高镍正极龙头

1、 公司报告公司报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 当升科技当升科技（300073） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 04 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业行业 化工/化学制品 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 23.81 元 目标目标价格价格 39.9 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 436.72 流通A 股股本(百万股) 43。

2、 公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 高镍放量在即，引领行业趋势高镍放量在即，引领行业趋势 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 公司深度 所属所属行业行业 汽车/新能源 报告报告时间时间 2020/4/15 前收盘价前收盘价 28.43 元 公司评级公司评级 增持评级 分析师分析师 黄博黄博 证书编号： S1100519090001 02。

3、未来随着环保督查、政府监管力度的加大，行业望维持高景气。
百废待兴，供需不平衡，产能释放望提速。
危废处置的技术要求较高、行业邻避效应强，加上过去监管的缺失，故危废产能投放速度偏慢，行业处于供需不平衡的状况。
我们预计危废的真实年产量近 1 亿吨，但 2016 年危废经营单位核准规模仅 6471 万吨，显示产能严重不足，且 2016 年实际经营规模 1629 万吨，产能利用率仅 25%，大多产能较为落后，2018年我国资源化与无害化资质比为 2：1 而美国为 1：2，资质种类与危废种类错配，亟待整改。
近两年随着简政放权政策的深入（取消安全距离硬性规定、许可证审批权下放至省市等），产能投放周期望缩短，且各省市均出台危废新产能的规划，我们认为供给端的产能望加速释放，行业进入快速发展期。
对标美国，政策推动发展，龙头市占率高。
美国危废行业同样是在政策推动下成长，并且随着危废企业排放标准的提高，行业集中度快速提升，从而形成寡头垄断（目前美国危废焚烧行业 CR4 高达 94%）。
转向国内，我国单个危废厂的体量偏小（处置能力 3 万吨以下的企业占比 73%），大部分产能较为落后，而 2016 年施行的新危废企业排放标准将加速落后产能的淘汰，竞争格局望重塑，技术齐全、经营优异的龙头企业将脱颖而出。
投资建议：近期量价齐升远期紧平衡，行业由分散走向集中，由粗放迈向规范。
国内危废行业起步较晚。

4、 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 有色金属行业 全球镍铁产业链重心移师印尼，国内不 锈钢龙头加紧上游资源布局 镍资源卡位战专题一：不锈钢用镍铁 核心观点核心观点 含镍生铁：含镍生铁：替代电解纯镍用于不锈钢生产，多以红土镍矿为原料，替代电解纯镍用于不锈钢生产，多以红土镍矿为原料，RKEF 火法火法 工艺冶炼高镍铁成主流工艺冶炼高镍铁成主流。
含镍生铁（N。

5、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
各项声明请参见报告尾页。
锂钴镍全线上涨，锂钴镍全线上涨， 蔚来发布蔚来发布固态电池强化固态电池强化预锂化预锂化和高镍化和高镍化趋势趋势 。

6、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 锂电正极高镍三元与磷酸铁锂两翼齐飞 新能源锂电池系列报告之四 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期： 20210118 TableChart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势。

7、公司公司报告报告 公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 当升科技当升科技300073 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 01 月月 26 日日 投资投资评级评级 行业行业 化工化学制品 6 个月评级个。

8、相较三元电池，铁锂电池具有高安全性低生产成本的优势，但能量密度较低。
电 动汽车动力电池主要包括磷酸铁锂电池和三元电池。
相比于三元电池，铁锂电池的优势 主要体现在安全性与生产成本上：1高安全性：三元材料通常在 180以上会出现自加 热，在约。

9、2050 年碳中和立法，低渗透率凸显市场潜力。
4 月 21 日，欧洲理事会欧洲议会及 各成员国议会就欧洲气候法达成临时协议，规定到 2030 年温室气体排放较 1990 年 减少至 55，到 2050 年实现碳中和，力争 2050 后实现。

10、锂电池应用领域主要集中于动力储能和 3C 数码。
2020 年全球动力电池出货量达 190.5GWh，受益于全球新能源汽车的高景气度，动力电池出货量有望维持高增长。
作为核心部件，正极性能直接影响电池质量。
锂电池工作原理：在充电过程中，锂离子。

11、新能源汽车实现量的飞跃，十年内预计增翻15倍 新能源汽车行业发展：随着全球一体化愈加深入，环境保护能源消费结构调整受到各国政府高度关注，低碳绿色已经成为未来发展趋势，新能源汽车产业成为各国政府发展规划和鼓励扶持的重点领域。
政府支持：国务院。

12、动力电池需求旺盛，五年来以稳健步伐持续增长全球动力电池装机量持续增长：根据高工产研Marklines统计，2019年全球动力电池装机量达到115.2GWh，同比增长18.9，发展势头良好，前景广阔。
中国动力电池市场潜力巨大：过去几年我国新。

13、NCA 三元材料技术壁垒高。
NCA 相比 NCM 以铝元素代替锰元素，铝为两性金属，与镍钴的溶度积常数差距较锰元素更大如表3 所示，实现三种元素均匀沉淀的技术难度更高。
当前市场主流的 NCA 三元材料比8 系NCM 具有更高的镍含量和更低的。

14、三元电池中以高镍性能为主。
高镍三元材料较常规三元材料具有更好的能量密度性能，生产工艺生产设备要求也更复杂苛刻，其量产难度较高。
在三元正极材料中，行业主流的 NCM 型号包括 333523622 和 811 四种型号。
三元正极材料主要是通过提。

15、 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可20091210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 芳源股份688148深度研究报告 强推强推首次首次 高镍三元大时代，高镍三元大时代，。

16、 公司公司报告报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 容百科技容百科技688005 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 02 月月 10 日日 投资投资评级评级 行业行业 化工化学制品 6 个月评级。

17、证券研究报告2022年02月13日电气设备1单晶技术雄厚，高镍放量打开成长空间振华新材688707覆盖报告评级：买入首次覆盖相对沪深300表现表现1M3M12M振华新材11.86.2沪深3004.16.1最近一年走势预测指标预测指标2020。

18、 请务必阅读正文后的重要声明部分 TableStockInfo 2022 年年 02 月月 14 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 首次首次 当前价： 66.47 元 博迁新材博迁新材605376 有色金属有。

19、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 高镍布局一体化扩张，技术工艺原料筑成本优势 主要观点：主要观点： TableSummary 长远锂科长远锂科脱胎于中国五矿集团脱胎于中国五矿集团，定位，定位集团新能源材料的核心单位集团新能源材。

20、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明新技术系列报告新技术系列报告 高镍高镍高电压高电压大圆柱大圆柱强于大市强于大市维持2022年03月30日评级分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S111。