数字货币

根据央行数字货币研究所，狭义的数字货币主要指纯数字化、不需要物理载体的货币；而广义的数字货币等同于电子货币，泛指一切以电子形式存在的货币，包括电子货币、虚拟货币和数字货币。

根据发行者不同，数字货币可以分为央行发行的法定数字货币和私人发行的数字货币。其中，央行发行的数字货币是指中央银行发行的，以代表具体金额的加密数字串为表现形式的法定货币，它本身不是物理实体，也不以物理实体为载体，而是用于网络投资、交易和储存、代表一定量价值的数字化信息；私人发行的数字货币，亦称虚拟货币，是由开发者发行和控制、不受政府监管、在一个虚拟社区的成员间流通的数字货币，如比特币(Bitcoin)等。广义数字货币大致可以分为三类：一是完全封闭的、与实体经济毫无关系且只能在特定虚拟社区内使用的货币，如虚拟世界中的游戏币；二是可以用真实货币购买但不能兑换回真实货币，可用于购买虚拟商品和服务，如Facebook推出的Libra；三是可以按照一定比率与真实货币进行兑换、赎回，既可以购买虚拟商品服务，也可以购买真实的商品服务，如央行发行的法定数字货币^[1]。

国际清算银行于2018年提出了一个全新版本的“货币之花”，这是一种根据不同的属性给货币进行分类的方法。货币分类基于以下四个属性：发行(是否属于央行发行或其他)、形式(是否属于数字形式或其他)、可获得性(是否有限制或能广泛获得)以及技术性(是否基于代币，指的是是否拥有自己的区块链)。

数字货币的发展史可以追溯到20世纪90年代。该段时间内，DigiCash、E-Gold、WebMoney、B-money等数字货币诞生。其中，DigiCash为在线支付系统的先驱；E-Gold与黄金价值挂钩，但因为吸引了大量非法洗钱交易而衰败；B-money应用了分布式记账技术，但面临系统可能存在同一笔数字资产被重复使用的情况(“双花”)；WebMoney为少数幸存的尚未加密的数字货币之一。2008年11月1日，中本聪提出比特币的概念，2009年1月，第一个比特币区块在服务器上生成，被称为“区块链”；2011年，莱特币诞生，该货币在比特币基础上对运算效率、矿工入场容易程度方面进行改善；2014年，以太坊诞生，通过以太坊可创建智能合约和构建去中心化应用程序；2019年，Facebook推出虚拟加密货币Libra，按Libra1.0的愿景，Libra为一篮子货币稳定币，是一个超主权货币^[2]。

目前共有数千种数字货币在全网范围内进行交易。尽管像比特币和其他数字货币都暴露出交易平台破产或者监管难的问题，但是全球仍有大量种类的数字货币，其种类的数量超过了世界范围内被认可的真实货币的数量——180种。在数千种数字货币里，最为典型的就是“去中心化”的比特币与莱特币，还有近些年形成的“中心化”数字货币，最为典型的就是瑞波币(RIPPLE)。该货币具有仅有的一家发行单位，但是其无法得到使用者的信任，很多使用者都会觉得该发行单位就是在通过推行瑞波币获取巨额利益。

除了比特币、瑞波币、以太币、莱特币、极光币、点点币和狗狗币在数量和市值上有了稳定提升以外，市面上又新增加了茶币、外星币等各种各样的山寨币、二代币。数字货币价格之间的高度相关性可能只是市场的不成熟。比特币是首个得到广泛推广的加密货币，在这些数字资产的市价总值中占有最大的份额。并且在大多数情况下，都需要先买比特币才能购买其他山寨币。

但是，也已经有几种山寨币通过提供较比特币更吸引人的价值而崭露头角。以太坊的数字货币以太币已经占据了约为十亿美元的市值，以太坊通过为开发者提供可以打造各种智能合约应用的平台，而受到了关注。同样，门罗币，作为CoinMarketCap上市值排名第五的数字货币，通过提供比比特币更高的隐私性而找到了自己的市场^[3]。

(1)电子货币

随着金融科技的发展，以支付宝支付为代表的电子支付手段大量涌现，许多国家正在进入或者即将进入无现金社会，使用现金的机会越来越少，导致货币逐渐符号化、电子化。反洗钱金融行动特别工作组(FATF)认为法币的电子形式即是电子货币，其存储方式或者支付方式为电子方式，所以又被称为电子货币。电子货币的形式非常之多，按照发行者不同能够分为银行系统发行的储蓄卡、网上银行等；国内各大商业企业包括交通系统发行的公交卡、学校能存储现金的饭卡、各种零售企业发行的可预存的会员卡；腾讯公司、阿里集团、京东商城等大公司开发的第三方支付系统。虽然这些支付方式各不相同，但都与法币挂钩或支付的就是法币的数字形式，一般情况下与现金等价。

