汽车涂料行业

1、 疫情下汽车方兴未艾 电动智能冉冉升起 汽车与汽车零部件行业 截止到 2020 年 2 月 3 日 24 时，国家卫生健康委员会公布全国 范围内确诊的新型冠状病毒病例 20,438 例（黑龙江省核减 2 例） ，现有重症病例 2,788 例，累计死亡病例 425 例，累计治 愈出院病例 632 例，现有疑似病例 23,214 例。
主要观点主要观点 参考历史：疫情短期内对汽车板块及。

2、辅以大量的中小型零部件供应商（TIER1、TIER2、TIER3），组成庞大的供应商体系，这些中小型企业包括许多在细分领域龙头企业。
整车企业在政府的支持下深度绑定供应链上的零部件供应商、当地学校资源及跨界公司。
德国汽车产业投入大量的成本于国内核心工厂进行高端技术研发、整车设计、质量把控等，并在国外寻找劳动力低廉的国家设厂进行简单生产或直接将部分生产外包给国外工厂。
在新能源汽车领域，德国车企虽然起步较晚，但在2017 年已有长足进步，销量已达全球第四，大众、宝马、戴姆勒等公司均计划在 2025年将新能源汽车占比提升至 15-25%推荐标的：上汽集团。
公司 18 年H1 在国内市场份额同比提升 1.2 个百分点至 24.2%，自主品牌在 18 年连续推出RX8 和 MARVEL X 进攻“20 万+”的高端车市场；产业链方面，公司拥有中国最大的零部件公司华域汽车 58.32%的股权，同时背靠中国最强的长三角汽车产业集群；公司 18 年H1 的研发费用位列所有 A 股上市公司第一；公司1-10 月新能源乘用车累计销量 8.3 万辆，累计同比+153%。

3、 1 汽车刺激政策的回顾与预期汽车刺激政策的回顾与预期 回顾回顾十年历史， 政策侧重和力度不尽相同十年历史， 政策侧重和力度不尽相同， 核心在于政策出台的背景， 核心在于政策出台的背景。
我们梳理了历史上不同阶段的刺激政策，1）2009-2011 年：受 2008 年 国际金融危机影响，中国宏观经济增速放缓，汽车行业景气度下滑， 汽车行业政策组合拳作为宏观经济强刺激政策中的一环，拉动汽车销 售。

4、 Table_Title 政策刺激下的汽车消费 Table_Title2 汽车及汽车零部件行业 Table_Summary 报告摘要报告摘要 20202020 年年 3 3 月月 3 31 1 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会 议，议，为促进汽车消费，会议确定，一是将年底到期的新能源汽为促进汽车消费，会议确定，一是将年底到期的新能源汽 车购置补。

5、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 汽车汽配汽车汽配 汽车汽车前瞻研究系列（九）前瞻研究系列（九） 超配超配 （维持评级） 2020 年年 07 月月 10 日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深 300 走势比较走势比较 行业专题行业专题 量变与质变，汽车玻璃添灵魂量变与质。

6、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 汽车汽车 强于大市 强于大市 维持 2020年03月25日 （评级） 分析师 邓学SAC执业证书编号：S1110518010001 联系人 胡婷 一文看透汽车景气现状一文看透汽车景气现状 行业投资策略 投资摘要投资摘要 2 看好疫情过后购车需求集中释放，行业景气度回升。
看好疫情过后购车需求集中释放，行业景气度回升。
短期看，疫情带来消费。

