金融中介

金融中介是资金在金融市场上流通中，在资金供给方与资金需求方之间充当 流通媒介的个人或者团体。约翰·G·格利和爱德华·S·肖提出金融中介以“从 最终借款人手中买入初级债券，并且通过发行间接债券来保证最终贷款人可以持 有相应的资产”为主要职能。另外也有人认为金融中介是从事各种筹 资活动以及提供多元化金融服务的金融机构。金融中介主要是由银行类金融 中介机构与非银行类中介机构这两部分组成，具体包括着银行业金融机构、保险 公司、证券公司和咨询服务类机构等。

金融中介可以分为三类：存款机构(银行)、契约型储蓄机构与投资中介机构。

(1)存款机构是吸收个人和机构的存款，发放贷款的金融机构。这类金融中介机构包括商业银行、储蓄和贷款协会、互助储蓄银行和信用社。

(2)契约型储蓄机构是在契约的基础上按期获得资金的金融中介机构，主要包括人寿保险公司、火灾和意外伤害保险公司、养老基金和政府退休基金。

(3)投资中介机构，这类金融中介机构包括财务公司、共同基金和货币市场共同基金

(1)便利支付结算

经济活动以劳务和商品交易为基础，在交易过程中必然存在货币收支，便利 货币收支和结算正是金融中介的基础功能。金融中介机构以先进的互联网技术、 高效的电子设备和完善的管理制度为客户提供货币收支与结算服务。高度信息化 的工作模式和颇具规模的客户信息体系简化了中间环节，使交易顺畅、高效，大 大降低了交易所需时间，提高了交易效率，为客户节约了可观的时间。

(2)推动资金融通

金融中介运用多种金融工具进行中介衔接，链接资金供求方。一方面，金融 中介以存款、金融债券和其他金融工具从各类经济主体处筹集闲散资金；另一方 面，受理各类信贷需求，在经过项目审核、风险评估后，向优质借贷者提供授信， 基于信贷支持，并将得到的部分投资收益以利息的形式，回报给资金提供方。通 过上述活动，促进储蓄转化为投资，实现增值。金融中介的运作为资金供求双方 都创造了价值，降低了融资成本，实现了财富增值；通过资产转型，提高了资金 的使用效率，优化了社会的资源配置。

(3)降低交易成本

交易成本曾经是解释金融中介之所以存在的只要原因之一，正如 Benston George (1976)所认为：“这一行业(指金融中介业)存在的原因在于交易成 本”。交易成本包括货币交易成本、搜寻成本、监督和审计成本等。金融中介利 用规模经济和范围经济沟通供需双方，缩小信息差，达到降低交易成本的目的。 因此，与直接融资相比，间接融资往往交易成本更低。

(4)改善信息不对称

信息不对称问题指交易双方之间的信息并不是完全，一方掌握另一方无法或 很难拥有的信息，由此处于优势地位，另一方则处于弱势地位。信息不对称会进 一步引发逆向选择问题和道德风险问题，导致融资或交易的低效率。

(5)转移与管理风险

风险管 理从诞生之初就是银行的核心职能，并且一直是金融中介发展壮大的根本原因随着金融产品的创新，这一职能发挥得越发有效：新的金融产品不断涌现，提高 了非金融从业人员了解金融风险交易和风险管理的难度，增加了投资者直接参与 金融资产风险管理的隐形成本。金融中介作为专业机构，可以利用其优势，发挥 其转移和管理风险的功能大大降低参与成本。

(6)监控与激励

金融中介可以确保资金配置效率的另外一个必不可少的优势是其有效的监 督和激励机制。要降低因信息不对称造成的道德风险需要对贷款人进行监督，但 监督是需要成本的，且可能存在个人投资者无法监督机构借款人的问题。金融中 介机构的规模经济和范围经济特点形成了其行使监督权的独特优势，有利于低成 本得到可靠信息，降低监督难度，提高监督效率。

(7)价值增值

基金和金融衍生工具等金融产品的诞生和迅速发展的原因不是参与成本，而 是转换风险。金融中介不仅是沟通储蓄者和投资人之间的桥梁，而且是以独立的 金融主体身份创造参予市场交易，创造金融产品，并通过管理风险、期限、规模 以及流动性为客户提供增加值。因此，价值增值才是金融中介飞速发展的主要驱 动力，进而成为金融中介的核心功能，这一功能主要通过降低投资者的参与成本、 提供金融产品和拓展金融服务来实现^[1]。

金融中介理论最早源于以信用媒介论和信用创造论为主的古典金融中介理 论。 (1)信用媒介论。

亚当·斯密和大卫·李嘉图等提出，信用作为一种媒介 能够将资本由一个部门转移至另一个部门，这里的信用并非资本、也不可创造资 本，仅是一种交换媒介。首先，金融资产交易技术具有非凸性及不可分性，且尚 不存在无摩擦完全信息化的金融市场，金融中介参与交易活动的行为由此产生。 其次，他们认为银行的负债业务先于资产业务产生、且决定着资产业务。在此过 程中，银行起到了媒介信用的功能而非创造信用，因为银行只能在获得存款的基 础上才能进行放款，仅发挥着社会现实资本的转移和再分配的作用。但是，在纸 币流通条件下，古典金融中介理论排除了银行超过吸收存款数量进行贷款的可 能，即忽略了银行创造虚拟资本的过程，使得金融中介由货币流通的中介者变成 了垄断者，这显然是不合理的，由此产生了信用创造论。

