外盘期货优点

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中粮糖业中粮糖业（600737） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 01 日日 投资投资评级评级 行业行业 农林牧渔/农产品加工 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 10.08 元 目标目标价格价格 17.25 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百。

2、开工日期也有所延迟。
（3）运输挑战：疫情以来，海运集装箱的低可用性和极高的现货集装箱费率（仍是疫情前水平的 4-5倍）也影响了纸浆的供应，尤其是更依赖集装箱的软木等级。
船舶延误和港口拥堵进一步加剧了纸浆在全球市场的流动，最终导致供应减少和买家库存减少，从而产生了获得更多纸浆的紧迫性。
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3、均产量 72 万吨）高 20%，需求低迷下供需矛盾凸显，纸价底部盘整。
成本方面，当前针叶浆/阔叶浆价格分别为 933/842 美元/吨，仍处历史85%/93%分位，行业毛利率为-13%，成本高位运行且向下传导不足，行业盈利能力仍承压。
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4、芬兰龙头 UPM 罢工接近 4 个月）、供应链瓶颈、俄乌事件致商品禁运等影响下，原料木片供应短缺、浆厂持续减量，同时 2019-2020 年全球基本没有新增大型贸易浆产能，部分计划产能受疫情影响而持续推迟。
（2）需求端，海外疫情防控放松，欧洲终端需求迎强势反弹。
供需推动下，欧洲浆价强势上涨，一方面对欧洲造纸行业造成严重冲击，另一方面由于欧洲浆价更高，木浆优先发往欧洲而非中国，因此中国进口量处于低位，国内供需同样处于紧平衡状态，浆价居高不下。
整体原料端对下游成品纸企业造成极大压力，景气度持续低迷，双胶纸、铜版纸、白卡纸吨毛利均出现明显下降甚至亏损。
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5、望逐步缓解，需求较弱无法给浆价提供有力支撑的局面下，我们认为纸浆价格或于今年 2022Q4 或2023Q1 左右回落。
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6、 月 16 日-20 日国内青岛港、常熟港、高栏港及保定地区合计纸浆库存环比-2.2%；2）Arauco 由于浆线关闭&检修，22Q1 纸浆产量 78.3 万吨（环比-19.1%，同比-7.6%），二季度仍有检修停产计划。
据供应商新一轮报价显示 6 月木浆价格延续走高，预计伴随 UPM 复工、加拿大运输问题缓解、2022Q4 Arauco156 万吨阔叶浆产能落地，全球纸浆供应紧张局面有望缓解。
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7、 月 16 日-20 日国内青岛港、常熟港、高栏港及保定地区合计纸浆库存环比-2.2%；2）Arauco 由于浆线关闭&检修，22Q1 纸浆产量 78.3 万吨（环比-19.1%，同比-7.6%），二季度仍有检修停产计划。
据供应商新一轮报价显示 6 月木浆价格延续走高，预计伴随 UPM 复工、加拿大运输问题缓解、2022Q4 Arauco156 万吨阔叶浆产能落地，全球纸浆供应紧张局面有望缓解。
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8、元/吨，漂白阔叶浆、漂白针叶浆外盘价格分别为 744.17、977.14 美元/吨，相比年初分别上涨 138.33、215.71 美元/吨，预计短期纸浆原材料仍将维持高位运行。
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9、438/5360元/吨，较 2021 年 4 月最高点回落约 26%/27%，小厂利润水平承压，已至盈亏平衡点甚至略亏的状态。
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