7、您的需要定制各类报告。
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8、5 年增速或在2%-3%左右，周期属性或更加明显。
二问：面向未来，如何择股？为了回答这个问题，我们对全球主要资本市场汽车行业市值结构进行了剖析，并对主要公司股价表现进行了简单复盘。
德国、日本资本市场汽车行业市值占所在国家全部市值比重分别为为7.1%、8.7%，美国为1.6%，英国为3.1%，香港为1.2%，目前中国为2.8%，从结构上来看，我们认为中国汽车行业市值结构比较合理，这与我们上文判断中国汽车市场进入缓慢增长时代一致。
但我们发现，中国汽车行业上市公司数量众多，单家市值远小于其他国家。
因此，我们判断在中国汽车销量增速放缓背景下，行业整合大势所趋，市占率提升是择股重要标准，当然，所在赛道天花板要足够高，符合行业发展趋势。
整车核心在于抓周期，自主品牌整合空间大，能够提升市占率的公司才能穿越周期。
零部件成长性预计好于整车，得益于零部件成长路径相对较广，比如进口替代、全球化扩张等。
三问：站在当下，如何看待 A 股汽车行业？我们维持汽车行业 2019年下半年策略：布局正当时-20190617的观点，预计 2019 年将是新一轮汽车周期的底部，以及2019 年或是电动车产业链价值洼地形成期。
对于新一轮汽车周期的底部判断，理由包括 1）估值处于历史底部，安全边际高；2）预计下半年汽车销量好于上半年，明年好于今年；3）产业资本持续回购。
对于电动车产业链2019 年是。

9、处于发展早期阶段，预计 2025 年市场空间将达到 136 亿元， 2020-2025 年均复合增速达 19%，未来还将随电动化推进而持续增长。
国内凌云股份、华域汽车、拓普集团等获得订单相对较多，未来发展看好。
智能化带来线控底盘新机遇。
随着智能驾驶汽车的逐级推进，线控底盘有望迎来爆发。
线控制动单车价值量约 2,500-3,000 元，预计 2025 年市场空间 162 亿元，2020-2025 年均复合增速达 23%。
线控转向单车价值量约3,000-4,000 元，预计 2025 年市场空间 122 亿元，2020-2025 年均复合增速达 166%。
目前线控制动和转向产品供应商主要为博世等国际巨头，国内伯特利、拓普集团等均有产品发布或在研，未来有望获得较好发展机会。
底盘轻量化发展潜力巨大。
燃油车油耗排放和电动车续航推动汽车轻量化发展，底盘轻量化发展空间较大，铝合金控制臂、副车架、转向节、制动钳等产品单车价值量合计约 5,000元，2025 年市场空间约 330 亿元，2020-2025年均复合增速高达 19%。
国内拓普集团、伯特利、华域汽车等在铝合金控制臂、转向节等领域已取得较好成绩，未来产品持续拓展，发展前景可期。

10、的经验，初步总结了以下最新行业观察和风险应对举措，供企业参考。
行业观察消费者购车意愿出现分化，短期内整体下降：虽然因为部分地区公共交通受限，或出于减少人群接触的考虑，部分首次购车的潜在消费者对现车有了更为急迫的需求；但增购、升级购车消费者总体更倾向于持观望态度。
其中，中小企业在本次疫情防控过程中抵御风险的能力相对更弱，相关人员的收入可能会受到影响，这部分消费者的购买意愿和目标价位都将进一步下调。
此外，由于疫情带来的出行不便进一步降低了冲动型消费需求。
消费者售后需求减弱：疫情期间，平均车辆行驶里程相较往年同期有所下降，保养维修等售后业务的需求将进一步减弱，导致售后进厂台次下滑明显。
经销商延迟恢复营业：在疫情的影响下，各经销商出于遵守当地政府复工要求、内部摸查人员健康情况、等待展厅客流恢复等原因，普遍延迟恢复营业。
经销商短期库存压力增大：由于今年春节的日期相对较早，展厅客流、订单留存和交车都集中在1月上半月。
到春节前，部分经销商库存较低，资金压力相对较小，但仍有为数不少的品牌渠道库存水平较高。
其中库存融资比例较高的经销商，面临到期需挤出自有资金还款或缴纳高额利息的更大压力。
批车计划难度较大，消费反弹时可能面临库存失衡：预期当疫情防控取得阶段性胜利时，压抑已久的汽车需求会带来短期消费反弹。
但考虑战疫斗争的复杂性，消费反弹时机和节奏难以进行准确估。

11、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 千亿千亿行业行业空间空间，自主渗透加速，自主渗透加速 汽车行业汽车座椅专题2020.9.17 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊斌陈俊斌 首席制造产业 分析师 S1010512070001 尹欣驰尹欣驰 汽车分析师 S1010519040002 汽车座椅汽车座椅单车单车价值高，价值高，行业行业空间稳定，空间稳定，。

