山证国际研究部

1、传媒传媒/互联网传媒互联网传媒 1 / 34 芒果超媒芒果超媒（300413.SZ） 2020 年 05 月 14 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/5/14 当前股价(元) 48.55 一年最高最低(元) 53.55/25.35 总市值(亿元) 864.37 流通市值(亿元) 404.92 总股本(亿股) 17.80 流通股本(亿股) 8.34 近 3 。

2、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 山鹰纸业（600567）深度研究报告 强推强推（维持维持） 箱板纸行业龙头箱板纸行业龙头， 内生外延内生外延推进推进产业链产业链一体化一体化 布局布局 目标价：目标价：6 元元 当前价：当前价：2.95 元元 箱板纸行业龙头，箱板纸行业龙头，造纸造纸&包装包装&回收。

3、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 光瓶酒升级扩容，龙头市占率有望继续提升光瓶酒升级扩容，龙头市占率有望继续提升 城乡一体化扩充光瓶酒消费人群，日常饮酒消费观念由追求低价向价值转变。
20%低 收入户近年收入增速最快，消费能力提高；注重消费质量的 80/90 后新中产主力成为 意见领袖，中高端光瓶酒比盒装酒更能迎合其消费需求。
光瓶酒主流价格带已由 10。

4、盛事。
2018年的第65届戛纳国际创意节于2018年6月18日至6月22日举行，活动日程缩减至5天，网络、整合和促销活动类奖项不再出现，新增了品牌体验与激活、创意电商、社交与影响营销、行业制作以及可持续发展目标这五大奖项。
据戛纳国际创意节官方数据显示，2018年参赛作品总数为32372件，这些作品共同角逐九大类别的26类具体奖项。
2018年参选的品牌数量较去年增加了84%，参选的媒体增加了59%，对戛纳国际创意节的关注程度仍在增加。
戛纳国际创意节中的营销趋势01.增加女性在营销活动中的地位2018年戛纳国际创意节评审团由50个国家的413名全球广告精英组成，女性评委占比提升至46%，刷新了历史数据。
其中有9位女性担任评委会主席，占评委会主席总数的三分之一。
营销活动中的女性视角已成长为判定营销活动优劣的重要维度。
公益类别的玻璃狮是2015年戛纳组委会专门为性别与文化传播设立的，专注表彰能够转变文化的创意，认可有意在广告中展示性别而间接或明确地解决性别不平等或歧视问题的创意。
2018年戛纳国际创意节组委会将原有的“玻璃狮：革新狮”更名为 “玻璃狮：改变之狮”。
02.关注品牌体验 注重商业价值验-品牌体验与激活类专注表彰在顾客消费旅程中通过品牌体验和每个触点的优化提高品牌亲和度和商业成功的作品。
体。

5、为六个字“成熟、变革、低估”。
1.传统汽车成长进入成熟期，这一阶段下的行业特征：增速下行、保有量增加、产能过剩、集中度提升；2.电动化、智能化变革；3.零部件相对和绝对估值均处于历史低位。
赛道视角：电动化、智能化，带来零部件赛道洗牌我们基于起点（单车价值量）-持续时间（产品生命周期）-斜率（产品升级速度）三维体系评价细分零部件的市场空间，同时探讨了电动化、智能化对零部件行业的损益影响。
1.传统零部件秉持从高能耗向低能耗、从机械式向电子化升级的趋势，推荐产品升级的车灯、车机（中控屏）、制动系统、转向系统、档位操纵器、电驱动桥等；2.电动化背景下，新能源三电系统、新能源热管理系统及电控核心元器件 IGBT 空间广阔；3.智能化背景下，车内智能产业链围绕上游传感器-中游算法芯片-下游执行层，车际互联方面，推荐 V2X 场景测试企业中国汽研。
客户视角：集中度提升，零部件生产压力迥异我们从下游客户产能规划、模块化平台能力、抗风险能力三个维度筛选出有兼具成长性和安全性的优质产业链。
行业竞争恶化、集中度提升背景下，我们推荐日系产业链、大众产业链和特斯拉产业链。
投资建议：赛道和客户两条主线本文立足汽车产业成长向成熟期过渡的特殊时期，叠加电动化、智能化转型升级的特殊背景，对汽车零部件中长期投资机会进行系统的梳理。
从赛道（长期）的视角，我们推荐星宇。

