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通信运营商分析报告

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1、来都是需求淡季,因此影响相对有限,对有限,如疫情短期内得到控制,预计负面影响后续可弥补,具体来看,我们认为有以下四点值得关注,一是具体来看,我们认为有以下四点值得关注,一是5G招标和建设,从我们了解的情况来看,疫情对5G招标实际影响很小,目。

2、股价与估值均已接近价与估值均已接近08年金融危机以来的最低点,同时也较大幅度低于公司股权激励年金融危机以来的最低点,同时也较大幅度低于公司股权激励行权价行权价55港元,疫情以来,中国运营商利润增速领跑全球,然而估值远低于港元,疫情以来,中国。

3、通信设备海通综指资料来源,海通证券研究所相关研究相关研究,海通通信一周谈,国内电信收入回升趋势向好,千亿广电完成出资,海通通信一周谈,工信部表态加快建设,中移动用户渗透率超,海通通信一周谈,国内运营商设备集采加速,三大运营商全球比较三大运营。

4、声明,准入壁垒,准入壁垒,由电信业务经营许可电信业务经营许可,码号码号无线频谱资源管理无线频谱资源管理,互联网信息安全互联网信息安全,互联互通互联互通,通信建设资质通信建设资质等构成行业准入壁垒,竞争格局,竞争格局,网间结算,信部电号,关于。

5、要发现,解答三个市场对运营商估值的疑虑,根据根据数据,全球代表性运营商数据,全球代表性运营商,和和均值分别是中国均值分别是中国三大运营商的三大运营商的,和和,倍,若倍,若仅考虑发达地区仅考虑发达地区,且使用调整后估值,且使用调整后估值,中中。

6、要发现,解答三个市场对运营商估值的疑虑,根据根据数据,全球代表性运营商数据,全球代表性运营商,和和均值分别是中国均值分别是中国三大运营商的三大运营商的,和和,倍,若倍,若仅考虑发达地区仅考虑发达地区,且使用调整后估值,且使用调整后估值,中中。

7、大幅提高股权结构,巴菲特重仓成为伯克希尔哈撒韦第五大重仓股,截至年月日,伯克希尔哈撒韦公布的年四季度末前十大持仓分别为苹果,市值亿美元,美国银行,市值亿美元,可口可乐,市值亿美元,美国运通,市值亿美元,通信,市值亿美元,穆迪,市值,亿美元。

8、动业务是运营商主要收入来源,年中国联通,中国电信移动业务收入分别为和亿元,占当期营业收入的比重分别为,和,中国移动年移动业务收入,亿元,占营业收入的比重达到,由于移动业务收入,用户数量,单用户,用户数量以及单用户的价值量成为了影响移动业务收。

9、2,45,归母净利润亏损,1953,94万元,随着智能网联汽车的产业链不断完善,新能源汽车快速发展,国五升级国六,软件定义汽车等业务的兴起,TBO,的市场需求仍将继续增加,并将向域控制器,中央处理器领域升级演进,汽车行驶记录仪新标准或于近期。

10、以上,政策出台后,三大电信运营商表示全力以赴,抓紧推进,因此,年,三大运营商均出现快速下降,至年底,中国移动,中国联通,中国电信的值分别为,元,元,元,相较降幅分别为,随着提费降速不断取得成效,我们认为,年下半年开始,政策部门对运营商业务发。

11、产业互联网市场空间巨大,下一个10年为新转型方向,爱立信数据显示,到2030年,5G带来的全球数字化转型经济收入将达到1,5万亿美元,而面向运营商的5G数字化收入有望达到7000亿美元,其中,传统的5G连接及基础设施市场规模达2320亿美元。

12、营商价值重估的机遇,行业策略方面,短期来看,我们认为近期仍处于运营商集采密集期,行业景气度提升,建议关注相关受益标的,中长期来看,建议关注云计算硬件行业景气度提升带来的投资机遇,以及汽车智能化及网联化相关领域,重点推荐,中兴通讯,紫光股份。

13、产业互联网市场空间巨大,下一个10年为新转型方向,爱立信数据显示,到2030年,5G带来的全球数字化转型经济收入将达到1,5万亿美元,而面向运营商的5G数字化收入有望达到7000亿美元,其中,传统的5G连接及基础设施市场规模达2320亿美元。

14、美,中,日,德四国运营商规模位居全球前列,年,全球排名前四的国家分别是美国,中国,日本和德国,而年全球运营商收入排名前五的运营商也刚好来自这四个国家,美国,美国,日本,中国移动,中国,德国,中,美,日,德四国位居全球前列,其运营商收入也同样。

15、OE由经营活动的获利能力驱动,营运能力非常稳定,资产周转率均稳定在0,5左右,属低周转公司,波动较小,财务杠杆相对平稳,权益乘数与资产负债率成正比,中国移动与中国电信近年负债率变动较小,中国联通财务杠杆较高,自2017年开始下降,目前,中国。