12、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 汽车汽车 强于大市 强于大市 维持 2020年09月23日 （评级） 分析师 邓学SAC执业证书编号：S1110518010001 分析师 胡婷SAC执业证书编号：S1110520090002 一文看透汽车景气现状一文看透汽车景气现状 行业投资策略 投资摘要投资摘要 2 观点：观点： 8月乘用车。

13、 2020 年深度行业分析研究报告 正文目录 涂料市场空间广阔，亚太地区领跑全球3 全球涂料市场：千亿市场规模，亚太份额提升快3 美国涂料行业：处于成熟阶段，重涂需求占主导地位5 中国涂料行业：向成熟市场切换，行业集中度有望持续提升9 涂料市场总量提升空间大，存量市场需求占比提升9 外资品牌占据头部市场，民族龙头涂企市占率提升显著11 宣伟 vs 三棵树：优秀龙头公司的成功之道15 产品对比。

14、机和两轮车占10%。
融资渗透即通过有组织部门贷款融资的车辆份额因细分市场而异，预计为：所有两轮车为35%至50%，所有四轮车PVs为80%，新的轻型、中型和重型CV为95%。
融资渗透似乎与车辆的经济性和使用案例有关，成本较低的细分市场和用例的融资水平较低，反之亦然。
不受调控的自动驾驶片段是唯一的，在这方面，由于借款人的高风险性质，有组织部门的融资渗透率非常低。
预拥有的简历对驾车者来说更实惠，他们也可能不被视为有银行担保。
这可能是融资渗透率较低的原因之一。
对于所有新的CV，穿透率都很高。
车队运营商更喜欢将贷款与车辆挂钩，而不是资产负债表。
不同部门的贷款期限通常相似(大约3到4年，两轮车除外，后者较短)。
贷款价值比(LTV)，即资产价值融资部分，从两轮车的70%-75%，到CVs的80%-90%不等。
利率通常是浮动的，而不是固定的，并因贷款人而异。
印度汽车金融业的主要利益相关者（部分）银行和非银行金融公司最初，非银行金融公司在汽车金融行业拥有最大的市场份额。
后来，私人和公共银行以及原始设备制造商(OEM)拥有的专属汽车融资商成为关键参与者。
最近成立的金融科技公司也发现了一个利基数字贷款的车辆。
2019财年，银行占印度市场份额的56%，其余为非银行金融公司。
这两个类别都专门向不同的客户提供贷款。
从广义上讲，银行主导着四轮乘用车市场。
印度电动汽车金融。

15、减少将提高汽车parc的平均使用年限，使售后市场参与者受益。
新车销售 到2020年，所有轻型车辆的平均使用年限为11.9年，这是所有轻型车辆的使用年限连续第九年达到或超过11年。
售后服务提供商的“最佳选择”是4年或以上的车辆，4年或以上的车辆现在占汽车保有量的81.3%。
美国汽车保有量的平均年限汽车售后市场参与者指出，影响其业务的最大问题是“日益增加的车辆复杂性，强调需要专业技术人员的专业知识”，仅次于车辆的平均年龄。
技术人员退休的人数多于被替换的人数，而车辆复杂性的增加又加剧了这一短缺，新员工需要更高的技能。
熟练技术人员的劳动力短缺和技术人员对更高技能的需求给运营商带来了压力，预计2020年至2024年期间需要64.2万名技术人员：40万名汽车技术人员、8万名碰撞技术人员和17万名柴油技术人员。
调查显示，由于流感大流行而休假的职业转换者对汽车技术工作的兴趣越来越高。
汽车技师需求指数 文本由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：Harris Williams：2021年汽车售后市场更新报告。

16、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 汽车汽车 强于大市 强于大市 维持 2020年10月28日 （评级） 分析师 邓学SAC执业证书编号：S1110518010001 分析师 胡婷SAC执业证书编号：S1110520090002 一文看透汽车景气现状一文看透汽车景气现状 行业投资策略 投资摘要投资摘要 2 观点：观点： 9月乘用车。

