运动鞋履制造业主要公司对比分析

1、东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客。

2、p代工市场随运动鞋市场快速成长，集中度较高。
根据欧睿国际数据统计，2019 年全球运动鞋零售市场规模 1404.5 亿美元，过去 10 年复合增长 5.6，高于男 装女装增速约 2，运动鞋服行业 2021 年预计增长 14.1，随后 4 年。

3、p1.5 服务器及汽车是新一轮创新周期核心驱动pp1.5.1 服务器：2021 年有望重启CAPEX 周期pp更新周期或已至，未来几年将持续更新及增长。
根据前瞻产业研究院所述，一般服务器的更新周期为 3 年，而在2017 年及 2018 年。

4、p地铁车辆农业车辆摩托车小型摩托车轿车载货汽车及挂车大客车火pp车辆制造及交通运输车。
其主要工艺为SMC制造轿车车身及发动罩以下的零部件。
桥梁高速公路港口建筑等基材。
pp管道和管件包括压力管道和非压力管道贮罐化工设备配件烟囱导管通耐腐蚀制品。

5、p底料炒菜赛道代表企业：红九九，老牌重庆复合调味品企业,业绩增速稳定。
重庆红九九品牌始建于1993 年，主营火锅底料，产品走低端路线，价格较低，主要目标群体是小餐饮市场，餐饮渠道占90，全国渠道的推广比较零散，2020 年收入规模近 12 。

6、我们认为，产业链转移的核心原因与行业属性有关，制鞋业是劳动力密集型产业，劳动力资源是影响产业发展和转移的最重要因素之一。
历史上，制鞋业的产业中心已发生过多次转移，从早期的意大利和西班牙，到 80 年代的日本台湾和韩国等地，进入 90 年代。

7、4 个股梳理：医思医疗瑞丽医美华韩整形医美国际pp4.1业务端： 外延并购内生增长步步为营pp优秀的医疗服务连锁企业是良好单体和规模化经营的统一体。
目前我国上市可比公司为香港医思医疗瑞丽医美华韩整形医美国际和郎姿股份，因朗姿股份服装业务占。

8、行业当前市场集中度较低，头部品牌具备一定的优势，长期集中度有提升空间。
现制茶饮行业市场集中度较低，根据英敏特和灼识数据，2019 年现制茶饮行业CR5 约为27，整体市场较为分散，主要原因系：1小店模式下现制茶饮的开店初始投入较低;2以开。

9、态情况下 2018-2019 年收入利润数据来看，裕元维持体量优势，丰泰和华利增速强劲势头不减；2）客户策略：三者均重点绑定头部运动鞋品牌商，但客户结构策略不同。
裕元代工+自有品牌并举，代工方面客户层级众多，2020 年前 5 大客户占比为 45%；丰泰客户结构比较单一，最大客户 Nike 采购额占公司收入的比重超过 80%；华利客户资源优质且不会对单一客户形成依赖，2019 年前 5 大客户占比 86.14%；3）产品定位：裕元品类众多，丰泰多代工耐克终端售价千元的中高端产品，华利定位终端价位 500-1000 元中低端产品，价低高频盈利优，核心产品运动鞋占比在 60%以上并持续提升，专业运动系列相对较少，可快速量产最大化受益。
具体从出厂单价及销量数据来看，华利出厂价在同业中处于低位，低价量产放量下销量位于行业第二，2019 年销量突破 1.8 亿双，且增长趋势明确。
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10、态情况下 2018-2019 年收入利润数据来看，裕元维持体量优势，丰泰和华利增速强劲势头不减；2）客户策略：三者均重点绑定头部运动鞋品牌商，但客户结构策略不同。
裕元代工+自有品牌并举，代工方面客户层级众多，2020 年前 5 大客户占比为 45%；丰泰客户结构比较单一，最大客户 Nike 采购额占公司收入的比重超过 80%；华利客户资源优质且不会对单一客户形成依赖，2019 年前 5 大客户占比 86.14%；3）产品定位：裕元品类众多，丰泰多代工耐克终端售价千元的中高端产品，华利定位终端价位 500-1000 元中低端产品，价低高频盈利优，核心产品运动鞋占比在 60%以上并持续提升，专业运动系列相对较少，可快速量产最大化受益。
具体从出厂单价及销量数据来看，华利出厂价在同业中处于低位，低价量产放量下销量位于行业第二，2019 年销量突破 1.8 亿双，且增长趋势明确。
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