16、在深挖用户的价值上,2019年9月开始停售达量限速套餐,逐步减少终端费用补贴,行业开始进入到良性发展的新局面,随着前期压制ARPU因素边际减弱,同时叠加5G套餐的推广,近期三大运营商移动业务的ARPU均出现改善的迹象,其中,移动2020上半。

17、方案,时延敏感性要求高,ToB政企类业务需求明确,2017年12月美国FCC废除了,网络中立原则,NetNeutrality,ToB业务对于差异化服务能力提出新需求,上表3中新技术潜在应用点的核心就是将基础网络资源针对不同需求变现,目前运营。

18、R摘牌事件对运营商并未产生实质影响,从ADR规模看,总计不超过200亿元,占比不超过市值2,后续可能采取私有化回购股票,或者让投资者将ADR转换为港股等措施,对三家运营商融资和业务经营方面没有实质影响,ADR摘牌事件引发普遍关注,有望加速三。

19、有标准化,可复用,可定价,可扩展为特征,以集成,被集成为主要服务形态,未来三年,中国电信将新建产业互联网基站约万个,部署套轻量级,个节点以及,万台设备,我们看好定制网边缘计算需求的规模落地,电信平均每个节点将带来万资本开支投入,云网融合新型。

20、时代后互联网平台和云化成为新趋势,受益者例如云与互联网产业链,预计在5G长尾周期中运营商的受益空间大于3G4G周期,5G是典型技术驱动的周期,首先是从供给端形成全产业链的拉动,然后形成需求端应用的爆发,需求爆发的本质就是多行业的渗透,商业模。

21、G网络的共建共享显著加快5G网络的建设步伐,大大节约两家运营商5G网络的建设开支和维护成本,中国移动与中国广电,2021年1月26日,中国广电和中国移动在北京签署,5G战略,合作协议,正式启动了700MHz5G网络的共建共享,双方的协议内容。

22、质量,控制成本,加强自身竞争力,为此后的数字化转型做准备,2019年携号转网的推出进一步促进市场良性竞争,携号转网是指电话用户变更签约的电信运营企业而用户号码保持不变,我国2009年开始进行实验室技术试验,经过多次现场试验后,2019年作为。

23、联通云集云资源,云平台,云服务,云集成,云互联,云安全等为一体,正蓄势待发,资本支出稳步上升,加大成本精细化管理力度网络建设稳步推进,5G时代资本开支占收比小幅波动,根据3G4G的建设经验,2019年5G发放牌照以之后的2020,2022年。

24、评价,一是多数运营商均设计公布了基于科学的阶段性减排目标,即在一定基准线对比基础上,承诺在一定节点完成的温室气体减排量和减排比例,有助于碳中和大目标实施成效的阶段性检验与评价,二是设定特定的能源减排具体目标,如DT提出到2021年底,目标是。

25、能者,将积极并深度参与本轮数字化浪潮,运营商创新业务发展迅猛,收入占比持续提升,重新定义运营商未来十年的成长性,中国移动,持续推进5G,AICDE能力产品,全面推进,网,云,DICT,智能化服务,中国电信,聚焦云,DICT,强化天翼云技术优。

26、入端,在收入端,行业的,提速降费,政策告一段落,进行业的,提速降费,政策告一段落,进入,高质量发展,的十四五阶段,入,高质量发展,的十四五阶段,ARPU值有望合理回升,在成本端,值有望合理回升,在成本端,5G投投资回报周期拉长,叠加共建共享。

27、动基础设施持续迭代升级,打造数字经济,大动脉,移动通信技术作为影响数字经济基础设施发展的主要技术之一,过去40年呈现持续创新,运营商作为网络基础设施的搭建者,在1G模拟通信和2G数字通信时期,技术推动用户需求萌芽,以语音业务为主,3G时期随。

28、研究员余熠余熠,联系人高名垚高名垚,行业行业走势图走势图资料来源,华泰研究重点推荐重点推荐股票名称股票名称股票代码股票代码目标价目标价,当地币种当地币种,投资评级投资评级中国移动,买入中国电信,买入中国联通,买入资料来源,华泰研究预测年月日。

29、录CONTENTSCONTENTS从装机增长率看公司基本面从装机增长率看公司基本面从在建工程看近两年业绩增长从在建工程看近两年业绩增长从资源储备及规划看长期成长性从资源储备及规划看长期成长性从财务指标看经营发展质量从财务指标看经营发展质量1。

30、文之后的免责声明及其项下所有内容摘要摘要1,运营商通过部署通信网络,向客户提供信息服务实现盈利,收入端的主要业务包括移动业务,家庭宽带业务,政企业务,成本端主要包括支撑通信网络运行的各项网络成本以及由员工薪酬,销售费用和管理费用构成的业务成。

31、复盘2022年中报,通信行业公司在疫情,供应链及下游需求扰动的综合影响年中报,通信行业公司在疫情,供应链及下游需求扰动的综合影响下,业绩出现分化,运营商延续高质量增长,车载连接器及模组延续高景气下,业绩出现分化,运营商延续高质量增长,车载连。