17、可能会在不确定的时期寻求价格合理、经过试验的技术带来的舒适感。
消费者对下一辆车的动力总成偏好电动汽车仍有一些重大障碍需要克服，行驶里程和缺乏充电基础设施是消费者最关心的问题之一。
关于所有电池驱动电动汽车的最大关注点大多数消费者希望在家为电动汽车充电。
然而，有相当一部分人正在考虑在街头或工作场所充电，这突出了对充电基础设施进行投资的必要性。
人们最希望给他们的电动汽车充电的地点车辆连接性正在增加，但随着时间的推移，消费者对其好处越来越不清楚。
认为增加车辆连接性将有益的消费者百分比欧洲、中东和非洲地区也有相当多的人仍然担心联网车辆的安全性。
害怕有人侵入联网汽车并危及人身安全的消费者百分比(%同意)大多数消费者不愿意为安全性和连接性特性支付一点额外费用，因为他们可能会将其视为一个既定目标。
然而，欧洲、中东和非洲地区的消费者更愿意接受电动汽车和混合动力汽车的价格溢价。
不愿意支付超过400欧元适用于拥有先进技术的车辆(包括不愿意支付更多费用的人)汽车融资趋势一般来说，消费者要么不做任何研究，要么花不到一个小时研究其现有汽车的金融选择。
消费者在购买当前车辆之前研究金融选择所花费的时间灵活性和便利性是大多数欧洲、中东和非洲国家消费者汽车金融账户最重要的特征。
土耳其和南非的消费者认为，基于低信用分数的接受度很重要。
与此同时，在法国，三分之一的消费者认为“全价”是最重要的。
与贷款/租赁/认购账户相关的。

18、记者正在不断适应新技术和市场趋势：信息娱乐、驾驶员辅助系统和自动驾驶是他们报道最多的三个主题。
关键：安全仍然是大多数记者的一个关键话题。
汽车工业在过去两年中得到了进一步的重视在过去的两年里，汽车工业在中国获得了最重要的地位，但印度也走到了前列。
汽车工业的重要性甚至在北美、欧洲和日本也变得越来越重要。
范式的改变：电池的电力已经从底部上升到顶部BEV已经逐渐成为目前最有希望的电动汽车选择。
插电式杂交技术似乎是一种逐渐淡出市场的技术，但在2021年有复苏的迹象。
燃料电池电动汽车在过去5年中仍处于一个相对稳定的外部角色，没有明显的发展趋势。
化石燃料在2021年失去优势像汽油和柴油这样的化石燃料今年损失惨重二氧化碳税、雄心勃勃的国家碳排放削减目标以及消费者对碳足迹意识的提高，削弱了化石燃料作为未来交通能源的前景。
虽然电池显然被视为未来移动的第一能源，但专家们对氢和合成燃料还没有下定决心，因为氢和合成燃料显示出稳定的发展。
未来属于电动汽车，挑战没有改变电子交通越来越依赖于其产品的质量，而不是法规要求。
更严格的排放标准、油价等在推动未来电子交通的过程中变得不那么重要。
虽然当今许多BEV产品的峰值充电速度都超过150kW，但无论是在充电曲线方面，还是在大多数市场的充电基础设施方面，现实世界的充电体验都需要进一步改进。
正面交锋：大众集团与现代汽车集团争顶特斯拉仍然是第一大电气品牌，2021年略有。

