：设立个人投资者适当性门槛，推动机构投资者占比提升。
持续监督：更合理的减持和激励制度。

10、 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 31 页 分析师分析师: :杨震宇杨震宇 登记编码：S0730519050001 021-50586725 河南省河南省经济和经济和资本市场发展资本市场发展研究研究 宏观专题宏观专题 证券研究报告证券研究报告-宏观专题宏观专题 发布日期：发布日期：20202020 年年 07。

11、模式转变，从而更深刻地融入消费者的生活和机构客户的运营。
尽管全球银行业的经营发展模式将发生深刻变化，但是银行的角色本位不能改变。
无论外部环境如何变化，银行应该坚守其作为金融中介的核心身份，确保金融供给与实体经济需求之间相匹配。
在即将步入下一个十年之际，银行还应该在技术基础设施、数据管理、人才以及风险管理等多个维度强化核心力量。

12、投资的机构实力更强，但落后的机构如果迅速采取行动加快技术现代化，或许仍有能力实现跨越式发展。
整体来看，数字惯性已经消退，越来越多的银行正在追求技术驱动的转型，尤其是核心系统的转型。
为了充分实现前台数字化，银行可以通过部署数字和人工交互的最佳组合、数据的智能使用、新颖的合作伙伴关系和令人信服的服务交付模式来提高客户参与度。
展望2021，经济现状或将迫使银行在优化人才模式上作出艰难抉择。
但同时，鉴于疫情仍将使员工面临诸多压力，银行应继续专注于提升员工的幸福感和生产力。
一些银行将有望成长为全球领先的目标驱动型组织。
考虑到银行在全球经济中独一无二的重要作用，银行应着力调整资本结构、完善风险管理框架、提升透明度、提高数据和报告标准，从而引领社会变革、减轻气候风险。
点击下载报告：德勤：2021年全球银行业及资本市场展望：增强韧性，加速转型。

13、风格和行业领导地位发生了重大转变。
随着疫苗的研发希望增长，投资者开始把目光投向一个更加正常的世界。
2020年大部分时间繁荣的大盘成长型股票，开始让位于一直挣扎的规模较小、对经济更为敏感的股票。
小盘股标准普尔600指数和中盘股标准普尔400指数分别飙升至15.5%和13.0%的回报率。
罗素3000价值指数的回报率为9.7%，而罗素3000指数为2.3%。
2.2021年投资展望：2020年初席卷全球的流行病仍然是主要问题。
全世界每天继续记录近记录的感染和死亡人数(见表1) ，尽管感染的速度开始减慢(见表2)。
流感大流行的状况因国家而异，一些国家仍然处于第二波疫情爆发的浪潮中，包括美国和加拿大。
其他国家，如许多欧元区成员国一样，正在从最糟糕的状况中走出来。
考虑到以下因素：中小盘股的增长，国际股票的优异表现，陡峭的收益率曲线和疲软的美元等，本季度股票配置增加了2.5个百分点，增长来自固定收入。
对于一个平衡的全球投资者来说，特别推荐64.5% 的股票(战略中性头寸: 60%)和34.5% 的固定收益(战略中性头寸: 38%)的资产组合，其余为现金。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：2021年加拿大皇家银行全球资产管理（RBC GAM)：全球投资展望。
点击下载PDF报告。

14、只有20%-30% (商业银行贷款占70%-80%)。
通过股票市场，公司为各种商业目的筹集资金(投资于增长、基金併购等) ，并为散户和机构投资者提供获得财富的途径。
不同国家非金融公司的融资和债务融资情况如下图：资本市场投资展望：为了应对3月份极端的市场波动，美联储，财政部和国会实施了数量空前的计划，以支持各种固定收益市场的流动性，同时实施财政刺激政策。
迄今为止，市场波动已经稳定，尽管仍然波动升至历史水平。
股票和多重上市期权的交易量仍比正常水平高出约50%。
目前，散户投资在总股票投资额中所占的比例估计为25%，而历史上这一比例约为10%。
在多重上市期权投资额中，散户投资者占今年增长额的50%左右。
虽然这些零售量的可持续性仍在争论之中，但它们对2020年的销量做出了重大贡献。
文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：证券业金融市场协会（SIFMA）：2021年资本市场趋势展望报告。
点击下载PDF报告。