(2)信用创造论。

信用创造论的提出者约翰·劳认为，银行的资产业务要 优于负债业务，银行通过负债业务吸收的存款不仅仅是用于放款，更重要的是利 用放款创造存款，以此形成信用创造功能。一方面，银行通过放款能够创造存款， 这一功能使得银行能够为社会创造更多的新资本；另一方面，通过信用创造为社 会提供更多的新资本，以此推动国民经济发展。更为重要的是，信用创造论详细 阐述了银行信用对货币流动过程的经济影响，同时提出货币供应方式及货币倍数 扩张原理，为完善中央银行制度及调控货币量提供理论依据。 上世纪末，随着信息经济学、契约经济学、产业组织理论和新制度经济学等 众多前沿学科的崛起，现代金融中介理论由此产生。现代金融理论深入分析了金 融中介存在的微观理论基础，并认为在不完全市场下，由于交易成本、信息不对 称等问题的存在促使金融中介具有存在的必要性，并且在资源配置、支付流通等 方面具有优势。

(3)交易成本与金融中介。

交易成本角度下金融中介理论认为：金融中应被视为单一借贷者为降低交易成本、寻找规模经济合作的产物。金融中介具有 规模经济与范围经济优势，可以分摊经营过程中的固定成本，降低整体交易成本。 首先，金融中介在储蓄-投资过程中提高储蓄投资水平，具备为有效分配稀缺资 源寻求更多投资机会的能力；其次，金融中介通过协调借贷双方资金需求，实现 金融交易成本的降低，催生更多新型金融资产的出现，推动金融市场发展。

(4)信息不对称与金融中介。

不完全市场导致金融交易过程中信息不对称 问题的存在，如逆向选择与道德风险问题。在金融借贷活动中，对贷款人来说， 贷前需要寻求合适的投资人和贷款人；在项目实施过程中，贷款人需担负监督成 本，以防止借款人不遵守合同而产生机会主义行为；当项目完成以后，需要承担 对项目收益和贷款偿还进行“有成本的状态检验”的时机成本。但是，当金融中 介存在，金融中介机构可以通过规模经济优势，降低交易双方的信息成本，并克 服信息不对称问题。

(5)参与成本与风险管理论。

金融中介提供的服务更多的是金融辅助服 务，并且由于金融市场发展现状不同，金融中介在不同国家或地区所扮演的角色 不尽相同。基于风险管理的角度，一方面，金融中介在自身资金充裕时，依然具 备吸收大量短期流动性资产的能力和机会，为防止资金短缺出现流动性风险提供 保障；另一方面，金融中介基于动态交易战略产生大量不同的资产组合或合成资 产，能够根据参与者风险偏好、资产状况等实现风险的有效分配。基于参与 成本的角度，参与成本指投资者为直接参与市场交易所承担的学习成本和监控成 本。对于一般投资者而言，过高的参与成本导致其缺乏直接参与市场交易的能力， 而金融中介通过专业化、系统化学习如何有效利用资本市场，引导投资者进行资 产交易和风险管理，大大减少投资者的交易成本。

(6)价值增加论。

金融中介机构的服务业务是多元化的，银行可以在原有 产品的基础上创新和发展衍生工具，例如创造金融产品、转换财务风险、多元化 产品的期限、规模、地点及流动性等实现客户资产的增值，同时为金融中介发展 提供动力。结合上文中提到的风险管理观点，金融中介机构不仅可以通过为客户 提供金融产品和服务收取服务费，还可以通过风险管理，经营风险以获取风险收益，均可以达到价值增加的目的^[2]。

金融中介服务的作用主要体现在以下几方面：

(1)金融中介服务实现了资金流与物流、信息流的高效整合与匹配。金融中介服务的发展使得资金流动不仅高度符合了物流和信息流的要求，而且还推动和强化了实体经济的发展需要。正是“三流”的高效整合与匹配，使得社会资源得以用最有效、最快捷的方式进行整合和配置，并使社会经济进入一个新的发展形态。

(2)金融中介服务促进资源高效配置。首先，金融中介服务通过自身的活动对整个国民经济起着增量增加和存量调整的作用。金融中介服务在构造和活化金融市场的同时，进而活化整个社会经济。其次，金融中介服务把财富的价值形态和权利从各种实物形态中剥离出来，从而使社会财富能以符号的形式方便地流动，使资源配置范围获得了无限扩大的可能性，配置的效率得到极大提高，整个社会的资源配置真正进入了高效时代。金融中介发展推动了企业组织的合理发展。各种金融介质的存在为资源存量调整提供了条件，使得企业间的兼并，包括纵向一体化，横向兼并和混合兼并能够因成本下降而可行。重组不仅能实现生产要素存量的重新配置，而且可实现企业经济规模的迅速扩大和促进企业规模结构的合理化。此外，金融中介还推动了与社会生产力相适应的企业组织结构的形成和发展，如控股公司的多级控股导致企业集团的出现^[3]。

参考资料：

[1] 孔月月. 金融中介功能、规模与经济增长质量--基于面板门限模型的实证研究

[2] 马姚. 动态空间视角下金融中介发展对碳排放的影响研究

[3] 千乐咨询.什么是金融中介?有何作用?

本文由@Y-L发布于三个皮匠报告网站，未经授权禁止转载。