轨交减振

1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：评级：买入买入( (首次首次) ) 市场价格：市场价格：1 19.779.77 分析师：苏晨分析师：苏晨 执业证书编号：S0740519050003 Email： 研究助理研究助理：李聪：李聪 电话：010-59013903 E-mail：licong 基本状况基本状况 总股本(百万股) 358.34 流通股本。

2、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 华铁股份（000976）深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 轨交零部件龙头，徜徉千亿蓝海轨交零部件龙头，徜徉千亿蓝海 目标目标区间区间：6.4-8.0 元元 当前价：当前价：5.72 元元 轨交零部件轨交零部件将迎来更新将迎来更新+新增需求大爆发新增需求大爆发。
十三五以来，我国。

3、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 品类不断拓展，打造轨交核心零部件大平台 华铁股份(000976) 国内轨交装备品类最全的公司，不断打造轨道交通国内轨交装备品类最全的公司，不断打造轨道交通 核心零部件大平台核心零部件大平台。
公司深耕轨道交通装备制造行业，形 成了全方位覆盖轨道交通装备制造核心零部件产业的商业模 式，是国内轨交装备品类最全的公司，能够生产十余种轨道交 通装备制造。

4、铁路装备板块营收增长。
“复兴号”需求强劲，维修后市场蓬勃发展。
动车组在铁路装备业务中占比超 50%，近年来研发出独立自主的“复兴号”动车组，技术先进，预计未来三年招标量在 900 列以上。
四纵四横向八纵八横路网的扩张将助力动车组需求保持稳定；据我们测算，八纵八横需要新增配车 1747 组动车组。
伴随着生命周期的演进，动车组高级修的需求越来越多，为公司动车组业务带来增量业绩。
城轨需求迎通车高峰，2019-2020 年地铁车辆需求有望破万。
城轨在建及通车里程近年来突飞猛进。
我们预计 2019-2021 年城轨新增里程分别为728.46 公里、1410.28 公里和 1599.06 公里。
不考虑更新需求，则 2019-2020年对应地铁车辆需求分别为 9590、10874 辆。
盈利预测与估值。
使用 DCF 绝对估值法测算得到公司合理估值为 2853.49亿元，对应股价 9.94 元。
使用 PE 相对估值法预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为 112、120、135 亿元，EPS 分别为 0.39、0.42、0.47 元/股，按照最新收盘价 9.41 元计算，对应 PE 分别为 24.0、22.5、20.0 倍。
考虑到国内基建政策升温、“公转铁”加速落地，公司所处轨交行业拐点已现。
首次覆盖给予公司“增持”评级。

5、 1 两会扩大建设资本金，两会扩大建设资本金，开启开启轨交装备轨交装备新新周期周期 铁路建设：成绩辉煌，差距巨大。
铁路建设：成绩辉煌，差距巨大。
截至目前，我国铁路已基本形成“八纵 八横”框架，铁路运营里程达 13.9 万公里以上，其中高铁运营里程 3.5 万公 里以上，居于世界第一位。
然而，我国地均铁路密度仅为然而，我国地均铁路密度仅为139139 公里公里/ /万平方公万平方公 里，是美日欧等。

6、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 铁路设备行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 2020，不一样的轨交周期不一样的轨交周期 2020 年起年起料料将迎来新一轮轨交周期。
将迎来新一轮轨交周期。
轨交分为大铁路市场和城市轨道交通市 场，过去的 15 年间经历了 2 轮典型的由高铁建设带来的增量周期。
第一轮 （2008-。

7、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。
1 证券研究报告证券研究报告 公司研究/首次覆盖 2020年10月21日 建材建材/水泥水泥 当前价格(元)： 24.07 目标价格(元)： 33.56 鲍荣富鲍荣富 SAC No. S0570515120002 研究员 021-28972085 方晏荷方晏荷 SAC No. S0570517080007 研究员 SFC No。

8、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 机械设备 2020 年 12 月 30 日 中国通号 688009 新基建叠加逆周期，轨交控制龙头领跑 报告原因：首次覆盖 增持首次评级 投资要点： 全球最大的。

9、123 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Tablemain 深 度 报 告 华铁股份华铁股份000976 报告日期：2021 年 2 月 2 日 轨交轨交装备零部件龙头，装备零部件龙头，平台战略平台战略将提速将提速 华铁股份深度报告 ta。

10、p 辅料价格跟踪pp 因材料价格上涨，逆变器开始涨价：受到芯片铜铝等原材料影响，古瑞瓦特固德威两家逆变器陆续发布关于产品调价的公告，涨幅达101pp 玻璃猛降10元平，降幅25，4月组件价格预期回落：当前3.2mm的玻璃玻璃报价已经低至。

11、整合轨交航空仿真资源，实现技术层面优势互补。
从客户类型仿真技术业务模式项目管理组织形式等方面来看，航空仿真业务与轨道交通仿真业务都高度相似，公司涉足航空仿真业务可以进一步发挥公司在仿真领域的技术优势，拓展公司仿真业务的应用范围，通过深度协。

12、动车组轮对制造寡头垄断，国内修造市场潜力巨大pp全球轨交轮对市场规模维持稳定状态。
根据 QYR 研究数据，轨交车辆轮对市场2018 年规模为 27.02 亿美元，2019 年到 2025 年市场规模的复合增长率为1.29，市场处于平稳微幅。

13、我国高铁轮对长期由智奇公司主导。
2005年我国开始大规模兴建高铁，当时铁道部计划在国内生产高铁动车的核心部件，轮对则是其中重要一环，为解决自主生产问题，2007年中意合资企业智奇公司应运而生。
由于国外产品价格较贵，外企批量进入我国动车轮对。

14、进军轨交，下一巡检蓝海市场蓄势待发十三五期间，城市轨道交通发展迅速。
根据城市轨道交通协会的统计数据，截至2020年底，中国大陆城市轨道交通运行线路总长度达7969.7 公里，五年间年均复合增长率为17.12020 年，城市轨道交通全年建。

15、公转铁获政策大力支持。
2018 年 4 月 2 日，中央财经委员会第一次明确提出要 调整运输结构，减少公路运输量，增加铁路运输量。
此后山西内蒙古青海等 23 个省市陆续推出推进运输机构调整实施方案。
铁路运能不断提升，公路运输仍是主要运货方式。

16、十三五现代综合交通运输体系发展规划指出，到2020年城市轨道 交通运营里程比2015年增长近一倍，城市轨道交通成为国民经济新的增长 点。
交通基础设施重大工程建设三年行动计划提到，20162018城市轨 交方面要推进103个项目的前期施工，新。

17、 TableStock 时代新材时代新材600458 证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 时代新材深度跟踪报告二：减振降噪板时代新材深度跟踪报告二：减振降噪板块行业龙头块行业龙头 TableRating 买入维持 TableSumm。

18、计算机 2022 年 02 月 15 日 时代电气688187.SH 国内轨交装备领先企业，IGBT等新兴业务增长潜力凸显 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
公。

19、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 时代电气时代电气688187688187 半导体半导体 电子电子 TableDate 发布时间：发布时间：20220330 TableIn。