中国清洁电器行业

1、的功率密度与更低的功耗。
功率半导体伴随着电力的运用而诞生，从长远来看，始终向着更高的功率密度和更低的功耗两个方向发展，受益于折旧带来的替换市场、电气化程度加深带来的新增市场以及供需格局带来的价格增长，预计 2022 年世界功率半导体市场规模有望达到426 亿美元，2016-2022 年年化复合增长率约为 6.4%，而国内市场由于“进口替代” 打开的市场空间增幅，未来五年预计年化复合增长率超过 12%，其中高压 IGBT、第三代半导体等细分赛道增速更有望超过 20%。
核心竞争力：前段制造决定产品性能铸就产业链核心地位，设计能力主导客户开拓把握企业增长由于功率半导体对特色工艺的追求远超于对运算能力的追求，前段晶圆制造决定着功率半导体产品的主要性能，也因此占据着产业链的核心地位。
与此同时，通过差异化参数调整，先满足客户基础指标要求，然后再实现功耗与成本的最优解，是企业设计能力的核心体现，也是下游客户对设计企业的核心需求。
因此设计能力决定客户开拓速度，影响企业增长。
长远来看，IDM模式有利于发挥范围经济、占据更多的价值链环节，是功率半导体企业发展的大势所趋。
竞争格局：“进口替代”打开额外增量空间，短期内设计企业迎发展良机国际巨头垄断国内市场，进口替代空间巨大。
由于中国半导体行业积累的不足，国内 50%以上的功率半导体市场空间被国际巨头占据。
但是由于功。

2、行业，收入破万亿。
家电行业的成长首先来自于产品的大规模结构升级，其次来自于各种品类创新层出不穷，再次是市场区域的扩张，不断突破市场预期的天花板。
我们认为随着中国家电业国际竞争力的增强和电商渠道渗透率提升，家电产品市场仍有进一步扩张的空间，行业龙头更将在这一扩张过程中同时享受产业集中度提升的溢价空间。
市场也对家电行业的成长给予了恰当的反映，家电指数实际长期跑赢大盘，近5年行业累计收益率高达96%，跑赢大盘60%以上。
家电巨头面向未来的发展路径不在扩大传统产品的产能以寻求成本优势上，而在实现产业转型和品牌高端化、市场全球化上。
家电产业转型主要通过智慧家居的系统化、打造家电新体验、品类扩张、跨界进入机器人等新产业进行。
品牌高端化主要以强大的研发团队和市场触角率先推出新品，通过产品代际领先来实现，引领市场消费潮流。
实现产品领先于同行，以确立高端品牌形象。
市场全球化主要通过大规模出口、境外投资和跨国并购进行，近年来跨国并购已逐步成为主要战略。
这一战略实现过程将是漫长的，尤其高端品牌的创建非一日之功，技术的自主创新也并非那么容易，布局早、开放式的企业更有潜力。
具有平台式创新体系的企业则更具备长期竞争力。
因此，未来投资机会主要体现在产业转型和品牌高端化、市场全球化战略稳步推进的企业。
年度推荐组合基于产业转型和品牌高端化、市场全球化的行业投资逻辑，我们推荐美的集团（00。

3、准以及细分领域具体管理政策的制定，突出强调标准管理和过程指导。
环境保护领域。
为加快改善环境空气质量，打赢蓝天保卫战，2018年7月3日，国务院印发打赢蓝天保卫战三年行动计划，提出要经过3年努力，大幅减少主要大气污染物排放总量，协同减少温室气体排放，进一步明显降低细颗粒物(PM2.5)浓度，明显减少重污染天数，明显改善环境空气质量，明显增强人民的蓝天幸福感，同时提出了调整优化产业结构，推进产业绿色发展;加快调整能源结构，构建清洁低碳高效能源体系;积极调整运输结构，发展绿色交通体系;优化调整用地结构，推进面源污染治理;实施重大专项行动，大幅降低污染物排放;强化区域联防联控，有效应对重污染天气六个方面的主要任务。
生态保护方面。
根据2011年1月8日国务院关于废止和修改部分行政法规的决定、2017年10月7日国务院关于修改部分行政法规的决定，2018年7月23日，国务院发布修订后的中华人民共和国自然保护区条例。
2018年8月31日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过中华人民共和国土壤污染防治法。
2018年7月25日，国务院印发关于加强滨海湿地保护严格管控围填海的通知，提出要严控新增围填海造地，加快处理围填海历史遗留问题，加强海洋生态保护修复，建立健全调查监测体系、严格用途管制、加强围填海监督检查等长效机制等。
2018年9月25日，国家。

