航空零部件龙头公司

1、为六个字“成熟、变革、低估”。
1.传统汽车成长进入成熟期，这一阶段下的行业特征：增速下行、保有量增加、产能过剩、集中度提升；2.电动化、智能化变革；3.零部件相对和绝对估值均处于历史低位。
赛道视角：电动化、智能化，带来零部件赛道洗牌我们基于起点（单车价值量）-持续时间（产品生命周期）-斜率（产品升级速度）三维体系评价细分零部件的市场空间，同时探讨了电动化、智能化对零部件行业的损益影响。
1.传统零部件秉持从高能耗向低能耗、从机械式向电子化升级的趋势，推荐产品升级的车灯、车机（中控屏）、制动系统、转向系统、档位操纵器、电驱动桥等；2.电动化背景下，新能源三电系统、新能源热管理系统及电控核心元器件 IGBT 空间广阔；3.智能化背景下，车内智能产业链围绕上游传感器-中游算法芯片-下游执行层，车际互联方面，推荐 V2X 场景测试企业中国汽研。
客户视角：集中度提升，零部件生产压力迥异我们从下游客户产能规划、模块化平台能力、抗风险能力三个维度筛选出有兼具成长性和安全性的优质产业链。
行业竞争恶化、集中度提升背景下，我们推荐日系产业链、大众产业链和特斯拉产业链。
投资建议：赛道和客户两条主线本文立足汽车产业成长向成熟期过渡的特殊时期，叠加电动化、智能化转型升级的特殊背景，对汽车零部件中长期投资机会进行系统的梳理。
从赛道（长期）的视角，我们推荐星宇。

2、从从汽车业财报看行业趋势与投资机会汽车业财报看行业趋势与投资机会商用商用车、零部件和经销商篇车、零部件和经销商篇 平安证券平安证券股份有限公司股份有限公司 2020年年5月月14日日 证券分析师证券分析师 王德安王德安投投资咨询资格编号资咨询资格编号：S1060511010006S1060511010006 邮箱：邮箱：WANGDEANPASC.COM.CNWANGDEANPASC.COM.CN。

3、数年的高速增长后，市场 环境愈发艰难 2019年10月 全球汽车零部件全球汽车零部件 供应商研究供应商研究 2019 2 目录 Roland Berger与Lazard版权所有 现状现状 自去年利润水 平创新高后， 市场环境愈发 艰难 A 罗兰贝格与 拉扎德汽车 团队联系方式 联系我们联系我们 D 战略战略 供应商采取差 异化的战略举 措为未来业务 发展做准备 C 未来未来 汽车行业转型 正在加。

4、行业 全球 深度整合 汽车零部件 据普华永道最新的全球汽车零部件行业 整合研究， 2019年全球汽车零部件并购 交易活动将延续强劲的上涨势头， 交易 总额预计将达到440亿美元。
汽车零部件行业正面临重要的转型时期， 对新能源汽车和自动驾 驶车辆 （AV） 的投资及针对车辆生产可能放缓所作的准备已成为 多家企业最为关注的两大领域。
在此形势下， 零部件行业的并购活 动继续走强。
据普华永道分析， 。

5、由于各地限牌限号政策的推广，汽车市场从鼓励消费向鼓励理性消费过渡，行业产能增速放缓；行业转型期（2017-2020）：汽车行业增长首次遇顶，燃油车销售受限、新能源车销售仍处于起步期。
汽车厂商向新四化转型，销售业务遇冷，产量下降；二次增长期（2020-2025）：消费者对于新能源汽车的需求成为市场新的向上驱动力，支持行业产量继续增长。
共享出行业务随着客户使用习惯的上升，对于车辆的需求增多；行业成熟期（2025-2030）：伴随智能驾驶技术的成熟，汽车新四化融为一体，车辆变成了共享化的交通与信息载体，产能增长进入动态平衡状态。
政策导向、经济基础、社会动因、科技驱动四个经典宏观因素逐步孕育并推动了汽车产业链的五大技术趋势。
五个技术趋势的影响也将贯穿供应商、厂商、共享出行服务商、经销商及客户等各环节，进而驱动未来汽车产业链演进与变革。
1、动力多元化：以电池技术为代表的多元化替代动力系统日益成熟。
2、轻量化：结构设计、材料选用、制造工艺优化，使得整车重量降低3、网联化：由5G通信技术赋能，车辆与外界进一步互联4、智能化：随自动驾驶技术成熟，智能驾驶车辆得以更广泛采用5、共享化：规模化的汽车共享服务模式进一步取代私人车辆所有权高度智能共享驾驶场景的逐步实现将深度重塑未来汽车产业链的格局，建立新的独立价。

