政府财政

1、 证券研究报告 | 宏观经济研究 2020 年 03 月 08 日 宏观专题宏观专题 疫情下疫情下积极财政的积极财政的空间和空间和发力发力点点 疫情冲击下，当前我国政策主基调明确为既要防疫也要稳增长，翻番仍是硬要求， 2.21 政治局会议和 2.23“17 万人”大会均提出“积极的财政政策要更加积极有为”。
本文旨在从财政收支框架出发，剖析今年财政安排的可能方式和规模。
一一、财政收支基本框架。

2、 中华人民共和国中华人民共和国政府政府和美利坚合众国和美利坚合众国政府政府 经经济济贸贸易易协议协议 序序 言言 中华人民共和国政府与美利坚合众国政府 （以下中华人民共和国政府与美利坚合众国政府 （以下合合称称 “双方双方” ） ， 认识到双边经贸关系认识到双边经贸关系的重要性的重要性； 认识到贸易增长和遵循国际认识到贸易增长和遵循国际规范规范、以促进基于市场的成果，符、以促进基于市。

3、胀目标区间的6% 上限。
4. 数据显示，与2005年同期1.5% 的增长率相比，2009年4月至9月，中央的税收收缩了21.6% 。
5. 本财年，中心的资本支出收缩了11.6% ，而收入性支出则增长了1.0% 。
6. 在21世纪30年代，中央财政赤字为年度预算目标的114.8% ，而相应的收入赤字为125.2% 。
7. 2020年9月的信贷增长仍然疲弱，为5.1%，是自2017年5月以来的最低水平，低于2020年8月的5.5%。
8. 外国直接投资净流入创历史新高，达到268亿美元。
到2020年11月6日，印度的外汇储备达到前所未有的5685亿美元。
9. 商品出口在2020年10月份下跌(-)5.1% ，而2020年9月份则上升6.0% 。
10.经合组织预测，2020年亚洲新兴地区经济将收缩(-)2.0% ，印度经济将收缩(-)10.2% 。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：安永（EY）：经济观察：监测印度的宏观财政表现PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会优先分享到知识星球中，加入即可下载全部报告，还可根据您的需要定制各类报告。
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4、努力在2023年之前收窄赤字，并恢复财政规则。
这项计划的前提是，疫情得到控制并恢复正常。
短期内公共账目的压力是不可避免的。
2020年10月，总收入同比下降了15%，而支出增长了13.6%，财政赤字达到了GDP的4.7%，低于6.3% 的预期年度差额。
到11月中旬，由于行政能力的限制和受益人确认方面的延误，这一比例为58%。
尽管政府在年末推动增加支出，但全年赤字可能至少占GDP的1%，低于预计赤字的6.3%。
这表明财政刺激对经济增长的作用小于预测的水平。
无论如何，更高的赤字将导致借款增加，公共债务水平在2020年和2021年可能达到 GDP的38-40%，而在2019年底达到30%。
财政赤字扩大及财政赤字限额暂停三年如下图：数据来源：星展银行（DBS）：2021年疫情下的印度尼西亚经济展望。
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5、12个月内，赤字总额可能接近GDP的20%。
美国财政赤字飙升，以刺激经济：美联储的行动有助于防止这种情况的发生，并有助于缓解流动性限制。
现阶段看来，美联储不需要加强对货币市场、信贷市场、商业票据市场或美元信贷额度的支持。
但美联储将保持宽松政策，并在2021年继续实施定量宽松政策。
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来源：原文摘自荷兰国际集团（ING）：2021年利率展望报告。
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6、融委员会是一个自治的宪法机构，其任务是向总统建议联邦与各州之间可分配税收的分配，政府应向各州提供资助的原则，以及总统提交给委员会的任何其他事项。
宪法第280条规定，财政委员会每五年或以下组成一次，由总统任命一名主席和四名其他成员组成。
虽然指定政府间转移的责任由财政委员会承担，但中央政府各部也向各邦政府提供赠款，作为中央资助计划、中央部门计划和各自部门专项赠款的中央份额。
财政委员会是向州政府和地方政府转移资金的主要来源，此外还有来自中央部委的转移资金。
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来源：亚洲开发银行（ADB）：印度的政府间财政转移。
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7、因为GTR从242万亿卢比的预算水平急剧下调至21财年的修订预算水平190万卢比。
21财年4月至12月的直接税收收入与20财年同期的(-)5.8% 相比下降了11.2%。
公司所得税(CIT)收入在21财年4月至12月期间下降了15.4%，而20财年同期下降了13.6%。
2020财政年度前三季度的收缩主要归因于2019年的税率改革。
2021财政年度4月至12月期间，个人所得税收入收缩了(-)6.2% ，而上一年同期则增长了5.1%。
间接税(包括税收、商品税、工会税、服务税和关税)源于截至2020年11月的收缩，4月至12月期间增长了4.2% 。
相比之下，间接税在2010年4月至12月期间增长了0.1% 。
21财年4月至12月中央税收总收入的增长(年同期为%)： 该中心的非税收入在21财年前三个季度下降了47.8%，而同期的增长率为63.8% 。
根据工会预算第22财年，中心的非税收入已从38亿卢比下调至21亿卢比。
截至2021年2月22日，非投资收入为19,809.04亿卢比。
根据工会22年的预算，撤资收入已经从21年的21亿卢比大幅下调到32,000亿卢比。
21财年4月至12月财政及收入赤字占全年修订目标的百分比： 文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：安永（EY）：经济观察：印度的宏观财政表现报告。
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8、印度尼西亚实施了积极消极混合的政策，导致了净负分指数(-54)，这在很大程度上是由于基础环境表现不佳。
印尼目前的经济刺激计划显示，该国缺乏实现可持续复苏的清晰路线图，其中很大一部分资金将分配给碳密集型国有企业。
在印度尼西亚的全部刺激计划中，仅0.3%支持有利于环境的产品或活动。
与此同时，92%的刺激计划被归类为与环境无关的，8%被认为是与环境相关的。
前者包括针对非环境相关活动和成果的刺激计划，如医疗保健和社会支持。
印尼经济刺激计划中与环境相关的份额：印度尼西亚与环境有关的刺激计划的规模和数量：大多数刺激方案与环境无关，重点是对私营部门的信贷支持(102亿美元)、社会保障支持(75亿美元)和医疗保健支持(51亿美元)。
此外，还提供了48亿美元的税收优惠和信贷支持来支持企业。
在印尼政府财政刺激措施中，绿色刺激的份额有很大的扩大空间。
印尼应该在各个部门实施多样化的政策组合，但必须特别重视农业、能源和运输部门。
农业部门对印度尼西亚的经济和就业至关重要，占该国GDP的12.7%，就业人口的27.7%。
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数据来源：气候政策倡议组织：改善亚洲财政刺激的影响:绿色复苏投资及机会分析报告。

