税收杠杆与信贷杠杆

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 03 月 23 日 银行银行行业行业 正视杠杆塌缩引发的正视杠杆塌缩引发的海外海外流动性危机流动性危机 行业深度行业深度 美联储新一轮救市，但收效平平美联储新一轮救市，但收效平平 美联储启用新一轮救市政策工具，但收效平平，美股市场多次熔断。
对于当 前全球经济而言，疫情从需求和供给两端对经济带来了冲击。
为应对疫情和 经济衰退风险，在美联储降息之后，各国多家。

2、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 0303 月月 2 29 9 日日 非银金融 深度！本轮美国金融投资机构的风险到底有多大？ 对冲基金“杠杆”研究 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：蒋峤分析师：蒋峤 执业证书编号：执业证书编号：S0740517090005 Ema。

3、 请务必阅读正文之后的信息披请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 投投 资资 策策 略略 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 房地产房地产 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 2020E 2021E 评级 万科A 3.99 4.59 买入 保利地产 2.68 3.13 买入 金地集团 2.63 3.02 买。

4、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 5 5 月月 5 5 日日 化工 财务角度看化工（一） 资产负债表：企业加杠杆了吗？ 评级评级：增持（维持）增持（维持） 分析师分析师 谢楠谢楠 执业证书编号：执业证书编号：S0740519110001 Email： 基本状。

5、本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的，不包括香港澳门台湾提供，由中信建投国际证券有 限公司在香港提供。
同时请参阅最后一页的重要声明。
证券证券研究报告研究报告A A 股公司深度股公司深度 文化传媒文化传媒 经营杠杆。

6、p战略方向升级：加速开店，探索增量，数字化加速ppnbsp;加速开店：轻资产加速拓店，市占率还有很大空间nbsp;pp自营委管双轮驱动的扩张模式优势明显：自营商场具有布局上的战略意义并保证利润水平的稳定性，委管商场是公司轻资本快速扩张的主要。

7、p 去杠杆，降增速brpp主客观因素共同推动去杠杆pp客观上，三道红线和房贷集中度管理正在要求房地产企业控制杠杆，减少拿地规模。
主观上，由于项目预期盈利能力下降，信用利差走阔，大多数房地产企业也没有大规模举债的诉求。
pp汇总来看，样本公司剔。

8、p面对业绩低增长的现实pp2020 年，样本企业实现营业收入 55,829 亿元，同比增长 15.5，实现业绩 5,116 亿元，同比增长 1.绝大多数企业采取以高结转对冲盈利能力下降的办法，维持了业绩增速。
pp2020 年末，样本企业。

9、百强销售增速分化，中型规模房企完成度更高pp根据亿翰的数据，2020 年百强房企公司可比口径销售金额同比增长 12.TOP10 TOP1120TOP2130TOP3150TOP51100 门槛金额分别为 289216881306 89。

10、预收账款增速回落，业绩覆盖度有所下降pp2020 年总体房企预收账款同比增长 9.6，增速较 2019 年回落 8.6 个百分点，预收账款营收覆盖率为 120.3，较 2019 年下落 3.0 个百分点。
龙头中型小型房企预收账款分别同比增。

11、2012 年左右我国的国家债务水平问题开始引起市场关注;2015 年12 月中央经济工作会议提出三去一降一补五项重要任务，其中一降为降杠杆，即降债务，大大提高了债务水平问题的关注度。
市场关于我国国家债务水平的研究随之不断扩展与深入。
国际清算。

12、 行业行业报告报告 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产房地产 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 01 月月 24 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市维持评级 上次评级上次评级。

13、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 48 公司研究可选消费零售业 证券研究报告 美凯龙美凯龙601828.SH深度报告深度报告 2022 年 3 月 25 日 轻资产重运营轻资产重运营降杠杆降杠杆，家居连锁家居连锁卖场卖场龙头龙头未来可。

14、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 09 月月 08 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入首次首次当前价:107.59 元 天齐锂业天齐锂业002466有色金属有色金属 目标价:147.48 元6 。

15、1敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点本报告的主要看点:1.回顾 2012 年至今消费升级趋势的成因主导因素及近期边际变化.2.测算中国居民家庭资产负债表,计算居民杠杆率及资产结构.3.复盘日本三十年缩表周期和消费行业市场表现,预判中。

16、证券研究报告行业深度报告商贸零售 东吴证券研究所东吴证券研究所 112 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业深度报告 消费券深度研究:全面复盘消费券深度研究:全面复盘问卷调研问卷调研哪些领域受益,撬。

17、 Credit Research Christine Ip Yucheng Zheng Terence Chan,CFA David Tesher Eunice Tan Global Head of Ratings Thought Lead。