中国经济新机遇

1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (首次首次) ) 市场价格：市场价格： 分析师：谢楠分析师：谢楠 执业证书编号：执业证书编号：S0740519110001 Email： 分析师：张倩分析师：张倩 执业证书编号：执业证书编号：S0740518120002 Email： 基本状况基本状况 总股本(亿股) 26.82 流通股本(亿股)。

2、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 新三板新三板 成大生物成大生物(831550) 买入买入 合理估值： 30.1-55.2 元 昨收盘： 42.77 元 （维持评级） 医药生物医药生物 2020年年 03月月 09日日 一年该股与一年该股与三板成指三板成指走势比较走势比较 。

3、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 汽车零配件汽车零配件 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次） 隆盛科技隆盛科技300680.SZ 当前股价：17.81 元 2020年年06月月3日日 EGR龙头龙头企业企业，排放升级带来新机遇排放升级带来新机遇 基础数据基础数据 上证综指 2921 总股本（万股） 13376 已上市流通股（万股） 7493 总市值（亿元。

4、Confidential and Protected by Copyright Laws 本产品保密并受到版权法保护 2020/3/243 2020/3/245 2020/3/246 数据来源：国家市场监督管理总局 市场公开资料 易观整理 Analysys 易观 2020/3/247 2020/3/248 1.93 3.04 3.15 3.97 4.15 6.78 0 5 10 2020。

5、业广告价值愈发凸显。
智能电视用户相比整体网民年龄偏大，30-39岁用户占比33.5%,50岁以上用户占比21.6%。
同时智能电视用户学历较高。
大学专科及以上学历占69.8%。
一二线城市智能电视用户较为集中，占比59%，三线四线及以下城市的智能电视用户占比仅为41%，与移动网民城市分布相比，智能电视市场继续向三四线城市发展的潜力大。
智能电视主要由多人共同使用。
多人既包括一个年龄层的多名用户共用，也包括多个年龄层的用户共用。
多个年龄层用户共用的情况占比44.5%。
中老年用户是智能电视重要的使用群体，有老年人参与使用的情况占比55.5%，主要由老年人使用的情况占比18.2%。

6、而当千载难逢的良机出现时，也应果断放手一搏。
美国对华政策最明显的变化莫过于加征关税，以及屡屡发出“进一步升级加码”的威胁。
但这只是美国压制中国企业在美从事商业活动的诸多动作之一。
未来中国企业无论是美国市场准入，收购美国企业，美国专利对华转让，还是在美开展科研活动都会受到不同程度的限制。
诚然，两国政府仍有可能通过谈判协商，维持现行关税。
但尚未出现能够扭转大局的实质性方案。
关税将影响所有从中国出口的企业，不管来自哪个国家哪个地区，而其他政策变动则可称得上是对中国企业和中国投资者的定向打击。

7、车向构建产品矩阵转型，竞争格局层面正由一超多强向多强并存转型转型升级的动力除了来自市场自身演进，也受制于外部力量，其中市场销量是最核心的影响因素。
当车子好卖的时候，再加政策对用户保护不到位，没有几个车企会主动推进改革与思考如何更好满足用户需求，大家更愿意躺着数钞票。
只有当车市萧条，车子不好卖了，商家才会真正意识到，谁是上帝，才会主动推进一系列围绕如何更好满足用户需求的改革。
在这个过程中，如相关部门能及时跟进，督促车企更好满足用户需求，那对中国车市的进步绝对是锦上添花。
退一步讲，纵观欧美日等成熟车市，哪个车市像中国这样“熙熙攘攘，包容了这么多参差不齐的车企与车型!再退一步讲，哪怕中国乘用车的年销量从2500万辆跌到2000万辆，不照样还是全球第一大车市。
进一步讲，不淘汰哪里进步，难道想让中国车市当一辈子的“巨婴”?再进一步讲，不破不立，一场轰轰烈烈的大淘汰与势如破竹的转型升级，就像中国车市由少年到成年转型的“成年礼”。
目前的车市趋冷，就像一场及时雨，再加市场自身的演进，以及相关部门如来个锦上添花，2019-2022年注定会成为中国车市转型升级的关键阶段。
大淘汰、大升级之后，坚信中国车市一定会涌现更加优秀的车企。
发展阶段中国车市整体趋冷，有利于加速行业优胜劣汰、转型升级过于一二十年中国车市一直保持高歌猛进的发展状态，由区区一两百万。