9、拿大)财政赤字达到GDP的16%，是2009年的1.6倍。
根据国际货币基金组织(IMF)的数据，2021年的预期赤字为7.5%。
七国集团的财政赤字不太可能很快消失：在这种情况下，货币政策的持续支持是一个必要条件。
鉴于债务累积的数额很大，将债务的还本付息维持在最低水平有助于使这笔额外的债务负担得起。
在很长一段时间内，政策利率很可能会保持在较低的水平，无论这一水平是每个主要地区的水平，定量宽松政策可能会维持下去，以防止整体金融状况出现毫无根据的紧缩，以及实际收益率出现无法承受的增长。
通货膨胀还没有结束：观察基于市场的通胀预期时，疫苗可用性的影响促进了长期通胀预期。
在美国，10年的盈亏平衡通胀率回升至2019年6月的水平，但仍低于美联储设定的2%的目标。
德国10年盈亏平衡指数自11月中旬以来也大幅上涨，但跌至远低于1%的水平。
伴随经济复苏而来的大宗商品价格上涨趋势可能有助于部分缩小通胀差距，但为了实现这一结果，未来几年最有可能出现的情况是货币政策的持续支持。
疫苗重新设定了通胀预期，但央行的目标仍未实现：文本由木子日青 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Muzinich：2021年企业信贷展望报告。

10、1日。
而在2021年3月24日发布的国务院常务会议中内容主要说明今年1月1日起,将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%；两项直达货币政策工具延续实施至今年一季度的基础上，进一步延长实施期限到今年底，对小徵企业再帮扶一把，更好发挥他们在稳就业中的重要作用。
3月25日在全国主要银行信贷结构优化调整座谈会中主要内容是未来更进一步加大对科技创新、制造业的支持，提高制造业贷款比重，增加高新技术制造业信贷投放。
同时间点，生乔高会货币一季度例会主要内容是延绩普禽小微企业贷款延期还本忖息政策和信用贷款支持计划；推动实际贷款利率进一步降低；引导金融机构增加制造业中长期贷款。
3月31日在国常会中提出的主要内容是今年在调整一些阶段性政策的同时，不搞“急转弯”，采取对冲措施帮助市场主体恢复元气，巩固经济恢复基础，全年预期新增减税超过5500亿元。
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数据来源宏观经济点评：信用“收缩”的结构特征。

