钒钛合金

1、 公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 钒业稳健，钛业需求存改善预期钒业稳健，钛业需求存改善预期 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部 报告报告类别类别 公司深度 所属所属行业行业 材料/钢铁 报告报告时间时间 2020/6/30 前收盘价前收盘价 2.00 元 公司评级公司评级 增持评级 分析师分析师 许惠敏许惠敏 证书编号：S1100520050002 。

2、 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 工业工业 | 军工军工 审慎推荐审慎推荐-A（首次首次） 西部超导西部超导 688122.SH 目标估值：25.5-36.8 元 当前股价：34.3 元 2020年年04月月26日日 高端钛合金领军企业，积极布局高温合金高端钛合金领军企业，积极布局高温合金 基础数据基础数据 上证综指 2853 总股本（万股） 44127 已上市流通。

3、强度提升驱动需求增长，钒电池领域未来潜力较大： 目前全球及中国钒需求分别约为 8.9 万吨和 3.9 万吨，主要受钢铁行业影响。
受益城市化以及新兴国家需求增长，全球钢铁需求增速为 12%。
另一方面，随着中国取缔“地条钢”和螺纹钢新标准实施，中国钒金属使用强度提升大势所趋，仅螺纹钢新标可增加潜在钒需求约 1 万吨，全球其他发展中国家未来钒使用强度也有较大提升空间，预计未来全球钢铁领域钒需求的复合增速约为 2.2%。
尽管目前钒储能电池在钒总需求占比仅2%，但凭借使用寿命长、容量可扩充性强、深度放电等优势，在新能源储能应用前景广阔，预计 2025 年钒需求将从目前不到 2000 吨增加到 2万吨。
钢铁副产路线受限，2019 年有望维持偏紧态势。
钒主要来源钢铁副产钒渣制钒以及原生矿提钒两种工艺。
钢铁副产路线，由于中国环保趋严、钒渣进口禁止以及钢铁供给侧改革，中国钒供给受限，海外南非 Highveld 约1 万吨钒产能停产关闭，全球钒供给紧张。
未来钒增长来自海外的原生矿制钒，比较确定为南非的 Bushveld Mineral 和巴西 Largo Resources 扩产项目，其中前者预计 2019 年底新增钒产能 1250 吨，后者 2019 年下半年新增钒产能 1344 吨，其他在 2020 年及以后扩产项目则有较大的不确定性。
我们判断 2019 年钒供给有望继续维持偏紧。

4、 公司深度研究 | 西部超导 1 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0 08 8 月月 1 18 8 日日 。
科研为基，新一代战机助力高端钛合金材料龙头腾飞 西部超导（688122.SH）首次覆盖 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 西部超导 西部证券西部证券 20202020 年年 0808 月月 1818 日日 公司评级 买入 股票代。

5、 请务必请务必阅阅读正文之后的信息披露和重要声明读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryIdindustryId 有色金属有色金属 审慎增持审慎增持 ( ( 维持维持 ） marketDatamarketData 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-09-17 收盘价（。

6、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 2 2020020 年年 1 12 2 月月 1 18 8 日日 金属非金属新材料 内循环背景下，国产高端金属材料全面受益 -高温合金等特钢、钛合金篇 评级评级：增持增持（ 首次首次 ） 基本状况基本状况 上市公司数 33 行业总市值(百万元) 。

7、请务必阅读正文后的重要声明部分 TablTableStockInfoeStockInfo 2021 年年 02 月月 03 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 首次首次 当前价： 62.50 元 西部超导西部超。

8、p公司以 ITER 计划为契机成立，目前已形成高端strong钛合金strong材料strong超导strong产品和高性能高温合金材料并存的产品格局。
中国政府决定参加 ITER 计划时，国内尚无 企业具备 NbTi 和 Nb3Sn 超导线。