8、度从20%左右，快速回落至3%左右的历史低点；而过去几年居民部门杠杆率增长过快也对消费增速带来了一定压力，汽车销量出现18年来首次下降；与此同时，中美贸易摩擦加大了不确定性，对经济运行造成了一定负面影响。
例如，在6月15日美国正式公布500亿美元中国商品的加征关税的清单之后，人民币CFETS汇率指数下滑5.2%，上证指数也在3月至12月初期间下滑超过20%。
针对内外部经济环境出现的显著变化，中国也在2018年下半年开始加强逆周期调控，通过定向宽松的货币政策和更加积极的财政政策，降低经济大幅波动的风险。
货币政策方面，2018年至今，央行已实施了5次降准（去年4次，2019年初的1次），银行间市场的流动性相对充裕。
但是，由于民营经济长期依赖的传统非标融资渠道受阻，实体经济面临的融资压力依旧较大。
针对这一情况，央行先后出台了一系列旨在引导资金流向，疏通货币政策的传导机制的政策。
例如，2018年10月以来，中国人民银行通过设立民营企业债券融资支持工具、创设定向中期借贷便利（TMLF），以及调整定向降准的考核标准等手段，加强对民营经济和小微企业的融资支持。
财政政策方面，政府正通过减税降费、增加财政支出等方式加大对总需求的扶持力度。
2018年10月起，新的个税起征点（5000元/月）正式执行，2019年1月开始，对子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、租房。

9、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 04 月月 02 日日 分析师：吴彤 S1070520030004 0755-83667984 联系人（研究助理） ：余芳沁 S1070118080005 0755-83558957 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 < 。

10、我们发现，5G带来的变革仍然被普遍低估。
首先，从商业的视角看，“5G”不应仅仅理解为网络技术本身，而是其他更多前沿数字技术大规模商用的加速器，从而开启了“产业再造”的新时代。
与此同时，消费者的数字生活也将跨入一个新时代：消费终端更加多元与去中心化，并将成为更加智能与互联的“生力产品（Living Product）”，消费者则更加追求数字技术隐身幕后的沉浸式感官体验，服务与体验将不再仅仅基于手机屏幕。
消费者也将更加强调数据的主权、安全、隐私，企业则开始同步思考数字减法，如何避免过度打扰，成为消费者不可或缺，但更加安静的存在。
这些来自产业端和消费端的变革，将驱动所有企业更加全面开启数字化转型之旅，而5G时代数字化服务的主要增量市场，也将主要来自于企业数字化转型的服务需求，而不再仅仅是传统的通道服务。
企业的5G解决方案，将更加与所在垂直行业的痛点密切相关，并将嵌入到企业价值链的各个环节。
除此之外，5G技术本身也深刻改变了行业生态，软件定义、边缘计算等5G技术逐步打破了网络-平台-计算之间的泾渭分明的边界，竞争边界也将逐渐模糊；随着大规模产业级应用以及消费者对安全、隐私等诉求的提升，电信运营商与OTT等数字原生企业之间的竞争优劣势也将部分重置，谁都有可能凭借扬长避短的竞合策略，在生态变局中脱颖而出。
而面对这一生态变局，5G生态参与者的一系列核心能力需要更新，诸如对垂直行。

11、2）竞争格局：当前在线少儿英语主要成熟玩家主要集中在 1V1 赛道，呈现出“1 超多强”局面，VIPKID 率先脱颖而出，后续跟随者包括阿卡索、VIPJr、51Talk、 DaDa 等。
与市场普遍认为的“格局基本稳定”的主流观点不同，我们认为当前的一线城市整体格局确实已处于较为稳定的状态，但从整个在线少儿英语市场的维度而言，渗透率在快速提升，下沉市场空间仍在不断扩容，三线及以下低线城市线下培训资源不足及用户学习方式的变迁给在线模式带来历史性机遇，更具性价比的国际外教 1v1 及美教小班课模式有望在增量空间上抢占更多市场份额。
在线少儿英语行业趋势判断：教学质量是关键，运营效率是重点（1）师资选择：国籍无分优劣，回归教学服务质量是关键。
欧美外教的认同感更多的是国内消费者的心智认知所致，大部分企业更是把纯欧美外教作为营销点加以强化。
我们认为质优无分国籍，好老师才是根本，随着消费者认知的逐步提升，良好的教学效果及服务体验才是家长及用户的长期核心关注点。
对于机构而言，核心则在于如何构建多维度招聘筛选及培训机制来把控师资质量，并与成本方面达成长期可持续的平衡。
例如，主打国际外教的阿卡索利用多国籍组合的形式来降低外教授课成本，利用严格筛选机制及全职管理形式把控师资质量，从而提高课程性价比，增加用户上课频次，进而保障用户的学习效果。
根据公司披露，其课均价可低至 20 元/节，用。

