汽车与零配件行业

1、汽车产业洞察汽车产业洞察 2020年7月28日 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 王德安投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 朱栋投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 曹群海投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345PING。

2、为六个字“成熟、变革、低估”。
1.传统汽车成长进入成熟期，这一阶段下的行业特征：增速下行、保有量增加、产能过剩、集中度提升；2.电动化、智能化变革；3.零部件相对和绝对估值均处于历史低位。
赛道视角：电动化、智能化，带来零部件赛道洗牌我们基于起点（单车价值量）-持续时间（产品生命周期）-斜率（产品升级速度）三维体系评价细分零部件的市场空间，同时探讨了电动化、智能化对零部件行业的损益影响。
1.传统零部件秉持从高能耗向低能耗、从机械式向电子化升级的趋势，推荐产品升级的车灯、车机（中控屏）、制动系统、转向系统、档位操纵器、电驱动桥等；2.电动化背景下，新能源三电系统、新能源热管理系统及电控核心元器件 IGBT 空间广阔；3.智能化背景下，车内智能产业链围绕上游传感器-中游算法芯片-下游执行层，车际互联方面，推荐 V2X 场景测试企业中国汽研。
客户视角：集中度提升，零部件生产压力迥异我们从下游客户产能规划、模块化平台能力、抗风险能力三个维度筛选出有兼具成长性和安全性的优质产业链。
行业竞争恶化、集中度提升背景下，我们推荐日系产业链、大众产业链和特斯拉产业链。
投资建议：赛道和客户两条主线本文立足汽车产业成长向成熟期过渡的特殊时期，叠加电动化、智能化转型升级的特殊背景，对汽车零部件中长期投资机会进行系统的梳理。
从赛道（长期）的视角，我们推荐星宇。

3、从从汽车业财报看行业趋势与投资机会汽车业财报看行业趋势与投资机会商用商用车、零部件和经销商篇车、零部件和经销商篇 平安证券平安证券股份有限公司股份有限公司 2020年年5月月14日日 证券分析师证券分析师 王德安王德安投投资咨询资格编号资咨询资格编号：S1060511010006S1060511010006 邮箱：邮箱：WANGDEANPASC.COM.CNWANGDEANPASC.COM.CN。

4、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 18 Table_MainInfo 研究报告 汽车与汽车零部件行业 2020-1-5 ADBADB：下一个下一个车灯车灯技术技术趋势趋势 行业研究专题报告 评级 看好看好 维持维持 报告要点 车灯再升级， “慧眼”造英雄 车灯是决定汽车外观的核心产品， 近年从卤素到氙气到LED车灯不断进化升级， 下一代智能大灯已经成为未来车。

5、从从汽车业财报看行业趋势与投资机会汽车业财报看行业趋势与投资机会乘用车乘用车篇篇 平安证券平安证券股份有限公司股份有限公司 2020年年5月月12日日 证券分析师证券分析师 王德安王德安投资咨询资格编号投资咨询资格编号：S1060511010006 S1060511010006 曹群海曹群海投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060518100001S1060518100001 邮箱：邮箱：。

6、5 年增速或在2%-3%左右，周期属性或更加明显。
二问：面向未来，如何择股？为了回答这个问题，我们对全球主要资本市场汽车行业市值结构进行了剖析，并对主要公司股价表现进行了简单复盘。
德国、日本资本市场汽车行业市值占所在国家全部市值比重分别为为7.1%、8.7%，美国为1.6%，英国为3.1%，香港为1.2%，目前中国为2.8%，从结构上来看，我们认为中国汽车行业市值结构比较合理，这与我们上文判断中国汽车市场进入缓慢增长时代一致。
但我们发现，中国汽车行业上市公司数量众多，单家市值远小于其他国家。
因此，我们判断在中国汽车销量增速放缓背景下，行业整合大势所趋，市占率提升是择股重要标准，当然，所在赛道天花板要足够高，符合行业发展趋势。
整车核心在于抓周期，自主品牌整合空间大，能够提升市占率的公司才能穿越周期。
零部件成长性预计好于整车，得益于零部件成长路径相对较广，比如进口替代、全球化扩张等。
三问：站在当下，如何看待 A 股汽车行业？我们维持汽车行业 2019年下半年策略：布局正当时-20190617的观点，预计 2019 年将是新一轮汽车周期的底部，以及2019 年或是电动车产业链价值洼地形成期。
对于新一轮汽车周期的底部判断，理由包括 1）估值处于历史底部，安全边际高；2）预计下半年汽车销量好于上半年，明年好于今年；3）产业资本持续回购。
对于电动车产业链2019 年是。