6、1）被动：中国车市进入低增长、高波动时期，全球化是寻求稳健增长的重要方式。
2）主动：中国车企经过多年技术积累，综合竞争力有质的提升，已具备与国际品牌正面竞争的实力。
全球化区域的选择：新兴市场？成熟市场？借鉴现代汽车全球化区域的变化，三大因素考量海外区域机会。
1）市场空间：优先大空间市场，能容纳更多新品牌。
目前成熟市场体量大，新兴市场也已达到规模化条件；2）竞争格局：优先格局分散的市场，新品牌更容易成功。
成熟市场中北美市场更加多元化，新兴市场格局尚未稳定，便于进入；3）消费习惯：高性价比是制胜法宝。
北美与新兴市场提倡性价比，为中国车企提供了契机。
全球化模式的选择：整车出口？海外建厂？借鉴现代汽车全球化模式的变化，权衡各种全球化模式的利弊。
1）整车出口：投入少，但关税、人力、运输等成本高，且服务质量难以保证；2）海外组装厂：具有成本优势，但资本投入、管理风险高；3）海外全工艺厂：相比组装厂成本优势更强，但出于本土化生产的需要，对当地零部件配套体系的要求更加苛刻。
中国车企全球化现状与优势中国车企全球化仍处于发展初期，体量小，以组装厂+整车出口的低本土化模式为主。
中国车企全球化正当其时，SUV 迎来全球历史性机遇，中国 SUV 更具性价比优势，近年优质车企重视海外市场，其全球化有望复制在国内成功之路。

7、平均水平。
疲软的市场环境下，若干结构性变化开始显现：中国/北美自由贸易区的供应商利润率缩减，但仍优于欧洲同行。
日本供应商利润率虽与过去几年相比有所改善，但仍远低于其他地区；轮胎与底盘供应商的利润率位于领先地位，而内饰供应商仍处于汽车零部件行业的末位；以产品创新为主的供应商盈利水平有所降低，去年的息税前利润率为7.3%，其相对于以工艺优化为主的供应商的优势有所减弱。
数字化触及零部件市场的若干领域，其具有创造新业务模式、提供新产品和服务、提高运营和管理流程效率的潜在能力，因此成为现阶段供应商最重要的课题之一。
长远来看，当今的出行格局将发生转变尤其当新的市场进入者具备非汽车行业的思维模式并在未来汽车市场占据一席之地之后。
对传统汽车供应商而言，其面临的市场风险较高：一方面，他们可能会错失新的创收机会；另一方面，由于整车厂需应对其自身不断增加的资本需求和收缩的利润资金池，致使供应商将面临来自整车厂日益增加的价格压力。
对传统供应商而言，获取资金将变得更加困难。
股权投资者更青睐其他非汽车行业，而银行对周期性和长期风险变得更为谨慎，针对众多小型传统供应商尤甚。
此外，行业并购活动近年来有所减少，作为一个重要的买方群体，中国投资者的活跃度有所下降。
尽管许多小型传统供应商将步入艰难时期，但新的全球进入者和。

8、息，总结2019年零部件行业三大特点。
第二部分则结合零部件行业四大趋势，提出企业未来发展应对之道，并解读优秀企业案例，进一步提出零部件行业核心战略思辨方向。