4、年IPO企业上会审核的从严把关，在很大程度上导致IPO企业数量减少。
受此影响清洁技术行业共7家中企成功上市，募资规模减少了27.04%。
继2017年IPO市场实现跨越式发展后，IPO浪潮再度回落。
国家政策落地助力清洁技术行业发展在新能源发展的背景下，动力电池的需要与日俱增。
针对环境污染问题，国家相关部门发布了有关环保节能政策，国家政策的落地将助力清洁技术行业发展。
新能源汽车将带动动力电池发展2018年国家相关部门提出多项政策，支持新能源汽车的发展。
在新能源电动汽车的带动下，动力电池领域也成为热点投资目标。
为了提升乘用车节能水平，缓解能源和环境压力，建立节能与新能源汽车管理长效机制，促进汽车产业健康发展，工业和信息化部制定了“双积分”政策，已于2018年4月1日正式施行。
2018年全国两会期间，国务院总理李克强在政府工作报告中，多次提到了新能源汽车。
包括“推动新能源汽车产业发展”、“新能源汽车车辆购置税优惠政策将延长三年” 、“新能源汽车领域将全面开放”等。
2018年7月25日，工业和信息化部等七个部门发布关于做好新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作的通知，指出要加大政策支持，加强与相关产业政策的对接，引导金融机构及社会资本加大对动力蓄电池回收利用项目的支持力度。
环保节能政策助推企业绿色发展当今社会，经济高速。

5、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 3333 Table_Page 跟踪分析|家用电器 证券研究报告 家用电器行业家用电器行业 行业行业景气景气底部，静待春暖夏至底部，静待春暖夏至 核心观点核心观点： 外部压力下，行业增速放缓，外部压力下，行业增速放缓，2020Q1 疫情加速行业触疫情加速行业触底底。
2019 年营 业总收入 1.22 万亿， 。

6、 证券研究报告 家电电器家电电器 行业研究/深度报告 主要观点： 三大优势吸引家电产业向安徽转移三大优势吸引家电产业向安徽转移 中国家电产业经历了从沿海省份向安徽进行产业转移的浪潮，一方面 是由于产业自身发展驱使家电企业离开原来的集群，另一方面安徽省 的政策优势、集群优势、区位优势也在吸引家电企业向安徽转移。
安安徽省家电产业现状：规模全国第二，配套产业完善徽省家电产业现。

7、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1919 Table_Page 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 家用电器行业家用电器行业 “五一”“五一”期间期间销售改善销售改善，推荐推荐空调空调龙头龙头 核心观点：核心观点： 投资建议投资建议：大家电大家电、厨房大电线上销售量额同比大幅增长，、厨房大电线上销售量额同比大幅增长，线下销售线下销售 降幅。

8、 1/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 专 题 家用电器行业家用电器行业 报告日期：2020 年 2 月 24 日 空调涨价周期空调涨价周期将至将至？ 行业深度报告 行 业 公 司 研 究 家 用 电 器 行 业 ：吴东炬 执业证书编号：S1230519040004 ：021-80106027 ： table_invest 行。

9、展趋稳2019年一季度，清洁技术行业IPO整体发展趋稳，IPO企业数量和募资总金额均有小幅回落。
本季度锦浪科技和维港环保科技分别在深交所、港交所成功上市。
清洁技术行业政策盘点3月26日，国家四部委联合发布关于新能源汽车补贴政策的通知。
此次新能源汽车补贴新政的实施，有利于规范新能源汽车行业发展秩序，实现优胜劣汰。
受新能源汽车补贴退坡政策的影响，部分新能源汽车企业将会面临一定的压力。

10、洁能源及技术行业投资研究报告”后，此次推出2018年度报告。
在年度报告中，我们全 方位探讨了过去一年内我国清洁能源及技术行业的政策环境和行业发展共性，并结合行业重点领域，包括智能电网、新能源汽车、风能及太阳能等发展现状的分析，对行业发展趋势进行了展望。
作为一份投资研究报告，我们着重统计了2018年我国清洁能源及技术行业在PE/VC投资、M&A、IPO等方面的数据，并从规模、细分行业、轮次、地域、案例、融资方式等多个角度加以 分析。
报告显示，2014-2018年，中国清洁能源及技术行业投资市场规模整体呈上升趋势。
受宏观经济形势、中美贸易战、资管新规等因素影响，2018年中国清洁能源及技术行业投资有所下滑，披露的投资事件与2017年基本持平，但行业披露总投资金额仅为2017年的2/3左右。
2018年，中国清洁能源及技术行业上市企业数量持续走低，但较2017年的上市筹资额有所增加，港股上市受到关注。
2018年，从披露投资案例数来看，中国清洁能源及技术行业投资关注点仍然聚焦环保领域，投资轮次以A轮和新三板定增为主，投资阶段主要分布在扩张期和成熟期。
而从披露投资金额看，清洁能源技术领域超过环保领域，投资轮次分布相对均衡，投资阶段集中在成熟期。
展望未来，为了实现“推进绿色发展”的目标，相信构建清洁低碳、安全高效的能源体系，引导崇尚自然、追求健康的消费理念和培育绿色消费。

