吸入式雾化疫苗

1、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 1 医药生物医药生物 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 06 月月 15 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 郑薇郑薇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517110003 潘海洋潘海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517080006 资料来源。

2、集合店，中烟介入批发环节，国代、省代转型服务商，例如雾芯科技等生产、品牌商的渠道优势削弱，或聚焦于前端品牌或后端的技术优势，以悦刻为代表的行业龙头市占率有望持续提升。
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3、子雾化设备于 2019 年之平均价格约为每单位 70.3 美元且预期将于 2021年减少为约每单位 66.5 美元，部分由于原材料价格下降及消费者对小型开放式电子雾化设备之需求不断变化。
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4、1.51/77.56 亿美元，2022-2026 年 CAGR 为 24.6% /11.0% /45.8%。
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5、其成长路径及可持续竞争优势仍具备一定的参考价值。
雾芯科技旗下封闭式雾化电子烟品牌悦刻在中国市场市占率达 45%。
雾芯科技成立于 2018 年，公司于 2021 年在纽交所上市，主要在中国市场销售雾化电子烟。
主营 RELX 悦刻品牌电子雾化器的研发、设计、和销售。
雾芯科技在中国市场的市占率与菲莫国际具有可比性，但由于中国电子烟行业渗透仍处于早期（2019年渗透率 1.2%），规模上具备较大差距。
虽然公司发展历史不长，但是增长迅速，上市不久便迅速登上国内雾化电子烟行业的龙头位置，据 Euromonitor 数据，悦刻在国内封闭式雾化烟品牌中市占率位居第一，2020年市占率达到 45%。
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6、 30.47%的 CAGR 继续成长，并于 2022 年突破百亿美元，于 2025 年达到 268.27 亿美元；其中，封闭式电子烟相比于开放式电子烟将保持更高的速度及增量进行成长，2020 年市场规模为 42.2 亿美元，占比 59.46%，将以 37.86%的 CAGR增长，并于 2025 年达到 210.09 亿美元，占比提升至 78.31%。
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7、雾化器渗透率快速提升。
新冠肺炎疫情暴发以来，国家卫生健康委员会印发了八版新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案，都将“-干扰素雾化吸入”列为推荐的抗病毒治疗的方式之一。
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8、第一款鼻喷疫苗是 2003年 FDA批准的新型喷鼻式流感疫苗 FluMist，中国首款鼻喷疫苗是2020 年获批上市的鼻喷流感疫苗。
目前中国鼻喷/吸入式疫苗研发主要应用在新冠疫苗方面，万泰生物的鼻喷疫苗处于临床 2期，康希诺的吸入式疫苗处于临床 1/2期。
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9、化设备市场份额从 59.24%增加至 71.42%，开放式电子烟则由 40.76%减少至 28.58%。
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