(2)虚拟货币

欧洲银行管理局给虚拟货币的定义是“未必是由中央银行发行，也不一定要对接某种法币，但用作支付手段使用时能够被普遍接受，并且能进行转让、存储、电子交易。”(欧洲银行管理局，2014)，该定义相当宽泛。狭义上指的是如魔兽世界游戏中使用的金币、腾讯公司的Q币等由网络运营者发行、在虚拟的网络世界中使用的数字形式的符号。虚拟货币的特点是仅能够在固定的虚拟网络平台使用，不同的虚拟平台之间则很难兑换；并且一般情况下开发者或运营者都规定只能由法币单向兑换虚拟货币，而虚拟货币则无法兑换法币。

(3)数字货币

英格兰银行2014年第三季度报告中以是不是分布式记账来划分是否为数字货币，并且提出将数字货币分为比特币代表的加密形式的数字货币和瑞波币代表的非加密形式的数字货币。依据“货币之花”的分类，数字货币能够分为国家授权的组织发行的法定数字货币和其他非国家机构发行的私人数字货币。更加广泛意义上的数字货币则可以定义为以数字的方式存储的货币或货币符号，也就是说该宽泛的定义同时也包括了虚拟货币和电子货币在内。目前，已经有包括委内瑞拉在内的五个国家的中央银行发行了自己的法定数字货币，其中马绍尔群岛的数字货币Sovereign(简称SOV)是完全去中心化的，最终的流通数量为2400万，任何部门都无法控制其发行量。2019年8月10日在中国金融四十人论坛上，央行数字货币研宄所新任所长穆长春(时任央行支付结算司副司长)表示：中国央行从2014年就己经开始了数字货币的研究，项目名称叫做DCEP(Digital Currency Electronic Payment)。据不完全统计，私人发行的数字货币多达3000种以上，其中比特币的市值占据其全部市值的65%左右，前100大数字货币的市值则占据所有类似数字货币市值的95%左右^[4]。

(1)法定数字货币

法定数字货币是以法币数字化存在的形式，是基于国家信用且由各国央行直接发行的数字货币。国际清算银行在相关报告中，定义法定数字货币是中央银行货币的数字形式。

法定数字货币实现形式有两种，既能够基于传统中央银行集中式账户体系发行，即基于价值(Value)；也能够不基于账户，以类似比特币一样记于名下的一串特定密码学与算法构成的数字，也就是基于代币(token)。

按照不同的应用场景，法定数字货币可以划分为批发端央行数字货币、零售端中央银行数字货币。批发端央行数字货币在银行间支付清算、金融交易结算等方面应用；零售端中央银行数字货币在社会公众中流通。

国际清算银行将发定数字货币分为了CB结算账户通用(基于账户体系+零售端)，CB数字代币通用(基于代币体系+零售端)和CB数字代币批发模式(基于代币体系+批发端)。

(2)私人数字货币

私人数字货币和发定数字货币最大的不同在于没有国家信用背书、是按照社群的认可度为背书的数字货币。其发行与交易，都与社群对公示规则的认可密切相关。比特币是第一个去中心化的社群加密数字代币，此后产生了许多数字代币，这些数字代币主要在发行量、确认时间、使用算法等方面做了一些改变，本质上都属于去中心化的社群加密数字代币

世界数字货币交易平台有币安、OKEX、火币、CoinBase等

(1)币安Binance：全球领先的区块链资产交易平台，为全球区块链爱好者提供多币种、多语言的币币兑换服务，目前包含 Binance区块链资产交易平台、Binance Info.Binance Labs， Binance Launchpad等业务；

(2)OKEX：全球著名的数字资产交易平台之一，主要面向全球用户提供比特币、莱特币、以太币等数字资产的现货和衍生品交易服务

(3)火币Huobi：火币集团旗下服务于全球专业交易用户的创新数字资产交易平台，致力于发现优质的创新数字资产投资机会，目前提供四十多种数字资产品类的交易及投资服务，总部位于新加坡，由火币全球专业站团队负责运营

(4)CoinBase：CoinBase成立于2012年，是加密货币的交易所。CoinBase同时还承担了银行的功能，能够提供比特币存储、借贷等多项服务。截止2020年12月31日，CoinBase平台历史交易总额超过4560亿美元，平台储存资产价值超过900亿美元。公司的愿景是“让每个人和每个企业都有更多的经济自由”。

随着区块链和数字货币技术的发展，各国官方对本国的法定数字货币也纷纷进行了研究或表态。目前已有包括厄瓜多尔、委内瑞拉等国在内的数个国家正式发行了本国的法定数字货币；同时有一些国家正在进行相关的技术储备和研究，如新加坡、瑞典等；但也有部分国家明确表示了反对意见，如韩国、澳大利亚等^[5]。

(1)厄瓜多尔：2015已发行，2015年2月开始使用，是世界上第一个国有电子货币系统。目的：去美元化

(2)突尼斯：2015已发行，由政府及央行背书的基于区块链技术的数字货币。目的：推动国内金融制度改革

(3)塞内加尔：2016已发行，基于区块链技术，享有与塞内加尔官方货币非洲法郎同等的法律地位。目的：金融普惠

(4)乌拉圭：2017已发行，乌拉圭中央银行(BCU)于2017年11月3日正式推出了其开创性的乌拉圭比索数字化。银行的负责人指出它“不是比特币之类的加密货币”，而是“一种仍由BCU负责的货币”。目的：钞票的印刷、分销、运输和交易的不透明带来了高昂费用