12、 在线化持续提升，同时政策又对行业进行严监管，这将导致在线K12辅导的市场集中度提高。
大班课和小班课处于快速变革阶段，一对一格局更稳定 在线K12辅导主要有三类模式，按兴起的先后顺序看，一对一最早，大班课其次，小班课最后。
在线一对一起源于个体家教,行业格局基本稳定，头部公司占据较大市场份额，财务模型正在持续优化。
大班课的财务模型已被证明，同时在师资质量上占优势,小班课则兼顾互动体验、师资质量和财务模型。
大班课和小班课竞争格局未定，仍处于快速变革中。

13、为32分钟。
疫情助推非接触商业联结加速新冠疫情爆发后，延迟复工、在家办公、学校停课和自行隔离等现实情况摆在企业面前。
组织员工进行非接触的商业活动成为企业自救的核心。
而直播作为最有效且性价比较高的组织手段成为企业们的首选。
通.过直播手段联结员工、客户、供应链上下游和消费者，恢复生产,促进非接触商业的推进。
小微企业转型线上直播大势所趋据监管总局数据显示，我国小微企业占比超八成，疫情期间除个别行业外，小微企业普遍受到波及，线上转型势在必行。
直播这种方式除了恢复小微企业正常运转外，还打通了众多看似无法相连的行业，通过跨界合作催生出新的商机。
停课不停学助燃在线直播行业根据易观数据显示，预计2020年我国互联网教育市场交易接近7000亿元，我国各级各类学历教育在校生2.76亿人，停课不停学倒逼教育直播行业快速发展。
学校、培训机构和个体教育工作者需要快速上线线上直播，同时修改教案和讲授方式，适应线上授课。
预计2020年TO B直播+市场规模和移动端用户规模双飞增预计2020年直播+市场规模达到285.1亿元，用户规模达到6.78亿人。
2016年以来，直播和短视频火爆，推升直播+市场规模发展。
根据易观分析估算，2018年 中国直播+市场规模达91.3亿元，2019年中国直播+市场规模首次过百亿。
预计2020年,受到新冠肺炎疫情影响，直播+细分领域的市场用户规模有。

14、其中豪华车率先在4月迎来同比增长表现,豪华车市场的上升开启。
豪华车市场格局之变：但豪华车市格局变换,市场集中度愈发向头部靠拢, BBA三强进一步巩固领先地位但在豪华车整体销量攀升的背景下,豪华车市场内部格局发生改变,市场集中度愈发明显，二线豪华品牌出现分化态势,雷克萨斯强势入驻20万销量阵营,而传统二线强势品牌捷豹路虎跌幅明显，已在二线阵营中被拉开身位。
豪华车逆势增长&格局之变归因1 :2019年乘用车销量份额增长聚焦高线市场,而豪华车抓住了低线城市渗透的增长红利豪华车的逆势增长以及内部格局之变源于几方面首先,在近两年整体乘用车市场举旗销量下探的背景下,整体乘用车市场的销量份额增长更加聚焦在高线市场,而豪华车在低线城市的份额渗透增长表现更加显著,豪华车更好地抓住了低线市场的增长红利。
豪华车逆势增长&格局之变归因2 :20- 50万价区的主销豪华车销量增幅显著,且不断丰富的产品矩阵得到市场认可其次，除C级产品外,豪华车其余的产品细分市场均呈现出同比增长的表现,不断丰富多元的产品矩阵均得到市场认可;同时豪华车低价格入门产品的同比大幅攀升也是豪华车销量变化的重要原因。
豪华车逆势增长&格局之变归因3 :随着新能源车市场的稳步发展,豪华品牌纷纷入局或布局新能源战场,部分品牌的新能源战略已成效同时,伴随着新能源市场的不断发展,豪华车品牌。