11、戴森销售额排名前三。
美的涉及品类较多，科沃斯以扫地机器人为主，戴森以吸尘器为主，三者均价相差巨大。
目前国产品牌在生活电器市场占据主导地位。
TOP10品牌中，仅戴森和飞利浦是外国品牌。
行业整体分析：生活电器TOP品牌增长分析与去年同期（1-10月）相比，奥克斯与美菱增长最为显著，海尔跌幅较大，TOP3品牌中只有美的增势良好。
科沃斯与戴森在11月促销季增幅显著，而其余月份表现平平。
美的呈现波动上涨态势，而海尔表现出缓慢下降的态势。
重点品牌分析：美的电器与去年同期相比，美的电风扇的销售额仍然高居第一，空调扇、扫地机器人出现较明显增长，加湿器、除湿器、蒸汽刷/手持挂烫机虽然体量不大，但是同比增长均超过200%。
美的在新兴小型家电上增长不容小觑。
重点品牌分析：奥克斯奥克斯主要的增长点集中在电风扇、干衣机和蒸汽刷/手持挂烫机。
电风扇增长绝对值最高，为1.72亿。
蒸汽刷/手持挂烫机同比增长率最高，为408%。

12、Morgan Stanley）：2021中国半导体行业微处理器-投资者反馈的五个领域（英文版）（22页）.pdf 。

13、iRobot 长期占据海外市场50以上份额，国内品牌在海外积极开拓。
根据irobot及第三方机构的数据，2020 年全球扫地机器人市场份额中，iRobot 占 46，同比降低 6pct，国内龙头科沃斯和石头市场份额提升明显，分别达到 17。

14、近年来国内清洁电器行业持续增长，6 年 CAGR 达到 21，3 年 CAGR 达到 7.近 三年来，扫地机器人 CAGR 达到 9.1高于整体清洁电器水平，对行业增长具有一定的拉 动作用。
2019 年以来全局规划式扫地机器人得到普及。

15、进入二 季度，低基数效应减弱，行业整体逐渐回归存量博弈常态。
家电出口表现 亮眼，主要与疫情带来的海外需求增长以及部分海外生产订单回流有关。
原材料高位徘徊，产品结构升级和降本增效使得企业毛利率下降的负面影 响正在被消化，但整个行业出现明显的。

16、LED 照明和智能化照明将引领领域新发展。
相对于传统照明，LED 具有发光效率高节能环保寿命长等优点，对传统照明的替代将成为照明行业的主要发展趋势。
根据工信部 2016 年6 月印发的轻工业发展规划20162020 年，提出推动照明电器工业。

17、关于地产对家电的影响，主要从两个维度来看：一方面，从产品上，地产销售主要影响如空调冰箱洗衣机油烟机等按户来配置的大家电产品;另一方面，从地产周期本身来看，竣工和二手房交易主要影响短周期内大家电需求，而地产销售则对未来 12 年维度的大家电销。

18、技术带来的使用体验是扫地机的核心壁垒，具体可以分为功能和性能两个维度。
功能上多功能集成型产品是确定性的未来发展趋势，扫拖一体机器人已经成为行业标配，其余升级功能包括自动集尘自清洁自动补水等。
性能上包括导航避障清洁以及交互能力的持续优化。
我们。

19、赛道景气度决定长期方向，家电整体需求依然疲弱，尚未恢复至 2019 年水平，但从结构上看，在短期估值的变化中，我们认为回调为高景气度赛道提供了更优质的投资机会。
提前布局预计转年高景气的方向。
而转年高景气的方向，又可以沿着两条线索展开：1延续。

20、从上述代表性公司在 20182019 贸易战期间的股价月度涨跌幅中可以看到，在各批次关税加征预期出现时，市场就有较为迅速的反应，尽管全年 EPS 并未受到明显影响，估值层面的下杀却造成了整体短期股价的疲软表现。
以整体业绩受关税影响程度较小的。

21、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 TableMainInfo TableTitle0 2021.12.12 集成灶集成灶行业迎行业迎来来新风，品牌布局各显风采新风，品牌布局各显风采 证书编号 本报告导读：本报。

22、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度报告行业深度报告 TableIndustryName 家用电器家用电器 TableReportDate 2021 年年 12 月月 16 日日 TableTitle 。

23、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.01.19 CES 2022 展会概览展会概览：从技术：从技术发展发展看看行业行业趋势趋势 m 证书编号 本报告导读：本报告导读： CES2022展会创新家电产品亮。

24、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 行业深度 2022 年 02 月 10 日 家用电器家用电器 乘风破浪乘风破浪系列之四系列之四洗地机洗地机行业篇行业篇 本文我们着重于 1 行业商业模式如何， 后续是否可能从。

25、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 TableInfo1TableInfo1 家用电器家用电器 TableDate 发布时间：发布时间：20220406 TableInvest 同步大势同步大势 上次评级: 同步大势。