15、April 2020 1 NOWNEXTCOVID-19: What to do Now, What to do Next Capital Markets Perspective on COVID-19: Navigating the human and business impact The COVID-19 pandemic is a profound health and humanitar。

16、快技术现代化，或许仍有能力实现跨越式发展。
全面来看，数字惯性已经消退，越来越多的银行正在追求技术驱动的转型，尤其是核心系统的转型。
4.为了在前台充分实现数字化承诺，银行可以通过部署数字和人工交互的最佳组合、数据的智能使用、新颖的合作伙伴关系和令人信服的服务交付模式来提高客户参与度。
5.鉴于银行在全球经济中的独特和重要作用，银行应通过重新分配资本、加强风险框架、提高透明度以及改进数据和报告标准，走在引领社会变革和减轻气候风险的前列。
在后疫情时代重新定义可能性德勤金融服务中心估计，从2020年到2022年，美国银行业需要计提总计3180亿美元的净贷款损失，占贷款的3.2%。
虽然每个贷款类别都可能出现损失，但信用卡、商业房地产和小企业贷款的损失可能最为严重。
总体而言，这些损失小于全球金融危机期间的损失，2008年至2010年，美国银行的损失率为6.6%。
截至2020年第二季度，美国前100家银行拨备了1034亿美元，而欧洲前100家银行拨备了625亿美元，亚太地区前100家银行拨备了688亿美元。
贷款损失准备金上升，但仍低于全球金融危机水平 勤对基准经济情景的专有预测表明，美国银行业的平均股本回报率(ROE)可能在2020年下降至5.6%，但随后在2022年恢复至11.7%。
净资产收益率将在2021年开始恢复 预计北美、欧洲和亚太地区前100家银行的平均净。

17、变。
研究发现尽管发达市场(DM)交易所继续受到青睐，但它们在EMS上的领先地位自2011以来明显损坏。
纽约证券交易所(NYSE)、纳斯达克、伦敦证交所(LSE)和香港证券交易所(HEX)的优势不及以前的印度交易所，上海证交所(SSE)和巴西博维斯帕证交所(Bovespa)的评级也在上升，这是对新兴市场交易所日益成熟的认可。
其他更具吸引力的交易所是澳大利亚证券交易所(ASX)和新加坡交易所(SGX)，反映了东南亚地区日益重要的地位。
图1：2018年12月按市值划分的十大交易所展望2030年，尽管受访者仍预计中国和印度的公司将主导发行，但对主要交易所的看法发生了巨大变化。
纽约证交所、纳斯达克、伦敦证交所和港交所这四家交易所预计将保持领先地位，反映出它们无与伦比的弹性和流动性优势。
2011年，对四大交易所目的地的中期看法大相径庭上海排名第一，印度交易所排名第三，巴西博维斯帕交易所排名第四。
图2：伦敦、纽约、香港和上海各行业的首次公开发行(IPO)，201618在选择上市地点时，流动性仍然是最重要的(49%的受访者认为最重要)。
受访者越来越关注估值(32%)，关注上市成本(29%)。
图3：你认为发行人在计划首次公开募股(IPO)时，会考虑以下哪种交易所?公司融资的选择增加了。
约76%的受访者认为，DMs和EMs中的公司在公共和私人融资渠道上有更多的选择。
私人市场被视为公共市。

18、 2 pOpQnNqNwPrQsNnMsPmRtN9PcM7NpNpPoMoOkPrQoMkPsQnM9PpOpMNZrNrNNZqQvN 摘 要 资本市场每一次重大制度变革和创新，都会进一步激发市场微观主 体活力和全社会创造力。
自设立科创板并试点注册制改革以来，中国企 业科创热情竞相迸发，资本市场活跃度不断提升，财富效应逐步显现。
为客观反映中国资本市场的发展水平，准确对标全球主要资本。