9、MCZ 市场：MCZ 用低温超导材料主要是用于为直拉法单晶硅生长技术提供 5000Gs 稳定磁场的超导磁体中，该方法是是目前国际上生产单晶硅片主流产品300mm 以上大尺寸半导体级单晶硅的最主要的方法。
而目前，我国 300mm 以上的半导。

10、关的多项发明专利无偿转让给公司，并将与合金生产相关的研发人员投入公司，公司得以全面继承博威集团强大的研发和创新能力发展三十年以来重视研发，贴近市场需求，在众多高端合金材料的牌号上打破了海外的垄断，是国内高端合金牌号最齐全、特殊合金销量最高的龙头公司。

11、高端钛合金材料:聚焦军用高端市场，军机用大排材国内优势明显pp公司主要产品钛合金棒材大棒材为主，占钛合金收入的85，另有部分锻坯件和丝材，供给军用航空航天高端领域，自主研发的新型钛合金产品填补了我国新型战机大飞机直升机等国防军工领域所需关。

12、高温合金产品技术门槛较高，国际高温合金生产企业技术先进产品种类齐全。
全球范围内能够生产航空航天用高温合金的国家主要有美国俄罗斯英国法国德国日本和中国等。
美国有多家独立的高温合金公司，包括能够生产航空发动机用高温合金的公司：GE普特拉惠特尼公。

13、国内高端钛合金市场呈现寡头垄断格局。
目前国内主要钛合金生产商为西部超 导宝钛股份西部材料及金天钛业未上市，其中西部材料与西部超导同 受陕西省财政厅控制。
从产品应用领域来看，西部材料子公司西部钛业主要产 品为钛合金主要用于石油化工核电环保装备。

14、公司高端钛合金产品主要用于航天船舰和兵器等领域，近年来增长迅速。
公 司高端钛合金的技术源于 ITER 计划用 NbTi 超导线材的产业化，自 2005 年随 着我国新型战机计划的启动，公司开展了高性能结构钛合金的研制并取得突破， 进入航空用。

15、20112015年钒行业景气下行迫使国内外供应商减少，行业集中度提高，行业竞争格局优化。
2015年之前，钒产量大于消费量，供给过剩。
2014年全球金属钒产量为9万吨，达到记录以来钒产量最大值。
2014年以后，钒价逐渐走低，行业景气度逐渐下降。

16、钒行业竞争格局优化，公司地位有望进一步稳固经历产能出清过后的钒行业集中度提升，竞争格局优化，龙头企业定价权进一步提升。
2019 年我国主要钒生产企业产能情况见下表，当前国内钒制品公司 CR3CR5 和 CR10 市占率分别达到 38.850。

17、全生命周期看，钒电池的成本较低。
全生命周期看，钒电池成本优势明显。
我们以襄阳 500MWh 全钒液流电池储能项目与福建省莆田市500MWh 锂电池储能项目作为对比，不考虑电解液的回收，全钒液流电池全生命周期成本在 0.72 元kwh，而锂电。

18、中国不仅是世界第一大钒资源国，也是钒第一大生产国和消费国，在国际钒市场占有重要地位。
受 2018 年钒价大涨影响，2019 年总产量约 13.1 万吨，增幅为 20，形成供过于求的市场局面。
2020年受疫情及供需情况影响，钒产品价格逐渐走低。

19、储能项目装机规模稳定增长。
截至2020 年底，全球已投运储能项目累计装机规模达到191.1GW，其中抽水蓄能的累计装机规模最大，占比为90.3;电化学储能的装机占比为 7.5，比2019 年提高3 个百分点。
截至2020 年底，中国已投运储。

20、2022 年深度行业分析研究报告 table 332 正文目录正文目录 1. 主营钛合金主营钛合金超导材料超导材料高温合金，近三年收入高温合金，近三年收入净利润复合增速净利润复合增速 3966 . 错误错误未定义书签。
未定义书签。
1.1.。

21、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 攀钢钒钛攀钢钒钛000000629629 钢铁钢铁 TableDate 发布时间：发布时间：20220321 TableInvest 增持。