6、教育成长。
在以上多因素的共同影响下，子女的教育成长问题在中国极其重要，很多中国家庭在子女教育上倾注了三代人的力量。
当前，大部分中国家庭在子女教育成长上的任务主要是两个：一是努力获取稀有的优质教育资源，比如进入更优质的小学、中学、大学；二是促进子女各方面素质的全面发展和快乐成长。
完成好这两个任务，既需要财力支持和精力投入，又需要正确的教育理念和培养方式。
中国经济与世界经济不断融合发展，经贸和人员交流持续深化。
在全球化趋势的背景下，中国高素质人才在推动各产业和经济发展的同时，人才的国际竞争力也在不断提高。
国际化人才已经是中国家庭子女教育中重要的培养目标。
一方面，加强语言学习以掌握跨语言沟通能力已成为大部分中国家长的共识。
中国拥有世界上最庞大的外语学习人群。
在很多地区，英语课程在小学阶段就正式进入课堂。
2018 年 4 月 12 日，教育部、国家语言文字工作委员会发布中国英语能力等级量表，对接雅思和普思等国际考试，有望在促进中国人的英语学习从“考英语”到“强能力”方面的转化发挥重要作用。
另一方面，海外留学和交流成为中国家庭的重要教育选择。
根据教育部数据，截至 2017 年，中国各类出国留学人员累计已达519.49 万人，目前有 145.41 万人正在国外进行相关阶段的学习和研究。
中国持续保持世界最大留学生生源国地位，如何进行留学选择和安排也成为了越来越多的家长需要面对的问题。

7、中国国际学校蓝皮书 国际理解教育发展现状研究 （ 2019 ） 蓝皮书排版.indd 12019/10/15 上午10:13 引 言 01 一、国际理解教育理念的缘起与演变 02 ( 一 ) 国际理解教育理念溯源 03 ( 二 ) 中国国际理解教育理念的演变 05 二、中国国际学校开展国际理解教育现状调查 08 ( 一 ) 理 念 建 设 09 1. 对“国际理解教育”了解的广度。

8、2018 年国家义务教育质量监测 数学学习质量监测结果报告 NATIONAL ASSESSMENT OF EDUCATION QUALITY-MATHEMATICS 教育部基础教育质量监测中心 1 2018 年 5 月，教育部基础教育质量监测中心圆满完成了第二轮国家义务教 育数学学习质量监测工作。
本次监测在全国 31 个省（自治区、直辖市）和新疆 生产建设兵团 331 个样本县（市、区）的 41。

9、济设计也带来了人性的贪婪，制造了许多泡沫，给许多投资者和开发人员带来了困扰。
但是市场终归会趋于理性，并且暴露的问题是可以通过制度优化进行制约的，这也是市场的进步。
10月18日，众安科技联合工信部中国电子技术标准化研究院、众安保险、复旦大学计算机科学技术学院发布基于区块链资产协议的保险通证白皮书，在开放资产协议基础上推出保险通证（Policy Backed Token），实现保险资产的通证化。
众安保险的航旅出行综合保障“飞享e生”率先接入PBT，开启了保险通证产品化时代。
未来，众安科技将重点发力通证经济，促进不同场景、不同业态下资产的流通，进一步打破业务边界，激活资产价值。
同时，保险、金融、科技、医疗、旅游、产权交易、监管机构等生态打通后，也将反哺保险、金融行业的运作，为行业发展提供更广阔的空间。
保险通证作为区块链上进行价值表示的记账单位，降低了产品与服务在体系内流通的交易成本，显著增强了经济体系的工作效率，对于生态系统构建起着至关重要的作用。
随着人类进入数字经济时代，市场本身就是分散的信息处理系统和资源的分布式分配系统，经济和市场的关键方面之一是信息处理系统。
基于区块链技术的通证经济系统能在较短的时间内以很小的成本进行信息交换，因此通证经济是下一代“ 移动互联网经济”。
本文从通证概述、行业通证设计概况、保险通证体系结构设计和经济效率等方面阐释了保险通证的必要性，。

10、施。
行业本身的泡沫破裂，和外部监管环境趋严，使得区块链项目通过ICO融资越来越难。
ICO盛极一时的风潮已经一去不复返，市场需要一种新的融资模式来改变目前的市场现状。
理论上，随着代币的市场需求越来越大，代币的价格会逐步被推高。
联合曲线正是基于这种市场假设，让市场在较好反应需求的情况下，人为设计好价格的变动趋势，让用户直接与智能合约进行交易，创造一个自由交易市场之外的内部市场。
那么联合曲线这种发行代币的机制具体是怎样的呢？具体使用场景又有哪些呢？ONE.TOP研究院对此进行了系统性地研究和分析，供大家参考。