7、由于各地限牌限号政策的推广，汽车市场从鼓励消费向鼓励理性消费过渡，行业产能增速放缓；行业转型期（2017-2020）：汽车行业增长首次遇顶，燃油车销售受限、新能源车销售仍处于起步期。
汽车厂商向新四化转型，销售业务遇冷，产量下降；二次增长期（2020-2025）：消费者对于新能源汽车的需求成为市场新的向上驱动力，支持行业产量继续增长。
共享出行业务随着客户使用习惯的上升，对于车辆的需求增多；行业成熟期（2025-2030）：伴随智能驾驶技术的成熟，汽车新四化融为一体，车辆变成了共享化的交通与信息载体，产能增长进入动态平衡状态。
政策导向、经济基础、社会动因、科技驱动四个经典宏观因素逐步孕育并推动了汽车产业链的五大技术趋势。
五个技术趋势的影响也将贯穿供应商、厂商、共享出行服务商、经销商及客户等各环节，进而驱动未来汽车产业链演进与变革。
1、动力多元化：以电池技术为代表的多元化替代动力系统日益成熟。
2、轻量化：结构设计、材料选用、制造工艺优化，使得整车重量降低3、网联化：由5G通信技术赋能，车辆与外界进一步互联4、智能化：随自动驾驶技术成熟，智能驾驶车辆得以更广泛采用5、共享化：规模化的汽车共享服务模式进一步取代私人车辆所有权高度智能共享驾驶场景的逐步实现将深度重塑未来汽车产业链的格局，建立新的独立价。

8、1）被动：中国车市进入低增长、高波动时期，全球化是寻求稳健增长的重要方式。
2）主动：中国车企经过多年技术积累，综合竞争力有质的提升，已具备与国际品牌正面竞争的实力。
全球化区域的选择：新兴市场？成熟市场？借鉴现代汽车全球化区域的变化，三大因素考量海外区域机会。
1）市场空间：优先大空间市场，能容纳更多新品牌。
目前成熟市场体量大，新兴市场也已达到规模化条件；2）竞争格局：优先格局分散的市场，新品牌更容易成功。
成熟市场中北美市场更加多元化，新兴市场格局尚未稳定，便于进入；3）消费习惯：高性价比是制胜法宝。
北美与新兴市场提倡性价比，为中国车企提供了契机。
全球化模式的选择：整车出口？海外建厂？借鉴现代汽车全球化模式的变化，权衡各种全球化模式的利弊。
1）整车出口：投入少，但关税、人力、运输等成本高，且服务质量难以保证；2）海外组装厂：具有成本优势，但资本投入、管理风险高；3）海外全工艺厂：相比组装厂成本优势更强，但出于本土化生产的需要，对当地零部件配套体系的要求更加苛刻。
中国车企全球化现状与优势中国车企全球化仍处于发展初期，体量小，以组装厂+整车出口的低本土化模式为主。
中国车企全球化正当其时，SUV 迎来全球历史性机遇，中国 SUV 更具性价比优势，近年优质车企重视海外市场，其全球化有望复制在国内成功之路。

9、 请阅读最后评级说明和重要声明 Table_Author 高登 高伊楠 陈斯竹 (8621)61118738 (8621)61118738 (8621)61118738 执业证书编号： 执业证书编号： 执业证书编号： S0490517120001 S0490517060001 S0490519080011 分析师及联系人 分析师及联系人 31030 。

10、德、BMW 5 系、沃尔沃 XC60、BMW Mini、BMW 2 系等。
根据 Marklines 数据预测，2021 年欧洲新能源车产销规模将达 110 万辆，渗透率近 7%，2025 年将达 456.7 万辆，渗透率近 28%，全球占比约31.7%，未来 7 年间 CAGR 超 43%。

11、汽车产业洞察汽车产业洞察 2020年8月11日 汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 王德安投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 朱栋投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 曹群海投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345PING。

12、utonomous driving自动驾驶；D-digitalization数字化；E-Electrication电气化)这四大颠覆性指数上持续位于世界前列，在2019年最新出炉的第六期报告调研结果中，中国再次位居榜首。
尽管行业低迷，中国消费者对移动出行、自动驾驶、数字网联化和新能源等的兴趣持续增加，并且法律法规与基础设施逐步完善，前瞻技术研发持续积累，行业生态系统仍具备较高的活力和潜力。
在新能源与电动化趋势方面，随着双积分政策的激励改革与消费者需求升级，未来更为理性的需求端与更为完善的供给端指日可待，新能源汽车市场将向着更快、更好的方向发展；自动驾驶趋势方面，随着创新支持性政策的推出与技术的逐步完善，渐进式的场景落地将带来自动驾驶市场的大规模增长；共享出行趋势方面，“下半场”竞争帷幕即将拉开，出行服务将进一步升级，未来定制化车辆与赋能生态将逐步兴起；而数字化趋势方面，全链条的服务数字化将快速普及优化消费者体验，车内数字化体验的兴起与底层技术变革则将带来整个产业价值链的变革。
本报告将具体分析过去一年中对汽车行业四大颠覆性趋势的最新观察，以期为汽车行业参与者的创新转型、逆势扬帆提供参考与启发。