22、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：增持增持 市场价格：市场价格：8 84 4. .6060 分析师：陈鼎如分析师：陈鼎如 执业证书编号执业证书编号：S0740521080001 Email： 分析师。

23、西部超导：钛合金翘楚，高温合金新秀西部超导：钛合金翘楚，高温合金新秀请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明华西证券国防军工团队首席分析师华西证券国防军工团队首席分析师 陆陆洲洲 SACSAC：S112052。

24、 公司公司报告报告 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 西部超导西部超导688122 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 04 月月 26 日日 投资投资评级评级 行业行业 国防军工航空装备 6 个月。

25、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 钛合金钛合金深度之一：深度之一：国内钛材产量国内钛材产量约约占全球一占全球一半，半，航空航天航空航天钛材钛材需求需求快速增长快速增长 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行。

26、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 钛合金深度之二钛合金深度之二：航空航天航空航天钛材钛材行业集中度行业集中度高，高，需求增长需求增长及国产替代及国产替代促发展促发展 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业。

27、2022 年深度行业分析研究报告 3 目录目录 1 钛及钛合金 . 6 1.1 钛：储量丰富加工难度大的稀有金属. 6 1.2 钛及钛合金类型 . 7 2 国内钛合金需求：以化工和航空航天应用为主，航空航天需求快速提升 . 8 2.1 飞机。

28、 上市公司 公司研究 公司深度 证券研究报告 钢铁 2022 年 07 月 03 日 攀钢钒钛 000629 储能新政引领钒电池挺进规模化市场蓝海，资源龙头乘风而起 报告原因：首次覆盖 买入首次评级 投资要点： 专注钒钛主业，重组并购打造钒。

29、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 32 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 储能领域消费扩容,钒价或率先受益储能领域消费扩容,钒价或率先受益 金属行业钒深度报告2022.7.20 中信证券研究部中信。

30、证券研究报告深度报告小金属 http: 132 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宝钛股份600456报告日期:2022 年 08 月 19 日 军民用钛合金龙头,品类扩张军民用钛合金龙头,品类扩张下游放量共促增长下游放量共促增长 宝钛股份。

31、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.本报告版权属于安信证券股份有限公司.各项声明请参见报告尾页.各项声明请参见报告尾页.全钒全钒液流电池液流电池储能专题:海阔天空,不同钒响储能专题:海阔天空,不同钒响 全钒液流电池具备本征安全长寿命灵。

32、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 估值底部的军民两用钛合金龙头 宝钛股份600456竞争格局清晰,公司位居龙头竞争格局清晰,公司位居龙头 钛合金作为一种高性能新型材料,已广泛用于航空航天船舶及化工电力等民用领域.作为全球少数具有完整钛。

33、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.12.29 航空航空引领引领钛产业发展钛产业发展,民用,民用钛空间广阔钛空间广阔 钛合金专题报告钛合金专题报告 李鹏飞李鹏飞分析师分析师魏雨迪魏雨迪分析师分析师王宏。

34、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 TableMain 证券研究报告公司首次覆盖 甬金股份603995.SH2023 年 02 月 15 日 买入买入首次首次所属行业:钢铁 当前价格元:33.80 证券分析师证券分析师 张崇欣张崇欣 。

35、11中邮证券2023年3月6日储能金属,卓尔不,钒,证券研究报告行业投资评级,强大于市,维持李帅华魏欣中邮证券研究所新材料团队2投资要点钒电池安全可靠,长时储能下成本占优,全钒液流电池作为新型储能的一种,具有安全性高,循环寿命极长,环境友好。

36、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明,钒钛股份钒钛股份,钢铁钢铁,发布时间,发布时间,买入买入上次评级,增持,股票数据个月目标价,元,收盘价,元,个月股价区间,元,总市值,百万元,总股本,百万股,股,百万股,股股,百万股。