9、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 机械设备机械设备 绿的谐波绿的谐波 买入买入 （维持评级） 工业机械工业机械 2020年年 09月月 13日日 一年该股与一年该股与沪深沪深 300 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万。

10、迎合原始设备制造商的需求，包括高价值的精密仪器，而无组织的行业则包括低价值的产品，主要迎合售后市场的需求。
汽车零部件行业在2019财年的收入为493亿美元，高于2014财年的350亿美元。
同期汽车零部件出口年均增长7.6%，达到102,623亿卢比(145亿美元)。
根据汽车零部件制造商协会的数据，到2026年，印度汽车零部件出口额有望达到800亿美元，行业的收入有望达到2000亿美元。
来源：原文摘自印度品牌价值基金会（IBEF）：2020年印度汽车零部件工业分析报告。
点击下载PDF报告。

11、车技术应用的一个部分。
相比较而言综合型汽车工业产品企业，公司技术与产品有比较优势;同类型产品名称有汽车综合、诊断产ESITronic、诊断系统产品等实耐宝( snap-on)是全球最大的专业工具及汽车保修设备制造商之一，美国纽约证券交易所上市公司，股票代码SNA,2004年，实耐宝公司在中国建立了亚洲生产制造中心，2008年实耐宝在浙江萧山成立浙江万达实耐宝工具有限公司，2011年，实耐宝又在中国昆山成立工程技术中心;核心业务及主要产品是手动工具、电/气动工具、工具车、切割工具及汽车诊断维修设备及软件等。
相比较而言综合型汽车工业产品企业，公司技术与产品有比较优势，同类产品名称有汽车综合诊断产品:蓝点/红盒子等。
元征科技成立于1993年，从事汽车诊断、检测、养护产品研发、生产和销售的高科技企业，于2002年10月在香港创业板上市，核心业务或者主要产品是汽车诊断、检测、养护、机械、电子、工具等产品线，与其相比较说明了相同汽车综合诊断设备产品，公司技术产品有显著优势;与其同类型产品名称是汽车综合诊断产品;431系列等Sensata/schrader其是用于汽车和工业领袖传感和阀门解决方案的全球领先制造商之一，其核心业务或者产品是整车原配胎压监测系统，与公司相比较说明TPMS前装全球大厂，在TPMS前装有。
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12、rQoRmMtNmNmQpOmOmRoRtO6McMbRsQoOpNrRiNrQrQfQmOpR9PpOsOuOrNpMxNrNzQ 3 / 46 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 内容目录内容目录 1. 精密谐波减速器龙头：率先实现规模生产精密谐波减速器龙头：率先实现规模生产+盈利能力持续向好，奠定良好内生基础盈利能力持续向好，奠定良好。

13、p有望走出行业低谷，期待新产品量产nbsp;pp1电主轴业务稳住收入底盘，高精尖产品燃起星星之火pp主轴业务是strong昊志机电strong公司近年业绩的主要驱动力，受下游行业影响大。
1618 年是公司高速增长期，主因下游消费电子行业景气。

14、p公司：航空钣金龙头，卡位航空零部件核心赛道pp全业务条线布局，精准卡位航空部件装配核心赛道pp子公司德坤航空是航空零部件的综合服务供应商，与成飞等主机厂有着紧密的合作关系。
2018年，德坤航空开始负责下游主机厂商航空金属零部件的机械加工制。

15、p部装处于产业链顶端，技术积累涉密级别要求高，铸就了较高的进入壁垒。
加工装配步骤越往下游越接近总装环节，其涉密级别也就越高技术难度越大生产资质越难获取。
飞机自动化装配技术的实施牵涉到从设计零件制造工艺装备甚至紧固件的选用等所有环节，需要对前。