11、稀土为什么这么重要？稀土由于独特的电子层结构和耐热特性，在石油、化工、金、纺织、陶瓷、玻璃、永磁新材料等领域都得到了广泛的应用。
全球稀土下游应用中，磁材占比最高达到25%，其次为石油硫化裂化等稀土传统应用催化材料占比达到22%，冶金材料（含储氢合金）和抛光材料，占比分别为18%和14%。
综合而言，稀土已成为极其重要的战略资源，被称为“万能之土”。
稀土产业链总览稀土从资源开发到应用主要分为探勘、采矿、选矿、冶炼等六个步骤。
首先从稀土原矿中通过选矿得到稀土精矿，再通过湿法或者火法冶金分别得到稀土化合物与稀土合金。
对于稀土化合物与稀土金属，又可进一步分离成永磁材料、催化材料、发光材料等多种下游材料，最后被广泛引用进电动汽车、风力发电、永磁电机、微波通信等多个应用产业。
全球稀土资源分布情况全球稀土储备雄厚，可供开采1000年全球稀土资源储备丰富。
根据最新美国地质调查局数据，2018年全球稀土储备量为1.2亿吨(以稀土氧化物REO计)。
在勘探不充分的情况下，全世界现有稀土可开采近1000年，意味着世界范围内稀土不那么稀缺。
中国稀土储备第一，全球稀土供应多元化其中，中国为全球最大的稀土储备国，目前我国稀土储量为4400万吨，占比超过全球1/3，为37%。
其次是巴西、越南、俄罗斯、印度、澳大利亚和美国，储量占比分别为18%、18%。

12、导，更缘于电商平台迎合并满足了下沉市场需求。
目前，电商平台正通过完善商业生态，提升核心竞争力的同时，不断满足下沉市场的消费需求；通过赋能供给侧+助力消费端，两侧发力，激发下沉市场潜能；通过带动品牌下沉、产业带升级和农产品上行，满足美好生活向往。

13、平均水平。
疲软的市场环境下，若干结构性变化开始显现：中国/北美自由贸易区的供应商利润率缩减，但仍优于欧洲同行。
日本供应商利润率虽与过去几年相比有所改善，但仍远低于其他地区；轮胎与底盘供应商的利润率位于领先地位，而内饰供应商仍处于汽车零部件行业的末位；以产品创新为主的供应商盈利水平有所降低，去年的息税前利润率为7.3%，其相对于以工艺优化为主的供应商的优势有所减弱。
数字化触及零部件市场的若干领域，其具有创造新业务模式、提供新产品和服务、提高运营和管理流程效率的潜在能力，因此成为现阶段供应商最重要的课题之一。
长远来看，当今的出行格局将发生转变尤其当新的市场进入者具备非汽车行业的思维模式并在未来汽车市场占据一席之地之后。
对传统汽车供应商而言，其面临的市场风险较高：一方面，他们可能会错失新的创收机会；另一方面，由于整车厂需应对其自身不断增加的资本需求和收缩的利润资金池，致使供应商将面临来自整车厂日益增加的价格压力。
对传统供应商而言，获取资金将变得更加困难。
股权投资者更青睐其他非汽车行业，而银行对周期性和长期风险变得更为谨慎，针对众多小型传统供应商尤甚。
此外，行业并购活动近年来有所减少，作为一个重要的买方群体，中国投资者的活跃度有所下降。
尽管许多小型传统供应商将步入艰难时期，但新的全球进入者和。

14、在英国学习，他们更有可能与英国开展业务81的受访者打算与英国的组织建立专业联系88的受访者计划去英国度假或休闲77的研究生研究毕业生打算与英国合作进行研究。