19、Scaling new heights M boards, shareholders and regulators are very attune to this, asking questions about integration from the outset of a potential deal. At the same time, bank executives are trying 。

20、p卖方 IT 市场竞争格局分散，而买方更加集中 全球卖方 IT 市场相对分散。
不同于国内卖方 IT 市场的集中格局，海外 头部金融 IT 厂商的卖方 IT 业务收入仅在 10 亿美元左右，也未出现类似 于恒生电子这样在核心系统上市占率近 5。

21、p银行需要提高资本技术和人才的弹性，因为它们在短期内面临潜在的新挑战。
从长远来看，银行应加快并加大整个企业的转型力度。
pp银行可以将在这场流行病中吸取的教训制度化。
这些可能包括灵活操作扁平化层级加快决策赋予员工权力以及引入灵活的工作场所和劳。

22、p美国的交易撮合者预计2021年的市场增长将非常健康，达到8.7，紧随其后的是几乎同样活跃的EMEA社区，预计将增加6.1的业务。
这两者与亚洲交易撮合者的预期形成鲜明对比，后者的预期仅为3.pp自去年调查以来，对利率对债务资本发行的影响。

23、p相信2021年股票市场将继续增长是一个国际现象，但在美洲尤其普遍。
在美洲，多头数量减少46，去年为63推动ECM的平均预期增长率达到8.pp欧洲中东和非洲的经济增长率为4.1，甚至亚洲也只有3.6，美洲显然是一个例外。
pp这种乐观情绪。

24、p人口转型下，房地产系统性风险是否终将暴露成为未来资本市场自上而下中最关心的问题。
pp人口红利的消失使得人口这一对房价支撑的长期关键因素开始迅速弱化，人口向第IV 阶段老龄化与少子化转型，房价进入大幅下行通道或是某种程度的必然。
以上这一逻辑。

25、我国卖方 IT 2019 年投入为 205.01 亿元人民币。
中国证券业协会定期发布券商经营业绩排名，2019 年我国证券业 IT 投入达到 205.01 亿元人民币，测算表明，IT 投入占我国证券业总营收的比重为 5.82，占全球证券业。

26、你的上市决定是公司发展的一个重要里程碑，为推动公司更上一层楼提供了令人兴奋的前景。
上市有很多好处，包括为未来增长提供新的资金来源，对私人股本投资者来说，上市是实现奉献和投资成果的首选退出策略。
pp然而，上市过程可能会很有挑战性。
上市之路需。

27、健康的文化在良好治理中起着关键作用，董事会应在董事会上展示良好的实践，并在整个企业中促进治理。
公司作为一个整体必须表现出开放性和责任感，并应与股东和更广泛的利益相关者就文化进行建设性的接触。
因此，交易所建议引入一项守则条款CP，要求发行人。

28、欧洲资本市场联盟的建立不仅从金融稳定的角度来看是可取的。
股权融资也比银行更适合为大部分资本都是无形资产的高增长行业如数字和高科技融资。
此外，股市比银行更有效地将资金重新配置到污染较少的部门，并为碳密集型部门开发更环保的技术提供激励。
pp将。

29、2017年瑞鹏股份营收2.97亿元，同比增长55. 营收主要由三部分组成，医疗保健占比65，美容占 比17，食品销售1由于公司快速扩张，导致毛 利率净利率持续下滑。
1PC分级转诊模式趋成熟。
公司的1PC 模式，即中心医院专科医院社。

30、ICMA 的使命是促进有弹性和良好运作的国际和全球一体化的跨境债务证券市场，对于为可持续经济增长和发展提供资金至关重要。
ICMA 是一个会员协会，总部位于瑞士，致力于满足其广泛成员的需求。
其中包括公共和私营部门发行人金融中介机构 资产经理和。