19、们的文化。
下一代数字工程和制造将建立在诸如人工智能(AI)，云计算和云计算等技术的基础之上。
物联网(IoT)来创建数据和软件驱动的行业智能产品和系统，运营和服务将改善正常运行时间，降低成本并提高效率，从而为公司，其客户及其合作伙伴增加价值 。
软件将在汽车工业中发挥至关重要的作用，并从根本上对其产生影响。
可持续发展随着环保意识的增强，近80%的客户现在正在制定基于可持续性的购买决策。
3各行各业的公司开始对旨在减少其环境足迹并实现净中性影响的综合计划做出反应。
二氧化碳和其他温室气体。
值得注意的是，越来越多的BEV采用将最终对销量(不同的销售模式，可能带有电池租赁选项)和售后(由于整个动力总成系统的复杂性降低而降低了服务要求)产生影响，至少需要进行调整， 在这些地区也是如此。
以客户为中心可持续发展并不是改变客户期望的唯一领域。
59%的年轻消费者(35岁以下)正在考虑购买汽车，而2020年4月这一比例为35%，7而此，汽车客户正在发生代际变化，他们的历史偏好得到了扭转，从而避免了拥有汽车。
以客户为中心是关键，不仅在直接与客户交谈时，而且在所有沟通渠道中，以及在内部，在开发新产品和设置新流程期间，都是至关重要的。
以客户为中心是物理和数字世界的主要驱动力，必须无缝集成到内部和外部流程中。
智能产业从客户到OEM的角度来看，新技术一直在扰乱产品的开发和制造。
最近，在工。

20、乘用车行业景气监测乘用车行业景气监测 2020年12月16日 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 强于大市强于大市（维持维持） 证券研究报告 目录目录 预测预测20212021年乘用车销量同比增长年乘用车销量同比增长7.2%7.2% 乘联会行业预判：狭义乘用车零售增速乘联会行业预判：狭义乘用车零售增速7%7%，汽车增速，汽车增速4%4% 中汽协行业预判：中汽协行业预判：20212021年汽车总销。

21、p 投资建议华为百度苹果等科技巨头纷纷布局造车新战场，结合自身优势的ICT技术及互联网思维，通过主机 厂提供智能汽车解决方案，与传统车企优势互补相互融合，有望加速汽车产业向电动智能转型升级步伐。
pp 乘用车整车板块把握周期复苏amp;品牌向。

22、p厂商排产调动充分，缺芯问题有望得到缓解brpp自2020 年Q3 以来，全球半导体销量开始逐步攀升，连续 3 个季度实现正增长，21 年Q1 销量更是有望达到 1200 亿美元，同比20192020 年分别增长19.5 14.8，市场对半。

23、低基数影响消除，车市走势平稳。
5月乘用车批发销量164.6万辆，同比1.7，环比3.4，较19年5月同比5.4;零售销量162.6万辆，同比1.环比1.0，较19年5月同比3.分品牌看:15月豪华品牌零售26万台，同比13，环比4。

24、布局未来氢能源新能源汽车，从技术层面来看，有三种选择:插电式混合动力汽车PHEV纯电动汽车BEV和燃料电池汽车 FCEV。
其中，PHEV结合了传统汽油车的优点，如续驶里程长加油时间短，然而 PHEV车型并非真正的无排放，其更多是一种向纯电驱。

25、影响推演：1对于新增量的影响：仅考虑转向蓝牌轻卡部分，将一次性新增 27 万辆。
由于合规的蓝牌轻卡最高总重量在 4.5 吨，扣除合规车辆自重的 2.5 吨，合规载重量在2 吨左右，因此这种情况下，单车运力下降从 4 吨下降到 2 吨，运力减。

26、柠檬平台上市车型之：第三代哈弗H6 第三代哈弗H6作为柠檬平台打造的首款战略车型，能实现整车级40余模块上千功能FOTA升级。
第三代哈弗H6在发动机变速器底盘三大核心部件上进行了全面升级。
1.5GDIT EVO第二代7DCT2.0GDIT。

27、汽车操作系统按照对底层操作系统改造程度的不同，主要分为基础型操作系统定制型操作系统和ROM 型汽车操作系统。
大部分的主机厂一般都选择开发ROM 型操作系统，国外主机厂多选用 Linux 作为底层操作系统，由于国内 Android 应用生态更。

28、1 2022 年年 01 月月 10 日日 证券研究报告证券研究报告行业深行业深度度报告报告 汽车汽车电子电子行业行业 汽车智能化加速渗透，汽车智能化加速渗透，汽车电子汽车电子产业链迎来发展机遇产业链迎来发展机遇 汽车汽车电子电子行行业业深。

29、Trading Code：601881.SH 06881.HK中国银河证券股份有限公司CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD.智能汽车渗透率快速提升，车载芯片是最佳赛道2022.3汽车与汽车零部件行业2022年春季。