16、p制造流程：多工序配合装置，装配占制造比重最大pp飞机机体制造要经过工艺准备工艺装备的制造毛坯的制备零件的加工装配和检测诸多过程。
飞机制造中采用不同于一般机械制造的协调技术如模线样板工作法 和大量的工艺装备如各种工夹具模胎和型架等，以保证所。

17、先消化后吸收，内外饰车灯被动安全等业务已全部并入体内。
公司吸收旗下资产遵循两条原则：1子公司业务符合行业发展趋势，未来成长空间广阔;2公司已掌握合资公司的核心技术，吸收为全资子公司后可以持续成长。
基于此逻辑，公司已实现了内外饰车灯被动安全。

18、军工资质方面：公司于 2019 年 3 月通过了 GJB9001C2017 武器装备质量管理体系审核并取得了武器装备质量管理体系认证证书，于 2019 年 5 月通过了保密体系审核并取得武器装备科研生产单位三级保密资格证书，于 2021 。

19、国产民机：军机是十四五前半场需求端的主要拉动力量，以成飞为代表的主机厂已逐步进入快速放量阶段，但同时我们也应注意到首架国产单通道干线客机 C919 将在 2021 年迎来首架机交付。
C919 是中国首款按照最新国际适航标准，拥有自主知识。

20、1自公司股票 上市之日起 36 个月以下称锁定期内，不转让或者委托他人管 理本人直接和间接持有的首次公开发行股票前已发行的股份，也不由 公司回购该部分股份。
若因公司进行权益分派等导致本人持有的公司 股份发生变化的，本人仍将遵守上述承诺；2本。

21、公司控股股东张建运及实际控制人张建运李玉环张展浩张博翔承诺： 一自公司股票上市交易之日起三十六个月内，不转让或委托他人管理本 人于本次发行前直接或间接持有的公司股份，也不由公司回购该部分股份。
二公司股票上市后六个月内如连续二十个交易日的收。

22、4.1 汽车电子行业概况 汽车电子行业处于产业链中游，产业链上游行业主要为电子元器件结构件和印制电路板等行业，下游行业是整车制造业，最终在出行服务和运输服务等行业实现产品应用。
汽车电子元器件主要包括电阻电感电容IC晶振磁材料等;结构件主要。

23、行星轮太阳轮行星架双电机，实现多种工况动力分流。
1当起步及低速行驶的时候，2号电机带动齿圈独立驱动车辆;2当车速上升至某一临界值40Kmh时，发动机开始介入工作;3在正常行驶工况下，若发动机能量过剩或电池电量过低，则发动机能量通过1号电机转。

24、成形工装紧跟航空材料，装配工装受制于飞机性能。
成型工装的发展与航空材料的进步密不可分。
上世纪 20 年代，伴随着金属材料应用于发动机架整流罩等局部受力处，成型工装崭露头角。
后随着铝合金材料技术的发展，成型工装开始大规模使用。
20 世纪 50。

25、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行 业 研 究 行 业 研 究 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 汽车行业汽车行业 掘金十万亿汽车零部件大市场一：特斯拉周期和自掘金十万亿汽车零部件大市场一：特斯拉周期和自 主崛起双轮。

26、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 TableMainInfo 华伍股份华伍股份300095 风电制动风电制动器器龙头份额龙头份额有望有望提升提升，航空零部件航空零部件迎来高增迎来高增 华伍股份华伍股份首次覆盖。

27、爆款车型的分析框架证券研究报告 行业研究 汽车与零部件2022年3月13日核心总结：天时地利人和，产品力为王2自上而下维度：爆款养成三大条件天时符合时代消费习惯地利诞生于创新型组织人和自身定位清晰且持续迭代。
天时：爆款产品属性特征符合消费时。

28、和林微纳688661深度报告：MEMS精微零部件龙头，半导体探针快速崛起国海证券研究所吴吉森分析师厉秋迪联系人S0350520050002S0350121010059评级：买入首次覆盖证券研究报告2022年04月21日电子行业相对沪深300。