农夫山泉

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/食品食品/饮料饮料 证券研究报告 农夫山泉农夫山泉公公司研究司研究 2020 年 06 月 24 日 Table_AuthorInfo 分析师:周旭辉 Tel:021-23219406 Email: 证书:S0850518090001 分析师:闻宏伟 Tel:(010)580。

2、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海海 外外 研研 究究 行行 业业 投投 资资 策策 略略 证券研究报告证券研究报告 industryId 消费消费 investSuggestion 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） marketData relatedReport 相关报告相关报告 emailAuthor 海外消费研究海外消费。

3、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2323 Table_Page 行业专题研究|日常消费 2020 年 6 月 2 日 证券研究报告 本报告联系人： 罗捷 020-66335147 日常消费行业日常消费行业 农夫山泉初读：农夫山泉初读：软饮料软饮料瓶装水瓶装水龙头，盈利能力强龙头，盈利能力强 分析师：分析师： 胡翔宇 分析师：分析师： 刘峤 S。

4、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 08 月 02 日 食品饮料食品饮料 软饮料行业专题之农夫山泉软饮料行业专题之农夫山泉 一、一、纵横对比，纵横对比，解析包装水行业生意经解析包装水行业生意经 1）我国包装水行业）我国包装水行业：量增驱动增长，竞争格局趋于稳固。
：量增驱动增长，竞争格局趋于稳固。
2019 年我国包 装水行业规模达到 20。

5、 1/34 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 行 业 报 告 食品饮料食品饮料 报告日期：2020 年 09 月 08 日 品牌力、规模效应、水源壁垒共筑农夫山泉护城河品牌力、规模效应、水源壁垒共筑农夫山泉护城河 软饮料行业深度报告（一） 分析师：邱冠华 执业证书编号：S1230520010003 联系人：杨骥、张潇倩 ； table_invest 细。

6、p产品向多品类细分化定制化差异化高端化等方向发展驱动价格升级。
我们认为，随着消费者对于健康品质个性表现等不同类型需求的不断增加以及细化，未来包装饮用水将朝着多品类细分化定制化高端化等方向发展，更加精准营销，而这也将进一步带来价格的提升。
pp。

7、p净利润同比6.5，略超我们预期：pp2020 年公司收入228.77 亿元人民币，同比4.8;其中，包装饮用水茶饮料功能饮料果汁饮料其他产品业务收入同比分别变动pp2.61.626.114.5135.得益于较以往年度较低的PET 采购。

8、包装饮用水已成为中国最大的软饮料细分市场，预计未来 5 年继续维持两位数增速。
据招股书援引弗若斯特沙利文报告，20142019 年期间中国包装饮用水市场复合增速达到 11.02，并于 2019 年市场规模达到 2017 亿元，成为中国软饮。

9、包装茶饮料行业规模大，整体增长放缓。
中国有悠久的饮茶传统，对茶 饮料也具有较高的接受度。
欧睿数据显示广义茶含凉茶在 2019 年 市场规模约 1200 亿。
沙利文统计的更小范围的茶饮料 2019 年市场规模 为 653 亿元，2014201。

10、根据我们之前的行业分析，天然水和矿泉水对纯净水的替代趋势清晰。
公司优质水资源布局相对于竞争对手优势明显，高端水储备丰富，是产 品结构升级的有力保障。
主要竞争对手中怡宝康师傅冰露和娃哈哈 都是纯净水，对于水源地没有要求；而农夫山泉全部为天然。

11、长期来看瓶装水升级至 3 元是趋势，3 元水在品牌和产品上均领先 2 元水。
占据 3 元水价位的百岁山定位天然矿泉水，水源上相比纯净水 天然水更为稀缺，且消费者认知上也更为优质。
延续消费者对包装水 的诉求升级趋势，3 元天然矿泉水的市场预计。

12、行业参与者开始新一轮洗牌，农夫和怡宝脱颖而出。
这一阶段消费者 面对众多瓶装水品类难以分辨，直观根据包装质感和品牌形象选择产 品。
农夫和怡宝的产品包装质感较为高级，且农夫多年的天然健康品 牌形象深入人心，市占率持续提升，截至 15 年农夫怡宝。

13、差异化营销强化天然概念，强记忆点广告语占领消费者心智。
农夫山泉成立之初，国内饮用水市场以纯净水产品为主导，娃哈哈乐百氏等龙头企业竞争激烈。
农夫山泉转而生产天然水，主打差异化营销策略，以天然为核心概念，创造出众多简洁而富有记忆点的经典广告语。

14、软饮摄入能量不断下降，健康化消费趋势明确。
IBWA 数据显示，自 2000 年以来美国人均软饮每日摄入热量持续下降，到 2019 年已下滑至 192 卡路里，年均下降 1.65，预计 2025 年将继续降低至 162 卡路里。
软饮消费低卡低。

15、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 05 月月 05 日日 证券研究报告证券研究报告公司深度报告公司深度报告 买入买入 首次首次 当前价： 41.60 港元 农夫山泉农夫山泉9633.HK 食品饮料食品饮料 目标价： 51.2。

16、2022 年深度行业分析研究报告 目目 录录 1 水行业引领者，水行业引领者，匠匠心心铸铸就基业长青就基业长青 . 1 1.1 全品类覆盖，股权结构清晰 . 1 1.2 业绩稳健增长，产品结构优化. 2 2 万亿市场竞争激烈，趋势品类万亿市。

17、1COST.N分析师Franky LauSFC CE Ref:BRQ 2022年7月22日农夫山泉09633.HK深度报告:多元化的软饮行业巨头团队成员联系人CHENGCHENG FENG2二行业情况一公司背景三核心结论目录四盈利预测五风险。

18、食品饮料食品饮料 2022 年 11 月 14 日 农夫山泉9633.HK品质铸就品牌,水中王者构造天然壁垒 公司报告 公司首次覆盖报告 推荐首次推荐首次股价:股价:43.80 港币港币 主要数据主要数据 行业 食品饮料 公司网址 大股东持。

19、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:1jiashixxbmnxxbmn卡位精准,产品创新驱动品牌长青卡位精准,产品创新驱动品牌长青农夫山泉9633.HK深度报告马铮食品饮料首席分析师S 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http。

20、股份代號,於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司,年度報告目錄公司簡介釋義公司資料財務摘要董事長致辭管理層討論與分析企業管治報告董事,監事及高級管理人員履歷,董事會報告監事會報告。