15、周密部署、科学防疫。
除局部地区外，多数疫情地区降低应急响应等级并陆续解封，社会各项生产生活已基本恢复至正常运行状态，疫情防治工作取得重要阶段性胜利。

16、评论2020 年全球十大突破性技术、2019 国际前沿科技热点等榜单，可以透析目前全球比较认可的新兴技术，从中选取适合本研究的技术对象。
将十大新兴技术分别在PCT 专利数据库和SCI、CPCI 论文数据库中检索，每一项新兴技术分列出50 个样本城市的PCT 专利和论文数量，为新兴技术领域城市的技术研发和学术研究排名提供量化指标。
2) 新兴技术选取方法基于以上2020 年榜单内容，本研究从中选择一些重点技术作为分析研究对象。
选取原则基于以下三点：(1) 在1 个或多个榜单中多次出现的技术；(2) 符合50 大城市主要技术领域和学科领域的技术；(3) 处于技术萌芽期，近期发展前景看好的技术。
2019 年，我们关注了区块链、人工智能、无人机、石墨烯、无人驾驶汽车、基因编辑、精准医疗、量子计算、边缘计算和沉浸式体验等10 项新兴技术。
2020 年，氢能技术被上情所评为2018-2019 国际前沿科技热点。
因此，我们将氢能技术列入研究对象中，替代了2019 年的无人机技术。
点击下载报告：上海科学技术情报研究：2020国际大都市科技创新能力评价PDF全文将分享到三个皮匠每日知识精选知识星球，三个皮匠感谢您的支持！加入三个皮匠报告网站年度VIP即送星球年会员需要批量下载和及时更新最新研究报告的朋友，可以加入我们的三个皮匠每日知识精选知识星球分享会，大量的中外文精品报告及各类专题资料将会。

17、营养状况恶化的担忧，特别是自2019年10月以来，越来越多地使用童工作为消极的应对机制。
无法提供食物是父母送孩子去工作的主要诱因之一，孩子的收入主要用于食物。
即使在工作，儿童及其家庭也深受粮食不安全和基于粮食的应对机制之苦。
自2019年10月以来，84%的受访打工子弟担心自己的家庭没有足够的食物吃，其中53%的人表示这种情况经常发生。
此外，75%的家庭成员报告说，每天吃饭的次数较少，56%的受调查的工作儿童报告说，饿着肚子上床睡觉，35%的家庭中，工作儿童本人或任何家庭成员报告说，由于没有足够的食物，他们整天整夜不吃任何东西。
报告小结必须将解决童工问题的努力纳入部门间优先事项和方案拟订、紧急粮食保障和为童工及其家庭提供基本援助方案的主流，并纳入营养和案件管理部分。
关于需要长期童工和联合粮食安全和营养方案，其中有强有力的婴幼儿喂养部分。
文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：国际救援委员会：受危机打击的黎巴嫩的童工：探索粮食不安全与童工之间的联系。

18、行的新冠疫情病不可分割的组成部分。
在整个人群中，疫苗的综合效果是：完全防止个人感染病毒(有症状或无症状)。
这意味着个人不能将病毒传播给他人;如果个人接种疫苗后感染，减少症状的严重程度。
虽然个体不太可能因疫情而严重患病，但他们仍然可以将病毒传播给其他人。
英国已经从7家公司订购了3.67亿种疫苗，相当于每人5剂。
辉瑞公司、阿斯利康公司和现代公司的疫苗已被批准在英国使用。
英国已经收到了辉瑞和阿斯利康公司的供应，这两个公司目前都正在使用。
现代型疫苗预计要到春季晚些时候才会发货。
对于已经被批准的疫苗，个人要接种完全疫苗，需要两剂疫苗，尽管一剂疫苗仍然能提供高水平的保护。
图1 在英国订购和批准剂量的新冠疫苗应对方法2020年6月，英国制定了旅行走廊政策，其中允许某些国家和地区的个人进入英国，而无需进行测试或隔离要求。
为了评估国际航空旅客先前接受的疫情风险水平，首先估算了2020年7月和2020年8月旅行走廊国家的患病率。
这种估算方法通过考虑对无症状病例和死亡率的低估来说明潜在的病例低估。
要考虑其他因素，例如病例阳性率和死亡人数，这些因素在以前的旅行走廊政策中被视为其他决策因素。
接种结果根据迄今为止接种的疫苗、政府目标以及对疫苗摄取的假设，英国预计到2021年10月底向4580万人接种9160万第一和第二剂量疫苗。
这相当于平均每周接种210万种疫苗。
目前，每周正在接种250万种疫苗，这表明其产能。