11、基础设施建设类企业注册发行债务融资工具。
六真原则的要求是真公司、真资产、真项目、真支持、真偿债、真现金流。
政府偿还责任债务的要求是如果注册发行企业在2013年债务审计名单内、银监会名单内及2013年审计后有新增纳入政府偿还责任的需要额外出具说明。
地方政府级债务率不超过100%或负债率不超过60%。
申报债券项目的要求是具有经营性现金流的非公益性项目，并明确规定要参考审计署、银监会以及财政部的融资平台名单，并以此进行排除。
小结我国对首批乡村振兴票据的十余家发行人涵盖央企、地方国企、民营企业等各类主体，募集资金主要流向粮食收储保障、农村智慧能源设施、农村公路项目建设、企业向农户采购原材料、农产品基地运营、现代农业物流产业园建设、农村污水管网和美丽乡村建设、巩固脱贫攻坚成果等多个领域。
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数据来源 城投发债政策变迁。

12、Creating the government of the future Uncovering the building blocks of change to become more anticipatory, human-centered, and resilient A report from the Deloitte Center for Government Insights Mike。

13、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体安永span。

14、p styletextindent: 37pxspan style;fontfamily:宋体;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋体在span21财年4月至11月期间，中央财政赤字为年度预算目标的135.。

15、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan stylefontfamily: 宋体;letterspacing: 0;fontsize: 19px;background。

16、p无缝服务交付:个性化无摩擦可预期。
政府机构越来越多地为公民提供个性化无障碍和主动的服务。
为了实现无缝服务交付的愿景，政府采取了几种途径:承诺完全数字化服务，围绕生活事件设计主动服务，以及构建支持这种无缝服务的基础设施。
我们的目标是:让政府。

17、p史无前例的全球危机正在展开，在应对这一流行病方面最为成功的政府看到了高信任率的反映。
但这种信任的突然高涨并非随处可见。
在美国，对联邦政府的信任度在2020年8月仅为20，比2019年17略有上升，但仍接近历史低点。
这不是最近才出现的现象公。

18、p自2016年12月以来，破产专业人员IP的职业在短短的4年时间内有了长足的发展，截至2020年9月30日，在印度破产和破产委员会注册的IP近3200名。
pp知识产权是债权人在控制过程中的关键，是裁决机构首席合规官和其他利益相关者之间的桥梁。

19、p秉承最低政府，最高治理的信条，商务部外贸司DGFT已着手实施贸易便利化举措，通过将印度跨境贸易与全球价值链结合起来，降低进出口的高成本。
pp通过利用信息技术工具减少以无纸化和自动化处理为重点的手工流程，贸易和运输部已采取举措，通过一个单一。

20、2021年3月，印度经济开始出现利好消息，国际投资头寸IIP在2021年1月和2月分别收缩0.9和3.4后，显示出22.4的高正增长，反映了印度经济制造业的好转。
2021年4月，随着科维德第二次浪潮的爆发，挑战更大。
尽管2021年4月CP。

21、最期待提升政策和规章制度的公开透明度pp53.82的样本企业认为，2018 年度营商环境改善程度最大的方面是办事程序优化和时间节省。
但是，司法机构公正执法实施市场准入负面清单制度融资环境等方面仍有大量工作要做，营商环境还有待大幅提升。
另外。

22、1.2012财年，印度实际GDP出现了前所未有的7.3萎缩。
2011年第四季度开始复苏，增长1.pp2.2021年5月，由于COVID的第二波冲击，PMI制造业降至50.8的10个月低点，而PMI服务业收缩至46.pp3.CPI通。

23、由于有利的基数效应，实际GDP在22年第一季度增长了20.1，而21年第四季则增长了1.然而,第22季度实际GDP规模低于第20季度的水平。
2021年8月，PMl制造业出现疲软PMl服务恢复至18个月高点56.7，结束了连续三个月的收缩。

24、2021年10月，PMI制造增加到八个月高达55.9，PML服务增长到了十年半的58.2021年9月的嘴唇增长率从2021年9月的11.9下降到3.1，每季度，随着基础效应的减弱，2QFY22的总体增长率为8.7，而1QFY22则为44。

25、RETHINKING PUBLIC FINANCIAL MANAGEMENT 2021 Association of Chartered Certified Accountants December 2021 About ACCA ACCA。

26、解码中国创新：政府如何发挥作用阮芳何大勇李赟铎周瑾本文是解码中国创新系列文章之一。
在先前发布的解码中国创新：过去现在与未来中，我们立足历史发展的宏观视角，分析梳理了中国创新体系过去四十年的发展脉络。
本文将着重介绍政府在中国创新体系中的作用，。