15、述何谓智能经济？虽然目前还没有对智能经济的内涵进行统一定义，但综合多方观点可知，智能经济是以人工智能（AI）为核心驱动力，以 5G、云计算、大数据、物联网、混合现实（MR）、量子计算、区块链、边缘计算等新一代信息技术和智能技术为支撑，通过智能技术产业化和传统产业智能化，推动生产生活方式和社会治理方式智能化变革的经济形态。
简言之，智能经济是在数字经济充分发展的基础上，由人工智能等智能技术推动形成和发展的新经济形态。
智能经济与知识、信息网络密不可分，但智能经济与以往提到的知识经济、信息经济有明显区别。
智能经济开发利用的是包括智能感知的信息与数字化的知识在内的多种资源，可促进技术、知识、经验在更大范围、更宽领域、更深层次上呈现、交易、传播和复用，并提高人们分析、处理和控制的能力。
2019 年 3 月19 日，习近平总书记在中央全面深化改革委员会第七次会议上提出，要构建数据驱动、人机协同、跨界融合、共创分享的“智能经济形态”。
基于此，与其他经济形态相比，智能经济主要呈现如下特征： 一是数据驱动。
智能经济是数字经济发展的高级阶段，是由“数据+算力+算法”定义的智能化决策、智能化运行的新经济形态。
数据是物理世界在虚拟空间的客观映射，是智能经济的核心生产资料和生产要素。
没有数据支撑，智能经济就是无源之水、无本之木。
在智能经济时代，物理世界和数字世界的全面融合，人、事、物都在实时被数。

16、人身险机构在中国境内直接投资设立保险公司，这一竞争局面有望得到改善。
政策的进一步开放主要体现在两个方面：一是取消了经营年限要求和经营人身保险业务的合资保险公司的外资比例限制，允许外资险企100%控股。
二是删除了仅针对外资保险公司分支机构管理的实施细则条款。
现在，外资保险公司分支机构的设立和管理方面与中资保险公司均适用统一规定。
新政颁布以来已有多家外资险企通过或正在尝试通过收购、合资、合作的方式建立外资控股或外资独资的保险机构，进入到财产险、人身险（含养老保险）等多个细分领域。
德国安联与2019年11月宣布获批开业，成为自中国加入WTO以来，首家批准开业的外资独资保险控股公司。
安盛集团于2019年底完成对其合资公司安盛天平剩余50%股权的收购，成为中国最大外资独资财险公司。
汇丰已与其在华寿险合作伙伴达成协议，将收购其持有的汇丰人寿50%的股权。
此外，据媒体报道，安达保险在逐步获批对华泰保险集团增持超25%、30%后，还在寻求绝对控股权。
意大利忠利保险（Generali）、加拿大宏利金融（Manulife）等险企正在和政府相关机构展开初步协商，计划登陆中国养老保险市场。
据新浪财经最新报道，2019年外资保险公司的保费收入同比增长29.9%，超过中资保险公司12.2%的增长率。
总体市场份额也同比上升近一个百分点至7.2%。
随着新政的落地，外资险企的市场份额预计会进一步提高。
此。

17、商在华投资的五大现状与特点，并对外商企业在华投资的政策与市场机遇进行了剖析，最后针对促进外商在华投资，提出了落实外商投资法，完善外商在华投资法制环境；进一步完善负面清单制度，优化外商投资环境；加强知识产权保护，提升投资信心，吸引高科技投资；大力推进自贸区、自贸港的建设与探索，创造吸引外资的新高地；考虑加入CPTPP等高标准贸易协定，积极拓展多边合作；提升国际人才优势，通过人才吸引资本和技术；通过官方和民间等多种渠道做好宣传与沟通，提振外商来华投资信心等政策建议。
CCG 企业全球化研究课题组连续七年研究企业全球化发展情况，2020 年，课题组通过对企业进行走访调研、发放问卷调查、跟进电话访谈、定期组织专题论坛、研讨会、媒体新闻监测等方式，对2019 至2020 年跨国公司在华投资等情况进行了收集与研究，以投资体量、影响力、发展潜力等为重点考察因素，通过专家评议，综合评选推介出“2020 年外商在华投资企业”，旨在对企业的全球化发展进行评价，激励更多的跨国公司对华投资。
点击下载报告：CCG：2020企业全球化报告跨国公司在华发展新机遇。