(5)马绍尔群岛：2018已发行，2018年2月，马绍尔群岛议会通过立法正式宣布马绍尔群岛通过ICO的方式，发行新的国家数字货币SOV。目的：取代美元的货币流通体系，实现国家经济独立地位

(6)委内瑞拉：2018已发行2018年2月20日，委内瑞拉正式开始“石油币”的预售。委内瑞拉政府透露，他们发行的石油币将受到巨额石油、天然气、黄金和钻石的支撑。原因：国家陷入恶性通货膨胀，原有的法定货币体系崩溃

(7)新加坡：2016计划推出，新加坡金融管理局主导启动了名叫projectubin的国家级项目，在项目的最后阶段是发行央行的数字货币。

(8)瑞典：2017计划推出瑞典央行就央行数字货币开始了“e-Krona(电子克朗)”项目，计划将其作为现金的补充，将其用于消费者，公司和政府机构之间的小额交易。目的：作为现金的补充，减少国民对于私人支付系统的依赖，防止危机时期私人支付系统产生故障。

(9)俄罗斯：2017计划推出，2017年10月16日，俄罗斯总统普京(VladimirPutin)正式宣布，俄罗斯将在莫斯科举行的闭门会议上发布官方数字货币“加密卢布”CryptoRuble。CryptoRuble不能由挖矿而得，只能由管理当局发放、管理和维护。目的：在金砖国家内部，加密货币可以取代成员国之间使用的美元和其他货币

(10)泰国：2018计划推出2018年8月21日，泰国中央银行(BOT)对外宣布了名为Inthanon的中央银行数字货币(CBDC)项目目的：让银行间的交易能因为中介过程更少，加速交易速度并降低成本

(11)荷属库拉索岛和圣马丁岛中央银行：2018计划推出，2018年8月14日位于巴巴多斯的金融科技初创公司Bitt公司与库拉索和荷属圣马丁中央银行签署谅解备忘录，双方将会开发中央银行数字货币来促进金融支付

(12)乌克兰：2019计划推出，2019年2月25日，乌克兰央行已经完成了本国数字货币“e-hryvnia”的试点计划。

(13)立陶宛：2019计划推出，立陶宛央行2019年将发行数字货币。“LBCOIN”，基于区块链技术。它不是一种加密货币，而是一种数字货币。这是一枚纪念币，发行数量有限。目的：旨在测试加密货币和分布式账本技术

(14)巴哈马：2019计划推出巴哈马央行于2019年5月30日就开发法定数字系统达成正式协议，计划将于2020年全面采用数字货币东加勒比中央银行2019计划推出东加勒比中央银行(ECCB)即将对基于区块链的央行数字货币(CBDC)进行试点，并计划在2020年全面推出该货币。目的：将国内流通现金减少50%，并为金融部门带来更多稳定性，促进ECCU成员国的发展

(15)加拿大：研究中，加拿大和新加坡已首次完成数字货币跨境支付试验，但未表示要推出加拿大数字货币

(16)巴西：研究中，巴西央行认为数字货币不是货币，而是一种“加密资产”和一种风险

(17)英国：研究中，英格兰银行正在投资区块链技术，并正在调查其他央行在这一领域进一步的用途

(18)丹麦：研究中，尚不清楚哪种央行数字货币能够提供目前支付解决方案尚未涵盖的资金

(19)以色列：研究中，以色列无意成为首个发行国家数字货币的发达国家

(20)德国：暂不考虑，原因：德国央行行长表示，数字中央银行资金的广泛使用可能会产生严重后果。在没有经过深思熟虑的情况下，不应引入数字中央银行

(21)韩国：明确反对，原因：担心央行数字货币可能会破坏经济稳定

(22)澳大利亚：明确反对，原因：认为加密货币仍存在“结构性缺陷”，从而限制了其发展潜力，在可扩展性和治理方面远远落后于Visa等传统支付方式

(23)新西兰：明确反对，原因：其现有的可扩展性限制和长时间的交易确认流程，中央银行发行加密货币在金融业务上并不稳定

参考资料：

[1]研报银行行业央行数字货币的前世与今生从理论到实践-2020042920页.pdf

[2]前瞻产业研究院2021年数字货币发展研究报告45页.pdf

[3]衣丰.中国数字货币发展研究[D].对外经济贸易大学，2017.

[4]刘肖峰.数字货币价格的影响因素实证研究[D].山东大学，2020.

[5]研报计算机行业数字货币支持效率提升产业链细分梳理投资机会-191115.pdf

相关报告：

智慧芽：数字货币专利技术全景分析报告（55页）.pdf

TokenClub研究院-数字货币量化交易研究报告-180913.pdf

【精选】2021年DeFi下金融生态链与数字货币体系分析报告（39页）.pdf

【研报】计算机行业数字货币专题报告：法定数字货币会是货币发展下一站吗？-20200614[44页].pdf

毕马威：全球央行数字货币概览（92页）.pdf

【精选】2021年DeFi下金融生态链与数字货币体系分析报告（39页）.pdf》