华峰铝业

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 国内半导体测试机龙头,计划进入 SoC 等领域 华峰测控(688200) 国内半导体测试机龙头，产品专、毛利高。
国内半导体测试机龙头，产品专、毛利高。
公司为国内半导体测试机龙头企业，产品达到国内领先水平、打 破了国外厂商的垄断地位，同时还外销至中国台湾、欧洲、韩 国、日本等半导体产业发达地区，是目前为数不多能够进入欧美 半导体市场的中国本土。

2、 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 03 月月 26 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 持有持有 （首次首次） 当前价： 220.40 元 华峰测控（华峰测控（688200） 机械设备机械设备 目标价： 元（6 个月） 国内半导体测试机龙头， 加码国内半导体测试机龙头， 加码 SoC 产品提升设备国产率产品提升设备国产率。

3、 公司公司报告报告 | 公司深度研究公司深度研究 1 华友钴业华友钴业（603799） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 03 月月 16 日日 投资投资评级评级 行业行业 有色金属/稀有金属 6 个月评级个月评级 增持（维持评级） 当前当前价格价格 35.31 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 1,112.78 流通A股股本(百万股) 1,0。

4、 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 02 月月 17 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 （首次）（首次） 当前价： 11.00 元 明泰铝业（明泰铝业（601677） 有色金属有色金属 目标价： 19.20 元（6 个月） 被低估的铝材加工龙头，产品结构持续优化被低估的铝材加工龙头，产品结构持续优化 投资要点投资。

5、敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 华友华友钴业钴业（603799603799） 公司研究/首次覆盖 主要观点：主要观点： 我们认为， 公司的投资逻辑在于以下两大方面： 钴业务板块随钴价进入我们认为， 公司的投资逻辑在于以下两大方面： 钴业务板块随钴价进入 周期上升通道实现盈利修复，及新能源板块未来三年内的大幅放量。

6、1 分析师：谢楠分析师：谢楠 执业证号：执业证号：S0740519110001S0740519110001 研究助理：叶欣怡研究助理：叶欣怡 华峰氨纶深度报告之二：华峰氨纶深度报告之二： 三大业务核心竞争力解析三大业务核心竞争力解析 证券研究报告证券研究报告 2020/10/16 投资要点投资要点 华峰氨纶深耕聚氨酯行业多年，在氨纶、鞋底原液、己二酸领域均已成为行业龙头，产品竞争优势 突出。

7、请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 21 公司研究信息技术半导体与半导体生产设备 证券研究报告 华峰测控华峰测控688200公司研究报告公司研究报告 2021 年 01 月 06 日 半导体测试系统龙头半导体测试系统龙头， 模拟和模拟和 。

8、pnbsp;半导体测试设备市场广阔，呈现双垄断特征：pp集成电路测试贯穿了集成电路设计生产过程的核心环节，测试设备主要包含测试机探针台分选机。
其中，测试机用于检测芯片功能和性能，技术壁垒高，尤其是客户对于集成电路测试在测试功能模块测试精度响。

9、p进军汽车内饰等高附加值产品领域，为中长期盈利结构改善奠定基础。
值得注意的是，超纤革在汽车内饰领域的发展潜力大。
由于超纤革具备优异的力学性能颜色牢度性能及环保性，相比真皮性价比优势突出，特别是超纤革还具备较强的耐磨损性，在打孔后仍然能保持较。

10、p通过发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，资源整合使产业链整合延伸pp2020年公司向大股东华峰集团等发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，通过资源整合，在原有优势产业基础上使产业链整合延伸，从化学纤维行业延伸到基础化工原料及聚氨。

11、p2020 年 8 月 3 日公司发布公告，表示公司控股股东南山集团及其关联企业除上市公司及上市公司控股子公司外的部分员工拟委托金融机构成立信托计划通过二级市场购买等方式增持公司股份，预计筹集资金总规模不超人民币 4 亿元，拟持有上市公司股。

12、p2020 年 8 月 3 日公司发布公告，表示公司控股股东南山集团及其关联企业除上市公司及上市公司控股子公司外的部分员工拟委托金融机构成立信托计划通过二级市场购买等方式增持公司股份，预计筹集资金总规模不超人民币 4 亿元，拟持有上市公司股。

13、p测设设备分类：测试机是核心，在测试设备市场占比 63，不同环节搭配探针台或分选机，华峰测控主营产品为测试机。
测试设备分类主要包括测试机分选机和探针台等，其中测试机为核心，占比达 63，分选机占 17，探针台占 1应用形式上在制造环节是。

14、测设设备分类：测试机是核心，在测试设备市场占比 63，不同环节搭配探针台或分选机，华峰测控主营产品为测试机。
测试设备分类主要包括测试机分选机和探针台等，其中测试机为核心，占比达 63，分选机占 17，探针台占 1应用形式上在制造环节是。

15、1.5 充分竞争市场中脱颖而出，生产规模及市场份额稳步抬升pp公司收入与毛利主要来自铝板带箔的生产销售，上市十年来基本保持业绩稳步增长。
公司主要收入来源为铝板带箔生产与销售，铝合金轨道车体生产为公司近年来新上业务，从 2017 年起公布盈。

16、3.2. 高端制造持续发力，公司盈利有望迎来高速增长pp国内首家能够稳定批量生产航空级板材的企业，国产材料替代进口不断深化。
目前我国国内所需航空铝合金板材以进口为主，材料国产化及自主可控是国家飞机制造业发展趋势。
公司承担了工信部民机上下游。

17、2. 氨纶：行业集中度持续提升，公司成本优势显著pp2.1. 氨纶价格处于新一轮高景气周期pp复盘国内氨纶行业历史，氨纶行业历经 3 次大规模的扩产周期20062010201中国大陆的氨纶生产始自 1989 年，2000 年以后氨纶生。

18、2.2 半导体测试设备市场广阔，呈现双垄断特征pp集成电路测试贯穿了集成电路设计生产过程的核心环节，测试设备主要包含测试机探针台分选机。
其中，测试机用于检测芯片功能和性能，技术壁垒高，尤其是客户对于集成电路测试在测试功能模块测试精度响应速。

19、1前驱体逐步体现规模效应，净利率预计持续改善。
由于公司前驱体业务前期规模体量较小，尽管毛利率优于A 公司，但净利率显著低于A 公司。
但如果我们以同一销售额维度来观测，子公司华海 2020 年收入19.2 亿与A 公司2018 年三元前驱体。