13、家访谈以及罗兰贝格零售行业专家内部研讨，试图对上述问题做出解答。
在撰写此文时，疫情仍在发展期间，无法准确判断疫情的持续周期。
因此，以下所有分析均基于对疫情的“中观判断”，即本次疫情将在强力的防控措施和公开防治手段开始后两到三个月内逐渐结束。
我们也会根据疫情发展，与零售企业保持沟通持续跟踪。
1、本次疫情对零售行业影响将超过“非典”2、本次疫情对细分渠道的影响差异巨大3、危机事件对零售行业的启示4、典型企业案例探讨。

14、迎合原始设备制造商的需求，包括高价值的精密仪器，而无组织的行业则包括低价值的产品，主要迎合售后市场的需求。
汽车零部件行业在2019财年的收入为493亿美元，高于2014财年的350亿美元。
同期汽车零部件出口年均增长7.6%，达到102,623亿卢比(145亿美元)。
根据汽车零部件制造商协会的数据，到2026年，印度汽车零部件出口额有望达到800亿美元，行业的收入有望达到2000亿美元。
来源：原文摘自印度品牌价值基金会（IBEF）：2020年印度汽车零部件工业分析报告。
点击下载PDF报告。

15、ble_Summary 架构变化：从分布到集中，三大域控制成为焦点 电子电气架构从分布式到集中式，控制器的变化受到市场极大的关注，我们总结了市场 <span style=;font-size:12px;font-family:华文细黑。

16、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
HeaderTable_TypeTitle 汽车与零部件行业深度报告 华为赋能，自主车企电动车品牌存在向上突破可能 2 目 录 1 传统油车竞争格局：合资品牌主导中高端市场，自主主要集中于中低端市场传统油车竞争格局：合资品牌主导中高端市场，自主主要集。

17、V软件定义汽车时代,汽车基座可能不再是quot;车，产品定义供给关系研发流程人才组织商业模式等将发生根本性变革,核心能力亦由生产制造转变为软件开发及生态构建:pp寺斯拉电动智能化水平相对突出以外，其他国内外车企包括造车新势力大体可理解为处。

18、自主品牌有望赢得汽车智能化浪潮。
未来中国汽车市场，自主品牌将处C位。
自主品牌的智能化竞争优势较为明显，未来份额提升空间较大。
pp智能化方面：pp1 智能驾驶需要立足本土数据，与本土环境结合，有很强的本地化效应。
pp2 智能座舱智能服务本质。

19、 1 2018年之前，汽车零部件出口持续增长。
20152017年全球汽车行业产销量逐年提升，2018年略下滑，受益于全球汽车市场的高景气度，中国汽车零部件行业出口金额虽然有一定的波动性，但总体看各月同比增速基本保持正增长。
部分月度如201。

20、手机端鸿蒙OS部分AOSPAndroid GMS HMS 分布式软总线 以Ability为核心的应用开发框架 手机安卓操作系统主要包括AOSPAndroid Open Source Project，安卓开源项目GMS谷歌移动服 务ACCMA。

21、汽车转向系统发展历程电子液压助力转向系统EHPS 电机驱动液压泵工作，实现助力随速变化 电机驱动液压泵，通过液压助力转向。
电子液压转向助力系统原理与机械液压转向助力完全相同，其最大的区别就是不再使用发动机驱动液压泵，而改为电机驱动的液压泵。

22、制动系统发展历程驻车制动最初实现静态制动功能，逐渐向动态控制演变 驻车制动实现静态制动，结构相对简单。
驻车制动的主要作用是在车辆停止的时候给它一个阻力，使其在不平整的路面能够做到不溜车，主要是将制动力作用在后轴或者后轮上，其制动力会小于行车。

23、2021 年前三季度，汽车行业主要受到芯片供给持续短缺大宗商品价格走高以及海运费暴涨三大不利因素影响，导致整车及零部件厂商营收水平和盈利能力下降。
汽车芯片短缺成为了整车厂商销量增长的最大阻碍因素，大众丰田本田等主流车企均因缺芯而被迫停工减产。

24、 新能源乘用车行业自2020年疫情影响减缓后，2021年高景气度延续，2021Q1Q2Q3分别同比增长35916495，预计2021Q4有望实现销量134万辆，同比增长120，预计2021年全年销量有望达到348万辆，同比增长16我们预。

25、DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 汽车策略：行业周期复苏与零部件格局重塑汽车策略：行业周期复苏与零部件格局重塑 汽车行业汽车行业研究研究报告报告 p2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 汽车行业周期复苏。

26、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。
其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。
并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。
汽车与零部件行业 行业研究 深度报告 大宗原材料价格上涨导致汽车零部件行业盈利承压大宗原材料价格。

27、Trading Code：601881.SH 06881.HK中国银河证券股份有限公司CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD.智能汽车渗透率快速提升，车载芯片是最佳赛道2022.3汽车与汽车零部件行业2022年春季。