31、管好过程：制定清晰合理的IPO时间表，定期检视IPO准备程度，并建立专项工作组管理IPO全过程企业发展是一场马拉松，IPO肯定是马拉松中的冲刺阶段。
企业需要以终为始筹划整个流程，甚至在新业务起势阶段，即按照IPO的高标准严要求来搭建团队财务。

32、新三板的发展困境与中小企业自身风险相关，也和市场制度有关。
北交所的设立是新三板改革的深化和延续，北交所和全国股转公司一体管理目标相同，都致力于健全资本市场服务中小企业创新发展全链条体系。
北交所对创新层基础层形成示范引领和反哺功能，全国股转公。

33、这种收入的稳步下滑一直持续到2019年根源于几个因素。
这些因素包括监管环境的变化客户行为和预期的快速变化交易量的减少竞争的加剧低利率和利润率的下降以及流动性压力。
更详细的分析显示，投资银行的核心收入定义为FICC股票公司咨询以及股票和债务资。

34、在这份报告中，联合国支持的科学家警告说，气候变化正在发生，其速度和严重性将由人类的选择和行为变化决定。
过去十年比之前125000年的任何一个时期都要热，这是由于主要由煤炭石油和天然气燃烧释放的温室气体主要是二氧化碳甲烷和一氧化二氮排放增加。

35、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 证券证券 非银金融非银金融 TableDate 发布时间：发布时间：20211209 TableInvest 优于优于大势大势 上次评级:。

36、许多低碳技术，从太阳能和风能到电池存储和电动汽车，在技术上和商业上都是可行的。
将这些部署到 EMDE 应该是 BRI 的一个重要目标。
东道国可以提供有利的政策框架来支持可融资项目的发展。
金融机构正在围绕诸如气候相关财务信息披露工作组 TCF。

37、2022年全球银行业 及资本市场展望德勤金融服务行业研究中心报告目录前言 2全球宏观经济对银行业的影响 4带领人才走出动荡期 6以新的品牌承诺开展市场营销 9规避技术陷阱 12加足运营马力 15释放财务动力 17设计现代化的风险及合规管理工。

38、 Tableyemei1 观点聚焦 Investment Focus Tableyejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究。

39、数字转型卓越伙伴数字化资本市场的五大设计原则2022年资本市场技术展望概述挤压式颠覆的三大要素 市场整体萧条竞争不断加剧收益持续疲软2022年的全球资本市场2022五大技术设计原则原则一： 智能化与自动化原则二： 数据驱动与客户洞察原则三：。

40、黄翠芝, 亚洲可持续金融主管林怡瑄, 可持续债券, 债券资本市场部2022年3月绿色商业银行联盟渣打银行培训讲座 绿色及可持续资本市场之蜕变PUBLIC2目录目录可持续金融市场分析 P.310ESG债券以及贷款简介 P.1115 ESG 债。

41、 中国证券投资者保护基金有限责任公司 二二二年五月 299 202120212022 一 证券投资者保护制度体系建设情况 . 5 一中办国办首次联合印发打击证券违法活动专门文件 . 5 二国务院公布证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法 .。

42、网信产业资本市场政策解读及并购IPO案例分析目录一网信产业资本市场政策解读1.1 信息安全行业概览1.2 资本市场服务网络强国建设1.3 战略新兴试点的相关动向二信息安全类企业并购及IPO分析2.1 信息安全行业资本市场动向概览2.2 信息。

43、这些变化正在促使银行对其遗留基础设施进行改造,使其变得更加敏捷和精益,将服务方法重塑为更加以客户为中心的方法.银行技术储备的大规模变化也改变了交易业务和相关职能的运作方式.资本市场领域也正在经历数字和云转型人工智能AI和机器学习ML模型的采。

44、資本市場能拯救 地球嗎KPMG International資本市場能拯救地球嗎前言資本主義掌握了因應氣候變遷帶來長期風險的關鍵.轉型至低碳經濟,需要人才創新思維以及私營機構才有能力提供的資本.為實踐2015年巴黎協定所設的目標,幾個由私營機。