18、设方面发挥了重要作用，投资了包括德里-孟买工业走廊、孟买高速铁路、西部专用货运走廊等地标性基础设施项目。
许多其他行业如制造业、生产、物流等的合作，已经成为当代日本政府和印度政府，以及公司和投资者之间伙伴关系的前沿。
这份报告的一个关键要点是，印度政府是一个负责任、反应迅速、积极主动的政府，在过去几年里重新设计了投资机制，以进一步激励外国投资者平稳地进入印度市场。
日本对印度生产和营销系统的运作有着直接的了解。
希望在今后，印度和日本的关系能进一步加深。
（关注公众号“三个皮匠”，获取最新行业报告资讯）点击下载报告：印度工商联合会（FICCI）：印度和日本：抓住新机遇的时机已到来。

19、新资本，新基建，新机遇新资本，新基建，新机遇 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用 证券研究报告证券研究报告 华西证券华西证券20212021年年度策略会年年度策略会通信行业专题策略报告通信行业专题策略报告 20202020年年1111月月1111日日 分析师：宋辉 SAC NO：S1120519080003 邮箱： 联系人。

20、增长。
除了美国和中国的主要经济体之外，东南亚的数字经济也在蓬勃发展这是由庞大且不断增长的人口、不断增长的富裕程度和高度的数字渗透所推动的。
东南亚的人口正在从6.5亿增长，地区生产总值如今已经扩大到3.3万亿美元。
该地区估计有4亿互联网用户，数字普及率为63%，预计未来几年将大幅增长。
该地区90%以上的互联网用户通过智能手机和其他连接设备通过移动互联网进行连接。
目前估计东南亚数字经济的商品总值为3700亿美元，预计未来10年复合年增长率将达到16%。
在这种快速转型的形势下，保险业将经历自身的转型。
目前，东南亚六大市场的总保险费估计为1060亿美元，保险渗透率各不相同。
东南亚主要保险市场（总书面保费，十亿美元，2020年）展望未来，到2030年，东南亚普通保险和人寿保险的总保费预计将分别增长至1400亿美元和600亿美元。
随着数字保险普及率的不断提高，数字公司和保险公司的合作经济机遇可能达到100亿美元。
本文由云闲 原创发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。
数据来源：波士顿咨询公司(BCG)：数字合作伙伴关系：开启保险业100亿美元的机遇。

21、异病毒仍在传播，也将拖累居民消费增长，未来一段时间中国经济的复苏将面临更大挑战。
我们将2021年中国经济增速调整为8.2%，并预计2022年中国经济增长5.5%。

22、ppp市场集中度较低，行业竞争加剧pp在国内，由于月子中心行业准入门槛较低且监管不严，导致行业中企业众多，市场集中度很低。
目前在新三板挂牌的四家月子中心企业中，喜喜母婴的营收规模最大。
即便如此，喜喜母婴在 20142016 年的营业收入分别。

23、新工艺：一体化压铸成型对机床影响1.一体压铸：车身制造革命传统汽车车身制造：冲压焊接构成核心工艺。
冲压是传统汽车车身制造的第一道核心工艺，其是利用冲床等设备将钢或铝合金压成各种车身零部件。
据统计，汽车上有6070的零部件是用冲压工艺生产的。

24、Mini LED 率先布局，技术优势打开成长空间。
采用 Mini LED 背光技术的 LCD显示屏，显示亮度对比度色彩还原能力和 HDR 性能等方面优于传统 LED背光方案，相比 OLED 显示则在成本和寿命方面具有优势，因此在大尺寸电视笔。

25、薄膜光学面板步入上升期，盈利能力强化。
公司薄膜光学面板产品包括智能手表表盖，镜头保护玻璃，后盖渐变色膜片等。
2020 年公司薄膜光学面板业务营收 4.49 亿元，同比47.62020 年，薄膜光学面板业务已成功进入国际知名公司的一级供应。

26、研发石墨类负极材料历程。
根据公司官网新闻，2001 即年开始研发石墨类负极材料;2004 年在青岛成立青岛龙诚电源材料公司生产石墨类负极材料;2012 年青岛龙诚电源材料公司整体搬迁回兰州本部，建成年产 2000 吨石墨类负极材料生产线，规。

27、 公司公司报告报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 湘油泵湘油泵603319 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 11 月月 29 日日 投资投资评级评级 行业行业 汽车汽车零部件 6 个月评级个。

28、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告 金融金融 第四极崛起，成渝新机遇第四极崛起，成渝新机遇 华泰研究华泰研究 银行银行 增持增持 维持维持 区域性银行区域性银行 增持增持 维持维持 研究员 沈娟。