19、41个对此调查做出了回应，参与率达到34%。
国家许可的金融机构的总体参与率为34%。
40%的调查受访者向DFPI提供了所需的数据，以支持人口统计信息。
大约一半的回应金融机构要求对员工进行多元化教育或培训，而只有23%的金融机构要求对董事会成员进行多元化培训。
大约40%的金融机构具有董事会批准的多元化，公平和包容目标，最有目的的招聘是有目的的。
公司董事会和员工多元化多样性调查要求机构指出他们为公司董事会成员和雇员收集的人口统计数据的类型。
紧随其后的是残障状况，有31%的银行和22%的信用合作社收集了数据。
只有百分之三的银行报告收集性取向数据。
没有信用合作社收集性取向数据，尽管有报道称提供该信息会收集该信息。
图1 船上收集的数据和员工队伍的多样性增加多样性，公平和包容性的策略银行和信用合作社都依靠招聘作为增加多样性的首要策略，实施率分别为44%和37%。
银行报告称同样平均地使用了薪酬审查，社区外展和“其他”策略(每个约占26%)。
约15%至18%的银行使用员工敬业度，供应商多元化和职业发展。
图2 多元化策略用于分析多样性数据的工具自我评估工具是38%的回应银行使用的主要分析工具。
大约三分之一的银行报告使用了“其他”方法，例如内部解决方案和第三方供应商。
26%的银行使用了员工调查。
15%的银行进行了内部审计。
对于信用合作社，自我评估工具也是主要的分析工具，报告。

20、p2018 年中央一号文件中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见对实施乡村振兴战略进行了全面部署。
文件指出，将大力建设具有广泛性的促进农村电子商务发展的基础设施，鼓励支持各类市场主体创新发展基于互联网的新型农业产业模式，深入实施电子商务进。

21、p2.1综合能源规划家族的新成员pp综合能源规划是近年来助力城市绿色低碳发展的一种新兴政策工具，而以零碳为目标的综合能源规划是对该工具的再一次升级，提升了综合能源规划的战略定位，使综合能源规划与国家碳中和quot;总体占路相契合，从城市层面。

22、境内新能源汽车产销延续高景气，而磷酸铁锂电池有望凭借低成本优势，结合CTP刀片等结构创新不断突破上限，打造销量爆款，推动产业链盈利改善。
据中国汽车动力电池产业创新联盟，3 月动力电池装车量9.0GWH，同比增长224.91，环比增长 161。

23、自基日以来，新能电池指数累计收益率为 1249，年化收益率 15.6由于创业板指基日为 2010 年 5 月 31 日，故统计新能电池指数与其他宽基指数自2010 年 5 月 31 日以来的历史表现对比情况。
自 2010 年 5 月 3。

24、随着社会各界对农业文化遗产认知度和共识度的提高，遗产 所在地农产品的品牌效应逐步显现，各地依托农业文化遗产这个 金字招牌，通过打造 GIAHS 公共品牌和产品品牌，提升社会 影响力和品牌附加值，拓展了产业价值链延伸的空间。
江西万年 以入选全。

25、近年来，移动货币的迅速普及产生了新的数据需求，人们对了解其对广义货币的影响越来越感兴趣。
本文使用金融访问调查FAS中的移动货币数据回顾了移动货币趋势，并检验了在IMF货币和金融统计MFS框架下对移动货币的统计处理。
MFS指南在大多数情况下都。

26、资料来源：Solarzoom，西部证券研发中心HJT 异质结电池全生命周期内效率衰减较慢。
在电池片全生命周期内，HJT 电池的温升系数为0.26，优于PERC 与TopCon 电池接近0.3虽然HJT 电池首年衰减率相对较高约为 2，但。

27、整个系统方法的这一步侧重于优化冷却技术和操作，以尽可能少的能源和排放来满足所需数量的冷却需求。
这里的最佳一词指的是将最低的生命周期成本和最低的环境足迹结合起来，以满足冷却的功能需求。
需要高效和低气候影响的冷却技术多种机械冷却方案普遍用于为建。

28、在过去几年中，印度见证了前所未有的数字化和数字破坏，这彻底改变了公共服务的提供方式。
数字化已成为推动金融服务包容性的一个突出主题，所有印度公民的教育和医疗生态系统。
由于Jan Dhan银行账户生物识别卡和数亿部移动电话的强大堵塞，金融包容已。

29、 汽车后市场发展研究报告 商务部市场体系建设司商务部市场体系建设司 中国汽车技术研究中心中国汽车技术研究中心有限公司有限公司 2018 年年 10 月月II 目目 录录 一一 汽车后市场概况汽车后市场概况 . 1 一 汽车后市场内涵 . 1。