32、联系人王兴王兴,联系人高名垚高名垚,行业行业走势图走势图资料来源,华泰研究重点推荐重点推荐股票名称股票名称股票代码股票代码目标价目标价,当地币种当地币种,投资评级投资评级中兴通讯,买入中际旭创,买入长光华芯,买入威胜信息,增持拓邦股份,增持。

33、值重估在即,传统业务建议建议用用EVEBITDA估值,云计算创新业务估值,云计算创新业务建议按建议按照照PS进行单独估值进行单独估值,传统业务方面,传统业务方面,基于运营商较高的资本开支和折旧摊销,以及与海外可比公司不同的资产结构基于运营商。

34、2,02,主要有两点原因,一方面,提速降费影响弱化,且随着5G渗透率的提高及智慧家庭业务的占收比提升,运营商传统的业务指标移动ARPU及家庭ARPU持续回升,另一方面,运营商加码云业务投入,云收入增速超行业平均,2022H1,运营商云收入合。

35、陈俊云陈俊云前瞻研究首席分析师贾凯方贾凯方前瞻研究分析师近年来,三大运营商战略聚焦云计算发展,推动体制机制改革,凭借云网融合,近年来,三大运营商战略聚焦云计算发展,推动体制机制改革,凭借云网融合,安全可信等综合优势,运营商的云计算收入快速增。

36、安全关注度也在逐步提升2,供给侧,运营商云持续发展几大优势集团级战略扶持,三大运营商均将云业务提高到战略级别,2022H1,运营商云业务收入702亿元,同比增速123,58,成效显著IDC资源布局广泛,受益于运营商基础IDC资源优势,三家均。

37、万宏源通信周报,年月日证券分析师李国盛联系人李国盛,本期投资提示,数字经济的核心变化较多,是当前第一序列的关注主线,年开始,数字经济已经逐渐成为产业市场和资本市场的一致主题,政策高度足够,轮番演绎,每次都会有增量的产业链机会,比如最初的流量。

38、的功能,对各种业务功能进行集中,统一的规划和整合,是一体化的,信息资源充分共享的支撑系统,BOSS系统是BSS系统和OSS系统的总称,是最核心的电信软件产品领域,是运营商实现网络运营,管理,维护的重要支撑软件平台,当前国内BOSS市场约20。

39、营商表现相对较好,以ChatGPT为代表的AIGC技术,依靠强大的AI模型和海量数据,能在多个应用场景下产生优质内容,有望推动AI更广泛地应用,算网基础设施也引发市场关注,AIGC所需要的算力,网络,数据均与电信运营商高度相关,我们认为应当。

40、云业务估值重塑派息率高,盈利能力持续增强,运营商运营商业绩回顾业绩回顾营收及净利润均实现平稳增长,盈利能力稳定,在手现金丰厚,自由现金流持续提升资料来源,公司财报,安信国际,中国移动中国联通中国电信单位,人民币亿元年前三季度收入增速,中国移。

41、运营商具备天然资源优势,中国特色发展路径显著,海外云巨头提供云服务可自拉专线,而国内电信运营商以外的企业为客户提供云计算服务,必须先向运营商采购其垄断的宽带服务,且带宽费用计入营业成本,价格具备刚性,而电信运营商直接为下游客户提供云服务时具。

42、云计算市场规模,万亿市场云计算市场规模,万亿市场,快速增长快速增长全球公有云市场持续扩张全球公有云市场持续扩张,预计预计年规模超万亿美元年规模超万亿美元,从全球范围来看,年公有云市场规模达,亿美元,同比,其中,年和市场规模同比增长约,市场规。

43、评级,超配,维持评级,请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要投资摘要主要内容,主要内容,1,运营运营商步入转型发展期,新兴业务正快速增长,商步入转型发展期,新兴业务正快速增长,数字经济时代,云计算,大数据,政企信息化等业务呈现。

44、信出海投资策略年月日证券分析师李国盛研究支持刘菁菁联系人李国盛,本期投资提示,数字中国的通信投资框架,商业模式最佳,增量最大的板块,仍然要重视运营商,算力,流量,是属性的板块,智能化,尤其智能制造是数字经济重要的应用,直接对应工业互联网投资。

45、指数相对沪深相对沪深300指数表现指数表现资料来源,Wind,中原证券相关报告相关报告通信行业年度策略,电子通信行业2022年度策略,聚焦国产替代和5G基建提速2021,12,09通信行业半年度策略,穿越周期,拥抱成长2021,06,18通。

46、组成数字经济数字经济的主体的主体部分部分,随着数字经济在国内经随着数字经济在国内经济建设中的比重增加,不仅是运营商自身,运营商全产业链都有机会获得全新济建设中的比重增加,不仅是运营商自身,运营商全产业链都有机会获得全新投资机会,投资机会,运。

47、联系人王兴王兴,联系人高名垚高名垚,联系人王珂王珂,行业行业走势图走势图资料来源,华泰研究重点推荐重点推荐股票名称股票名称股票代码股票代码目标价目标价,当地币种当地币种,投资评级投资评级中兴通讯,买入美格智能,增持移远通信,买入中国移动,买。

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